棗哥前幾天寫了各大基金公司的收益利潤情況《》，很詳細(xì)了，我也談下自己的想法。
首先是這個(gè)表格，應(yīng)該是新浪財(cái)經(jīng)原創(chuàng)的，但由于年報(bào)尚未披露齊全，所以這也是看個(gè)大概。
趨勢很明顯，大公司大多增收不增利，指數(shù)降費(fèi)的威力可能會(huì)完整體現(xiàn)在今年的年報(bào)，所以如果明年我們看這個(gè)年報(bào)，大家的數(shù)據(jù)只會(huì)更差；我之前在《》中也講過，中小公司生存可能會(huì)成問題，所以接下來幾年，大家會(huì)看到各種出清，有錢的增加資本金，沒錢的就別做了，前一段時(shí)間看到有公司直接是員工湊錢做發(fā)起式基金，我就知道很多公司資本金已經(jīng)燒得差不多了。
凈利潤率=凈利潤/營業(yè)收入
其實(shí)大公募的凈利潤率還是可以的，大廠里面好的有30%多，不好的也有20%了，有些公司看起來公募非貨規(guī)模不大，但由于其社保年金和專戶的管理規(guī)模比較大，所以營收也是比較高的。
不過利潤率更低的是三方代銷的機(jī)構(gòu)，如螞蟻和天天。
基金代銷的凈利潤較低，這個(gè)是早就有預(yù)期的，畢竟當(dāng)年披露招股說明書的時(shí)候就看出來端倪，公司半年凈利潤200億，而基金代銷業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的比例實(shí)在太小，全年總額還不到1億。
螞蟻基金去年160多億的營收，凈利潤只有4.5億；上半年75億的營收，凈利潤不到1億……
天天基金28億多的營收，創(chuàng)造1.5億凈利潤，這個(gè)凈利潤率已經(jīng)算很好了。
對比螞蟻本身的主營貸款類業(yè)務(wù)和東財(cái)?shù)闹鳡I證券類業(yè)務(wù)，基金代銷的利潤確實(shí)很薄，還會(huì)拖累集團(tuán)的凈利潤率。不過這并不是壞事，不掙錢才說明是普惠金融。后面銷售服務(wù)費(fèi)可能還會(huì)繼續(xù)降，代銷機(jī)構(gòu)的收入會(huì)繼續(xù)壓縮。
像京東金融，黑卡客戶還不收申購費(fèi)，那就又少了一塊收入。
這么低的利潤率，這個(gè)業(yè)務(wù)護(hù)城河實(shí)在是太深了，深到已經(jīng)沒有新玩家想進(jìn)入了。
大家不要小看從基金發(fā)行運(yùn)作到代銷環(huán)節(jié)的降費(fèi)，基民是實(shí)實(shí)在在拿到好處了。還有一些費(fèi)用，如指數(shù)使用費(fèi)、貨幣中介費(fèi)，以及某些數(shù)據(jù)工具的費(fèi)用，未來估計(jì)也不得不降了。
所以我們也很容易理解螞蟻為何今年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向做寬基指數(shù)增強(qiáng)，因?yàn)榧?a class="keyword-search" >寬基的費(fèi)率太廉價(jià)了，也很難在這個(gè)生態(tài)位上和同花順或者券商競爭，人家場內(nèi)交易ETF是很方便的，場外的ETF聯(lián)接在便捷度上其實(shí)沒什么優(yōu)勢；但指增就不一樣，場外交易更多，現(xiàn)在費(fèi)率仍然可以到0.8~1%，主動(dòng)量化甚至可以收1.2%，性價(jià)比是更高的。
說下自己的看法，我不是很介意費(fèi)率是1.2%還是0.8%亦或是0.15%，只要能提供一個(gè)比較均衡的超額，我對指增的費(fèi)率不是很在意。阿爾法是一種很寶貴的稀缺資源。當(dāng)然量大管飽的寬基指數(shù)，我也是很喜歡的。
最近遇到兩個(gè)散戶的投資案例，我覺得很有道理，和大家分享。
第一個(gè)是一個(gè)熟人，他爺爺喜歡炒股，可能也是這個(gè)原因，雖然年紀(jì)大，但腦子清楚得很。
他過年的時(shí)候跟爺爺聊天，發(fā)現(xiàn)爺爺是非常激進(jìn)的短線投資者，幾乎所有持倉都是今天買了明天賣，后面甚至做港股通的T+0，上午買了當(dāng)天下午就賣。
他勸爺爺說，你這個(gè)炒股的方法不對，應(yīng)該價(jià)值投資，不能快進(jìn)快出。
爺爺說：我已經(jīng)90多歲了，土都要埋到鼻子了，已經(jīng)沒有時(shí)間做什么長期投資了，超短線，才是我應(yīng)該做的。
他看了下爺爺?shù)馁~戶，去年收益率50%多，堪稱炒股仙人了。
第二個(gè)是一個(gè)朋友的朋友，他倒是不炒股，但買基金，而且只買行業(yè)主題基金或者行業(yè)ETF，從來不買什么全市場的主動(dòng)基金。
我問你是不是不相信主動(dòng)基金經(jīng)理？
他說，倒不是不相信他們，而是自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好比較高，主動(dòng)基金都比較保守，達(dá)不到自己要的彈性。
他的投資期限是比較長的，方法就是買超跌的行業(yè)，然后無限現(xiàn)金流打法，比如看到醫(yī)藥跌得比較多了，先買100萬，然后又跌了就補(bǔ)100萬，接著補(bǔ)200萬，400萬，直到反彈一把出來。
據(jù)他自己的說法，這十年投資下來，基本上很難虧錢，連跌成屎的恒生科技，也通過這種無線現(xiàn)金流加倉大法賺了20%，堪稱傳奇。
我之前問他是做什么工作的，他說以前也上過幾年班，覺得沒意思就辭了工作，幫家里做點(diǎn)事情，后來才知道他家里是蘇南開廠的。
所以不要輕易覺得別人的投資是錯(cuò)誤的，每個(gè)人的投資方法都有差別，投資理念應(yīng)該是百花齊放的。投資也當(dāng)然是有門檻的，越有錢，有時(shí)候這個(gè)游戲就越簡單。
最后，期待公募改革新規(guī)落地，行業(yè)出現(xiàn)更加積極的變化。
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