據(jù)報道，為進(jìn)一步貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會議、中央金融工作會議精神，落實(shí)國務(wù)院《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，在中國證監(jiān)會指導(dǎo)下，上交所最近制定完成新一輪《推動提高滬市上市公司質(zhì)量三年行動計(jì)劃》（以下簡稱《三年行動計(jì)劃》）。
上市公司質(zhì)量是股市的基石，如果上市公司質(zhì)量出了問題，股市的基石就不會穩(wěn)固，所以為了股市的穩(wěn)定發(fā)展，就必須提高上市公司質(zhì)量。也正因如此，提高上市公司質(zhì)量就成了近幾年監(jiān)管部門的一項(xiàng)重要工作，成為上市公司監(jiān)管服務(wù)的首要目標(biāo)。這就有了《三年行動計(jì)劃》的出臺。實(shí)際上，上交所近期完成的《三年行動計(jì)劃》是新一輪的《三年行動計(jì)劃》，而在此之前，上交所制定了上一期的《三年行動計(jì)劃》。這意味著上交所實(shí)際上已經(jīng)先后制定了兩期《三年行動計(jì)劃》。
從新一輪的《三年行動計(jì)劃》來看，在其更加注重的幾方面工作中，特別提到“更加聚焦投資價值，推動上市公司持續(xù)增強(qiáng)投資者回報”。《三年行動計(jì)劃》強(qiáng)調(diào)，上市公司質(zhì)量是投資價值的根基，上市公司質(zhì)量突出體現(xiàn)在給投資者的回報上。為此，《三年行動計(jì)劃》緊扣投資價值這一關(guān)鍵，提出推動“提質(zhì)增效重回報”專項(xiàng)行動走深走實(shí)，壓實(shí)上市公司市值管理主體責(zé)任，引導(dǎo)現(xiàn)金分紅與回購增持，推動上市公司提升回報投資者的意識和能力。很顯然，在《三年行動計(jì)劃》里，現(xiàn)金分紅成了上交所推動提高上市公司質(zhì)量的重要法寶。
實(shí)際上，目前的市場上確實(shí)有一種認(rèn)知，認(rèn)為上市公司現(xiàn)金分紅有利于提高上市公司質(zhì)量。其實(shí)，這種認(rèn)知是本末倒置了。應(yīng)該說，上市公司現(xiàn)金分紅確實(shí)與上市公司質(zhì)量有關(guān)，它所指的是，一家質(zhì)量好的上市公司可以推出良好的現(xiàn)金分紅方案，比如，豐厚的分紅方案或持續(xù)分紅；但上市公司現(xiàn)金分紅本身卻不能提高上市公司的質(zhì)量。所以，在推動提高上市公司質(zhì)量的問題上，市場不能把希望寄托在現(xiàn)金分紅的基礎(chǔ)上。一家質(zhì)量不佳的上市公司，如果推出高派現(xiàn)的分紅方案的話，很有可能會把上市公司的家底掏空分光，這反而是不利于公司發(fā)展，不利于提高上市公司的質(zhì)量。
所以，在現(xiàn)金分紅與提高上市公司質(zhì)量的問題上，市場不能本末倒置。推動提高上市公司質(zhì)量，還需要采取行之有效的措施來對癥下藥。比如，要重視IPO公司的質(zhì)量，嚴(yán)把市場的“入口關(guān)”。如果在IPO環(huán)節(jié)不嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)，提高上市公司質(zhì)量就形同虛設(shè)了。又比如，提高上市公司質(zhì)量離不開企業(yè)的并購重組，但并不是所有的并購重組都能提高上市公司質(zhì)量，有的并購重組甚至還會拉低上市公司質(zhì)量，所以對上市公司的并購重組也需要嚴(yán)格把關(guān)，而不是簡單地鼓勵上市公司并購重組。只有對癥下藥，才能推動上市公司質(zhì)量的提高。
至于現(xiàn)金分紅其實(shí)只是上市公司質(zhì)量提高的一種附屬品。即上市公司質(zhì)量提高了，自然就可以給投資者提供更好的現(xiàn)金分紅方案。也即可以給予投資者更好的投資回報，從而增加投資者的獲得感。
不過，由于制度設(shè)計(jì)不合理的原因，現(xiàn)金分紅作為一種投資回報，對于不同投資者的意義其實(shí)是不一樣的。嚴(yán)格說來，現(xiàn)金分紅是對上市公司大股東或控股股東的回報，是對機(jī)構(gòu)投資者的回報。但對于中小投資者的回報意義就非常有限。畢竟對于中小股東來說，現(xiàn)金分紅需要進(jìn)行除息處理，還需要繳納紅利稅，如此一來，現(xiàn)金分紅對于中小投資者而言就不是“得到回報“，相反還要承受繳納紅利稅所帶來的損失。
反倒是大股東或控股股東，其持股成本低廉，持股數(shù)量龐大，是上市公司現(xiàn)金分紅最大的受益者。而且大股東的持股通常是不上市流通，所以不受現(xiàn)金分紅除息的影響，并且大股東或控股股東所得的現(xiàn)金紅利通常也不需要繳納紅利稅，所以現(xiàn)金分紅真正回報的是上市公司大股東或控股股東。實(shí)際上，有的上市公司大股東就是通過現(xiàn)金分紅來掏空上市公司的。所以對于現(xiàn)金分紅，市場同樣需要保持一份理性與警惕。
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