2024年，是公募基金的大年。公募基金總規(guī)模突破32萬(wàn)億元，多次刷新歷史紀(jì)錄。指數(shù)型基金增長(zhǎng)迅猛，規(guī)模首次超越債券型基金，成為市場(chǎng)主力。各大公募基金的產(chǎn)品線不斷豐富，產(chǎn)品覆蓋寬基、行業(yè)主題、跨境指數(shù)等多元化類型。
進(jìn)入到2025年后，DeepSeek和宇樹(shù)科技的火爆給資本市場(chǎng)帶來(lái)很高熱度，人工智能和人形機(jī)器人為首的科技股成為股市主線。港股市場(chǎng)，以小米集團(tuán)、小鵬汽車為首的科技股走出轟轟烈烈的上漲行情，底層邏輯是中國(guó)高科技公司在快速發(fā)展。
科技股的大熱，讓科技類基金受到極大關(guān)注。
很多投資者都關(guān)心，科技股的行情會(huì)如何演繹。2025年一季度末，隨著公募基金2024年年報(bào)密集披露，多家側(cè)重投資科技股的基金經(jīng)理表達(dá)了自己的看法。
中歐王培：
主動(dòng)尋找主線機(jī)會(huì)，減少“防御性”思維
王培是中歐行業(yè)成長(zhǎng)、中歐創(chuàng)新成長(zhǎng)等基金的基金經(jīng)理，他在年報(bào)中表示，2024年底的市場(chǎng)整體估值水平較年初有所修復(fù)，不過(guò)整體估值水平依然處于過(guò)去十年的低位。從全社會(huì)來(lái)觀察，整個(gè)A股的相關(guān)資產(chǎn)依然是資產(chǎn)類別里面的最優(yōu)選擇，不過(guò)和之前不同的是，經(jīng)過(guò)2024年下半年政策導(dǎo)向變化，經(jīng)濟(jì)預(yù)期開(kāi)始修復(fù)，投資者心態(tài)也有所轉(zhuǎn)變，股票波動(dòng)率下降，市場(chǎng)開(kāi)始尋找一些主線機(jī)會(huì)，而非一味的防御思路。
在具體配置層面，王培2024年提高了智能駕駛、AI應(yīng)用的配置比例，同時(shí)，持股集中度顯著提升。隨著時(shí)間推移，組合也逐步將持倉(cāng)重心轉(zhuǎn)移到一些科技創(chuàng)新的關(guān)鍵領(lǐng)域，同時(shí)為了兼顧組合的變化，他對(duì)中長(zhǎng)期具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的低估值公司也保持了較高的配置。
同時(shí)王培認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向和各種補(bǔ)貼政策的效果逐步顯現(xiàn)，2025年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)逐步呈現(xiàn)出抬升的趨勢(shì)，而投資者信心也會(huì)逐步修復(fù)。中美之間的博弈基本定調(diào)，而隨著國(guó)內(nèi)AI能力的顯著提升，A和H股投資者的持股信心顯著增強(qiáng)，估值體系修復(fù)可預(yù)期。
另外王培還指出，經(jīng)過(guò)3到4年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，大多數(shù)企業(yè)也都經(jīng)歷了一輪調(diào)整，包括業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、組織關(guān)系和人員安排等，這在一定程度上也為未來(lái)企業(yè)重新煥發(fā)活力、做好進(jìn)一步發(fā)展提供了基礎(chǔ)。
海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日，中歐基金在主動(dòng)權(quán)益領(lǐng)域，近十年13家權(quán)益類大型基金公司絕對(duì)收益榜中排名第二。王培投資A股18年，是市場(chǎng)上少有的投資年限超十年、年化收益超過(guò)10%的“雙十老將”。
下圖是王培現(xiàn)任基金的業(yè)績(jī)與排名詳情，可以看到，他旗下的基金近兩年、近一年、近六個(gè)月、近三個(gè)月、今年以來(lái)的同類排名均位居行業(yè)前列水平，他在年報(bào)中的投資思路值得參考。
富國(guó)許炎：
超額收益來(lái)自優(yōu)秀公司，AI有較多投資機(jī)會(huì)
許炎是富國(guó)基金的基金經(jīng)理，側(cè)重于投資科技股，他在年報(bào)中主要談了對(duì)科技股投資觀點(diǎn)和策略。
許炎的投資策略是，通過(guò)選取科技行業(yè)中景氣度最高的細(xì)分領(lǐng)域與分紅率最高的細(xì)分領(lǐng)域，構(gòu)建起自己的投資組合主框架，這樣做的目的是在收益率和波動(dòng)率中尋求一種平衡，努力提高基金的夏普率，做一只讓基民持有體驗(yàn)好的科技基金。
（注：夏普率是用來(lái)衡量基金風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的超額收益獲得能力，又稱夏普指數(shù)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，夏普比率可以理解為就是收益風(fēng)險(xiǎn)比——每多承擔(dān)一分風(fēng)險(xiǎn)，能夠獲得幾分的超額收益。）。
許炎對(duì)科技股中的投資一直堅(jiān)持“行業(yè)均衡、個(gè)股集中、守正出奇”的理念。不會(huì)僅投資于科技板塊的某一細(xì)分領(lǐng)域，而是全科技板塊內(nèi)尋找投資機(jī)會(huì)，這樣才可能長(zhǎng)期、穩(wěn)定跑贏指數(shù)，同時(shí)他堅(jiān)信超額收益是由個(gè)別優(yōu)秀公司創(chuàng)造，因此才有了“行業(yè)均衡、個(gè)股集中”的投資策略。
另外，針對(duì)科技行業(yè)存在多個(gè)高景氣度短周期投資機(jī)會(huì)的現(xiàn)象，許炎在堅(jiān)持核心倉(cāng)位之外，也會(huì)利用少部分倉(cāng)位“出奇”，增強(qiáng)整個(gè)組合的彈性。
許炎認(rèn)為，2025年的股市會(huì)比2024年更加樂(lè)觀。一方面經(jīng)濟(jì)已在底部區(qū)域，國(guó)家不斷出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃；另一方面，中國(guó)優(yōu)秀企業(yè)在全球的份額和影響力不斷提升，經(jīng)過(guò)幾年的消化，估值已經(jīng)處于歷史中低水平，后續(xù)估值與盈利均有較大的提升潛力。隨著AI的不斷發(fā)展和與各行業(yè)的融合，相信2025年會(huì)有較多的AI投資機(jī)會(huì)。
下圖是許炎現(xiàn)任基金的業(yè)績(jī)與排名詳情，可以看到，他旗下基金近兩年、近一年、近六個(gè)月、近三個(gè)月、今年以來(lái)在同類排名中，大部分是中上游水平，少部分是中下游水平。
景順長(zhǎng)城張仲維：
全球AI蓬勃發(fā)展，中國(guó)AI迅速崛起
張仲維是景順長(zhǎng)城的基金經(jīng)理，側(cè)重投資成長(zhǎng)股、科技股。
在年報(bào)中，張仲維認(rèn)為，2024年9月一攬子增量逆周期刺激政策加碼以來(lái)，2024年四季度宏觀經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)回升，其中需求端的消費(fèi)以及生產(chǎn)端的服務(wù)業(yè)生產(chǎn)回升明顯，市場(chǎng)微觀主體信心有所改善，地產(chǎn)銷售也出現(xiàn)回暖。疊加財(cái)政支出力度在四季度擴(kuò)張，進(jìn)一步助力宏觀經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善。
張仲維堅(jiān)定看好全球AI行業(yè)的蓬勃發(fā)展態(tài)勢(shì)，認(rèn)為美國(guó)在AI領(lǐng)域已成功構(gòu)建起從大量資本投入到收獲應(yīng)用收入的良性商業(yè)循環(huán)體系。眾多科技巨頭與創(chuàng)新企業(yè)不斷加大研發(fā)投入，推動(dòng)AI技術(shù)在多個(gè)領(lǐng)域廣泛應(yīng)用，創(chuàng)造了顯著的經(jīng)濟(jì)效益。中國(guó)在AI賽道上也正迅速崛起，隨著DeepSeek模型能力的大幅躍升，正步入類似于美國(guó)前兩年大規(guī)模資本支出投入的高速發(fā)展階段。大量的資金涌入AI研發(fā)、人才培養(yǎng)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域。
張仲維認(rèn)為，算力作為AI行業(yè)發(fā)展的核心基石，隨著模型能力的持續(xù)提升，芯片技術(shù)不斷迭代更新，這不僅大幅降低了AI應(yīng)用的成本，還促使AI應(yīng)用如雨后春筍般在各行各業(yè)以及端側(cè)場(chǎng)景中廣泛落地。AI應(yīng)用的爆發(fā)式增長(zhǎng)進(jìn)一步刺激了對(duì)算力的強(qiáng)勁需求，形成了良性的商業(yè)循環(huán)。應(yīng)用與算力相互促進(jìn)，如同人的左右腳，協(xié)同發(fā)力推動(dòng)AI行業(yè)穩(wěn)步前行。
在算力芯片層面，GPU與ASIC呈現(xiàn)出共同發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)。GPU作為算力的基礎(chǔ)支撐，憑借其強(qiáng)大的通用性和并行計(jì)算能力，為AI計(jì)算提供了堅(jiān)實(shí)的保障。而ASIC則針對(duì)特定功能進(jìn)行深度優(yōu)化，以其高效性和低功耗等優(yōu)勢(shì)，在特定應(yīng)用場(chǎng)景中發(fā)揮著不可替代的作用。二者相輔相成，共同推動(dòng)算力芯片行業(yè)的繁榮發(fā)展。
基于以上洞察，張仲維構(gòu)建的投資組合圍繞著國(guó)內(nèi)外算力供應(yīng)鏈、各行業(yè)AI應(yīng)用以及AI端側(cè)（如AI眼鏡、機(jī)器人、自動(dòng)駕駛等）進(jìn)行均衡布局，持續(xù)看好全球AI行業(yè)的光明前景。
下圖是張仲維現(xiàn)任基金的業(yè)績(jī)與排名詳情，可以看到，他旗下的景順長(zhǎng)城科技創(chuàng)新混合基金、景順長(zhǎng)城優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股票基金在近一年、近兩年的同類排名中靠前，但在近半年、今年以來(lái)的同類排名中靠后。這跟他重倉(cāng)新易盛、兆易創(chuàng)新、滬電股份、中際旭創(chuàng)等AI、半導(dǎo)體類股票的股價(jià)變化有重要關(guān)系。
總體來(lái)看，科技股作為2025年股市的風(fēng)口，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，但機(jī)遇應(yīng)該是大于挑戰(zhàn)的。希望這些基金經(jīng)理的觀點(diǎn)能對(duì)各位讀者的投資起到一定作用。
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