《投資者網(wǎng)》吳微

當中國經(jīng)濟站在“十四五”收官與“十五五”開局的歷史交匯點，一場涉及5200億元的金融資本戰(zhàn)役悄然打響。

2025年3月30日，中國銀行（601988.SH）、建設(shè)銀行（601939.SH）、交通銀行（601328.SH）、郵儲銀行（601658.SH）同步披露定增預案，財政部以5000億元特別國債注資，疊加市場化募資，共同為國有四大行大行補充核心一級資本。

這場被稱為“第三次國家隊注資”的戰(zhàn)略行動，不僅是金融體系應對百年變局的先手棋，更是中國經(jīng)濟從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵落子。此次注資規(guī)模創(chuàng)歷史新高，較1998年專項注資擴大近兩倍，通過“政策托底+市場驗證”雙輪驅(qū)動，標志著國有銀行從“被動防風險”轉(zhuǎn)向“主動擴能力”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

以史為鑒

回顧我國國有大行資本補充歷程，此次5200億元定增堪稱第三次“國家隊”注資的里程碑事件。不同于1998年剝離1.4萬億元不良資產(chǎn)的被動防御，也異于2003年以外匯儲備注資推動股改上市的市場化改革，本輪注資更具前瞻性與戰(zhàn)略協(xié)同性。

數(shù)據(jù)顯示，2024年末六大行核心一級資本充足率均值已達12.24%，遠超監(jiān)管紅線。但在凈息差收窄、服務實體經(jīng)濟加力背景下，通過利潤留存補充資本的內(nèi)生能力受限。此次財政部以5000億元特別國債注資，疊加市場化定增，形成“政策托底+市場驗證”雙輪驅(qū)動，標志著國有銀行從“被動防風險”轉(zhuǎn)向“主動擴能力”的新階段。

定增的核心目標在于增強銀行“造血”與“輸血”雙功能。通過補充核心一級資本，國有大行可擴大風險加權(quán)資產(chǎn)規(guī)模，理論上可撬動15%-20%的信貸增速。以2024年六大行總資產(chǎn)187萬億元計算，潛在信貸增量或超28萬億元，重點投向科技金融、綠色經(jīng)濟、鄉(xiāng)村振興等戰(zhàn)略領(lǐng)域。

建設(shè)銀行就明確將資金用于“五篇大文章”，郵儲銀行則強化縣域經(jīng)濟布局，交通銀行將聚焦科技企業(yè)全生命周期服務，形成“資本補充—產(chǎn)業(yè)升級—效益提升”的良性循環(huán)。

值得關(guān)注的是，此次注資通過溢價發(fā)行（如建行定增價較市價溢價5.3%）與鎖價定增（限售期五年），既避免了對二級市場的沖擊，又傳遞出市場對國有大行長期價值的認可。財政部作為戰(zhàn)略投資者的絕對主導地位，進一步強化了國有資本在關(guān)鍵領(lǐng)域的控制力，為金融強國建設(shè)提供制度保障。

破局之道

當前我國經(jīng)濟面臨“三重壓力”：全球經(jīng)濟增速放緩至3.3%，國內(nèi)有效需求不足，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩。在此背景下，國有大行作為金融體系的“壓艙石”，其資本充足率每提升1個百分點，可降低系統(tǒng)性風險預期1.2個百分點。

此次定增通過提升資本緩沖墊，為銀行應對資產(chǎn)質(zhì)量波動預留安全空間，同時保障高分紅政策的可持續(xù)性，2024年六大行股息支付率超40%，資本補充后分紅穩(wěn)定性增強，有助于穩(wěn)定投資者預期。

對比2008年國際金融危機時期的4萬億計劃，此次定增更注重結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。通過精準滴灌式的資本配置，重點投向基建、綠色金融、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域，既緩解了傳統(tǒng)基建領(lǐng)域的資金壓力，又為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展開辟融資通道。

例如，中國銀行計劃聚焦“五篇大文章”，郵儲銀行宣稱將提高對中小微企業(yè)和鄉(xiāng)村振興的信貸支持力度。據(jù)測算，5000億元注資可撬動約4萬億元信貸增量，直接服務“雙碳”目標與科技創(chuàng)新戰(zhàn)略。

從戰(zhàn)略高度看，此次定增不僅是短期資本補充，更是金融供給側(cè)改革的深化。在全球系統(tǒng)性重要性銀行（D-SIBs）監(jiān)管趨嚴背景下，提前補足資本儲備具有戰(zhàn)略意義。數(shù)據(jù)顯示，我國銀行業(yè)核心一級資本充足率（12.24%）雖高于歐美同業(yè)（美國10.5%、歐元區(qū)11.2%），但面對TLAC監(jiān)管要求與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的復雜挑戰(zhàn)，此次注資為銀行應對風險處置、地方債務重組等壓力提供了安全墊。隨著資本效能釋放，預計2025年國有大行綠色信貸、科技貸款增速將分別提升至18%和22%，形成“穩(wěn)增長—提收益—促分紅”的正向循環(huán)。

對投資者而言，此次定增釋放三重信號：政策托底強化金融穩(wěn)定預期，資本補充打開銀行估值修復空間，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型催生新增長極。短期市場或關(guān)注股息率波動，但中長期看，“穩(wěn)增長—提收益—促分紅”的正向循環(huán)值得期待。

此次5200億定增，既是金融體系防范風險的“安全墊”，更是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的“助推器”。在百年變局加速演進的當下，國有大行資本實力的躍升，將為中國經(jīng)濟行穩(wěn)致遠注入了關(guān)鍵動能。（思維財經(jīng)出品）■

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