貴州茅臺(tái)去年業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高符合預(yù)期，下調(diào)今年?duì)I收目標(biāo)增速。
4月2日，貴州茅臺(tái)（600519.SH）發(fā)布2024年年度報(bào)告。去年貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1708.99億元，同比增長(zhǎng)15.71%；營(yíng)業(yè)總收入1741.44億元，同比增長(zhǎng)15.66%；歸母凈利潤(rùn)為862.28億元，同比增長(zhǎng)15.38%。據(jù)計(jì)算，去年貴州茅臺(tái)日賺約2.356億元。
繼順利達(dá)成2023年?duì)I收增長(zhǎng)15%的目標(biāo)后，2024年貴州茅臺(tái)再次完成全年?duì)I收增長(zhǎng)15%左右的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。對(duì)于2025年主要目標(biāo)，貴州茅臺(tái)年報(bào)指出，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)9%左右，完成固定資產(chǎn)投資47.11億元。
值得注意的是，記者梳理過(guò)往貴州茅臺(tái)十年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2015年至2024年?duì)I業(yè)目標(biāo)均符合或超出預(yù)期。其中，2022至2024年的總營(yíng)收目標(biāo)均為同比增長(zhǎng)15%。這也是自2017年以來(lái)，首次營(yíng)收增速目標(biāo)下調(diào)至個(gè)位數(shù)。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，茅臺(tái)去年業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新新高，但增速有所放緩，過(guò)往近20年貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)呈穩(wěn)步向好發(fā)展。
對(duì)于未來(lái)的行業(yè)格局與趨勢(shì)，茅臺(tái)年報(bào)指出，宏觀方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本趨勢(shì)沒(méi)有改變也不會(huì)改變。2025年，隨著各項(xiàng)宏觀政策持續(xù)發(fā)力，消費(fèi)場(chǎng)景不斷拓展，消費(fèi)將繼續(xù)保持平穩(wěn)、可持續(xù)增長(zhǎng)。行業(yè)方面。白酒行業(yè)正處于宏觀經(jīng)濟(jì)周期與產(chǎn)業(yè)調(diào)整周期的雙重疊加時(shí)期，未來(lái)發(fā)展雖面臨不少難題，但有利因素強(qiáng)于不利因素，總體發(fā)展態(tài)勢(shì)依然向好。
截至4月2日收盤，貴州茅臺(tái)報(bào)1549.02元/股，跌0.45%，年初至今漲1.645%。
去年系列酒營(yíng)收增近兩成，出口營(yíng)收首次突破50億元大關(guān)
對(duì)于去年?duì)I收增長(zhǎng)，財(cái)報(bào)指出主要由于銷量增加及茅臺(tái)酒主要產(chǎn)品銷售價(jià)格調(diào)整。據(jù)悉，2023年10月底，貴州茅臺(tái)時(shí)隔6年再次提價(jià)，53%vol貴州茅臺(tái)酒出廠價(jià)格平均上調(diào)約20％，調(diào)整后出廠價(jià)格約為1169元/瓶。價(jià)格提升對(duì)業(yè)績(jī)的拉動(dòng)有一定作用。
對(duì)于去年整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，財(cái)報(bào)指出，主要由于主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，高質(zhì)量完成年度戰(zhàn)略目標(biāo)。貴州茅臺(tái)酒在成為千億級(jí)單品后，前三季度營(yíng)收首次突破千億，出口營(yíng)收首次突破50億元大關(guān)，繼續(xù)彰顯世界級(jí)大單品的獨(dú)特魅力，系列酒營(yíng)收站穩(wěn)200億元臺(tái)階。
主要控股參股公司方面，貴州茅臺(tái)酒銷售有限公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1408.23億元，據(jù)記者計(jì)算同比增長(zhǎng)15.2%；凈利潤(rùn)485.22億元，據(jù)記者計(jì)算同比增長(zhǎng)近14%。貴州茅臺(tái)醬香酒營(yíng)銷有限公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收242億元，凈利潤(rùn)76.25億元。
具體來(lái)看貴州茅臺(tái)整體業(yè)績(jī)，按產(chǎn)品檔次來(lái)分，去年茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)收入1459.28億元，同比增長(zhǎng)15.28%，增速同比放緩；茅臺(tái)酒毛利率達(dá)到94.06%，同比減少0.06個(gè)百分點(diǎn)；茅臺(tái)酒占到酒類營(yíng)收的85.53%，2023年該占比為85.99%。去年系列酒實(shí)現(xiàn)收入246.84億元，增速更高達(dá)19.65%，增速同比下降近10個(gè)百分點(diǎn)，占比小幅提升；系列酒毛利率近八成，同比增長(zhǎng)0.11個(gè)百分點(diǎn)。
分行業(yè)、分地區(qū)、分產(chǎn)品、分銷售模式的業(yè)績(jī)情況
近年來(lái)貴州茅臺(tái)為系列酒熱度持續(xù)“加碼”。隨著行業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性調(diào)整期，白酒行業(yè)集體承壓，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，在主產(chǎn)品茅臺(tái)酒之外，貴州茅臺(tái)開始加快產(chǎn)品矩陣的布局，切入不同產(chǎn)品價(jià)格帶，以此來(lái)帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。其中，茅臺(tái)1935為貴州茅臺(tái)醬香系列產(chǎn)品之一，在2023年上市僅兩年就成為營(yíng)收百億級(jí)的大單品。2024年底，貴州茅臺(tái)加碼建設(shè)醬香系列酒電商自營(yíng)渠道，今年茅臺(tái)醬酒單個(gè)旗艦店店鋪合同計(jì)劃金額1億元。
酒業(yè)獨(dú)立評(píng)論人肖竹青認(rèn)為，茅臺(tái)酒和茅臺(tái)系列酒的協(xié)同發(fā)展形成了“雙輪驅(qū)動(dòng)”的格局。茅臺(tái)酒鞏固高端市場(chǎng)地位，而茅臺(tái)系列酒則通過(guò)性價(jià)比優(yōu)勢(shì)拓展中高端市場(chǎng)，這種策略不僅提升了市場(chǎng)覆蓋率，形成茅臺(tái)酒有效的“護(hù)城河”，不僅增強(qiáng)了品牌的整體影響力，更收獲了良好增量效益。
按地區(qū)來(lái)分，去年貴州茅臺(tái)國(guó)內(nèi)收入1654.23億元，同比增長(zhǎng)15.79%；國(guó)外收入為51.89億元，同比增長(zhǎng)19.27%，創(chuàng)歷史新高。
對(duì)于白酒出海，貴州茅臺(tái)黨委副書記、董事、代總經(jīng)理王莉在去年11月底召開的2024年第一次臨時(shí)股東大會(huì)上指出，目前茅臺(tái)產(chǎn)品只是出口而已，下一步是企業(yè)出海，再下一步是考慮如何成為一家國(guó)際化的公司。希望到2035年，茅臺(tái)已經(jīng)成為一家具有國(guó)際化視野、格局、價(jià)值以及創(chuàng)造能力的企業(yè)。
直營(yíng)收入增速大幅放緩
去年渠道調(diào)整效果顯著，貴州茅臺(tái)直銷收入的比重有所下滑。
按銷售渠道來(lái)分，去年貴州茅臺(tái)直銷收入為748.43億元，同比增長(zhǎng)11.32%，占總收入的43.8%，增速同比放緩，占比也同比下滑。其中，2023年貴州茅臺(tái)直銷渠道營(yíng)收增速達(dá)36.16%，2022年以及2023年直營(yíng)渠道占總營(yíng)收比重分別為39.8和45.67%。去年批發(fā)代理收入為957.69億元，同比增長(zhǎng)19.73%，占比為56.04%。值得注意的是，去年國(guó)內(nèi)凈增經(jīng)銷商數(shù)量63個(gè)，期末經(jīng)銷商數(shù)量為2143個(gè)。
相比直銷模式高達(dá)95.33%的毛利率，批發(fā)代理模式毛利率僅有89.42%。有了對(duì)比，也就不難理解此前貴州茅臺(tái)對(duì)直銷渠道的重視了。
澎湃新聞?dòng)浾叽饲傲私獾?，提升直銷收入占比，是在不提高出廠價(jià)的前提下回收渠道利潤(rùn)的重要手段。此前，茅臺(tái)正在不斷穩(wěn)推直銷渠道。而去年直銷渠道收入占比同比下滑，或預(yù)示著茅臺(tái)正進(jìn)一步平衡直營(yíng)與經(jīng)銷商之間的關(guān)系，調(diào)整銷售策略。
“批發(fā)代理渠道收入占比有所回升，可能說(shuō)明茅臺(tái)正在貫徹穩(wěn)健發(fā)展思路，聚焦核心渠道商利益?！贝饲?，酒類分析師蔡學(xué)飛告訴澎湃新聞?dòng)浾?，貴州茅臺(tái)更加豐富的產(chǎn)品線，以及更加積極落地的市場(chǎng)政策，也相應(yīng)帶動(dòng)了系列酒經(jīng)銷商的增加，說(shuō)明茅臺(tái)在不斷完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在許多細(xì)分市場(chǎng)做增量。
據(jù)悉，貴州茅臺(tái)的銷售模式為直銷和批發(fā)代理渠道兩種方式進(jìn)行銷售。直銷渠道指自營(yíng)和“i茅臺(tái)”等數(shù)字營(yíng)銷平臺(tái)渠道，批發(fā)代理渠道指社會(huì)經(jīng)銷商、商超、電商等渠道。“i茅臺(tái)”于2022年3月31日開始試運(yùn)營(yíng)，并在同年5月19日正式上線。
2024年“i茅臺(tái)”數(shù)字營(yíng)銷平臺(tái)實(shí)現(xiàn)銷售收入為200.24億元，同比下滑10.51%。據(jù)記者計(jì)算，貢獻(xiàn)的營(yíng)收占到了直營(yíng)渠道的26.75%。2023年財(cái)報(bào)顯示，“i茅臺(tái)”數(shù)字營(yíng)銷平臺(tái)的銷售收入達(dá)到223.74億元，同比增長(zhǎng)88.29%，貢獻(xiàn)的營(yíng)收占到了直營(yíng)渠道的33.28%。
對(duì)于銷售渠道方面的未來(lái)發(fā)展規(guī)劃，去年管理層就多次強(qiáng)調(diào)，貴州茅臺(tái)已形成比較完整的渠道生態(tài)系統(tǒng)，未來(lái)將促進(jìn)各渠道間協(xié)同平衡，整體解決消費(fèi)需求觸達(dá)層面的難點(diǎn)。公司會(huì)根據(jù)平臺(tái)銷售情況適時(shí)調(diào)整i茅臺(tái)投放策略。
貴州茅臺(tái)面臨的成本壓力也顯而易見。去年?duì)I業(yè)成本為137.89億元，同比增長(zhǎng)16.2%，增速超過(guò)營(yíng)收增速以及凈利潤(rùn)增速。對(duì)此，貴州茅臺(tái)介紹，主要是本期銷量增加、原材料及人工成本上漲。
合同負(fù)債同比降超三成，新增產(chǎn)能將于今年釋放
作為判斷酒企未來(lái)發(fā)展的重要指標(biāo)，合同負(fù)債在一定程度上代表了企業(yè)未來(lái)取得營(yíng)收的能力。去年，貴州茅臺(tái)的合同負(fù)債約為95.92億元，上年年底為141.26億元，同比下滑超三成。財(cái)報(bào)指出，主要是由于經(jīng)銷商預(yù)付貨款減少。
財(cái)報(bào)還指出，2024年茅臺(tái)酒基酒設(shè)計(jì)產(chǎn)能為44595噸，同比新增基酒產(chǎn)能1800噸，新增產(chǎn)能于2024年10月投產(chǎn)，由于茅臺(tái)酒的生產(chǎn)工藝特點(diǎn)，將在2025年釋放；2024年系列酒基酒設(shè)計(jì)產(chǎn)能為52460噸，同比新增基酒產(chǎn)能8000噸，新增產(chǎn)能于2024年11月投產(chǎn)，由于系列酒的生產(chǎn)工藝特點(diǎn)，將在2025年釋放。
此前，在貴州茅臺(tái)酒2025年經(jīng)銷商聯(lián)誼會(huì)上，管理層提到2025年應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)依然是“主旋律”。相比以往茅臺(tái)酒面臨的本輪周期，挑戰(zhàn)主要集中于需求側(cè)，比2013年調(diào)整期帶來(lái)的挑戰(zhàn)更為復(fù)雜。2025年，茅臺(tái)酒市場(chǎng)承壓。其中，在投放與渠道方面，茅臺(tái)將調(diào)整飛天53度500ml茅臺(tái)酒、珍品茅臺(tái)酒、飛天53度1000ml茅臺(tái)酒等產(chǎn)品投放量，進(jìn)一步強(qiáng)化普茅大單品作為橄欖型產(chǎn)品矩陣“金字塔”底座的地位，激活終端消費(fèi)動(dòng)能，提升消費(fèi)觸達(dá)率。
對(duì)于經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，年報(bào)提及，壓迫著力解決“供需適配”的根本問(wèn)題，持續(xù)筑牢系列酒市場(chǎng)基礎(chǔ)，完善國(guó)際化表達(dá)體系。
4月2日晚間，貴州茅臺(tái)還發(fā)布2024年年度利潤(rùn)分配方案公告，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利276.24元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利346.71億元（含稅）。加上已實(shí)施的300億元中期分紅，2024年度合計(jì)分配現(xiàn)金紅利647億元，分紅金額再創(chuàng)新高。公告還指出，過(guò)去三年，貴州茅臺(tái)分別分紅646.72億元、627.87億元、600.73億元。據(jù)悉，貴州茅臺(tái)自上市以來(lái)累計(jì)分紅金額超3000億元。
除了股東關(guān)心的分紅比例上調(diào)外，茅臺(tái)近期也多次強(qiáng)調(diào)強(qiáng)化市值管理。此次年報(bào)指出，去年茅臺(tái)市值管理再創(chuàng)新績(jī)。首次制定《市值管理辦法》，提升管理規(guī)范化水平。發(fā)布2024－2026三年分紅規(guī)劃，2024至2026年度公司每年度分配的現(xiàn)金紅利總額不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)的75%，提高分紅比例，每年度的現(xiàn)金分紅分兩次（年度和中期分紅）實(shí)施。
建立長(zhǎng)效回報(bào)機(jī)制，有效穩(wěn)定投資者預(yù)期。首次啟動(dòng)股份回購(gòu)計(jì)劃，公司以自有資金通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份，回購(gòu)股份用于注銷并減少公司注冊(cè)資本，回購(gòu)金額不低于30億元（含）且不超過(guò)60億元（含），持續(xù)踐行真金白銀回報(bào)股東。
去年，茅臺(tái)管理層曾指出，“茅臺(tái)市值管理要在A股努力成為標(biāo)桿，分紅是大股東和中小股東的一致訴求。但市值管理應(yīng)當(dāng)不只是分紅，還包括建立與投資者溝通的常態(tài)化機(jī)制等多個(gè)維度，我們都會(huì)去努力做好?！?/p>
（來(lái)源：澎湃新聞）
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