今日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署“對(duì)等關(guān)稅”行政令，宣布對(duì)所有貿(mào)易伙伴加征10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)歐盟（20%）、日本（24%）、韓國(guó)（25%）、中國(guó)（34%）等經(jīng)濟(jì)體征收更高稅率。這一政策遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)全球金融市場(chǎng)巨震。相對(duì)來(lái)說(shuō)，A股今日表現(xiàn)相對(duì)逆勢(shì)，但低開(kāi)震蕩下，仍延續(xù)了近期的調(diào)整趨勢(shì)。
1、靴子落地，對(duì)等關(guān)稅對(duì)股市的影響
從當(dāng)日看，日本股市一度暴跌，韓國(guó)股市也迎來(lái)下挫，A股和港股開(kāi)盤(pán)走低。很明顯，對(duì)等關(guān)稅對(duì)股市短期的影響充分顯現(xiàn)。
對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，短期對(duì)出口鏈影響較大。從行業(yè)角度來(lái)看，出口關(guān)聯(lián)度高的行業(yè)無(wú)疑將受到最直接且顯著的沖擊。以紡織服裝行業(yè)為例，其大量產(chǎn)品出口美國(guó)，特朗普的對(duì)等關(guān)稅政策使得出口成本飆升。企業(yè)訂單量銳減，盈利預(yù)期大幅下降，相關(guān)上市公司股價(jià)承壓。同樣，家電行業(yè)海外市場(chǎng)尤其美國(guó)市場(chǎng)占比較大，關(guān)稅提高導(dǎo)致產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降，海外營(yíng)收增速放緩，股價(jià)波動(dòng)明顯加大；
對(duì)全球來(lái)說(shuō)，對(duì)等關(guān)稅使得避險(xiǎn)情緒升溫，資金流向發(fā)生改變。全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒因?qū)Φ汝P(guān)稅政策急劇升溫。在A 股市場(chǎng)，資金流向出現(xiàn)明顯變化。一方面，資金大量涌入避險(xiǎn)板塊，如黃金股普漲。另一方面，資金從高風(fēng)險(xiǎn)、不確定性較高的板塊流出，導(dǎo)致部分科技股、成長(zhǎng)股遭受拋售。市場(chǎng)整體觀望情緒濃厚，資金的謹(jǐn)慎態(tài)度使得成交活躍度下降，盡管當(dāng)日半日成交額有所放量，但這更多是市場(chǎng)恐慌情緒下的交易波動(dòng)，并非市場(chǎng)信心恢復(fù)的表現(xiàn)。
2、政策提振預(yù)期或加強(qiáng)
從國(guó)內(nèi)角度看，面對(duì)對(duì)等關(guān)稅落地帶來(lái)的外部沖擊，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)政策提振股市抱有較高期望。貨幣政策方面，央行具備通過(guò)降準(zhǔn)降息增加市場(chǎng)流動(dòng)性的操作空間。增加流動(dòng)性可以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，為股市提供較為寬松的資金環(huán)境，降低企業(yè)融資成本，緩解出口企業(yè)的資金壓力。財(cái)政政策上，加大對(duì)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造業(yè)的扶持力度成為可能。鼓勵(lì)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，推動(dòng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等發(fā)展，不僅有助于培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，也能在 A 股市場(chǎng)形成積極的板塊帶動(dòng)效應(yīng)，一定程度上對(duì)沖貿(mào)易摩擦帶來(lái)的負(fù)面影響。
3、A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期或現(xiàn)韌性
從A股自身的發(fā)展邏輯來(lái)看，盡管短期受到對(duì)等關(guān)稅沖擊，但中長(zhǎng)期韌性值得期待。目前，國(guó)內(nèi)基本面處于整體修復(fù)階段，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)。A 股市場(chǎng)當(dāng)前市盈率處于歷史低位，對(duì)長(zhǎng)期資金具有較大吸引力，外資配置比例整體回升，有望為市場(chǎng)帶來(lái)增量資金。而且，國(guó)內(nèi)面對(duì)貿(mào)易摩擦已有一定的經(jīng)驗(yàn)和充足的準(zhǔn)備，政策制定者能夠根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整政策方向和力度。隨著國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控、促增長(zhǎng)政策持續(xù)落地推進(jìn)，市場(chǎng)有望呈現(xiàn)科技領(lǐng)漲、紅利防御、消費(fèi)復(fù)蘇與內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的特征。4月是年報(bào)和一季報(bào)密集披露期，市場(chǎng)將從預(yù)期驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向基本面驗(yàn)證，業(yè)績(jī)超預(yù)期的行業(yè)龍頭及毛利率改善的個(gè)股將獲得資金青睞，為市場(chǎng)提供支撐。
4、投資者應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？
當(dāng)前，國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)不強(qiáng)，海外對(duì)等關(guān)稅下全球關(guān)稅貿(mào)易不確定性加強(qiáng)，短期的謹(jǐn)慎和避險(xiǎn)是必要的。因此，短期來(lái)看，對(duì)等關(guān)稅落地的沖擊下，投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。對(duì)于波段投資者而言，短期觀望是較為明智的選擇，避免盲目抄底?？蛇m當(dāng)增持黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)，以及高股息板塊，這類資產(chǎn)在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期往往能提供一定的穩(wěn)定性和收益。同時(shí)，要堅(jiān)決規(guī)避高杠桿科技股，這類股票在市場(chǎng)不確定性增加時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)被進(jìn)一步放大，容易遭受大幅拋售。
中期看，新的布局機(jī)會(huì)逐步來(lái)臨。從中期角度來(lái)看，投資者可提前布局一些具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的方向。AI 應(yīng)用領(lǐng)域隨著技術(shù)的不斷突破，市場(chǎng)前景廣闊，相關(guān)上市公司有望迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)期。消費(fèi)復(fù)蘇是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?，隨著政策對(duì)消費(fèi)的持續(xù)刺激，消費(fèi)板塊有望走出一波修復(fù)行情。此外，本土替代概念如國(guó)產(chǎn)芯片、軍工等，在貿(mào)易摩擦背景下，國(guó)產(chǎn)替代需求迫切，行業(yè)發(fā)展空間巨大，投資者可關(guān)注這些領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，逢低布局，等待市場(chǎng)情緒回暖后的價(jià)值回歸和增長(zhǎng)。
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