靠著捆綁華為，江淮汽車（600418.SH）躋身“千億車企”俱樂部。
不過，過去一段時(shí)間，江淮汽車股價(jià)遭遇了阻力。
過去四個(gè)月，江淮汽車從47.28元下跌至31.2元，最大跌幅超過30%；截至目前，江淮汽車的市值跌回到了800億元以下。
如何看待這段時(shí)間江淮的走勢(shì)？
一方面，尊界S800從亮相到技術(shù)發(fā)布會(huì)再到正式發(fā)布，時(shí)間長(zhǎng)達(dá)半年，在此期間缺乏足夠的催化劑；另一方面，也跟市場(chǎng)變化有關(guān)，尤其是小米su7 Ultra的上市，激進(jìn)的定價(jià)重新定義了新能源車的天花板，動(dòng)搖了市場(chǎng)對(duì)尊界S800的信心。
糟糕的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，又給股價(jià)重重一擊。
根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2024年，江淮汽車凈利潤(rùn)為-17.84億元，由盈利轉(zhuǎn)巨虧；扣非凈利潤(rùn)為-27.4億元，是上一年的1.6倍，虧損進(jìn)一步加劇。
如果看扣非凈利潤(rùn)的話，江淮汽車已經(jīng)連續(xù)8年虧損，累計(jì)虧損金額超過了138億元。
那么問題來了，是不是意味著江淮汽車的股價(jià)要崩？
我們認(rèn)為，不用過度悲觀！
導(dǎo)致虧損的原因，主要有這么兩點(diǎn)：
第一，投資收益為-9.94億元；第二，計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備11.57億元。概括起來就是，歷史因素。
眾所周知，江淮汽車的前身是汽配廠，1968年生產(chǎn)了安徽第一臺(tái)2.5噸貨車，1971年更名為”合肥江淮汽車制造廠”。2002年，進(jìn)入乘用車領(lǐng)域；2010年，大舉進(jìn)入新能源車領(lǐng)域。
在銷量上，江淮一度取得了不錯(cuò)的銷量，不過，品牌力并不強(qiáng)。江淮汽車也試圖扭轉(zhuǎn)局面，于是在2016年和2017年，分別與蔚來汽車、大眾汽車達(dá)成協(xié)議。
但遺憾的是，均未達(dá)到預(yù)期。
2020年，江淮汽車把合資企業(yè)的主導(dǎo)權(quán)讓給了大眾，持股比例降至25%，變成財(cái)務(wù)投資；2023年，又將與蔚來合作車型的相關(guān)資產(chǎn)賣給了蔚來。
因此，從時(shí)間軸來看，前面提到的投資收益屬于是“歷史因素”買單；至于說資產(chǎn)計(jì)提，考慮到全面擁抱華為，原有資產(chǎn)折舊也在情理之中。
事實(shí)上，公司的真實(shí)盈利并沒有賬面糟糕。
2021年至2024年，江淮汽車經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額分別為17.25億元、15.3億元、33.96億元和27.11億元，均為正；不僅如此，自由現(xiàn)金流也為正。要知道，凈利潤(rùn)并不代表企業(yè)真正賺錢，只有現(xiàn)金流才是企業(yè)的“氧氣罐”。
如今江淮的股價(jià)走勢(shì)，跟華為可以說是緊密捆綁在了一起。
2020年前，江淮汽車一路下跌，最大跌幅接近80%，市值僅剩下不到百億；2019年12月，江淮與華為共同簽署全面合作框架協(xié)議，標(biāo)志著在智能駕駛、智能座艙、智能電動(dòng)、智能網(wǎng)聯(lián)和云服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域展開深入合作。
在那之后，江淮汽車股價(jià)止跌企穩(wěn)。
2023年12月1日，江淮汽車發(fā)布公告，與華為簽署《智能新能源汽車合作協(xié)議》，智選車模式正式落地，年規(guī)劃產(chǎn)能35萬輛。
至此，股價(jià)進(jìn)入狂飆階段。
很明顯，淮汽車股價(jià)脫胎換骨，躋身“千億車企俱樂部”，靠的就是與華為的深度合作。換言之，尊界品牌尤其是首款車型的銷量，直接關(guān)系到資本市場(chǎng)對(duì)江淮汽車接下來的估值。
根據(jù)計(jì)劃，尊界S800將于5月底正式上市，并同步開啟交付。訂單方面，目前披露的數(shù)據(jù)比較有限，僅“48小時(shí)預(yù)定量為2108輛”，因此，實(shí)際銷量究竟如何，需要等到真正上市之后才能揭曉。
而這，也是目前最大的預(yù)期差。
一方面，尊界S800奏響了國(guó)產(chǎn)百萬級(jí)豪車崛起的序幕；但另一方面，作為一個(gè)全新品牌，打造百萬級(jí)豪華品牌也絕非易事，極有可能陷入到“有價(jià)格但沒銷量”的陷阱。而且，從過去幾個(gè)月的輿情來看，打造百萬級(jí)豪華品牌的難度似乎越來越大。
但是，一旦成功的話，也就意味著，江淮汽車將直接晉升超豪華品牌行列，直接媲美邁巴赫等國(guó)際品牌。
因此，對(duì)廣大投資者來說，投資江淮汽車注定是一場(chǎng)不小的賭博。
考慮到此前賽力斯此前的巨大波動(dòng)，對(duì)訂單消息極其敏感，注定持股體驗(yàn)也不會(huì)太友好。大家準(zhǔn)備好了嗎？
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