“接盤(pán)俠”能讓五連虧的海源復(fù)材重獲新生嗎？
作者 | 趙普
編輯丨武麗娟
來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)
“光伏巨頭”賽維電力（全稱(chēng)“江西賽維電力集團(tuán)有限公司”）“賣(mài)殼”的消息近日在業(yè)內(nèi)廣受關(guān)注，被媒體稱(chēng)為“殼公司”的海源復(fù)材（002529。SZ）曾高調(diào)表示投資380億元轉(zhuǎn)型光伏新能源。
但5年時(shí)間里，海源復(fù)材不僅沒(méi)有轉(zhuǎn)型成功，反而還因業(yè)績(jī)虧損、營(yíng)收過(guò)低而面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。
目前，海源復(fù)材和賽維電力的實(shí)控人均為甘勝泉，他在2020年主導(dǎo)賽維電力收購(gòu)海源復(fù)材，2021年海源復(fù)材把總部遷到江西新余，和賽維電力同處一市。
而這次接盤(pán)海源復(fù)材股份的金紫欣背后則有新余國(guó)資的身影，而且金紫欣實(shí)控人劉洪超等人的核心公司同樣有光伏業(yè)務(wù)。
雖然賽維電力轉(zhuǎn)讓了海源復(fù)材的控股權(quán)，但從上述接盤(pán)方的業(yè)務(wù)、關(guān)系來(lái)看，海源復(fù)材的光伏故事尚未就此結(jié)束。
此外，賽維電力仍持有部分海源復(fù)材股份，甘勝泉目前還是海源復(fù)材的董事長(zhǎng)，并兼任海源復(fù)材旗下多家公司董事或高管。
“退市告急”第二天，
“接盤(pán)俠”成立“救火”公司
今年1月22日，海源復(fù)材公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)2024年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)且扣除后的營(yíng)業(yè)收入低于3億元。
根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》，上市公司出現(xiàn)“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)三者孰低為負(fù)值，且扣除后的營(yíng)業(yè)收入低于3億元”的情形，公司股票交易將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
圖源：罐頭圖庫(kù)
據(jù)海源復(fù)材2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年凈利潤(rùn)虧損1.3億元~1.69億元，預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)虧損1.67億元~2.06億元，扣除后營(yíng)收預(yù)計(jì)1.5億元~1.95億元。根據(jù)上述深交所上市規(guī)則，海源復(fù)材股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（股票簡(jiǎn)稱(chēng)前冠以“*ST”）。
而接盤(pán)海源復(fù)材股份的新余金紫欣，恰恰就在上述這份公告發(fā)布后第二天，也就是2025年1月23日成立。
2025年2月8日，金紫欣成立不到1個(gè)月，其執(zhí)行事務(wù)合伙人滁州市紫锳能源科技有限公司作出合伙人會(huì)議決議，審議通過(guò)了《關(guān)于新余金紫欣企業(yè)管理中心（有限合伙）收購(gòu)江西海源復(fù)合材料科技股份有限公司的議案》。
此外，金紫欣在成立后不到1個(gè)月，也就是2025年2月11日至2025年3月20日，金紫欣及關(guān)聯(lián)公司就與海源復(fù)材及其子公司簽訂了合作協(xié)議，其合同簽訂金額約為6457.49萬(wàn)元，實(shí)際產(chǎn)生交易金額為2519.33萬(wàn)元。
隨后在3月28日，金紫欣和賽維電力正式簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，賽維電力同意將海源復(fù)材3717.5萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給金紫欣，轉(zhuǎn)股單價(jià)為9.42元/股，股份轉(zhuǎn)讓款總額約3.5億元，并分兩期完成支付，第一期支付2億元、第二期支付約1.5億元。
上述股權(quán)變動(dòng)完成后，金紫欣將持有海源復(fù)材3717.5萬(wàn)股股份，持股比例為14.3%，成為海源復(fù)材的控股股東，劉洪超、丁立中、劉浩三人為共同實(shí)控人，而賽維電力轉(zhuǎn)讓上述股權(quán)后，仍持有海源復(fù)材3.84%股份。
完成股權(quán)變動(dòng)后，海源復(fù)材股權(quán)關(guān)系圖
圖源：公司公告
根據(jù)本次《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定，第一期股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款需滿(mǎn)足“目標(biāo)公司所聘請(qǐng)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具2024年度標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告”先決條件，但海源復(fù)材2024年年度審計(jì)報(bào)告尚未出具，因此該事項(xiàng)仍存在不確定性。
賽維電力超3億債務(wù)待還，
新余高欣變身“間接股東”
“野馬財(cái)經(jīng)”注意到，在這次交易之前，賽維電力已經(jīng)將上述3717.5萬(wàn)股源復(fù)材股份進(jìn)行質(zhì)押，其中1858.75萬(wàn)股股份質(zhì)押給新余高新投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“高新投資”），另外1858.75萬(wàn)股股份的質(zhì)押權(quán)人為新余市晟東建設(shè)投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“晟東建設(shè)”）。
“野馬財(cái)經(jīng)”查閱發(fā)現(xiàn)，海源復(fù)材是在2024年5月22日公告上述質(zhì)押信息，當(dāng)時(shí)還表示，賽維電力質(zhì)押上述股份是為了償還債務(wù)，但與海源復(fù)材的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)需求無(wú)關(guān)。也就是說(shuō)，需要償還的債務(wù)，完全來(lái)自賽維電力或其他相關(guān)方。
截至上述公告發(fā)布日，賽維電力已將持有的全部海源復(fù)材股份（4717.5萬(wàn)股）質(zhì)押，且將在未來(lái)半年內(nèi)到期。賽維電力當(dāng)時(shí)各類(lèi)借款總余額為3.15億元，未來(lái)半年內(nèi)需償付的上述債務(wù)金額為3億元，未來(lái)一年內(nèi)需償付的上述債務(wù)金額為1500萬(wàn)元。
圖源：罐頭圖庫(kù)
而高新投資和晟東建設(shè)有一個(gè)共同控股股東，就是新余市高欣集團(tuán)控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“新余高欣”），其間接持有高新投資100%股權(quán)，直接持有晟東建設(shè)80%股權(quán)（剩余20%股權(quán)的持有人為新余高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)）。
經(jīng)新余高欣協(xié)調(diào)，高新投資、晟東建設(shè)均已同意本次交易方案，同意以帶押過(guò)戶(hù)的方式協(xié)助完成賽維電力出售海源復(fù)材股份的交易。同時(shí)，高新投資、晟東建設(shè)亦同意在收到賽維電力支付的償債本金及利息后，盡快辦理標(biāo)的股份質(zhì)押登記解除手續(xù)。
而新余高欣還是金紫欣的第一大股東，持有金紫欣股份比例為42.49%。新余高欣背后的股東，則是新余市國(guó)資委和新余高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)財(cái)政金融局（審計(jì)局）。
圖源：罐頭圖庫(kù)
梳理上述關(guān)系后，不難看出，賽維電力曾通過(guò)質(zhì)押海源復(fù)材3717.5萬(wàn)股股份向新余高欣旗下子公司借款，目前仍有部分（也可能是全部）借款和利息尚未償還。如今，賽維電力要將這些質(zhì)押的股權(quán)直接賣(mài)給債權(quán)人的母公司新余高欣的另一家旗下公司金紫欣，賽維電力也將就此清償借款和利息。
新余高欣的角色也從賽維電力“債權(quán)人”母公司，變成了海源復(fù)材的“間接股東”。但海源復(fù)材能否繼續(xù)光伏新能源的“敘事”能力，就要看未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況和市場(chǎng)需求了，這一層或由金紫欣或賽維電力甘勝泉來(lái)推進(jìn)。
海源復(fù)材轉(zhuǎn)型光伏連虧5年，
金紫欣背后紫光照明借殼？
海源復(fù)材曾因賽維電力入主、揚(yáng)言380億投資光伏新能源而備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。
2020年7月23日，賽維電力通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，取得海源復(fù)材5720萬(wàn)股股份，占總股本比例約22%，這讓賽維電力成為海源復(fù)材的控股股東。
完成控股后，甘勝泉以0元的價(jià)格將名下的新余賽維電源置入海源復(fù)材，由此開(kāi)始了后者轉(zhuǎn)型光伏新能源領(lǐng)域的進(jìn)程。
圖源：罐頭圖庫(kù)
2021年11月，海源復(fù)材公告稱(chēng)，公司計(jì)劃在揚(yáng)州市建設(shè)總投資高達(dá)300億元的光伏項(xiàng)目；2023年1月，海源復(fù)材又宣布與滁州市政府達(dá)成戰(zhàn)略合作，計(jì)劃在全椒縣共同投資80.24億元，用于建設(shè)15GW的高效光伏電池和3GW的光伏組件項(xiàng)目。僅這兩大光伏項(xiàng)目合計(jì)總投資額就高達(dá)380億元。
但不僅如此，2022年11月，海源復(fù)材還計(jì)劃增發(fā)7800萬(wàn)股，募集資金9.58億元用于2.7GWN型高效光伏電池項(xiàng)目。
但令人遺憾的是，時(shí)至今日，上述項(xiàng)目或融資事項(xiàng)并無(wú)明確進(jìn)展。
從2020年賽維電力控股后到2024年，海源復(fù)材凈利潤(rùn)連續(xù)4年虧損，扣非凈利潤(rùn)連續(xù)5年虧損，營(yíng)收則徘徊在3億元左右，難有“長(zhǎng)進(jìn)”。
圖源：東方財(cái)富網(wǎng)
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年第三季度，海源復(fù)材期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅1846萬(wàn)元，但短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)約1.6億元。
截至2024年上半年，海源復(fù)材旗下主營(yíng)光伏業(yè)務(wù)的3家子公司：新余海源電源科技有限公司、新余賽維能源科技有限公司凈利潤(rùn)均為虧損、滁州賽維能源科技有限公司，自設(shè)立以來(lái)就持續(xù)虧損。
海源復(fù)材表示，公司光伏業(yè)務(wù)目前仍以組件為主，短期內(nèi)無(wú)法發(fā)展成為覆蓋如硅片、電池再到組件等產(chǎn)品的垂直產(chǎn)業(yè)鏈。目前公司組件板塊尚未盈利，公司存在未來(lái)不能成功實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)或經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
海源復(fù)材還表示，由于當(dāng)前光伏行業(yè)周期下行，短期內(nèi)投資回報(bào)收益不夠明確，公司終止15GWN型高效光伏電池及3GW高效光伏組件項(xiàng)目和轉(zhuǎn)讓滁州能源公司100%股權(quán)。
如今，隨著賽維電力轉(zhuǎn)讓海源復(fù)材控股權(quán)，“接盤(pán)俠”金紫欣的實(shí)控人還會(huì)繼續(xù)光伏業(yè)務(wù)嗎？
據(jù)“野馬財(cái)經(jīng)”查詢(xún)，金紫欣為有限合伙企業(yè)，新余高欣、江西金資、共青城紫能共同擔(dān)任其有限合伙人，出資比例分別為42.49%、28.33%、22.66%；滁州紫锳擔(dān)任其普通合伙人和執(zhí)行事務(wù)合伙人，出資比例為6.52%。其中，共青城紫能和滁州紫锳的共同實(shí)控人均為劉洪超、丁立中、劉浩基。
圖源：公司公告
滁州紫锳作為執(zhí)行事務(wù)合伙人，擁有全權(quán)負(fù)責(zé)合伙企業(yè)的投資業(yè)務(wù)（包括對(duì)標(biāo)的公司的表決 權(quán)行使、向標(biāo)的公司委派董事及高管人選等對(duì)標(biāo)的公司控制權(quán)的行使），因此穿透關(guān)系后，金紫欣的實(shí)控人為劉洪超、丁立中、劉浩基。
劉洪超三人名下的核心公司為深圳市紫光照明技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“紫光照明”），劉洪超任董事長(zhǎng)，丁立中任公司總裁兼董事會(huì)秘書(shū)，劉浩任公司董事兼副總經(jīng)理。
紫光照明注冊(cè)資本約1.24億元，共有7家全資子公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為特種LED智能照明產(chǎn)品研發(fā)、高端制造及全渠道銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。截至2024年末，紫光照明總資產(chǎn)約11.35億元，凈資產(chǎn)約6.67億元。
2022年至2024年，紫光照明的營(yíng)收、凈利潤(rùn)等業(yè)績(jī)指標(biāo)連續(xù)上漲，截至2024年12月31日，其營(yíng)收約為6.87億元，凈利潤(rùn)約6275.65萬(wàn)元。
圖源：公司公告
紫光照明的業(yè)務(wù)中確實(shí)有光伏業(yè)務(wù)。在紫光照明的7家子公司中，紫創(chuàng)光科綠能（深圳）工程有限公司、紫光工業(yè)技術(shù)（滁州）有限公司的業(yè)務(wù)均涉及光伏業(yè)務(wù)，其中前者主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏發(fā)電工程總承包（EPC）、智能微電網(wǎng)運(yùn)維及光儲(chǔ)充一體化解決方案，與海源復(fù)材所從事的光伏組件生產(chǎn)業(yè)務(wù)為上下游關(guān)系，后者目前主要從事光伏組件的采購(gòu)和銷(xiāo)售，與海源復(fù)材不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情形。
目前，金紫欣尚未透露是否會(huì)向海源復(fù)材置入光伏業(yè)務(wù)，僅表示目前暫無(wú)在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)改變海源復(fù)材主營(yíng)業(yè)務(wù)或?qū)ζ渲鳡I(yíng)業(yè)務(wù)做出重大調(diào)整的明確計(jì)劃，如果需要做出調(diào)整，屆時(shí)依法履行批準(zhǔn)程序和信披義務(wù)。
也有媒體指出，海源復(fù)材現(xiàn)已成為“殼公司”，成為股東套現(xiàn)工具。“新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院”就發(fā)文稱(chēng)，賽維電力實(shí)控人甘勝泉掌舵海源復(fù)材后，曾借助光伏異質(zhì)結(jié)等題材，使海源復(fù)材股價(jià)一度大漲超5倍，其間甘勝泉及其控制的賽維電力通過(guò)減持和質(zhì)押完成了數(shù)億元的套現(xiàn)。
而金紫欣背后實(shí)控人劉洪超曾于2020年、2022年兩次推動(dòng)紫光照明科創(chuàng)板IPO，但均以失敗告終。
知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，監(jiān)管層對(duì)跨界并購(gòu)、變相借殼等行為的態(tài)度是從嚴(yán)監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》對(duì)上市公司重大資產(chǎn)重組的原則和標(biāo)準(zhǔn)有明確規(guī)定。紫光照明如若選擇借殼上市，可能面臨《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的審核。
如若金紫欣最終控股海源復(fù)材，劉洪浩等人能否實(shí)現(xiàn)自己的IPO之旅呢？
你看好光伏項(xiàng)目未來(lái)市場(chǎng)嗎？評(píng)論區(qū)聊聊吧。
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