商業(yè)這點事兒，聊聊就懂了。每日0更新商業(yè)案例。
故事從2004年說起。當時，王來春從富士康辭職，拿著自己多年打工攢下的積蓄和哥哥王來勝一起成立了立訊精密。這是一個再普通不過的創(chuàng)業(yè)起點。但誰也沒想到，這家企業(yè)日后將卷入全球制造業(yè)最核心的戰(zhàn)場，并逐漸撬動EMS行業(yè)的舊秩序。這不僅是一個企業(yè)成長的故事，它背后是整個制造如何從“代工”到“智造”、從“跟隨”到“突破”的縮影。
最初，這家公司只做一些看似不起眼的連接線產(chǎn)品，但他們做得極致。質(zhì)量、交期、成本控制，每一個環(huán)節(jié)都打磨得比對手更好。
2009年，立訊成功登陸創(chuàng)業(yè)板。而真正讓它實現(xiàn)跨越式發(fā)展的，是2011年拿下蘋果耳機代工訂單。從那一刻起，立訊不再只是一個電子零部件代工商，而是進入了全球科技產(chǎn)業(yè)鏈的核心地帶。
EMS是一個怎樣的戰(zhàn)場？
電子制造服務(wù)（EMS）是一個高度分工、規(guī)模效應(yīng)極強的行業(yè)。全球排名前幾的巨頭如鴻海（富士康）、緯創(chuàng)、和碩、捷普，幾乎控制了主要消費電子品牌的生產(chǎn)。
而立訊的打法很特別。它沒有直接正面硬剛這些巨頭，而是通過精細化制造、深度綁定客戶、垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈，悄悄吃下一個個高附加值的環(huán)節(jié)。
根據(jù)2023年數(shù)據(jù)顯示，立訊精密營收為2147.8億元，同比增長3.3%；凈利潤為77.5億元，同比增長19.1%。相比之下，富士康的營收雖然仍遙遙領(lǐng)先，但增速放緩，而立訊保持了中高速增長態(tài)勢，說明其商業(yè)模式具有強抗周期能力。
商業(yè)模式，深度綁定+垂直整合
與傳統(tǒng)代工廠相比，立訊最大的不同在于其“客戶定制+深度介入設(shè)計+全流程制造”三位一體的模式。
拿AirPods為例，立訊不僅負責生產(chǎn)，還參與了零部件設(shè)計、組裝流程優(yōu)化、自動化升級。這意味著客戶換代產(chǎn)品時，更容易繼續(xù)選擇立訊，不只是因為成本，還有“路徑依賴”。
而在垂直整合方面，立訊通過收購昆山聯(lián)滔、緯創(chuàng)昆山廠等，逐步掌控了更多零部件資源，向上游延伸，同時也降低了對單一客戶的依賴風險。
智能化+汽車電子是新賽道
立訊并不滿足于消費電子。2020年起，它大舉進軍智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈，拿下特斯拉、蔚來、比亞迪等車廠訂單。電動汽車和智能駕駛，未來對連接器、線束、傳感器的需求將是指數(shù)級增長。
根據(jù)中金公司研報，到2025年，汽車線束市場規(guī)模將突破1500億元，而立訊在中高端智能車線束市場已占據(jù)重要位置。
同時，立訊在自動化方面的投入也令人矚目。其自有的智能制造系統(tǒng)，實現(xiàn)了部分產(chǎn)線的無人化運作，未來可能成為其擴大利潤率的關(guān)鍵。
盡管立訊正在努力拓展客戶，但目前仍有超過60%的營收來自蘋果。這種結(jié)構(gòu)性風險在全球供應(yīng)鏈分化的當下尤為敏感。一旦地緣zz波動、關(guān)稅壁壘加劇，立訊可能面臨業(yè)績大幅波動的風險。
同時，行業(yè)龍頭富士康也不是坐以待斃。它們在印度、越南加快布局，對立訊來說，如何全球化運營、提升跨國協(xié)作能力，將是一道繞不過的坎。
立訊的研發(fā)投入每年保持在營收的4%左右，2023年為約86億元。其在微型連接器、無線充電模塊、高速傳輸?shù)阮I(lǐng)域擁有數(shù)百項核心專利，并設(shè)立多個海外研發(fā)中心，持續(xù)積累技術(shù)壁壘。
同時，它還是國內(nèi)首批通過Apple MFi認證的廠商之一。這種認證并非僅靠人脈或資歷，更看重工程質(zhì)量和交付能力，是蘋果為數(shù)不多愿意深度合作的中國企業(yè)。
盈利能力與財務(wù)健康
根據(jù)財報數(shù)據(jù)，2023年立訊的經(jīng)營性現(xiàn)金流為108億元，同比增長15%。毛利率提升至19.6%，顯示其通過技術(shù)和自動化提升了單位產(chǎn)出的盈利水平。
與其對標的行業(yè)龍頭富士康，雖然總量更大，但其毛利率常年在6-8%之間波動。立訊的利潤結(jié)構(gòu)更健康，也具備更強的盈利可持續(xù)性。
行業(yè)競爭格局與未來定價權(quán)
在EMS這個紅海市場里，立訊憑借“智能制造+客戶綁定+快速響應(yīng)”的模式形成差異化競爭。未來，其在新能源汽車、可穿戴設(shè)備、AI終端等新興賽道中，如果能掌握核心部件的設(shè)計制造能力，將有機會向客戶爭取更高的定價權(quán)與議價空間。
立訊精密的故事，是制造崛起的縮影。它不是資本故事，也不是概念炒作，而是一家腳踏實地，把產(chǎn)品、技術(shù)、組織力一點點積累出來的公司。這背后最值得關(guān)注的是：
制度優(yōu)勢下的資源配置效率
技術(shù)主導型企業(yè)在周期中的穩(wěn)定性
新能源+AI終端帶來的新供給結(jié)構(gòu)機會
立訊的未來能否走出一條“中國版臺X電”的路徑，值得繼續(xù)觀察。
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