上一篇文章提到579家出口依賴型企業(yè)，名單數據取自同花順，部分個股有朋友反饋存疑，我通過wind數據對比，的確存在個別出入，但不影響大局。如有需求，請掃描文中加群二維碼進群領取。
再次說回這次關稅反擊戰(zhàn)。美國為何要將關稅大棒揮向全球，其一系列動作背后究竟有何目的？會有什么影響？對投資來說有什么影響？我們還能做什么？
我把我知道的都說說，不一而足，歡迎大家進群討論。
1、加稅動因
這源于“讓美國再次偉大”戰(zhàn)略，終極目標是實現制造業(yè)回流美國，并強化財政可持續(xù)性（通俗來講，就是解決財政赤字，化解美國債務危機）。
諸如今年撮合烏克蘭停戰(zhàn)、馬斯克整頓五角大樓、裁撤政府官員等舉動，背后都指向減少赤字。
過去，美國依靠高財政、高赤字發(fā)展，代價則是高通脹、高債務。如今美國打算控制債務、進行縮表。2024財年（2023年10月1日至2024年9月30日）數據顯示，美國聯邦政府收入4.92萬億美元，但支出高達6.75萬億美元，入不敷出導致赤字規(guī)模達1.83萬億美元。
美國當前債務赤字占GDP的6.4%，創(chuàng)歷史第三高紀錄，僅次于新冠疫情期間的2020財年（3.132萬億美元）和2021財年（2.772萬億美元）。
錢都花去哪了？2024財年赤字增長，主要源于利息支出激增（+29%）、社保醫(yī)保剛性支出擴大以及國防軍費增加。
僅利息支出就高達8810億美元，占GDP的3.1%，創(chuàng)下1996年以來的新高！美國國會預測，2025年赤字將逼近1.9萬億美元，占GDP的6.2%；到2035年，利息占GDP的比例將飆升至4.1%，遠超1946年的歷史峰值。美國的債務雪球越滾越大，美國金融界大佬、橋水創(chuàng)始人達利歐直言：由于政府債務問題日益嚴重，美國可能會“破產”，未來3年爆發(fā)債務危機的概率極大！
一旦爆發(fā)債務危機，美元可能面臨貶值壓力，全球或許會催生對替代貨幣的需求。而美國信用破產，影響的可不只是美國，全球金融市場都將遭受重創(chuàng)，美元和美債都會崩盤。
此外，高債務帶來的高利息支出，還會擠壓其他公共投資，比如這次中美AI投資競賽。
于是，對方已經開始出亂拳了....
2、解決路徑
如何解決這一問題？一是擴大收入，二是減少支出。
收入端主要依靠稅收，美國政府收入中，稅收收入占比達90%，個稅、工資稅、企業(yè)所得稅是主要部分。去年，個稅與企業(yè)所得稅合計占比60%。鑒于企業(yè)所得稅和個人所得稅已處于高位，進一步加稅空間有限，關稅收入便成了一個選項。但目前美國關稅收入僅占總收入的3%-4%，基數較低，即便增速很高，對大局影響也不大。要知道，債務利息規(guī)模近萬億美元。
之所以說這是損敵八百、自損一千，是因為短期內，加關稅會致使國內成本增加、物價上漲，進一步推動美國通脹上行；長期來看，不利于本國經濟增長，未來政府稅收會減少，反而不利于削減財政赤字。
在支出端，削減政府開支與軍費開支。這就是特朗普讓馬斯克裁撤政府部門官員，甚至計劃撤掉教育部和五角大樓軍隊高層機構，以及推動烏克蘭停戰(zhàn)的原因之一。
但無論是加關稅，還是削減政府開支、軍費開支，對于龐大的債務規(guī)模而言，都只是杯水車薪。
還有一招是降息。2022年3月至2023年7月，美聯儲通過累計加息525個基點的激進政策，才將長期通脹預期從約3%逐步引導至2%左右。然而特朗普政府的關稅政策，進一步加劇了美國通脹。2025年3月，密歇根大學1年期、5年期通脹預期數據分別攀升至5%、4.1%，前者逼近歷史高位，成為當下美聯儲降息的最大阻礙。
緩解美聯儲過去加息導致的政府債務利息負擔過重問題，這也是美聯儲去年開始釋放降息信號的原因。
昨日，美國公布非農數據。3月非農超預期，新增就業(yè)22.8萬人，遠超預期的13.5萬人，薪資增速回落至3.8%，失業(yè)率上行至4.2%，高于4.1%的前值和預期，同時1-2月就業(yè)數據下修4.8萬人。就業(yè)數據傳遞出經濟穩(wěn)健信號，但失業(yè)數據卻與之矛盾……
總體而言，這降低了降息預期，這也是我說中國此次不宜率先降息的原因之一。加之美國此次加關稅，會使美聯儲降息節(jié)奏放緩，所以我國只能將降息作為后手。
延遲降息節(jié)奏，并不意味著不會降息。美國自身在高利率、需求放緩、財政收縮、股市調整等多重壓力下，經濟衰退風險不斷加大，最終仍將觸發(fā)美聯儲降息。
3、我國最強回應“34%對等關稅”加反制
在各國的最新回應中，中國態(tài)度最為強硬，明確提出征收34%對等關稅。
歐盟、德國、墨西哥僅提出計劃報復措施；其他國家，包括部分東南亞國家，已表現出妥協(xié)或猶豫，試圖爭取談判空間。一時拿捏，只會換來一世拿捏。
結合當下流行的甲方乙方概念，特朗普此舉意在打破現有貿易體系，全球貿易格局將迎來重構。他試圖通過施壓，讓相關國家選邊站隊。從加稅程度及地區(qū)來看，針對中國的戰(zhàn)略意圖十分明顯。
貿易集團分化難以避免，可能會出現新的整合，如RCEP、非洲自貿區(qū)等將加速推進。中國可通過深化“一帶一路”合作，降低對美市場依賴。
目前，我國出口金額最大的地區(qū)依次是亞洲、歐洲、北美（以美國為主）、拉美和大洋洲，占比分別為48.2%、20.6%、15%、7.7%和2.4%。
而東南亞、非洲、拉美，都是“一帶一路”（涉及亞洲、歐亞、歐洲地區(qū)、北美、拉美、非洲地區(qū)、中亞、東南亞）的重點國家。“一帶一路”這盤大棋自2013年開始布局，2025年全國兩會期間，政府工作報告再次強調“推動高質量共建、一帶一路走深走實”。
從近幾年中國對美出口情況看，中國對美出口比例已大幅下降，2018年之前約為18%，2024年降至15%。
但從出口國家和地區(qū)來看，美國依舊占比第一，出口金額排名第二的地區(qū)是中國香港。
從出口商品情況來看（按出口額占比排序），中國對美出口以機電、家具、紡織等傳統(tǒng)制造業(yè)為主，高附加值產品增長顯著：電動汽車、鋰電池出口額創(chuàng)歷史新高（鋰電池占全球出口的25%）。具體情況如下：
從進口商品情況來看，農產品、能源、機械電子（高端芯片）為三大核心進口領域。
除關稅外，我國還有其他反制措施：
出口管制：對釤、釓等7類中重稀土物項實施出口管制，直擊美國高端制造業(yè)對稀土供應鏈的依賴（中國稀土產量占全球70%以上）；
實體清單：將16家美國實體列入出口管制名單，并暫停6家美企產品輸華資質，涉及軍工、無人機等領域，精準打擊美國科技與安全產業(yè)鏈；
4、關稅政策下發(fā)力方向
今年中國GDP目標仍為5%左右。經濟增長的三駕馬車“投資、消費、出口”中，多家機構測算，如果對等關稅（34%）加上此前已加征的20%關稅，今年若加征54%關稅幅度政策生效，預計國內出口增速將下降3%-9%，GDP增速下滑0.4%-1.5%。
美國“對等關稅”落地后，將對我國二、三季度經濟增長造成較大沖擊，預計二季度國內宏觀政策將進入集中發(fā)力期。
在出口受損的情況下，基建（傳統(tǒng)基建、AI基建、科技投資）、內需（大件如房子、車子，以及消費）可能成為后續(xù)政策發(fā)力方向；貨幣政策方面，預計降準先行、降息隨后，不排除財政政策加碼的可能性。
5、投資方向？
之所以打問號，是因為當前最穩(wěn)妥的選擇仍是持有現金。在流動性危機下，連黃金都出現了不確定性。
正如巴菲特所言，不是不喜歡現金，而是討厭愚蠢的交易。自2022-2023年高通脹與加息周期以來，巴菲特就開始大幅儲備現金，現金持有比例超過50%。
回顧18年那波貿易戰(zhàn)對股市的影響……
若非要問投資方向，從此次對方關稅豁免目錄，以及我方反制方向來看，部分領域或許存在機會。
按照優(yōu)先級，反制稀土題材、高股息紅利、部分醫(yī)藥方向、農業(yè)、消費、自主可控的科技領域值得關注。
真希望我方還有類似DeepSeek這樣的“大牌”，畢竟今年目標還是5%。
關稅大戰(zhàn)當前，當下還能做些什么？清明節(jié)先多燒點香吧，祈求老祖宗保佑我們打贏這場仗。
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