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來(lái)源：內(nèi)容來(lái)自半導(dǎo)體行業(yè)觀察綜合，謝謝。

花旗表示：“考慮到制造和運(yùn)營(yíng)方面的差異，我們認(rèn)為臺(tái)積電與英特爾運(yùn)營(yíng)/組建合資企業(yè)不會(huì)成功，我們也質(zhì)疑無(wú)晶圓廠公司投資該合資企業(yè)的明智性?！?/p>

有消息稱，博通、高通和 AMD 可能會(huì)對(duì)該合資公司進(jìn)行投資。

“我們認(rèn)為，英特爾代工多年來(lái)已證明其無(wú)法與臺(tái)積電競(jìng)爭(zhēng)，”花旗補(bǔ)充道，“強(qiáng)迫一家公司采用劣質(zhì)得多的制造工藝，將摧毀 QCOM 或 AVGO（博通）等無(wú)晶圓廠公司的股東價(jià)值?！?/p>

花旗總結(jié)道：“鑒于英特爾商業(yè)代工成功的可能性極小，并且隨后會(huì)對(duì)現(xiàn)金流造成拖累，我們?nèi)匀徽J(rèn)為，英特爾退出商業(yè)代工業(yè)務(wù)并專注于其核心 CPU 業(yè)務(wù)將是最有利的?！?/p>

Lynx Equity 評(píng)論道：“TSM 為何希望入股英特爾的 IFS？TSM 管理團(tuán)隊(duì)的高級(jí)成員曾不止一次表示，他們不愿在海外經(jīng)營(yíng)晶圓廠，因?yàn)槌杀据^高，而且缺乏本地人才。那么，為什么 TSM 希望收購(gòu)一家在先進(jìn)節(jié)點(diǎn)上表現(xiàn)可疑的外部代工廠，一家嚴(yán)重虧損的代工廠，而且據(jù)英特爾首席財(cái)務(wù)官稱，這家代工廠預(yù)計(jì)最早要到 2027 年底才能實(shí)現(xiàn)收支平衡？考慮到 1) 領(lǐng)先和落后節(jié)點(diǎn)的晶圓廠產(chǎn)能不再短缺，2) IFS 與外部資產(chǎn)管理公司的關(guān)系不太明朗，3) IFS 通過 CHIPS 法案與美國(guó)政府的關(guān)系緊張，TSM 入股的動(dòng)機(jī)是什么？”

美國(guó)銀行還指出，英特爾和臺(tái)積電的制程技術(shù)不匹配，并表示該合資企業(yè)可能會(huì)使英特爾要求獲得的 190 億美元《芯片法案》資金無(wú)效，因?yàn)樾枰獡碛?50% 以上的制造業(yè)務(wù)所有權(quán)才有資格獲得補(bǔ)貼。

三套劇本瘋傳，哪個(gè)最有譜？

美國(guó)官方作媒硬湊，臺(tái)積電跟英特爾旗下IFS結(jié)親傳聞再起。業(yè)界盛傳，美國(guó)官方力邀臺(tái)積電和客戶合資協(xié)助英特爾IFS晶圓廠，最快下半年有初步結(jié)果浮上臺(tái)面。法人憂心，臺(tái)積電若協(xié)助英特爾晶圓廠營(yíng)運(yùn)，恐使中期有技術(shù)外流疑慮。法人推估，后續(xù)將有三套劇本上演。

美國(guó)官方積極作媒，業(yè)界早認(rèn)定臺(tái)積電被官方要求持續(xù)評(píng)估投資英特爾晶圓代工廠的議題，將是一場(chǎng)男不愿婚女不愿嫁的婚禮，臺(tái)積電雖不評(píng)論傳聞，但臺(tái)積電前主管確表態(tài)若成局「會(huì)是錢坑」，英特爾前高階主管也皆高調(diào)反對(duì)。不過媒人催趕著進(jìn)洞房還找一堆伴娘伴郎出席，后續(xù)即使成局，也不是產(chǎn)業(yè)自然發(fā)展的局面與態(tài)勢(shì)。

對(duì)于外傳臺(tái)積電受邀攜手客戶群營(yíng)運(yùn)英特爾晶圓廠的議題，法人分析，雖然從傳聞來(lái)看相關(guān)談判尚處于早期階段，合作案整體來(lái)看挑戰(zhàn)不少，成功機(jī)率偏低，但不能完全排除可能性，若成局對(duì)臺(tái)積電短中期恐有不利影響。

首先，從芯片法案補(bǔ)助要求來(lái)看，英特爾必須持股晶圓廠過半股權(quán)，不可能撒手讓其他人主導(dǎo)旗下晶圓廠。法人分析指出，預(yù)期該案美國(guó)政府為主要推動(dòng)者，美國(guó)政府態(tài)度決定此案的成功機(jī)率，美國(guó)內(nèi)部也可能對(duì)「外國(guó)公司主導(dǎo)」的反對(duì)，任何最終達(dá)成的協(xié)議都須獲得川普政府的核準(zhǔn)。

外界認(rèn)為，若臺(tái)積電和客戶群合資協(xié)助英特爾晶圓廠營(yíng)運(yùn)成真，后續(xù)大客戶們可能擴(kuò)大釋單至英特爾投片，借此拉升英特爾晶圓代工產(chǎn)能利用率，英特爾晶圓廠成為備援方案，姑且不論良率如何，臺(tái)積電先進(jìn)制程訂單被瓜分，對(duì)臺(tái)灣廠區(qū)或美國(guó)廠區(qū)都將受到干擾。

其次，外界觀察，若臺(tái)積電和客戶群合資協(xié)助英特爾晶圓廠，就算是單純協(xié)助英特爾調(diào)整良率，英特爾接單仍自理，但后續(xù)可能壯大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手能量，反作用力打到自己，就算是技術(shù)授權(quán)協(xié)助并獲得授權(quán)金也不利長(zhǎng)期發(fā)展。

第三，外界預(yù)期，臺(tái)積電和客戶群合資協(xié)助英特爾晶圓廠后，產(chǎn)業(yè)態(tài)勢(shì)仍維持現(xiàn)狀，臺(tái)積電扮演純投資角色，雖然可能會(huì)被認(rèn)為是花錢當(dāng)「盤子」，但可能會(huì)是目前其他選項(xiàng)當(dāng)中相對(duì)較優(yōu)的解方。但也有輿論擔(dān)心，「今日割五城，明日割十城」，并非長(zhǎng)治久安的辦法。

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