4月2日，美國總統(tǒng)特朗普宣布將對全球幾乎所有國家和地區(qū)加征關稅。
后面五天里，全球幾乎所有的股市受到影響，光美國股市就蒸發(fā)了超過6萬億美元，兩日下跌幅度僅次于大蕭條、2008年金融危機等歷史性災難。
這一次，又輪到中國股市了。
昨天，三大指數(shù)集體下挫，創(chuàng)業(yè)板指跌12.5%，創(chuàng)史上最大單日跌幅，滬指失守3100點，全市場超5200只個股下跌，逾2900只個股跌停。
這背后揭示了一個時代趨勢：世界貿(mào)易環(huán)境將變得更為復雜，沒有哪家企業(yè)是安全的。這也意味著，確定性的價值正在變得日益稀缺。而作為投資人，這恰恰是我們所要尋找的。
01加稅靴子落地，全球貿(mào)易環(huán)境引發(fā)擔憂
其實，特朗普對關稅的態(tài)度已經(jīng)延續(xù)已久，但A股乃至整個全球股市依然反應劇烈，一個很重要的原因是，這次關稅政策的力度遠超所有人預期。
這次關稅范圍波及的不但包括美國的競爭對手，還包括了它的傳統(tǒng)盟友，甚至兩個僅有企鵝和海豹的小島。沒人能判斷他的邊界在哪里，所有企業(yè)無疑都正在面臨著不確定性。
02關稅影響不宜過分高估
在這次下跌里，凡是海外收入占比較高的上市公司，基本都在暴跌。
市場的邏輯很簡單，不問青紅皂白，只要海外收入占比高，就先跌為敬了，尤其是誰海外占比高，誰就跌得多。比如，海外收入占比4成以上的海爾智家和美的集團，都出現(xiàn)了8個點以上的跌幅。
但是，實事求是的說，這未免跌得太草率了。
從短期看，由于影響巨大，即使是美國內(nèi)部，對于關稅本身也存在分歧，比如這兩天馬斯克就轉(zhuǎn)發(fā)了反對關稅的視頻。也就是說，在關稅這件事情上，DOEG內(nèi)部已經(jīng)開始出現(xiàn)裂痕。
不久前，大摩對關稅的最新分析也是如此：這次關稅更像是白宮的“漫天要價”，后面還有得磨。所以，之后更有可能會發(fā)生的情況是，關稅會變成了一種政治博弈的籌碼，后續(xù)會持續(xù)談判。
另外，由于8年前經(jīng)歷了貿(mào)易戰(zhàn)，所以很多中國企業(yè)都對關稅做了充分的準備。
比如，寧德時代這幾年一直在布局“產(chǎn)能本地化”，在歐洲設立了6大基地，還規(guī)劃了40GWh產(chǎn)能的美國密歇根州工廠規(guī)劃。
在家電領域，海爾智家這幾年也在大力推動本土化，其提出了本土化研發(fā)、本土化制造、本土化營銷的“三位一體”策略，也就是在海外打造自己的工廠、研發(fā)中心以及營銷服務網(wǎng)絡。
大量的海外制造中心的作用在于，能夠降低對等關稅的部分影響。比如，美國對泰國的對等關稅是36%，對越南是46%，對印尼是32%，均低于中國的54%。
除了本土化外，企業(yè)還能通過自身變革來提升效率，進而消化一部分關稅所帶來的不利影響。
效率提升主要來自規(guī)?；蛿?shù)字化變革。比如，規(guī)?；母ＲＡ?，在汽車玻璃市場競爭加劇背景下，依托規(guī)模優(yōu)勢攤薄固定成本，將凈利潤率提高到了19%，達到歷史新高。
數(shù)字化的海爾智家，從2017-2024年的銷售費率和管理費率總和就從接近25%下降到15.98%，這中間就釋放了將近10%的利潤空間。
企業(yè)的自強不僅體現(xiàn)在經(jīng)營層面，在資本市場的戰(zhàn)場同樣也在進行。
這兩天，中國華能、中國石油、中國石化、海爾智家等多家A股上市公司紛紛發(fā)布回購增持公告。
甚至已經(jīng)有公司開始了回購。就在昨天，海爾智家發(fā)布公告稱，公司已經(jīng)在當天花費1447.95萬元回購了61萬股，占公司總股本的比例為0.007%。與此同時，公司還宣布了高管增持的方案，9名高管人員，擬增持金額在2085-4170萬元。
上市公司紛紛下場回購，說明管理層對公司未來發(fā)展的堅定信心，也體現(xiàn)了上市公司對股東利益的呵護。能做到共克時艱，這一點殊為不易。
03時代變革下的中國企業(yè)
當然，比起股價波動，作為投資者，我更關心企業(yè)如何在風雨飄搖的亂紀元中堅持并更好地經(jīng)營。
畢竟就像本杰明格雷厄姆所說的那樣：市場短期是一臺投票機，但長期是一臺稱重機。
關于這個問題，我們或許也能從很多優(yōu)秀的上市公司上找到答案，比如銀行領域的招商銀行，家電領域的海爾智家，都是長期經(jīng)營的典范。
這些企業(yè)身上都有一個共同的特點：在漫長的周期里，一直在堅持做最正確的事情。
就拿招商銀行來說，1992年，招行沒有選擇修自己的辦公大樓，而是重金購置電腦系統(tǒng)；2003年，招行赴香港向境外優(yōu)秀銀行學習，回來確立零售戰(zhàn)略；當國內(nèi)銀行都躺在對公業(yè)務上大賺特賺，招商銀行卻選擇了做零售這條又苦又累的路。當然，最后事實證明，招商銀行的選擇是正確的。
每一步都在做難而正確的事，這可不容易。同樣在堅持的還有海爾智家。
從最早的重視產(chǎn)品質(zhì)量，到創(chuàng)立高端品牌卡薩帝，再到后來的全球化布局，海爾智家先后抓住了消費紅利、工程師紅利和中國品牌全球化的歷史機遇。正是得益于這些布局，過去兩年，海爾智家在全球市場低迷的情況下，業(yè)績持續(xù)保持穩(wěn)健增長。
這并非偶然。某種程度上說，這種對于長期主義的堅守，以及應對時代變化的進化能力，恰恰是優(yōu)秀中國企業(yè)的最核心競爭力。
這樣的堅持也體現(xiàn)在了股東利益的回報上。自2019年以來，招商銀行的現(xiàn)金分紅比例一直維持在32%以上，分紅水平常年高居股份行第一。
同樣，海爾智家也一直堅持對股東進行分紅。僅2019年至2023年，海爾智家的現(xiàn)金分紅金額
均超過40億元。去年，海爾智家海加大了分紅力度，派發(fā)分紅金額為89.97億元（含稅）。
固然當下的環(huán)境已然發(fā)生了劇變，但我依然相信，只要能跟得上時代的變化，翻越山峰之后依然擁有無限的可能，就像今年AWE海爾智家發(fā)布的AI之眼黑科技系列，牢牢抓住了人工智能時代的風口。
也正因為有了一批像海爾智家一樣能夠持續(xù)穿越周期的企業(yè)，才構成了我們對資本市場仍然保持積極樂觀的本源。
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