突破地域走向全國
作者 | 勝馬財經(jīng) 許可
編輯 | 歐陽文
近日，會稽山（601579.SH）交出了一份營收與凈利雙增的年度成績單。2024年會稽山實現(xiàn)營業(yè)收入16.31億元，同比增長15.60%；歸母凈利潤1.96億元，同比增長17.74%，扣非凈利潤同比增14.83%至1.78億元。分季度看，第四季度表現(xiàn)尤為突出，營收5.70億元（+19.69%）、凈利潤8355.65萬元（+32.13%），年末銷售沖刺成效顯著。
公司毛利率提升至52.08%（同比+5.14%），主要得益于中高端產(chǎn)品占比提高。中高檔酒收入10.65億元（+31.29%），普通酒收入5.18億元（-7.94%），產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢明顯。然而，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比下降14.09%至3.29億元，銷售費用激增與職工薪酬支出增加是主要影響因素。
高端化戰(zhàn)略初顯成效：通過“會稽山+蘭亭”雙品牌布局，公司推動產(chǎn)品向高附加值傾斜。1743、蘭亭等高端系列產(chǎn)品在核心市場發(fā)力，中高檔酒收入占比提升至65.3%（2023年為56.9%），成為增長核心引擎。2024年公司推出的百元級頭部產(chǎn)品“干純18”與高端蘭亭系列，進一步拓展了年輕消費者與商務場景。
區(qū)域集中度居高不下：江浙滬市場貢獻88.87%的銷售收入（14.05億元），新增經(jīng)銷商數(shù)量中超半數(shù)位于該區(qū)域。盡管線上收入同比大增89.74%至1.73億元，但外埠市場仍面臨黃酒消費認知不足、區(qū)域品牌競爭加劇的困境，如何突破地域局限，將是全國化戰(zhàn)略的關(guān)鍵。
提價策略雙刃劍效應：2025年4月，公司宣布對純正系列、三年陳系列等產(chǎn)品提價4%-9%，以應對原材料與運營成本上漲，但此次提價后銷量能否保持穩(wěn)定有待觀察。數(shù)據(jù)顯示，黃酒行業(yè)整體消費低迷，終端價格傳導能力弱于白酒，提價可能加劇市場份額流失風險。
渠道利益再平衡考量：新任管理層推動經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)擴張，全年凈增經(jīng)銷商63家，打破此前收縮趨勢。批發(fā)代理渠道收入12.7億元（+10%），直銷收入3億元（+43.9%）。傳統(tǒng)渠道與新興渠道博弈加劇，如何協(xié)調(diào)渠道利益分配，避免價格體系混亂，成為管理重點。
品牌年輕化與國際化：盡管通過抖音頂流白冰跨界營銷吸引年輕群體，但黃酒消費場景仍以傳統(tǒng)餐飲為主，未能突破“佐餐酒”定位。公司海外市場收入雖增15.27%至0.51億元，但占比不足3%，文化輸出與消費習慣培育任重道遠。
勝馬財經(jīng)認為，目前，黃酒行業(yè)正面臨宏觀經(jīng)濟調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級的雙重挑戰(zhàn)。短期看，公司產(chǎn)品提價策略與渠道調(diào)整的效果尚待驗證；長期而言，黃酒品類的價值重構(gòu)與消費場景創(chuàng)新，才是會稽山能否從區(qū)域龍頭蛻變?yōu)槿珖云放频暮诵拿}。
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