在資本市場(chǎng)上，三只松鼠再次邁出重要一步，計(jì)劃于香港聯(lián)交所主板掛牌上市，與其在A股的輝煌歷程相呼應(yīng)。然而，在這光鮮亮麗的背后，三只松鼠正面臨著一系列嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)與隱憂。
首先，從最新的年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，三只松鼠雖然實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入的大幅增長(zhǎng)，但這一增長(zhǎng)并非沒(méi)有代價(jià)。三只松鼠2024年銷售費(fèi)用為18.68億元，不僅遠(yuǎn)高于其他三項(xiàng)費(fèi)用支出（管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用），且同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，占同期營(yíng)收比也接近18%。
年報(bào)顯示，三只松鼠銷售費(fèi)用主要由平臺(tái)服務(wù)及推廣費(fèi)、職工薪酬、勞務(wù)外包、倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)費(fèi)、其他五部分構(gòu)成。其中平臺(tái)服務(wù)及推廣費(fèi)2024年的支出為12.24億元，占同期銷售費(fèi)用的比例超過(guò)65%；同比增長(zhǎng)亦超過(guò)57%，超過(guò)同期銷售費(fèi)用總體的增長(zhǎng)水平。這不僅反映出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度，也暴露出三只松鼠在營(yíng)銷策略上的過(guò)度依賴和效率問(wèn)題。
更為令人擔(dān)憂的是，三只松鼠的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性波動(dòng)。尤其是第二季度，扣非后歸母凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流均為負(fù)值，分別為-3476.51萬(wàn)元、-2.53億元，這表明公司在某個(gè)時(shí)間段內(nèi)面臨著巨大的經(jīng)營(yíng)壓力。這種不均衡的業(yè)績(jī)分布，無(wú)疑增加了公司的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)不確定性。
在食品安全方面，三只松鼠更是屢遭詬病。近年來(lái)，公司多次因食品安全問(wèn)題被點(diǎn)名，今年3月再次因面包發(fā)霉事件登上微博熱搜。
通過(guò)查詢黑貓投訴平臺(tái)發(fā)現(xiàn)，截至目前與三只松鼠相關(guān)的投訴有4306條，其中多數(shù)與食品安全問(wèn)題有關(guān)，如“網(wǎng)購(gòu)到發(fā)霉食品”“吃出異物”“購(gòu)買禮包孩子吃后生病”等。
這些事件不僅損害了公司的品牌形象，也對(duì)消費(fèi)者的信任造成了嚴(yán)重沖擊。盡管公司在年報(bào)中強(qiáng)調(diào)了對(duì)食品安全的重視和投入，但頻發(fā)的食品安全問(wèn)題仍然讓人對(duì)其質(zhì)量控制體系產(chǎn)生質(zhì)疑。
此外，三只松鼠的OEM模式也備受爭(zhēng)議。年報(bào)顯示，三只松鼠2024年OEM 產(chǎn)品（含稅）的采購(gòu)金額為44.82億元，占主要采購(gòu)內(nèi)容金額的比例為51.22%。這種高度依賴代工生產(chǎn)的模式，不僅增加了產(chǎn)品質(zhì)量控制的難度，也限制了公司在供應(yīng)鏈方面的自主可控能力。尤其是在食品安全問(wèn)題頻發(fā)的背景下，這種模式的可持續(xù)性令人擔(dān)憂。
更令人驚訝的是，三只松鼠曾經(jīng)雄心勃勃的“萬(wàn)店計(jì)劃”如今已近乎破滅。三只松鼠截至2024年末線下門店累計(jì)開設(shè)333家，線下門店數(shù)量的銳減，尤其是加盟店數(shù)量的斷崖式下滑，反映出公司在渠道拓展和運(yùn)營(yíng)管理上的嚴(yán)重問(wèn)題。這不僅影響了公司的市場(chǎng)覆蓋率和品牌影響力，也對(duì)其未來(lái)的增長(zhǎng)潛力構(gòu)成了制約。
綜上所述，三只松鼠在A+H上市的光環(huán)下，正面臨著銷售費(fèi)用大漲、業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)、食品安全頻發(fā)、OEM模式爭(zhēng)議以及線下渠道萎縮等多重挑戰(zhàn)。這些問(wèn)題不僅考驗(yàn)著公司的經(jīng)營(yíng)智慧和應(yīng)對(duì)能力，也對(duì)投資者的信心和公司的長(zhǎng)期發(fā)展構(gòu)成了潛在威脅。在未來(lái)的日子里，三只松鼠能否成功應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，重拾消費(fèi)者的信任和市場(chǎng)的信心，將是一個(gè)值得持續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。
熱門跟貼