這個周末，全球市場最關注的事件依然是關稅，我們相當硬氣，而川普反復變臉。
上周五（4月11號）晚上，美國海關悄咪咪發(fā)布了一個新規(guī)則，豁免了幾類商品的“對等關稅”，包含智能手機、筆記本電腦、硬盤、計算機處理器、服務器、內(nèi)存芯片、半導體制造設備和其他電子產(chǎn)品。
可是，我們對美出口最多的，恰恰就是這幾類商品。我特意去查了下海關數(shù)據(jù)，去年我們對美出口的電機電氣設備及其零部件，占對美出口總額的比例高達41%。
于是大家就困惑了，不是風風火火大擺陣仗要搞對等關稅嗎，不是揚言要針對我們嗎，怎么突然把這么一個占大頭的關鍵商品類目都給豁免了，這對等關稅不是搞了個寂寞？
而且好巧不巧，就在這個節(jié)骨眼上，美國海關報稅系統(tǒng)“正好”出現(xiàn)故障了。也就是說，雖然川普的對等關稅是在4月9號就生效，但至今為止，對岸還沒有開征關稅。
你想，市場會怎么解讀這倆信號呢？是川普遲疑了，想先把關稅這事兒緩和一下？
上周五美股確實是這么反饋的。當然，美聯(lián)儲也適時出來穩(wěn)定軍心了，波士頓聯(lián)儲主席蘇珊·柯林斯說，如果有需要，美聯(lián)儲已做好準備幫助穩(wěn)定市場。做法竟然跟我們這邊如出一轍，莫不是來偷師了。
可就在全球輿論都認為川普可能要變軟的時候，他老人家就聽不得別人說自己軟，昨晚又跳出來否認，說那些報道都有問題，電子產(chǎn)品不是不收關稅，之前的20%還是要收的，只是暫時排除在對cn的對等關稅之外。
另外，來自cn的關鍵技術產(chǎn)品，將在未來一兩個月內(nèi)被另外征收新的“特別重點關稅”。這里面不僅包括半導體，也包括藥品行業(yè)。
川普看似一會兒一個樣，本質(zhì)其實一點都沒變：關稅依然只是工具，目的是要讓別人都聽他的游戲規(guī)則。硬，是要立威訛詐，軟，是在給談判留出時間。
但是，這個老男人也正是在硬和軟之間來回切換的時候，暴露了自己的底褲。
你想，川普為啥要突然把電子產(chǎn)品排除在對等關稅之外呢？直接一口氣都征了，氣勢不是更強嗎？
不行。
道瓊斯公司旗下的Barron’s做了個測算，這次對電子產(chǎn)品的豁免，涵蓋了2024年價值3850億美元的進口產(chǎn)品，其中有多達1000億美元都來自我們這邊，占美國從我們這邊進口商品的23%。
而川普對我們的加征的總關稅，已經(jīng)高達145%。如果按這個稅率出口到美國市場，美國科技企業(yè)的成本根本受不了，美國消費者更繃不住，因為這意味著他們要花至少翻倍的價格去買一部智能手機或筆記本電腦。
之前川普在為自己的關稅策略辯護時還說，外國出口商承擔了大部分關稅成本。言下之意，大征關稅，對美國有利，只是讓別國付出代價?，F(xiàn)在來看不是打臉了么。如果真是這樣，還豁免個毛，直接收個2000%把別人都拖死不好么。
說白了，關稅不僅僅是沖擊別國，更是沖擊自己。只是川普不愿意對外承認而已。
但很多人早就看清楚了。這就是為什么美債會崩。邏輯我在上周四的文章《》里面也聊過，一方面是擔心美國關稅劇烈沖擊股票等權益市場，造成全球金融資產(chǎn)縮水，流動性告急。另一個是擔心關稅沖擊美國經(jīng)濟本身，美元資產(chǎn)風險變高，跟美國國運高度綁定的美債，自然面臨拋售。
而美債，就是川普的底褲。因為美債拋售危機一旦不可遏止，整個美國經(jīng)濟都得崩。美國的增長，很大程度上，就是靠空前龐大的美債融資規(guī)模增長來維系的。
所以，川普在這個關鍵節(jié)點，也只能選擇先軟化關稅，穩(wěn)住美債市場，后面再伺機而動。
而我們，恰恰是全球第二大美債持有國。這不就巧了么。
上周五，我們這邊發(fā)了一個相當提氣的聲明。
由于對岸把針對我們的對等關稅提到125%，我們這邊也進一步把對美關稅從84%提到了125%。你來我就往，絲毫不退讓。
并且說：
鑒于在目前關稅水平下，美國輸華商品已無市場接受可能性，如果美方后續(xù)對我們輸美商品繼續(xù)加征關稅，我們將不予理會。
這個無聊的數(shù)字游戲，讓那個老男孩自個兒玩去吧。
這樣一來，對等關稅不斷加碼的戲碼，到這兒就差不多告一段落了。
接下來就是關注各方談判進展了，包括美歐之間、zhong美之間，以及我們跟東南亞之間。
今天他已經(jīng)到越nan了，據(jù)說那邊氛圍還不錯，街頭都掛上了兩邊的flag。市場預期這幾天可能會有正面積極的消息放出來，這對A股是個預期支撐。
另外，周末和今天陸續(xù)公布的金融和出口數(shù)據(jù)都很好，M1大超預期，社融增速也不錯。在關稅生效之前，搶出口現(xiàn)象也繼續(xù)撐高了3月出口數(shù)據(jù)（以美元計，3月出口預期只是增4.4%，結果大增12.4%），貿(mào)易順差也大超預期。
所以今天A股早盤整體偏強，但量能小幅萎縮，盤面并不穩(wěn)，所以午后有所回落。
截至下午2點半，三大指數(shù)依然飄紅，全A等權指數(shù)上漲1.63%。
市場現(xiàn)在除了高度關注關稅相關的一系列談判進展，也在盯著降息降準到底啥時候落地。
有意思的是，這段時間一直被大家揶揄的“擇機降息降準”，央ma主管的金融時報，昨天專門發(fā)了一篇文章，借專家之口，回應了這個“擇機”到底啥意思。按這篇文章的說法，有三層含義：
1，如果國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢出現(xiàn)某種不利變化，如面臨美國加征關稅等外部沖擊，對國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響，就可能進一步降準降息，刺激經(jīng)濟增長。 2、如果擴張性財政政策產(chǎn)生的加息壓力，削弱了財政擴張效果，也可能加大公開市場操作力度，增加流動性供給，進一步降低利率，甚至在二級市場買入新增發(fā)的國債，使擴張性財政政策充分發(fā)揮作用。 3、當資本市場（股市、樓市）遭受某種沖擊暴跌，引發(fā)系統(tǒng)性經(jīng)濟金融風險時，那就不但需要大幅降息，提供充分的流動性，甚至要直接入市干預，從而穩(wěn)定資產(chǎn)價格。
目前第一條還夠不著，宏觀數(shù)據(jù)還可以，對岸雖然把關稅整得很高，但沖擊效應至少暫時還沒顯露出來。
第二條更是遠遠談不上。擴張性財政政策確實會增加總需求，導致通脹預期上升，理論上帶來加息以抑制經(jīng)濟過熱的預期，但咱現(xiàn)在飯都還不夠吃，就先別說吃撐的事兒了。
這篇文章倒是沒咋提到對岸降息的事，不過提到了RMB對美元的貶值壓力還是在正常范圍內(nèi)。所以整體看下來，對降息降準所謂的“擇機”，還是要看關稅對經(jīng)濟是不是要帶來大的拖累，如果有拖累，即便對岸沒降息，我們也會降。
更有意思的是第三條，如果因為外部黑天鵝，嚴重沖擊了國內(nèi)股市或樓市，我們不僅要降息，還要“直接入市干預”。在官媒上出現(xiàn)這類表述，還是比較直白且少見的。結合前些天匯金自白說自己是類平準基金，穩(wěn)市的信號是非常明顯的。
對于A股，還是維持之前的看法，不一定會大漲，但跌不下去，觀望為主，伺機再動。
對了，黃金這幾天倒是漲到?jīng)]邊了。高盛又再度調(diào)高國際金價的預測，之前認為今年底會到3300美元，現(xiàn)在調(diào)高到3700美元，甚至極端情況下可能到4500美元。可能沒有這么夸張，但趨勢看好是沒問題的。
至于中債，今天窄幅震蕩，10年期國債收益率依然在1.65%附近。政府債券發(fā)行可能提速，這對債市供給是個壓力。某種程度上，債市目前就在發(fā)行供給提速和降息落地預期之間博弈。
AH股相關指數(shù)技術面走勢（僅為技術面現(xiàn)狀描述，并非趨勢預測）。暫時不變。
風險提示：本文所有內(nèi)容均不構成任何投資建議，請務必獨立判斷。股市有風險，投資須謹慎。
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