2024年年報余溫未散，長安汽車(000625.SZ)火速披露2025年一季度業(yè)績預告。與2024年增收降利不同，長安汽車今年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤預計13-14億元，同比增長12.26%至20.89%；對應扣非后凈利潤預計7.3-8.3億元，同比增長553.54%至643.06%。
證券之星注意到，業(yè)績預增難掩轉(zhuǎn)型壓力，長安汽車核心自主品牌深藍汽車與阿維塔盈利能力承壓，盡管2024年銷量大幅增長，但凈利潤合計虧超55億元，二者近三年累虧超140億元。此外，長安汽車2024年經(jīng)營性現(xiàn)金流銳減超七成，暴露其資金壓力。
電氣化轉(zhuǎn)型至今，長安汽車新能源車銷量及收入仍未過半，使得2025年停售傳統(tǒng)燃油車的目標顯得尤為緊迫。此外，國內(nèi)市場銷量、毛利率下滑拖累了整體表現(xiàn)，公司汽車毛利率自2023年以來再度下滑。與此同時，長安汽車總裁王俊離任、集團重組漸近，其戰(zhàn)略調(diào)整引發(fā)市場對公司新能源未來走向的高度關注。
核心自主品牌深虧，現(xiàn)金流“膝蓋斬”
長安汽車表示，一季度業(yè)績大增主要得益于公司堅定推進第三次創(chuàng)業(yè)—創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)計劃，品牌向上，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新能源效益改善，海外實現(xiàn)增量增利，自主品牌盈利能力穩(wěn)中有進。
但在2024年，長安汽車出現(xiàn)增收不增利的情形。公司報告期內(nèi)實現(xiàn)營收1597.33億元，同比增長5.58%；對應歸母凈利潤73.21億元，同比下降35.37%，自2019年后再度出現(xiàn)負增長。
資料顯示，長安汽車構(gòu)建了長安、深藍汽車、阿維塔三大品牌，其中長安品牌下構(gòu)建長安引力、長安啟源、長安凱程三大品牌序列，形成差異化自主品牌矩陣；同時通過合營企業(yè)長安福特、長安馬自達等布局合資品牌。
銷量層面上，2024年深藍汽車年度交付約24.39萬輛，同比增長超七成；阿維塔實現(xiàn)交付7.36萬輛，同比翻倍。不過，二者均未達成年度銷量目標。
此外，二者也缺乏“造血能力”。深藍汽車2024年實現(xiàn)營收372.25億元，凈利潤為-15.72億元；阿維塔實現(xiàn)營收153.48億元，凈利潤為-40.18億元。
長安汽車表示，深藍汽車因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、銷量提升，同時公司積極推進降本增效等原因，利潤虧損同比減少；阿維塔因新品上市及產(chǎn)品煥新，銷量增加，產(chǎn)品效益逐步改善，但為進一步豐富產(chǎn)品矩陣，在產(chǎn)品研發(fā)、品牌推廣、渠道建設等方面持續(xù)保持高投入，導致虧損。
拉長時間看，阿維塔2022及2023年分別虧損20.15億元、36.93億元，最近三年累虧達97.26億元。而深藍汽車2023年虧損29.99億元，近兩年累虧45.71億元。這也意味著二者近三年來的虧損額已超140億元。
長安汽車董秘張德勇在2024年業(yè)績說明會上提及，深藍汽車在去年四季度出現(xiàn)單月盈利。而據(jù)華夏時報報道，阿維塔爭取2025年第三、第四季度實現(xiàn)盈虧平衡。
值得一提的是，連年虧損加上戰(zhàn)略投入，阿維塔面臨較大財務壓力，2024年資產(chǎn)負債率達70.54%，品牌依靠融資補充營運資金。去年12月，阿維塔完成111億元C輪融資，長安汽車為出資方之一。自2021年以來，阿維塔已完成四輪融資，募資總額近190億元。目前，阿維塔已開啟上市準備工作，擬于2026年IPO上市。
證券之星注意到，業(yè)績下滑之際，長安汽車的經(jīng)營性現(xiàn)金流也驟降。公司2024年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比下滑75.58%至48.49億元，主要受供應商付款政策、付款賬期和海外出口關稅增加影響，導致“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”較上年增加。
2024年業(yè)績說明會上，長安汽車董事長朱華榮還透露，去年長安凱程完成A輪融資20.8億元，公司明確了長安凱程上市的工作路徑，相關工作已在推進。
新能源車收入不足五成，國內(nèi)市場“失速”
兩大核心自主品牌深陷虧損，長安汽車電氣化轉(zhuǎn)型路漫漫。
今年一季度，長安汽車銷量70.52萬輛，同比增長1.89%，上述銷量累計全口徑對應的匯總收入約為623億元。其中，新能源銷量19.42萬輛，占總銷量的比重為27.53%。
與去年末相比，其新能源的銷量占比并沒有顯著提升。2024年，長安汽車全年實現(xiàn)銷量268.4萬輛，創(chuàng)近七年來新高，同比增長5.1%。其新能源車全年銷售73.5萬輛，同比增長52.8%，占總銷量的約27%。
2024年，長安汽車全口徑營收2767.2億元(含阿維塔),同比增長7.7%。其中,新能源收入占比46.5%,同比提升16個百分點。這也意味著，燃油車依然占據(jù)了過半收入。
長安汽車“香格里拉計劃”的目標之一是計劃在2025年全面停售傳統(tǒng)燃油車，實現(xiàn)全譜系產(chǎn)品的電氣化。但當前無論是銷量還是收入，都是燃油車占據(jù)大盤，這預示著長安汽車電氣化轉(zhuǎn)型的任務已相當緊迫。
其實，燃油車面臨的危機也不容忽視。2024年年報顯示，2020年定增募投項目中，合肥長安汽車有限公司調(diào)整升級項目未達預計收益，其2024年實現(xiàn)效益2.79億元，累計實現(xiàn)效益15.78億元。該項目投放的新車型主要為CS75系列，以燃油車為主。長安汽車稱，該項目未達預計收益的原因是2024年新能源滲透率持續(xù)提升，傳統(tǒng)燃油乘用車銷量下滑，行業(yè)競爭加劇。
證券之星注意到，當前中國汽車產(chǎn)業(yè)出海加速發(fā)展，汽車出口成為車企新的增長點。2024年，長安汽車境外銷量53.62萬輛，同比增長49.59%；境內(nèi)地區(qū)實現(xiàn)銷量214.76萬輛，同比下滑2.14%。上述銷量全口徑對應的匯總收入約為2712億元。
若根據(jù)年報披露數(shù)據(jù)，就上市公司并表企業(yè)，營收方面，長安汽車境內(nèi)營收同比下滑2.64%至1273.07億元，境外營收則同比大增57.9%至324.26億元。
從利潤端來看，國內(nèi)市場的盈利表現(xiàn)不容樂觀。其2024年毛利率為12.07%，同比減少4.07個百分點。受累于國內(nèi)市場表現(xiàn)，同期長安汽車的汽車毛利率同比跌去2.32個百分點至14.94%，繼2023年后繼續(xù)呈下跌走勢。
長安汽車表示，公司2024年實際銷售達成董事會目標，2025年經(jīng)營目標是力爭實現(xiàn)產(chǎn)銷汽車超過280萬輛。到2030年，長安汽車力爭實現(xiàn)銷售500萬輛，其中自主板塊銷量400萬輛，數(shù)智新汽車銷量300萬輛，海外銷量120萬輛。
管理層調(diào)整，與東風集團重組基本完成
年報披露同日，長安汽車同步宣布了董事辭任的消息。公告顯示，王俊因工作變動，申請辭去公司第九屆董事會董事、戰(zhàn)略與投資委員會召集人職務，且不再擔任公司總裁及其他任何職務。
證券之星注意到，王俊于2020年10月就任長安汽車總裁，作為中國汽車四大集團陣營企業(yè)之一，長安汽車隸屬于中國兵器裝備集團有限公司(下稱“兵裝集團”)，而王俊離任前已上調(diào)兵裝集團。今年1月6日，兵裝集團官網(wǎng)更新了管理團隊信息，王俊擔任兵裝集團副總經(jīng)理，黨組成員。
今年2月，兵裝集團與東風汽車集團有限公司(下稱“東風集團”)旗下多家上市公司發(fā)布公告稱，母公司正與其他國資央企集團籌劃重組事項。
2024年業(yè)績溝通會上，東風集團股份(00489.HK)管理層表示，公司和長安的整合目前正在進行中，控股股東正在謀劃將長安旗下的汽車板塊進行重組。
在長安汽車2024年業(yè)績說明會上，朱華榮也就重組事宜回應稱，相關的工作團隊長安也參與了，而且是作為重要的角色參與推進相關工作，方案基本已經(jīng)完成。
朱華榮強調(diào)，網(wǎng)上傳播的某些情況不屬實，長安沒有刻意去回復。此次重組不會影響長安既定的任何戰(zhàn)略，包括長安既有的品牌、技術規(guī)劃、全球化規(guī)劃。
王俊作為長安汽車新能源戰(zhàn)略的核心管理者，其調(diào)任被市場解讀為公司戰(zhàn)略進入階段性調(diào)整的重要信號，亦引發(fā)市場對長安汽車新能源業(yè)務后續(xù)發(fā)展的高度關注。(來源/證券之星，作者|陸雯燕)
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