隨著兩輪電動車新國標出臺，雅迪控股（01585）、愛瑪科技（603529）等老牌電動車品牌面臨去庫存壓力，以“智能化”聞名、出身小米生態(tài)鏈的九號公司（689009）異軍突起。
4月11日，九號公司公布2024年年報，公司營業(yè)收入為142億元，同比上升38.9%；歸母凈利潤為10.8億元，同比大幅增長81.3%。在競爭日趨激烈的兩輪電動車市場，九號公司的逆勢增長尤其是超高毛利率引人注目。
電動兩輪車毛利率遠超同行
2019年，九號公司首次推出兩輪電動車，2022-2023年，電動兩輪車營收分別為26.6億元，42.3億元；渠道呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，年末門店分別近3000家、5000家，截至2025年2月28日，公司在中國區(qū)的電動兩輪車專賣門店超7600家，覆蓋1200余個縣市。
公司2024年兩輪車銷量實現(xiàn)259.9萬輛，同比大幅增長76.6%。主營業(yè)務(wù)中，電動平衡車和電動滑板車、電動兩輪車、機器人、全地形車分別實現(xiàn)收入33.8億元、72.1億元、9億元及9.8億元，同比變化-3.1%、70.4%、254.8%及39.8%，毛利率分別為33.3%、21.1%、51.1%及22.1%，同比增長8個、2.1個、2.1個及-0.7個百分點。
九號公司原來主業(yè)是電動平衡車等，在電動兩輪車持續(xù)增長后，已經(jīng)成為公司的第一大收入。不僅如此，在單車均價并未明顯領(lǐng)先情況下，公司毛利率卻領(lǐng)先一眾競爭對手。
2024年九號公司兩輪車平均出廠價約2774元，與上年的2876元/輛相比下滑3.6%。
《財中社》發(fā)現(xiàn)，與電動兩輪車同行業(yè)相比，九號公司單車售價高于傳統(tǒng)廠商。2024年，雅迪控股核心業(yè)務(wù)電動自行車單價平均1347元/輛，比起上年的1380元/輛，單車售價下滑33元。九號公司單車售價是雅迪控股的兩倍以上。
電動汽車行業(yè)中，“智能化”兩輪車后來者居上。同以科技化出名的小牛電動（NIU）2024年四季度中國市場每輛電動車的收入為3544元，單車價格同比大增10.2%。全球來看，小牛電動單車成本也高達3165元/輛。
但是，2024年，小牛電動的毛利率僅12.4%，比上年的19%大幅下滑。小牛電動解釋稱，毛利率下滑主要由于高端車銷量增加，其毛利率要低于中低端車型；且小牛電動的海外市場成本較高，售價又低。公司國際市場的貨運成本及關(guān)稅增加。小牛電動海外市場的售價遠低于國內(nèi)，2024年以來不斷降價。雅迪控股毛利率同樣也由約16.9%降至約15.2%，由于新國標清庫存。
相比小牛電動、雅迪控股等龍頭公司，九號公司境內(nèi)及境外毛利率分別23.1%、35.8%，全球毛利率28.2%。九號公司售價低于小牛電動，毛利率遠高于小牛電動。
單比較電動兩輪車業(yè)務(wù)，九號公司的毛利率21.1%，仍然遠超小牛電動和雅迪控股的相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率。
在港股上市的綠源集團控股（02451）2024年毛利率為13.1%，與上一年相比基本沒有變化。
另一電動兩輪車龍頭愛瑪科技還未發(fā)布年報。2024年前三季度，公司毛利率為17.4%，同樣低于九號公司。同樣還未發(fā)布年報的新日股份（603787），2024年前三季度毛利率為15.6%。
也就是說，已上市的同行毛利率基本在20%以下，或者說基本在15%左右甚至更低。只有作為后來者的九號公司，其電動兩輪車毛利率在20%以上。
靠小米集團起家
九號公司最早是小米生態(tài)鏈一環(huán)，《財中社》注意到，公司2016年推出米家電動滑板車，目前的主營業(yè)務(wù)收入來源于電動平衡車、電動滑板車、電動兩輪車、全地形車和服務(wù)機器人等產(chǎn)品的銷售。
通過小米渠道起家。根據(jù)招股書，九號公司于2017年同小米集團關(guān)聯(lián)交易占當期營收的73.8%，后續(xù)公司在2021年推出割草機器人Segway Navimow，暢銷歐洲市場。2024年，公司割草機器人收入8.6億元。
公司同小米集團近年來逐漸“分家”。直到2021年，公司同小米集團等合作模式調(diào)整為采銷制，2023年，公司小米定制產(chǎn)品分銷收入4.4億元，同比下滑65%，在2024年，該收入未出現(xiàn)在年報中，基本可以忽略不計。
小米集團近年來屢屢減持公司股份。 IPO上市前，小米集團通過其控制的People Better持有九號公司10.91%的股權(quán)。截至2024年末，小米集團進一步通過集中競價交易方式及大宗交易方式減持九號公司股份，對公司持股比例低于5%。
熱門跟貼