作者 ：發(fā)哥說新股
來源：格隆匯IPO研究院
近期，又有一家來自深圳的半導體公司赴港上市。
格隆匯獲悉，深圳市尚鼎芯科技股份有限公司（簡稱“尚鼎芯”）于4月初向港交所遞交了招股書，金聯(lián)資本（企業(yè)融資）有限公司擔任獨家保薦人。
尚鼎芯是一家無晶圓廠功率半導體供應商，專門從事定制化功率器件產品的開發(fā)及供應。
在下游需求周期的影響下，公司2023年的收入大幅下滑，主要產品的價格也呈下降趨勢。
那么，尚鼎芯的近況如何？功率半導體行業(yè)前景如何？接下來，讓我們透過招股書來一探究竟。
01
80后夫妻持股95%，專注于功率器件產品領域
尚鼎芯于2011年10月9日成立，2024年10月15日完成股改，總部位于深圳市南山區(qū)。
截至2025年3月25日，劉道國與吳映靈夫婦通過直接及間接的方式合計控制尚鼎芯95%的股權。劉道國現(xiàn)任公司董事長、執(zhí)行董事兼總經理，主要負責制定本集團的整體發(fā)展戰(zhàn)略及監(jiān)督營運及業(yè)務規(guī)劃。
劉道國今年45歲，他于2005年6月取得中山大學物理學學士學位，并于2020年12月取得中山大學工商管理碩士學位。
在創(chuàng)辦尚鼎芯之前，劉道國曾在珠海南科集成電子有限公司、深圳市茂鈿科技有限公司從事銷售及客戶維護相關的工作，在功率半導體行業(yè)擁有逾20年經驗。
吳映靈今年38歲，2021年7月取得中國國家開放大學行政管理副學士學位（遠程學習）。她于2011年公司成立時加入，現(xiàn)任公司綜合管理部主管，主要負責本公司的人力資源與行政管理。在調任為綜合管理部主管前，吳映靈負責公司的業(yè)務營運，并領導會計部門。
尚鼎芯是一家無晶圓廠功率半導體供應商，專門從事定制化功率器件產品的開發(fā)及供應。
公司的收益主要來自銷售定制的MOSFET及IGBT產品，具體是向消費電子、工業(yè)控制汽車電子、新能源及儲能以及醫(yī)療設備等行業(yè)及分部的下游客戶銷售MOSFET及IGBT。尚鼎芯的產品主要用于電源轉換器和電池管理系統(tǒng)。
功率半導體是一種用于電路中的電力轉換和電力控制的裝置。功率半導體通常具有兩種功能，即作為開關開啟或關閉電氣訊號，以及以較小電流或電壓控制較大電流的放大器。
MOSFET過去幾年收入占比超99%，是公司的核心收入來源。
細分來看，SGT MOSFET的占比最大。2022年、2023年及2024年（報告期），來自SGT MOSFET的收入分別約為1.01億元、5970萬元及5960萬元，占總收入的比重為60.3%、52.8%及48.9%。
溝槽MOSFET產品帶來的收入分別約為6130萬元、4690萬元及5320萬元，占總收入的比重約36.6%、41.5%及43.8%。
按產品劃分的收入占比，來源：招股書
02
2023年收入下降，遞表前突擊分紅
受功率半導體行業(yè)需求周期的影響，報告期內尚鼎芯的收入也出現(xiàn)了波動。
報告期內，尚鼎芯的收入分別為1.67億元、1.13億元、1.22億元。同期，公司的毛利率分別為55.8%、 55.0% 、56.9%，凈利潤分別為5360.9萬元、3101.7萬元、3511.2萬元。
截至2025年3月25日，公司員工總人數(shù)為64人，假設2024年人數(shù)變動不大，則全年人均創(chuàng)收約190萬元，人均創(chuàng)利約55萬元。
2023年收入同比下滑32.4%，部分是由于2023財年中國功率半導體行業(yè)的去庫存周期所致，因為疫情導致全球芯片短缺以及對半導體裝置的需求增加，需求從2022年大幅轉移至2023年。然而，產能增加及疫情后經濟復甦緩慢導致錯配，導致2023財年的價格及需求下跌。
關鍵財務數(shù)據(jù)，來源：招股書
半導體產業(yè)需求的波動主要體現(xiàn)在銷售數(shù)量上，報告期內，尚鼎芯分別銷售了2.71億個、2.03億個及2.51億個產品。2023年銷售數(shù)量減少，是公司收入下降的主要原因。
此外，尚鼎芯主要產品的價格也趨于下降。2022年至2024年，溝槽MOSFET的平均售價由約0.62元/每件降至約0.45元/每件，SGT MOSFET的平均售價則由約0.60元/每件降至約0.46元/每件。
該跌幅主要是由于2022年底產能提升及市場需求減弱導致存貨過剩，令原材料價格普遍下跌，導致2023財年價格下跌。2024財年，溝槽MOSFET及SGT MOSFET的平均售價均下跌，主要由于原材料價格下跌所致。
晶體管的平均售價，來源：招股書
報告期內，尚鼎芯的研發(fā)開支分別為950萬元、730萬元及580萬元，占總收入的比重分別為5.68%、6.46%、4.77%。
采購端，尚鼎芯的供應商主要包括從事晶圓銷售、晶圓及功率器件制造與封裝的公司。報告期內，公司向五大供應商的采購額分別占采購總額的73.8%、61.7%及56.6%。其中，向單一最大供應商的采購占比分別為51.5%、35.1%及23.2%。
銷售端，公司的客戶主要包括MOSFET的下游直接客戶，報告期內前五大客戶貢獻的收益占比分別為45.8%、31.7%及26.7%。
值得注意的是，尚鼎芯分別在2022年及2024年向股東宣派及支付股息約3250萬元及5130萬元。但是公司賬上的現(xiàn)金并不多，各報告期末賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為1798萬元、285.8 萬元、1621.9萬元。
03
前五大廠商合計占比49.3%，尚鼎芯的市場份額約0.3%
功率半導體是電子裝置中實現(xiàn)電能轉換與電路控制的核心元件，根據(jù)其結構和功能可分為幾種類型，即FET、IGBT及BJT。
其中FET能更有效率地將盡可能多的電流留給其他電路功能，因此應用廣泛。MOSFET是FET的一個子類。
MOSFET制造業(yè)為技術密集型行業(yè)，需要較高的整體專業(yè)技術水平。根據(jù)益普索的資料，隨著先進技術在下游產業(yè)的創(chuàng)新應用，MOSFET制造業(yè)的技術水平不斷進步，尤其是采用第三代半導體材料（如SiC與GaN）的MOSFET產品。
由于MOSFET廣泛應用于消費電子產品、汽車應用和可再生能源系統(tǒng)，因此對其需求大幅增長，隨著更多行業(yè)因其在電源管理方面的優(yōu)異性能而采用MOSFET，其用途預計將繼續(xù)擴大。
2023年，全球功率半導體市場價值約為612億美元，2019年至2023年的復合年增長率約為7.7%。2019年至2020年，市場出現(xiàn)下滑，主要是受到貿易緊張及地緣政治不確定因素所導致的經濟放緩，以及COVID-19疫情的影響。2021年至2023年，市場呈現(xiàn)穩(wěn)定復甦與持續(xù)增長。
其中，中國在全球功率半導體市場中占有最大份額，2023年價值約為211億美元，全球占比約為34.5%。
全球功率半導體市場規(guī)模的價值與增長率，來源：招股書
中國的MOSFET市場規(guī)模由2019年的約33億美元增至2023年的約56億美元，復合年增長率約為13.9%。盡管預計未來數(shù)年市場增長率將放緩，中國MOSFET市場的總市場規(guī)模預計仍將由2024年的約60億美元增至2029年的約80億美元，復合年增長率約為6.0%。
從競爭格局來看，中國的MOSFET制造業(yè)高度集中，市場上有200多家制造商。截至2023年，按銷售額計，前五大制造商約占市場份額的49.3%，尚鼎芯的占比約0.3%。
尚鼎芯此次上市，募集資金預期用于增強晶體管產品的研發(fā)及產業(yè)化能力、擴大在海內外的產品銷售及營銷能力等。
總體而言，在功率半導體行業(yè)周期的影響下，尚鼎芯的收入出現(xiàn)了波動。未來，公司能否成功拓展國際市場，實現(xiàn)經營業(yè)績的穩(wěn)健增長，格隆匯將保持關注。
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