作者：喬治
編輯：一然
風品：陳晨
來源：首財——首條財經(jīng)研究院
商場如戰(zhàn)場，貴在上下一體、眾志成城。
4月11日，控股股東國騰集團向振芯科技寄出臨時提案函件，希望增加董事會成員。但遭到公司強烈抵制。4月12日，在董事長謝俊主持下，振芯科技董事會召開臨時會議，否決了這份提案。
隨著控制權(quán)爭奪升級、控股股東間矛盾被擺上牌桌，不止讓4月22日的2024年度股東大會陡升關(guān)注度，也讓企業(yè)后續(xù)發(fā)展平添X因素。不禁疑問，雙方關(guān)系何以至此、會有最終贏家么？對振芯科技有哪些影響？
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內(nèi)斗再升級
警惕波及公司經(jīng)營發(fā)展
回看事件始末。振芯科技公告稱，4月11日收到控股股東國騰集團函件指出，為進一步充實經(jīng)營管理團隊力量，支持、促進上市公司高質(zhì)量發(fā)展，增加董事會成員，國騰集團提請振芯科技2024年度股東大會的召集人（即上市公司董事會）在本次股東大會中增加《關(guān)于修訂<振芯科技公司章程>的議案》，并提交上市公司2024年年度股東大會審議。
公司章程修訂內(nèi)容主要包括：將“董事會由九名董事組成，其中三名為獨立董事”修改為“董事會由九至十二名董事組成，其中獨立董事占董事會成員的比例不低于三分之一”；將召開臨時股東大會情形中的“董事人數(shù)不足六人”改為“董事人數(shù)不足公司法規(guī)定人數(shù)或者本章程所定人數(shù)的三分之二”，即修改臨時股東大會召開觸發(fā)條件中的董事人數(shù)條款。
目的明顯，國騰集團欲擴充董事會人員，增加話語權(quán)。背后影響有積極一面，如?引入新資源提升公司的競爭力和創(chuàng)新能力?等；也有挑戰(zhàn)一面，如可能加深控股股東內(nèi)部矛盾，進而影響決策的效率和穩(wěn)定性。
對此，董事會表現(xiàn)出明顯抵制情緒。4月13日，振芯科技發(fā)布公告，經(jīng)參會董事審議與表決，全票通過《關(guān)于豁免董事會會議通知期限的議案》、《關(guān)于不予提交控股股東臨時提案至股東大會審議的議案》兩項議案。董事謝俊、徐進、柏杰、莫然對該議案投棄權(quán)票。棄權(quán)理由為將繼續(xù)通過合法途徑維權(quán)，加強經(jīng)營管理，確保振芯科技的穩(wěn)定和高質(zhì)量發(fā)展。
振芯科技給出的理由是：首先，國騰電子集團臨時提案中“董事會由九至十二名董事組成”未明確確定董事會確切人數(shù)。董事會人數(shù)設(shè)定違反《上市公司章程指引》?，F(xiàn)行規(guī)則要求公司章程須明確董事會具體人數(shù)，而提案中“9-12人”的彈性區(qū)間設(shè)置不符合監(jiān)管要求。
董事會認為，國騰集團臨時提案存明顯爭議，提案時機和條件尚不成熟，為避免控股股東的內(nèi)部股東矛盾下沉至上市公司引發(fā)公司治理風險，在國騰電子集團未向公司出具臨時提案的股東會決議前，決定不予提交該臨時提案至2024年度股東大會審議。
國騰集團自家股東也發(fā)表聲明抗議，公告披露，莫曉宇、謝俊、柏杰、徐進合計持有49%表決權(quán)的股東發(fā)出《聲明》稱，該臨時提案未獲股東會正式?jīng)Q議授權(quán)，國騰集團繞過四名股東向振芯科技發(fā)出臨時提案的行為，嚴重損害四名股東在國騰電子集團的合法權(quán)益，堅決反對何燕擅自以國騰電子集團名義提交議案。
行業(yè)分析師王彥博表示，上市公司與控股股東關(guān)系劍拔弩張，不僅影響運營效率、發(fā)展戰(zhàn)略，還可能波及日常經(jīng)營，引發(fā)市場擔憂，動搖投資者信心，影響公司長期價值。如何統(tǒng)一化解，考驗振芯科技各方大智慧。
不算多苛求。4月16日，振芯科技再發(fā)公告稱，擬以持有的創(chuàng)新智能產(chǎn)業(yè)園土地使用權(quán)、在建工程以及項目建成完工后的房產(chǎn)作為抵押物，向工行成都高新支行申請4.60億元貸款。
本是尋常的抵押貸款公告，卻因“特別提示”再次暴露了內(nèi)斗升級，或從控股股東層面下沉至上市公司層面，甚至波及公司后續(xù)的經(jīng)營和發(fā)展。振芯科技特別提示，貸款存續(xù)期內(nèi)，如控制權(quán)糾紛或其他負面輿情嚴重影響正常生產(chǎn)經(jīng)營，或公司初創(chuàng)團隊失去經(jīng)營決策權(quán)等情形視為貸款違約，工行成都高新支行有權(quán)采取停止發(fā)放貸款、提前收回部分或全部貸款、追加擔保等各種措施控制風險。
2
出獄“女富豪”PK四股東
權(quán)力游戲可有真贏家？
公開信息顯示，振芯科技前身是成都國騰微電子有限公司，成立于2003年，主營衛(wèi)星定位導(dǎo)航、遙感等，2010年8月登陸創(chuàng)業(yè)板?？毓晒蓶|是國騰電子集團，后者股東包括何燕、莫曉宇、徐進、謝俊和柏杰，分別持股51%、28%、7%、7%和7%。
深入一層看，雙方間矛盾升級離不開一位“關(guān)鍵人物”，即重獲振芯科技實控權(quán)的何燕。2025年1月15日，振芯科技公告，國騰電子集團解散糾紛一案近日作出重審二審判決，判決駁回莫曉宇、謝俊、徐進、柏杰關(guān)于解散國騰電子集團的訴訟請求。國騰電子集團預(yù)計在短時間內(nèi)無法解散，其將作為上市公司控股股東繼續(xù)存續(xù)。這意味著，持有國騰電子集團51%股權(quán)的何燕重新成為實控人。此前振芯科技一度為無實控人狀態(tài)。
不過從目前態(tài)勢看，何燕要坐穩(wěn)這個位置并不容易。細觀上述硬剛的四名股東，與何燕不僅是國騰集團初創(chuàng)股東，同時也是振芯科技核心高管：謝俊是公司董事長、柏杰任董事、徐進任副董事長，莫曉宇為原董事長。
為何雙方關(guān)系劍拔弩張？
作為創(chuàng)始人，何燕對公司發(fā)展功不可沒。20世紀90年代，其開始從事IC卡電話經(jīng)營，后進軍衛(wèi)星通訊領(lǐng)域，成功創(chuàng)立國騰電子（振芯科技的前身）。2010年，帶領(lǐng)國騰電子以“衛(wèi)星導(dǎo)航第一股”身份在創(chuàng)業(yè)板上市。2001年，何燕以“何然”之名登上福布斯中國富豪榜，位列第82位，個人資產(chǎn)估值達7000萬美元。2006年榮獲胡潤百富榜四川IT首富。2014年4月，國騰電子將公司名變更為“振芯科技”。
危機出現(xiàn)在2013年，彼時何燕因涉嫌非法經(jīng)營罪接受有關(guān)部門調(diào)查。2016年10月，因犯挪用資金罪、虛開發(fā)票罪被判刑五年。
這成為后續(xù)矛盾的導(dǎo)火索。何燕出獄這一年，即2018年初，國騰電子集團股東莫曉宇、謝俊、柏杰、徐進發(fā)起起訴，要求解散國騰電子集團，遭到何燕反對。
2020年1月，莫曉宇、徐進、謝俊、柏杰等管理層股東向振芯科技發(fā)出聲明稱，原實控人何燕因其眾所周知原因阻礙上市公司發(fā)展，為化解實控人風險，作為控股股東國騰電子集團的股東和上市公司董事，三年多來與何燕多次反復(fù)溝通，窮盡一切辦法試圖協(xié)商解決問題。但無法達成一致，國騰電子集團股東間已失去人合基礎(chǔ)，形成矛盾不可調(diào)和的治理僵局。
據(jù)北京時間，莫曉宇（從何燕手中接任董事長一職）曾提到，何燕不僅在研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等方面沒對企業(yè)提供過任何支持，國騰電子集團反而為解決她個人及旗下企業(yè)問題而付出很多。沒有振芯科技，國騰電子集團幾乎是一個空殼。
據(jù)新京報、21世紀經(jīng)濟報道，在2000年開始變更股份過程中，就有輿論質(zhì)疑何燕侵吞國有資產(chǎn)，向各有關(guān)部門進行舉報。當年5月，何燕在英屬維爾京群島設(shè)立耀星公司。因原始股東利益糾紛，其謀劃資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。
或基于此，如今何燕重新上位，引發(fā)上述股東們忌憚。據(jù)經(jīng)濟參考報，振芯科技稱，本次實控人變更可能會對公司未來的治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響，導(dǎo)致公司戰(zhàn)略、財務(wù)、發(fā)展等重大經(jīng)營決策存在重大不確定性。
行業(yè)分析師孫業(yè)文認為，何燕與四名股東的矛盾由來已久，當下振芯科技內(nèi)斗持續(xù)且有升級跡象。經(jīng)過多年拉鋸，何燕雖取得關(guān)鍵勝利，但公司治理的不確定性依舊存在。國騰集團與振芯科技董事會的博弈仍在繼續(xù)，何燕回歸后如何處理與創(chuàng)始團隊的關(guān)系，是公司未來穩(wěn)健發(fā)展的關(guān)鍵。內(nèi)斗若不能平息且持續(xù)升級，振芯科技的發(fā)展將受到阻礙，進而損傷全部股東利益。這場權(quán)力游戲或就沒有真正的贏家。
3
營利連降兩年
謝俊能否力挽狂瀾？
的確，現(xiàn)在擺在振芯科技面前的，不僅有控制權(quán)糾紛懸頂?shù)慕?jīng)營風險，還有連續(xù)兩年業(yè)績滑坡的煩惱。
2016年至2019年，振芯科技凈利為4000.76萬元、3053.98萬元、1617.00萬元、458.68萬元，增速-48.89%、-23.66%、-47.05%、-71.63%。而無實控人的幾年，振芯科技業(yè)績反得到改善。2020年至2022年凈利增速分別達到22.38%、37.48%、49.01%。
但2023年7月，隨著新任董事長謝俊接棒，公司業(yè)績便再度滑坡。當年營收8.52億元同比下降27.95%、凈利0.73億元下降75.81%。2024年營收7.97億元，同比再降6.44%，凈利潤0.4億元下降44.91%。
更玩味的是，作為謝俊掌舵一個完整財務(wù)年，未能取得開門紅，薪酬卻反漲至百萬元以上。據(jù)證券時報，其2023年稅前薪酬為93.36萬元，2024年為103.26萬元。
深入業(yè)務(wù)面，振芯科技主營業(yè)務(wù)包括集成電路，特定行業(yè)北斗模塊、終端市場，智慧城市建設(shè)運營服務(wù)以及機器感知與智能化等。
2024年，受特定行業(yè)去庫存周期調(diào)整、部分產(chǎn)品價格下降以及設(shè)計服務(wù)項目承接數(shù)量減少等因素影響，公司集成電路業(yè)務(wù)收入3.8億元，同比下降16.58%。受執(zhí)行項目驗收進度影響，智慧城市建設(shè)運營服務(wù)業(yè)務(wù)收入1.24億元，同比下降29.75%。
細觀財務(wù)指標，除了營利下滑，高企的應(yīng)收賬款也值警惕。截至2024年末，振芯科技應(yīng)收賬款達到10.7億元，同比增長12.76%。拉長維度看，相較營收的起伏不定，應(yīng)收賬款已連漲5年，較2020年的4.46億元，2024年已翻了一倍有余。
除了現(xiàn)金流壓力，壞賬減值風險不可小視，有無折射企業(yè)市場話語權(quán)、產(chǎn)品競爭力待提升值得審視。2019年至2022年，振芯科技應(yīng)收賬款賬面價值（扣減信用減值損失）由4.28億元增至8.41億元。2023年營收下滑28%至8.52億元，應(yīng)收賬款則進一步增至9.49億元。2024年的超12%增速也遠超同期營利。
個中隱憂公司并非沒有察覺，振芯科技表示，將采取多項措施應(yīng)對集成電路業(yè)務(wù)營收下降的挑戰(zhàn)，包括持續(xù)開展降本增效專項工作，強化供應(yīng)鏈管理，通過集中采購、供應(yīng)商議價及生產(chǎn)周期預(yù)規(guī)劃降低采購成本；不斷研發(fā)新產(chǎn)品提升產(chǎn)品附加值；加強與現(xiàn)有重點客戶的合作關(guān)系，拓展新市場、新客戶；并在“軟件功能化、平臺數(shù)據(jù)化、終端智能化”方向持續(xù)攻關(guān)，推動公司業(yè)務(wù)發(fā)展。
刀刃向內(nèi)，種種動作透出的改變決心值得肯定。只是，大海航行靠舵手，關(guān)鍵爬坡的較勁時刻，控股股東高管間的內(nèi)斗內(nèi)訌自然不是好消息。
盡管董事長謝俊帶頭否決臨時提案，可何燕是否留有“后手”也未可知。一句話，危機化解、力挽狂瀾貴在眾志成城，畢竟家和萬事興。能否放下利益紛爭、化干戈為玉帛呢？想來何燕、謝俊各有背負。
4
智能化前景誘人
各退一步，向?qū)捥幮?/strong>
拋開上述不確定因素，若拉長維度看，振芯科技也有不俗的戰(zhàn)略定力和實力積淀。
深耕硬核科技領(lǐng)域20多年，公司一直緊貼國家戰(zhàn)略布局，經(jīng)歷了從北斗到高性能集成電路，再到AI智能的三個發(fā)展階段。面對人工智能浪潮，振芯科技早在“十三五”中期就提前布局智能化方向，目前已構(gòu)建起涵蓋“智能化芯片—智能化終端—智能化應(yīng)用及服務(wù)”的全系列產(chǎn)品，并實現(xiàn)批量銷售。
2024年11月，振芯科技公告擬投資2000萬元設(shè)立全資子公司，旨在強化“端”和“智”方向的核心競爭力，加快構(gòu)建“云、網(wǎng)、群、端、智”全體系發(fā)展格局。新子公司專注集成和板塊業(yè)務(wù)，獨立后將繼續(xù)深化DDF芯片研發(fā)。
以“網(wǎng)”方向為例，振芯科技已推出國內(nèi)領(lǐng)先的通信數(shù)據(jù)鏈、北斗衛(wèi)星導(dǎo)航等產(chǎn)品及解決方案；再如“群”方向，成功落地具身智能、無人自主平臺等優(yōu)勢產(chǎn)品。目前，特定行業(yè)正經(jīng)歷技術(shù)革命，“特定行業(yè)+AI”成為主流趨勢，推動行業(yè)向智能化、無人化演進，振芯科技上述發(fā)力又一次卡住了時代C位。
2024年11月，振芯科技在投資者關(guān)系活動記錄表中披露，公司已突破“智能感知、智能理解、智能決策和智能控制”等關(guān)鍵技術(shù)，實現(xiàn)了具身智能產(chǎn)品、無人平臺集群在復(fù)雜空間環(huán)境內(nèi)的視覺感知、自主導(dǎo)航、集群協(xié)作等功能。近年來搭載公司智能化攝像機、模組的自主無人系統(tǒng)、小/微型無人機在國內(nèi)多項頂尖賽事中排名第一。目前公司在多個無人平臺及重點行業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了批量銷售。
展望2025年，振芯科技將開啟新五年規(guī)劃，持續(xù)推動核心產(chǎn)品、研發(fā)能力的創(chuàng)新突破，集中引進跨學科復(fù)合型技術(shù)人才，實現(xiàn)智能化時代的發(fā)展轉(zhuǎn)型。同時擬加速推進創(chuàng)芯智能產(chǎn)業(yè)園開發(fā)建設(shè)，滿足日益缺乏的物理空間需求。
不難發(fā)現(xiàn)，振芯科技也飽含發(fā)展張力、創(chuàng)新韌性，努力做強主業(yè)、擁抱市場、卡位趨勢，新五年前景可期可待。不過，世間之事往往知易行難，從說到到做到往往有一條鴻溝待越。
根本而言，業(yè)績下滑折射了市場競爭愈發(fā)激烈、企業(yè)自身需加快調(diào)整更精優(yōu)化。而關(guān)鍵時刻，控制權(quán)紛爭愈演愈烈無疑憑生變數(shù)，不僅影響積弊化解、公司市場形象，也對投資者信心造成打擊。未來，如何在復(fù)雜的內(nèi)部治理與外界環(huán)境中實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展，將是振芯面臨的最大挑戰(zhàn)。
越是艱難時刻，越考驗眾志成城。說千道萬，企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展、價值底盤牢固是一切利益紛爭、權(quán)利洗牌的根本，若傷及后者無疑舍本逐末、沒有最終贏家?？v覽千年商道，無非一個和字。和氣生財、積善余慶。能否參透其中奧義，考驗何燕、謝俊們的大智慧。
后續(xù)上演何種戲碼、內(nèi)斗什么時候停止、又怎樣收場？時間是最好證明。世上從沒無解之事，何況還曾是一起打天下的基友。
各退一步，向?qū)捥幮?，才能得大自在?/p>
本文為首財原創(chuàng)
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