截至今日，股債利差估值分位為6.5%，萬得全A指數(shù)PE分位55.5%、PB分位11.1%，權(quán)益估值處在中等偏低區(qū)間，本周我們50%定投權(quán)益、50%定投債券。
4月以來受關(guān)稅等利空因素沖擊，市場出現(xiàn)了一波下跌，近兩周又持續(xù)反彈，仍然處于去年10月上漲后形成的寬幅箱體內(nèi)。
我們沒法預(yù)測將來會向上還是向下突破，就像我們沒法預(yù)知關(guān)稅等政策會如何變化一樣，能判斷的只是目前估值仍處于中等偏低位置。
當(dāng)前萬得全A指數(shù)PE分位55.5%、PB分位11.1%。
由于目前經(jīng)濟尚在弱復(fù)蘇過程中，上市公司整體的盈利情況處于相對低谷期，PE會被動升高，因此分位較高。如果未來經(jīng)濟復(fù)蘇，上市公司的盈利改善，PE也就有望降低。這種盈利的周期性變化，使得在周期低谷時，PE分位往往過高指示估值。
但盈利的弱化并不全是周期性的，比如像銀行，這些年來ROE就存在趨勢性下降，不可能完全回歸。另一方面，受近年來A股擴容等因素影響，估值水平也應(yīng)該存在一些趨勢性的下降。
PB指標(biāo)不受盈利周期變化的影響，更容易觀察這種趨勢性變化，由于ROE下降和市場擴容的影響，PB應(yīng)該出現(xiàn)中樞的下移，因此PB分位往往過低指示了估值。
綜合考慮兩方面因素，我們可以同時參考PE和PB指標(biāo)，近似以PE和PB的分位平均值來判斷目前A股的合理估值分位，即當(dāng)先處于30%+的中等偏低區(qū)間。在這個位置我們繼續(xù)持有存量，本周采取股債各50%的比例定投。
下面是本期定投方案，歡迎參加，本周定投50%權(quán)益、50%債券：
定投每周三晚上發(fā)車，根據(jù)估值給出當(dāng)周股債定投比例建議。
本期資金分配建議：
股：50%
可選久聰指數(shù)增強或久聰基金經(jīng)理優(yōu)選
債：50%
可選久聰債券
定投方案示例
投資者小韭每周定投3000元。
她更信賴指數(shù)化投資，選擇“久聰指數(shù)增強”組合作為權(quán)益定投標(biāo)的，選擇“久聰債券”組合作為債券定投標(biāo)的。
進入小程序后，點擊“立即轉(zhuǎn)入”可單期手動定投，點擊“跟車-自動跟車”，可實現(xiàn)每周自動分配股債比例跟車定投。
設(shè)置自動跟車的方法：默認(rèn)發(fā)車金額為每周3000元，可根據(jù)自己希望投入的金額設(shè)置跟車比例，如每周希望定投1500元，則設(shè)定跟車比例為50%，如每周希望定投6000元，則設(shè)定跟車比例為200%，以此類推。最低建議設(shè)置為15%，即每周450元，否則將無法滿足股債比例搭配時的最小起投金額。
“最高扣款金額”處，填寫與上述比例對應(yīng)的每周定投金額數(shù)，如設(shè)置比例為50%，即每周希望定投1500元，就填寫1500。填好后點擊屏幕下方的“開啟自動跟車并跟車本期”即可：
債券組合也按相同的數(shù)值設(shè)置，同時設(shè)置股債兩個組合的自動跟車后，即可實現(xiàn)每期投入股債自動分配，股債兩個組合每期合計的定投金額會等于每周定投計劃金額。
如果權(quán)益部分希望定投主動管理的基金，可以使用“久聰基金經(jīng)理優(yōu)選”組合替代“久聰指數(shù)增強”組合。指數(shù)化投資和主動管理型投資，沒有絕對的優(yōu)劣，從歷史看，兩者的業(yè)績在不同時期也互有勝負(fù)。選擇哪一個，要看自己更信仰哪種投資邏輯：希望更貼近市場的平均收益，跟隨大盤上漲，適合指數(shù)化投資；希望借助基金經(jīng)理的能力，爭取一些超額收益，同時也承擔(dān)更多偏離大盤的風(fēng)險，更適合主動管理型投資。
常見問題
1. 定投的起購金額是多少錢？
目前久聰系列組合的起購金額是200元。但考慮到每期定投要在股、債兩個組合之間分配資金，建議每周定投金額至少為400元，才能實現(xiàn)股債比例的調(diào)整。
2. 定投需要多久？
定投需要長期參與，建議至少3年以上，短期資金不要參加。
3. 定投后是否會有止盈？
會通過股債輪動策略實現(xiàn)低位抄底、高位止盈。當(dāng)股市跌出便宜的機會后，我們在保持定投權(quán)益的基礎(chǔ)上，會提示將存量持有的債券組合逐步換為權(quán)益組合，實現(xiàn)低位抄底；反之，當(dāng)股市漲出高價的機會后，我們在保持定投債券的基礎(chǔ)上，會提示將存量持有的權(quán)益組合逐步換為債券組合，實現(xiàn)高位止盈。屆時本公眾號會有提示，組合之間轉(zhuǎn)換需要手動操作，請大家保持關(guān)注。
以上方案僅為示例，投資者應(yīng)根據(jù)自身的資金情況、風(fēng)險承受能力，合理安排投資計劃?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。投顧機構(gòu)不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。基金投資顧問業(yè)務(wù)尚處于試點階段，基金投資顧問機構(gòu)存在因試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險。
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