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晚上好~

今天是世界讀書(shū)日，我們從一個(gè)熱門(mén)話題開(kāi)始聊：長(zhǎng)期投資，靠不靠譜？

很多朋友讀理財(cái)書(shū)，會(huì)覺(jué)得很有道理——「攢錢(qián)、定投、長(zhǎng)期持有」，但真正上場(chǎng)操作，問(wèn)題立馬來(lái)了：

理財(cái)書(shū)大多來(lái)自海外，主角往往是一路向上的美股，咱們手里的A股卻常常——漲一陣、跌一陣，最后好像又回到了起點(diǎn)。

于是開(kāi)始懷疑：長(zhǎng)期投資，是美國(guó)的幸存者偏差嗎？其他國(guó)家適用嗎？

我也有這個(gè)疑問(wèn)，翻來(lái)覆去找到了一本「理財(cái)權(quán)威教材」：《全球投資回報(bào)年鑒》。

報(bào)告是《投資收益百年史》一書(shū)的延續(xù)，書(shū)中的數(shù)據(jù)只涵蓋到2002年。此后，瑞銀證券與兩位教授聯(lián)合，每年更新，拓展到35個(gè)國(guó)家、120多年大類資產(chǎn)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，內(nèi)容相當(dāng)硬核。

最近，2025年鑒剛剛發(fā)布，又有了一些新結(jié)論。今天，我就來(lái)帶大家看看，全球市場(chǎng)的數(shù)據(jù)怎么說(shuō)——

*風(fēng)險(xiǎn)提示：本文提到的基金/股票僅供參考，不作為投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎，請(qǐng)把決策權(quán)牢牢握在自己手中~

01 股市長(zhǎng)期跑贏

年鑒統(tǒng)計(jì)了從1900年到2024年、有連續(xù)投資歷史的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)扣除通脹率之后：

全球股票的實(shí)際年化回報(bào)率為5.2%，債券為1.7%，現(xiàn)金（短期國(guó)庫(kù)券）為0.5%。

這意味著，如果你把錢(qián)放在股票里，堅(jiān)持幾十年，收益遠(yuǎn)高于債券或存款。

再來(lái)看不同股市的表現(xiàn)*，澳大利亞、美國(guó)的回報(bào)，跑贏全球。

*2025年鑒沒(méi)有具體國(guó)家數(shù)據(jù)，這里引用2023年鑒內(nèi)容

這背后，有2個(gè)「財(cái)富密碼」：

一是家里有礦。

澳洲擁有全球最豐富的鐵礦資源，資源公司不僅賺錢(qián)，還特別愛(ài)分紅，股息率長(zhǎng)期維持在4%-6%，這讓復(fù)利的雪球越滾越大。

二是地理紅利。

美國(guó)、加拿大等地，遠(yuǎn)離兩次世界大戰(zhàn)的「震中」，避免了很多毀滅性風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)積累更加穩(wěn)定。

反之，那些被戰(zhàn)爭(zhēng)重創(chuàng)的國(guó)家，如奧地利、意大利、葡萄牙，大量財(cái)富灰飛煙滅。（和平是最大的紅利?。?/p>

02 新興市場(chǎng)：高增長(zhǎng)≠高回報(bào)

收益圖里，還有一個(gè)扎心的大數(shù)據(jù)：發(fā)達(dá)市場(chǎng)回報(bào)，好于GDP高速增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)。

為什么GDP增速，無(wú)法轉(zhuǎn)化成到手的收益呢？

一方面，新興市場(chǎng)普遍存在融資成本高的問(wèn)題——企業(yè)賺的錢(qián)，先還了債權(quán)人，留給股東的并不多。

再加上匯率這道「隱形稅」，很多新興市場(chǎng)以出口為主，壓低匯率能提高出口競(jìng)爭(zhēng)力，但也會(huì)折損投資回報(bào)。

比如，印度股市過(guò)去十年以本幣計(jì)價(jià)漲了三倍，看起來(lái)非常亮眼；但同期印度盧比對(duì)美元貶值約30%，美元計(jì)價(jià)的印度基金就沒(méi)那么香了。

圖源：WIND、雪球

另一方面，還有一個(gè)更現(xiàn)實(shí)的難題——進(jìn)場(chǎng)時(shí)點(diǎn)。

新興市場(chǎng)波動(dòng)率高，投資者容易在「人聲鼎沸」的高點(diǎn)沖進(jìn)去，一旦套牢就是多年站崗（比如2007年的A股）。原本是沖著高回報(bào)，最后只求「回本就好」。

03 債券，避險(xiǎn)利器

從長(zhǎng)期來(lái)看，債券的實(shí)際年化回報(bào)只有2%，不算高。

但某些特殊時(shí)期，它卻是「香餑餑」——

報(bào)告統(tǒng)計(jì)，在通貨緊縮最嚴(yán)重的年份（通脹率-38%）：債券年化實(shí)際收益高達(dá)18.5%，好于股票（11.7%）。

圖源：《2025年全球投資回報(bào)年鑒》

一來(lái)，債券價(jià)格與利率負(fù)相關(guān)，國(guó)家為了刺激經(jīng)濟(jì)，會(huì)降低利率，鼓勵(lì)借貸。利率下降，債券價(jià)格上升。

二來(lái)，通貨緊縮，意味著未來(lái)的物價(jià)走低，手上現(xiàn)金的購(gòu)買(mǎi)力變強(qiáng)。能提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的債券，自然成了「避風(fēng)港」。

但除了嚴(yán)重的通縮期，股票幾乎都跑贏債券。所以，債券的角色不是「主要增值工具」，而是資產(chǎn)配置中的防御工兵。

04 全球市場(chǎng)變遷

報(bào)告中有一張圖，展示了12個(gè)主要國(guó)家股市市值，在過(guò)去100多年的變遷，讀完讓人感慨萬(wàn)千：

1899年，全球霸主是英國(guó)，市值占全球四分之一；隨后，美國(guó)借助二次工業(yè)革命崛起，坐穩(wěn)第一；到90年代，日本一度超越美國(guó)；再后來(lái)，日本泡沫破滅，美國(guó)重回統(tǒng)治地位，又趕上互聯(lián)網(wǎng)浪潮；到了2024年，美國(guó)的全球市值占比已翻了四倍，達(dá)到60%。