來源：活報告

4月23日，平安健康（1833.HK，股票簡稱“平安好醫(yī)生”）公布了截至2025年3月31日的一季度業(yè)績。

整體上，一季度平安健康醫(yī)險協(xié)同模式的潛能得到了進(jìn)一步確認(rèn)，綜合金融客戶端（F端）及企業(yè)端（B端）企康業(yè)務(wù)錄得同比增長43%的亮眼表現(xiàn)，B端付費(fèi)用戶數(shù)同比增長超過45%。

在此情況下，平安健康實現(xiàn)季度營收10.6億元，同比增長25.8%，重回雙位數(shù)增長。此外，公司也在不斷加強(qiáng)自身AI能力的建設(shè)，充分利用AI賦能業(yè)務(wù)價值，提升醫(yī)養(yǎng)服務(wù)品效。

在去年首次達(dá)成年度盈利之后，平安健康繼續(xù)保持乘勝追擊之勢，收入增長強(qiáng)勁的同時，盈利能力也在加速釋放。一季度平安健康實現(xiàn)扭虧為盈，經(jīng)調(diào)整凈利潤5800萬元，經(jīng)調(diào)整凈利率約5.5%。

醫(yī)險協(xié)同釋放潛能，雙端業(yè)務(wù)增長亮眼

目前，我國醫(yī)療健康市場規(guī)模達(dá)9萬億元，并保持每年超過10%的增長速度。銀發(fā)經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)7萬億元，到2035年有望達(dá)到30萬億元，占GDP比重或?qū)⑦_(dá)到10%。醫(yī)療、養(yǎng)老領(lǐng)域的巨大需求帶來廣闊的發(fā)展機(jī)遇。

但需要注意的是，大眾對于醫(yī)療健康、養(yǎng)老保障的需求是多樣化、多層次的。如何在這種發(fā)展機(jī)遇中占得先機(jī)，需要將醫(yī)、養(yǎng)、險三者深度和有效融合起來，以提供差異化的服務(wù)體系。

在政策層面上，國務(wù)院辦公廳于去年6月份印發(fā)的《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2024年重點(diǎn)工作任務(wù)》中明確提到，探索建立醫(yī)保、醫(yī)療、醫(yī)藥統(tǒng)一高效的政策協(xié)同、信息聯(lián)通、監(jiān)管聯(lián)動機(jī)制，促進(jìn)完善多層次醫(yī)療保障體系，發(fā)展商業(yè)健康保險等。

此外，去年10月份，金融監(jiān)管總局也表示將出臺商業(yè)健康保險配套政策文件，進(jìn)一步明確商業(yè)健康保險的發(fā)展方向和路徑，在服務(wù)人群上圍繞老年人等群體開發(fā)適配產(chǎn)品；在服務(wù)領(lǐng)域上促進(jìn)與健康產(chǎn)業(yè)鏈等的協(xié)同；在服務(wù)方式上向事中事前增值服務(wù)轉(zhuǎn)變，推進(jìn)信息互聯(lián)互通，實現(xiàn)一站式結(jié)算等。

政策層面對于商業(yè)保險的支持，以及鼓勵其與醫(yī)療、養(yǎng)老等服務(wù)的有機(jī)結(jié)合，為平安健康踐行“醫(yī)險協(xié)同”模式提供了有利條件。而憑借豐富的保險端資源和自身在醫(yī)療養(yǎng)老領(lǐng)域的深厚積累，其“醫(yī)險協(xié)同”模式的優(yōu)越性也在最新季報中得到驗證。

一季報顯示，平安健康“醫(yī)險協(xié)同”模式的潛能正在逐漸釋放，推動公司F端及B端企康業(yè)務(wù)收入同比增長43%。

其中，平安健康的F端業(yè)務(wù)通過深耕醫(yī)療理賠協(xié)同以及保險+醫(yī)養(yǎng)會員的方式，為母公司平安集團(tuán)金融主業(yè)帶來產(chǎn)品競爭力的明顯增強(qiáng)。

2024年度，在平安健康"保險+醫(yī)養(yǎng)會員"、"醫(yī)療理賠協(xié)同"、"醫(yī)健權(quán)益服務(wù)"的三大創(chuàng)新模式下，使用了平安集團(tuán)醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)的個人綜合金融客戶，實現(xiàn)了客均合同數(shù)、客均AUM分別高出其他個人客戶1.6倍、3.9倍的成績。

截至2024年，享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)權(quán)益的客戶覆蓋壽險新業(yè)務(wù)價值占比達(dá)70%，超過2100萬平安壽險的客戶使用健康管理服務(wù)，使用率同比提升2.1個百分點(diǎn)，其中新契約客戶使用健康管理服務(wù)占比近79%。

B端業(yè)務(wù)上，平安健康通過深入研究員工健康管理需求，打造“商業(yè)保險+健康保障委托+醫(yī)療健康服務(wù)”的差異化產(chǎn)品服務(wù)矩陣，為不同客戶提供保障全面、服務(wù)優(yōu)質(zhì)、性價比高的企業(yè)員工健康管理服務(wù)體系。

報告期內(nèi)，平安健康已累計服務(wù)超過2100家企業(yè)客戶，B端付費(fèi)用戶數(shù)大幅增長超45%。相比之下，2024年公司B端企業(yè)客戶數(shù)增長35.9%，即今年一季度增長再次提速了。

與此同時，平安健康還在不斷夯實“家庭醫(yī)生”“養(yǎng)老管家”兩大核心服務(wù)樞紐，并持續(xù)完善其圍繞醫(yī)療、健康、養(yǎng)老服務(wù)的“到線、到店、到家、到企”四到服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步提升醫(yī)養(yǎng)結(jié)合的服務(wù)能力。

這些努力也得到了客戶的廣泛認(rèn)可。報告期內(nèi)，平安健康家醫(yī)會員權(quán)益用戶數(shù)已超2000萬人，居家養(yǎng)老服務(wù)權(quán)益用戶數(shù)較2024年末增長15%；2024年度，居家養(yǎng)老客戶對壽險件均首年保費(fèi)的貢獻(xiàn)提升3倍。

持續(xù)強(qiáng)化AI能力，提升醫(yī)養(yǎng)服務(wù)品效

在龐大的人口基數(shù)壓力下，國內(nèi)長期以來都存在人均醫(yī)療資源緊缺以及分配不均等問題。也是因此，自DeepSeek橫空出世以來，“醫(yī)療+AI”成為了廣受期待的應(yīng)用落地場景，其中輔助診斷和健康管理兩個業(yè)務(wù)方向潛力最受看好。

除了服務(wù)能力的優(yōu)化之外，平安健康也在不斷加速自身AI能力的建設(shè)，并通過DeepSeek模型部署與真實醫(yī)養(yǎng)場景的結(jié)合驗證，持續(xù)深化AI賦能成效。2024年，公司在醫(yī)療AI投入超過2500萬元，創(chuàng)新業(yè)務(wù)布局已投入近9000萬元。

平安健康基于“平安醫(yī)博通”多模態(tài)醫(yī)療大模型，打造的“平安醫(yī)家人”醫(yī)生工作臺正在發(fā)揮深度賦能成效，目前已打造12個系列的業(yè)務(wù)模型群，助力家醫(yī)服務(wù)效能提升約62%。

在輔助診療方面，平安健康自研AI輔助診療系統(tǒng)已覆蓋超過 2000 種疾病的診斷知識，導(dǎo)診準(zhǔn)確度超過 99%，輔助診斷準(zhǔn)確率在 95%以上；創(chuàng)新打造的AI健康管理師，助力慢病管理改善率達(dá)90%。

不僅如此，公司全新推出名醫(yī)AI助理服務(wù)“平安芯醫(yī)”，依托數(shù)字人技術(shù)和醫(yī)學(xué)大數(shù)據(jù)支撐下的AI大模型，作為真實醫(yī)生的數(shù)字分身，為用戶提供線上咨詢、線下就醫(yī)協(xié)助、報告與化驗單輔助解讀、用藥提醒等多元化服務(wù)，目前已覆蓋20余個真實醫(yī)療場景。

前景向好價值提升，南向資金持續(xù)買入

自2022年以來，平安健康的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效已愈發(fā)明顯地展現(xiàn)出來。收入增長不斷提速，盈利能力日益強(qiáng)化，再加上AI賦能醫(yī)養(yǎng)服務(wù)的潛在空間，有望為平安健康的價值提升帶來進(jìn)一步的推動。

最新一致預(yù)期看，今年公司有望保持雙位數(shù)的收入增長，達(dá)到約53.4億元；凈利潤預(yù)計將突破2億元，大幅增長150%，凈利率預(yù)期將達(dá)3.8%。

出色的業(yè)績前景受到了市場的普遍認(rèn)可，包括中信、廣發(fā)、華創(chuàng)等內(nèi)資投行以及花旗、里昂等外資投行均看好公司未來表現(xiàn)。

據(jù)花旗研究報告，公司一季度收入增長強(qiáng)勁，F(xiàn) 及 B 端企康收入同比+43%貢獻(xiàn)核心增長驅(qū)動，花旗對公司2025財年展現(xiàn)的顯著增長動能持續(xù)保持信心，維持“買入/持有”評級，目標(biāo)價 12 港幣。

今年以來，平安健康股價已上漲15%，近一年表現(xiàn)顯著跑贏恒生指數(shù)及醫(yī)療行業(yè)。此外，南向資金也在不斷增持公司股份。數(shù)據(jù)顯示，平安健康的港股通最新持股比例已達(dá)17.2%，年初至今港股通渠道的累計凈買入金額超過13億元。