南方財(cái)經(jīng)全媒體記者楊雨萊 廣州報(bào)道

國(guó)際金價(jià)波動(dòng)加劇

近期，國(guó)際金價(jià)短線波動(dòng)劇烈——先是強(qiáng)勢(shì)沖高至3500美元關(guān)口，隨后又快速“跳水”。4月23日，COMEX黃金期貨日內(nèi)跌幅近4%，倫敦現(xiàn)貨黃金跌破3300美元大關(guān)。但在24日亞洲交易時(shí)段，國(guó)際金價(jià)又出現(xiàn)顯著反彈，COMEX黃金期貨漲近2%，倫敦現(xiàn)貨黃金盤中一度漲逾1.8%。

金價(jià)為何在近期波動(dòng)異常劇烈？在特朗普政府的關(guān)稅戰(zhàn)或?qū)⒊霈F(xiàn)緩和之際，金價(jià)短期內(nèi)會(huì)否面臨較大回調(diào)壓力？我們來(lái)連線東方金誠(chéng)研究發(fā)展部副總監(jiān)瞿瑞。

兩方面因素致使金價(jià)震蕩

瞿瑞：近期國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，一方面是因?yàn)榻饍r(jià)攀升至歷史高位區(qū)間后，投資者對(duì)高價(jià)位的擔(dān)憂情緒引發(fā)部分資金獲利了結(jié)，從而導(dǎo)致金價(jià)調(diào)整。另一方面，由于中美貿(mào)易談判出現(xiàn)邊際緩和跡象，疊加美國(guó)國(guó)內(nèi)政治博弈的緩和態(tài)勢(shì)，使得美元指數(shù)有所修復(fù)，進(jìn)而對(duì)金價(jià)形成了一定的壓制作用。然而，鑒于黃金市場(chǎng)仍處于震蕩上行的總體趨勢(shì)之中，在美元調(diào)整買入策略的背景下，投機(jī)性資金和配置型資金交替流入黃金市場(chǎng)，推動(dòng)金價(jià)出現(xiàn)反彈，這也是近期金價(jià)處于高位寬幅震蕩狀態(tài)的原因所在。

金價(jià)或不會(huì)面臨持續(xù)回調(diào)壓力

瞿瑞：盡管近期特朗普政府的關(guān)稅政策似有緩和跡象，若美國(guó)與歐盟、日本、中國(guó)等主要貿(mào)易伙伴的關(guān)稅談判取得進(jìn)展，不確定性下降，可能對(duì)金價(jià)產(chǎn)生一定的回調(diào)壓力。但必須考慮到，關(guān)稅談判往往難以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)突破，且特朗普的政策向來(lái)靈活性和變動(dòng)性較強(qiáng)。因此，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)不確定性的擔(dān)憂依然處于較高水平。綜合來(lái)看，金價(jià)并不會(huì)面臨持續(xù)的回調(diào)壓力。

從上漲空間來(lái)看，目前金價(jià)已處于歷史高位，相當(dāng)于進(jìn)入了“無(wú)人區(qū)”。要準(zhǔn)確預(yù)測(cè)其上漲幅度較難，但無(wú)論是目前還是從中期到長(zhǎng)期的趨勢(shì)來(lái)看，金價(jià)總體上仍將維持震蕩上行的態(tài)勢(shì)。

黃金能否持續(xù)上揚(yáng)

盡管短期走勢(shì)起伏明顯，但摩根大通近日發(fā)布的報(bào)告仍然維持對(duì)黃金的長(zhǎng)期看漲判斷，預(yù)計(jì)到2025年第四季度，金價(jià)將升至3675美元/盎司，未來(lái)甚至有望突破4000美元/盎司。

高盛此前也將2025年年底黃金價(jià)格預(yù)測(cè)從3300美元/盎司上調(diào)至3700美元/盎司，并表示在極端情況下，金價(jià)可能接近4500美元/盎司。

在短期波動(dòng)后，金價(jià)是否具備持續(xù)上揚(yáng)的動(dòng)力？影響未來(lái)金價(jià)走勢(shì)的核心因素有哪些？華安證券金屬新材料首席分析師許勇其為我們帶來(lái)他的觀點(diǎn)。

黃金短期內(nèi)上漲動(dòng)力不足

許勇其：在短期內(nèi)，黃金價(jià)格在經(jīng)歷了一輪大幅度震蕩后，上漲動(dòng)力不足。此次黃金價(jià)格上漲的主要驅(qū)動(dòng)因素是4月初中美之間爆發(fā)的貿(mào)易關(guān)稅戰(zhàn)，超出了市場(chǎng)預(yù)期，從而引發(fā)了黃金價(jià)格“大跳水”之后的快速上漲。以人民幣計(jì)價(jià)的話，黃金價(jià)格從700元/克附近一度攀升至830元/克左右，漲幅接近20%。在黃金價(jià)格波動(dòng)的歷史周期中，這種在短短兩周內(nèi)上漲20%的情況是比較少見的。

然而，由于貿(mào)易關(guān)稅戰(zhàn)的沖擊過于強(qiáng)烈，引發(fā)了一波避險(xiǎn)情緒。但從短期來(lái)看，這種風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了較為充分釋放。關(guān)稅的上限已經(jīng)出現(xiàn)。經(jīng)過這一輪劇烈波動(dòng)后，市場(chǎng)中一些短期的、不穩(wěn)定的資金也被清洗出去。

兩個(gè)因素或促使金價(jià)長(zhǎng)期上揚(yáng)

許勇其：從長(zhǎng)期來(lái)看，黃金價(jià)格具備持續(xù)上漲的核心因素。其一，美國(guó)頻繁揮舞“貿(mào)易大棒”，對(duì)全球貿(mào)易秩序、貨幣體系以及核算體系構(gòu)成挑戰(zhàn)。換言之，美國(guó)此舉或?qū)⒋偈谷蛑刃蛑厮?，在這一過程中，黃金作為傳承數(shù)千年的古老貨幣等價(jià)物，其價(jià)格有望獲得強(qiáng)勁的上行動(dòng)力。其二，如果中美脫鉤趨勢(shì)長(zhǎng)期存在，黃金作為中國(guó)央行及貨幣體系中基礎(chǔ)貨幣的重要組成部分，將持續(xù)受到中國(guó)央行等關(guān)鍵機(jī)構(gòu)的青睞。由此，黃金有望成為金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置中極為重要的“壓艙石”。以上兩大因素是支撐黃金價(jià)格長(zhǎng)期上行的主要?jiǎng)恿Α?/p>

如何布局黃金股

隨著國(guó)際金價(jià)上漲，黃金股也在近半個(gè)月內(nèi)漲幅顯著。A股黃金股經(jīng)歷了短暫回調(diào)后在24日開盤普漲，周大福、*ST中潤(rùn)等在收盤時(shí)漲幅居前。在金價(jià)波動(dòng)劇烈之際，黃金股是否具備配置價(jià)值，何時(shí)為入場(chǎng)良機(jī)？如何評(píng)估黃金股今年的投資潛力？來(lái)聽聽上善資本集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏春的分析。

黃金礦業(yè)股或受金價(jià)深度影響

夏春：從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，黃金礦業(yè)公司股價(jià)整體與黃金價(jià)格走勢(shì)高度一致，2011年前這一相關(guān)性表現(xiàn)得尤為明顯。2011年后，黃金價(jià)格呈現(xiàn)出 U 型走勢(shì)，而黃金礦業(yè)公司股價(jià)則表現(xiàn)為深 V 型走勢(shì)，其跌幅超過黃金，漲幅卻相對(duì)較小。通過對(duì)比黃金礦業(yè)公司股價(jià)與黃金價(jià)格可以發(fā)現(xiàn)，在今年此輪行情啟動(dòng)前，兩者之間的價(jià)差一度高達(dá) 50%。

鑒于此，在黃金價(jià)格上漲的驅(qū)動(dòng)因素作用下，投資黃金礦業(yè)公司，尤其是優(yōu)質(zhì)黃金礦業(yè)公司，在安全性和性價(jià)比方面更具優(yōu)勢(shì)。今年，黃金礦業(yè)公司股價(jià)終于逐步跟上黃金價(jià)格走勢(shì)，今年或可被視為黃金礦業(yè)公司價(jià)值重估的元年。過去，市場(chǎng)對(duì)這些公司的價(jià)值發(fā)現(xiàn)存在延遲。展望未來(lái)，黃金礦業(yè)公司股價(jià)仍將受到黃金價(jià)格走勢(shì)的深度影響。

未來(lái)，黃金的儲(chǔ)備替代價(jià)值將逐漸增大。此外，黃金市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，可交易黃金大約僅有 3.4 萬(wàn)億美元。在這種情況下，任何輕微的市場(chǎng)波動(dòng)或緊張情緒都可能對(duì)黃金價(jià)格形成有力支撐。還有一點(diǎn)不容忽視，即黃金供應(yīng)難以滿足當(dāng)前的需求。黃金供應(yīng)受到人力、電力和各種成本因素的制約。因此，未來(lái)黃金價(jià)格易漲難跌。

在金價(jià)回調(diào)后逐步增持黃金

夏春：未來(lái)在選擇黃金礦業(yè)公司時(shí)，應(yīng)關(guān)注那些能有效控制電力和人力成本的企業(yè)。同時(shí)，這些公司在發(fā)展過程中若能與大型黃金公司開展戰(zhàn)略合作，將更有優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樵S多黃金公司規(guī)模較小，需要借助行業(yè)龍頭的力量來(lái)提升競(jìng)爭(zhēng)力。此外，具有良好業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性并能通過高息分紅等方式及時(shí)回饋投資者的公司，也更具吸引力。估值因素同樣關(guān)鍵，那些估值合理且能滿足利潤(rùn)、成長(zhǎng)、估值三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的公司，并能為投資者提供紅利股息分配，往往更具投資潛力。

在中國(guó)家庭的資產(chǎn)配置中，過去對(duì)黃金的配置比例普遍偏低，而房地產(chǎn)配置過高。近年來(lái)，股票市場(chǎng)波動(dòng)較大，債券市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間也相對(duì)有限。因此，建議家庭在黃金價(jià)格回調(diào)后逐步增持黃金，避免追高風(fēng)險(xiǎn)。將黃金配置比例調(diào)整至家庭資產(chǎn)配置的5%到10%，是一個(gè)較為合理的區(qū)間。

（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點(diǎn)。）

策劃：于曉娜

監(jiān)制：施詩(shī)

編輯：李依農(nóng)

記者：楊雨萊

制作：蔡于恬

攝影：李群

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海外運(yùn)營(yíng)編輯：莊歡 吳婉婕 龍李華 張偉韜

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