近期呢，保險(xiǎn)行業(yè)有件大事情，就是預(yù)定利率又又又要下調(diào)的事情。
本來(lái)講過(guò)許多次，不想再講。
但礙于重要程度，還是想著和大家聊一下這事。
幾年來(lái)，預(yù)定利率反復(fù)調(diào)整數(shù)次了，確實(shí)是被逼無(wú)奈。低利率時(shí)代下，貸款、存款利率刷刷降的時(shí)候，保險(xiǎn)不可能維持那么高。
那到底會(huì)怎么降，影響會(huì)有多大呢。
去年降至2.5%的時(shí)候，預(yù)定利率的動(dòng)態(tài)機(jī)制就建立了。
會(huì)按照5年期LPR、5年期定存，10年期國(guó)債這三個(gè)指標(biāo)，來(lái)參考保險(xiǎn)的預(yù)定利率。
今年第一季度，公布了具體動(dòng)態(tài)利率的細(xì)節(jié)。
往后，每個(gè)季度，監(jiān)管都會(huì)出具一個(gè)當(dāng)前人身險(xiǎn)評(píng)估利率。
這個(gè)利率就是依據(jù)上面說(shuō)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)參考利率LPR、存款利率、國(guó)債測(cè)算的。
如果預(yù)定利率，連續(xù)兩個(gè)季度，高于監(jiān)管給的評(píng)估利率，整體的預(yù)定利率就要下調(diào)；反之，連續(xù)兩個(gè)月低于，就要上調(diào)。
一季度的評(píng)估利率是2.34%。
預(yù)定利率是2.5%，比2.34%高了0.16%，沒(méi)有超過(guò)0.25%的標(biāo)準(zhǔn)，由此第一季度不涉及到調(diào)整。
但是，這次公布的評(píng)估利率是2.13%。
差值來(lái)到了0.37%，超過(guò)了0.25%的差值。
如果下一次，也就是7月份，公布的評(píng)估利率，在2.25%以下，那么保險(xiǎn)的預(yù)定利率就要整體從2.5%至少降至2.25%。
那大家可能就會(huì)有個(gè)疑惑，不是說(shuō)連續(xù)2個(gè)季度低于0.25%的值，才下調(diào)。
為啥這才低了一個(gè)季度，行業(yè)內(nèi)就普遍認(rèn)為，預(yù)定利率要再次下調(diào)了呢？
這個(gè)呢，就要聊聊監(jiān)管調(diào)整評(píng)估利率的公式。
之前財(cái)聯(lián)社報(bào)道過(guò)，預(yù)定利率研究值的具體公式，可見(jiàn)下圖。
就是從以下幾個(gè)數(shù)值取平均值。
基本就是6個(gè)月，5年期定存和LPR的均值；以及250天10年期國(guó)債的平均值。
那我們就來(lái)回顧下，第一季度和現(xiàn)在，評(píng)估利率的參考標(biāo)準(zhǔn)。
因?yàn)椴淮_定調(diào)節(jié)系數(shù)，就只單純以LPR這些數(shù)值來(lái)判斷。
2024年7月的時(shí)候，5年期LPR是3.95%；四大行5年期定存是1.80%；然后10年期國(guó)債是2.3%左右。
按照這個(gè)數(shù)值，我列了個(gè)表。
會(huì)發(fā)現(xiàn)，即便2025年第一季度到現(xiàn)在，無(wú)論是LPR還是存款利率，都沒(méi)有明顯下調(diào)；
但因?yàn)檫@個(gè)數(shù)值是往前追溯半年，或者是200日國(guó)債的浮動(dòng)數(shù)值。
第二季度往前數(shù)的半年是2024年10月份。
與7月份相比，無(wú)論是LPR、存款利率還是10年期國(guó)債，都出現(xiàn)了顯著的下滑，大概20個(gè)基點(diǎn)左右。
這樣推導(dǎo)下來(lái)，評(píng)估利率也就是整體降了20個(gè)基點(diǎn)，從2.34%降到了2.13%，是非常合理的。
那依照這個(gè)數(shù)值的分析，我們?cè)偃フ雇碌谌径?，就?025年7月份公布的數(shù)據(jù)。
還是LPR、存款利率、國(guó)債利率這些。
到了2025年第三季度，往前數(shù)半年，就是2025年1月。
對(duì)比現(xiàn)在往前數(shù)的2024年10月份，10年期國(guó)債利率更低了。
這樣即便現(xiàn)在利率水平維持不變，評(píng)估利率也是會(huì)比2.13%低的。
更何況，現(xiàn)在利率下行的趨勢(shì)還是非常明顯的，今年4月，央行就直接發(fā)話，要擇機(jī)降息。是寫(xiě)在，去年定的大方向里面的。
降息的根本目的，分兩頭，以往也和大家說(shuō)過(guò)很多次的。用降低貸款利率，來(lái)振興樓市，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)；降低存款利率，讓大家不去存錢(qián)，然后盡量去消費(fèi)。
在現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)情況相對(duì)沒(méi)那么迅猛，消費(fèi)低迷的時(shí)候。
未來(lái)三個(gè)月的利率比現(xiàn)在低，是極大概率事件。
所以我預(yù)計(jì)，三個(gè)月后的利率水平，無(wú)論是存、貸款利率，還是10年期國(guó)債，都至少有20個(gè)基點(diǎn)，就是0.2%的降幅。
那同期的保險(xiǎn)評(píng)估利率，必然會(huì)比2.13%要低，更不用說(shuō)現(xiàn)在預(yù)定利率下調(diào)25基點(diǎn)的2.25%這個(gè)邊界線了。
以上就是行業(yè)內(nèi)普遍會(huì)提出的，預(yù)定利率會(huì)在7月調(diào)整，然后產(chǎn)品在9月集體下架的原因。
下面呢，就聊聊我對(duì)這件事的看法吧。
對(duì)于預(yù)定利率，會(huì)遵循動(dòng)態(tài)機(jī)制調(diào)整，這個(gè)是去年就出的規(guī)則。
其實(shí)去年末，十年期國(guó)債降至1.7%左右，我就提到過(guò)，預(yù)定利率在2025年必然會(huì)調(diào)整。
只是這個(gè)節(jié)奏，確實(shí)是快。
按照現(xiàn)在利率下行的速度，很可能就是一年調(diào)整一次。
其實(shí)從2021年以后，我已經(jīng)對(duì)這個(gè)有些麻木了。次數(shù)也確實(shí)有點(diǎn)多。
但這是利率環(huán)境的問(wèn)題，保險(xiǎn)只能說(shuō)是被迫調(diào)整。
我屢次感慨，我們現(xiàn)在的利率下行速度，太過(guò)猛烈了，超乎尋常的快。
就比如10年期國(guó)債吧，不到四年的時(shí)間，從3.2%一路降至1.6%。
即便我每天和儲(chǔ)蓄險(xiǎn)、利率這些打交道，但其實(shí)也很難去適應(yīng)，這個(gè)利率下行的速度。
我這段時(shí)間還和我家那位感慨，之前3.5%多買(mǎi)點(diǎn)好了?，F(xiàn)在的利率環(huán)境，貨幣基金1.4%左右，定期存款1.6%左右，高一些的中型銀行也就2.2-2.3%，頂天了。
超過(guò)2.3%以上，絕對(duì)安全的，已經(jīng)絕對(duì)是奢侈品，只有買(mǎi)儲(chǔ)蓄險(xiǎn)才能實(shí)現(xiàn)。
高風(fēng)險(xiǎn)的投資，波動(dòng)性太大，為了點(diǎn)收益，擔(dān)驚受怕，也未必能賺多少錢(qián)。
利率降低，其實(shí)就是投資觀念的重塑。
現(xiàn)在能穩(wěn)定2%就是一個(gè)非常好的收益預(yù)期，畢竟同期的CPI指數(shù)，長(zhǎng)期在負(fù)值和百分之零點(diǎn)幾徘徊。
普通人能賺到高收益的兩個(gè)方式，房?jī)r(jià)和股市。
房市已經(jīng)透支了許多年的行情，現(xiàn)在還沒(méi)見(jiàn)底；股市賺錢(qián)的時(shí)候是爽，但多數(shù)時(shí)間，都徘徊不定，能保證不虧已經(jīng)是不易。
所以我們站在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，再去回顧，幾年前買(mǎi)的，能鎖定3.0%/3.5%的儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，就是絕對(duì)的王炸。
可是，回不去了。
我們現(xiàn)在覺(jué)得2.5%低，后續(xù)會(huì)不會(huì)也是這樣的感慨呢？畢竟按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律，利率一旦往下走，不調(diào)整個(gè)很久，是不會(huì)回去的。
2.5%是不咋滴，但也會(huì)比1.0%以下的收益，要好太多太多了。
所以，如果預(yù)定利率再下調(diào)，導(dǎo)致的影響，過(guò)去幾年來(lái)，我說(shuō)過(guò)太多次，無(wú)外乎以下幾點(diǎn)。
長(zhǎng)期健康險(xiǎn)的保費(fèi)會(huì)漲價(jià)。
這里面，定期壽險(xiǎn)，是相對(duì)影響比較小一些的。
歷來(lái)漲價(jià)，都不算特別夸張，在能接受的范圍內(nèi)。
其實(shí)影響最大的健康險(xiǎn)是重疾險(xiǎn)。
重疾險(xiǎn)如果再降下去，降至2.25%預(yù)定利率以下，價(jià)格又要漲，這樣吸引力會(huì)大折扣，也可能會(huì)到一個(gè)臨界點(diǎn)了。
未來(lái)重疾險(xiǎn)開(kāi)發(fā)純粹卷價(jià)格，已經(jīng)行不通了。
再然后，儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的收益，也會(huì)相應(yīng)的降低，尤其以固定類(lèi)增額和年金險(xiǎn)為主。
在現(xiàn)在這個(gè)階段，2.5%的時(shí)代，我們買(mǎi)固定類(lèi)增額，都未必比得過(guò)2.0%的分紅險(xiǎn)。
比如我們做過(guò)對(duì)比，只要分紅險(xiǎn)達(dá)到40%的達(dá)成率，就是超過(guò)優(yōu)秀的增額。
從過(guò)往分紅險(xiǎn)表現(xiàn)來(lái)看，做到40%不算難事，結(jié)合收益和分紅達(dá)成率的預(yù)判，已經(jīng)讓我們?cè)谔暨x產(chǎn)品時(shí)，偏向于分紅險(xiǎn)。
未來(lái)降至2.25%或者更低的預(yù)定利率時(shí)，固定類(lèi)產(chǎn)品的份額會(huì)越來(lái)越少。這個(gè)和我們的預(yù)判其實(shí)差不多的。
去年在3.0%時(shí)代，就和大家提到過(guò)，這種高保底收益的增額終身壽終歸和大家說(shuō)再見(jiàn)。
另外我覺(jué)得打擊更大的是養(yǎng)老金。
養(yǎng)老金因考慮到壽命預(yù)期，長(zhǎng)期收益會(huì)高過(guò)固定類(lèi)增額。比如說(shuō)現(xiàn)在雖然是2.5%的預(yù)定利率，但如果長(zhǎng)壽人群，活過(guò)85歲，長(zhǎng)期復(fù)利也是能超過(guò)3.0%。
但以后，當(dāng)預(yù)定利率再降，固定類(lèi)的養(yǎng)老金預(yù)期收益會(huì)繼續(xù)大打折扣。
現(xiàn)在養(yǎng)老金的市場(chǎng)，還未徹底被分紅險(xiǎn)代替。因?yàn)楸绕鸸潭?lèi)增額，養(yǎng)老金更考驗(yàn)一家保險(xiǎn)公司的分紅水平和長(zhǎng)期投資能力。
所以若后續(xù)，利率再降到2.25%的情況，固定類(lèi)養(yǎng)老金吸引力下降。我們?cè)谂渲灭B(yǎng)老金的時(shí)候，必須要接受，收益由保證加分紅構(gòu)成，這種存在不確定性的方式。
即便分紅險(xiǎn)預(yù)期收益會(huì)比固定類(lèi)更高，但分紅險(xiǎn)部分的波動(dòng)，與養(yǎng)老的安穩(wěn)就是相違背的。
所以現(xiàn)階段，若你接受不了未來(lái)養(yǎng)老金分紅險(xiǎn)占主流，就要無(wú)比留意現(xiàn)在2.5%的固定類(lèi)產(chǎn)品。
最后一個(gè)品類(lèi)分紅險(xiǎn)，其實(shí)也是會(huì)受到影響的。
一方面是分紅險(xiǎn)的保底利率，會(huì)繼續(xù)降低。另外則是，每次降低預(yù)定利率，分紅險(xiǎn)的演示收益也是會(huì)降低的。
舉個(gè)例子。
2.5%的分紅險(xiǎn)，演示收益是4.5%。
按照分紅險(xiǎn)的公式計(jì)算，分紅部分的收益100%拿到的話，能拿到1.4%。這樣加起來(lái)，2.5%的分紅險(xiǎn)，是有希望達(dá)到4%的。
但現(xiàn)在，2.0%預(yù)定利率的分紅險(xiǎn)，演示收益降為4.0%。
這樣繼續(xù)按照分紅險(xiǎn)公式反推，分紅部分收益100%拿到，也是1.4%；但結(jié)合保底利率，最高也不過(guò)3.5%左右。
還是降了0.5%左右的收益的。
如果保險(xiǎn)公司沒(méi)有超額分紅，后開(kāi)發(fā)的新產(chǎn)品，收益上限就是不如之前的老產(chǎn)品的。
除非后續(xù)分紅險(xiǎn)改變規(guī)則，提高演示收益水平。不然預(yù)定利率下調(diào)，無(wú)論對(duì)固定類(lèi)還是分紅型儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，都會(huì)意味著收益繼續(xù)縮水。
非常不好的消息，然而我也比較麻木了。
今天就和大家聊到這里吧，希望能幫助大家建立一下，對(duì)目前利率環(huán)境的認(rèn)知，和保險(xiǎn)繼續(xù)下調(diào)的原因。
我當(dāng)然是希望，產(chǎn)品不下調(diào)，畢竟2.5%的產(chǎn)品還沒(méi)捂熱乎，沒(méi)一年，又調(diào)整，產(chǎn)品再換一批，想想就頭大。
但沒(méi)辦法，這就是低利率環(huán)境下，整個(gè)理財(cái)市場(chǎng)的重塑。
趕在調(diào)整前買(mǎi)，肯定更香。但是否買(mǎi)，買(mǎi)不買(mǎi)，還是要按照自己的需求配置，若確實(shí)有需求，正在了解相應(yīng)的產(chǎn)品，可以留意下。
當(dāng)然，未來(lái)預(yù)定利率下調(diào)的節(jié)奏，會(huì)非常頻繁了，確實(shí)要適應(yīng)。
如果對(duì)產(chǎn)品方面，或者預(yù)定利率還有哪些不懂的，可以在文末留言，或者直接掃文末二維碼，讓顧問(wèn)老師一對(duì)一為你講解下。
再次感慨下，又又又見(jiàn)證歷史了。
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