「IPO全觀察」欄目聚焦首次公開募股公司，報道企業(yè)家創(chuàng)業(yè)經歷與成功故事，剖析公司商業(yè)模式和經營業(yè)績，并揭秘VC、CVC等各方資本力量對公司的投資加持。
作者丨巴里
編輯丨關雎
圖源丨Midjourney
英偉達借助GPU（圖形處理器）芯片的旺盛市場需求，市值一路飆升，2024年6月一度登上全球市值最高公司寶座。
英偉達的Blackwell GPU被冠以 “全球最強大的芯片” 之稱號。而英偉達GPU所展現(xiàn)出的強大性能，與國內一眾相關產業(yè)鏈公司的全力支持密不可分。
就拿 A 股上市公司勝宏科技來說，它是英偉達AI服務器相關PCB（印制電路板）、GPU板卡PCB的核心供應商。正是因為AI算力需求呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長態(tài)勢，使得勝宏科技在2024年以及2025年第一季度的業(yè)績數(shù)據(jù)不斷刷新歷史記錄。
PCB因其在電子產品中的關鍵地位，被形象地稱為 “電子產品之母”，它擔當著承載AI芯片、GPU的物理基礎平臺角色，是AI算力得以正常運轉的根本保障。倘若沒有PCB，現(xiàn)代電子產品的高性能表現(xiàn)以及可靠性都將無從實現(xiàn)。
在上游，大族數(shù)控作為向其提供PCB專用生產設備的企業(yè)，在2024年實現(xiàn)了營收、凈利潤雙雙超過百分百的同比增長。
值得關注的是，這家市值在A股市場超過150億元的PCB設備龍頭，日前宣布擬發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所主板上市，正式加入到了“A+H”上市的陣營當中。
談及赴港上市的原因，大族數(shù)控稱，作為全球PCB專用設備行業(yè)中產品線最廣泛的企業(yè)之一，致力于“成為世界范圍內最受尊敬和信賴的PCB裝備服務商”，基于公司長期發(fā)展規(guī)劃，為深入推進公司全球化戰(zhàn)略進程，加速境外資本平臺建設，有效提升公司在國際市場的綜合競爭力。
北航校友創(chuàng)業(yè)，干出國內最大激光設備商
現(xiàn)年58歲的大族集團創(chuàng)始人高云峰，成功將大族激光做成了全球品牌，曾以135億身價位列2018胡潤百富榜。
他出生于吉林長白山腳下的樺甸市，現(xiàn)為中國香港永久居民，目前掌控著大族激光與大族數(shù)控這兩家上市公司。
企查查顯示，高云峰持有大族控股99.88%的股份，間接持有大族激光24.5%的股份，大族激光又掌控著大族數(shù)控約85%的股份，截至當前，大族激光在A股的市值已突破240億元。
大族集團董事長高云峰，圖源：大族激光官網(wǎng)
彼時，高云峰從北京航空航天大學飛行器設計專業(yè)畢業(yè)后，便投身于南京航空學院（現(xiàn)南京航空航天大學）開啟執(zhí)教生涯。
一次偶然的際遇，讓他在深圳結識的一位朋友進口了幾臺激光設備。當時，國內的激光設備大多依賴進口，一旦出現(xiàn)故障，還需送往國外維修，不僅耗費大量時間，還要承擔高昂的維修費用。
實際上，激光在日常生活中無處不在，從飛機零部件的精細加工，到襯衫紐扣上品牌標識的雕刻，眾多工序都離不開激光技術的運用，其也被外界贊譽為“最快的刀”、“最亮的光”。
憑借對硬件領域的造詣，高云峰時常被請去“救火”，解決激光設備的故障難題。
幾次下來，高云峰已對設備的工作原理基本掌握。當聽說朋友再打算購買設備時，他便看到了創(chuàng)業(yè)的機會，當即拍板說，“這機器我也可以給你做”。
按照雙方約定，客戶先支付40萬港元作為試制費用，為期3個月，待樣機成功面世后再支付剩余的40萬港元。
借此第一筆“天使資金”，高云峰索性辭職，到深圳華強北租了一百多平的房子，大族激光正式成立，通過銷售紐扣激光機成功賺取了第一桶金。
他為公司取名“大族”，意在世界上最大民族的激光，就是中國人的激光。
高云峰希望造出中國自己的高端激光設備，一方面與國外技術水平相當，同時支持下游客戶的個性化定制，并能夠實現(xiàn)更多的本土化集成。
但在當時這一國外壟斷領域，想實現(xiàn)技術突破必須狠狠砸錢。
于是，他做出決策，先將公司規(guī)模做大，借助資本市場的力量獲得更多資金發(fā)展自己。
不過，創(chuàng)業(yè)初期，融資困難，高云峰借助黃頁寄出兩百多封信件尋求投資方，但僅收獲兩封回復。后來，其中回復的深圳高新投成為大族激光第一任大股東。
獲得注資后，1999 年公司營收同比激增6倍，做到了幾個億的規(guī)模，同時規(guī)范化運作也為后續(xù)上市掃清了障礙。
2004年，大族激光成為首批登陸中小板的上市公司之一，融資2.3億元，當天漲幅超過400%。
2017年，大族激光收購了加拿大Coractive公司80%的股權，顯著增強了公司在特種光纖以及光纖激光器領域的技術實力。
時至今日，高云峰已成功締造了在亞洲首屈一指的工業(yè)激光加工設備制造商，其各類智能制造裝備產品的型號已多達600余種，涵蓋了激光打標機、焊接機、切割機、焊接設備、PCB鉆孔機以及工業(yè)機器人等多個品類。
值得一提的是，這些裝備與特定行業(yè)之間的鏈接極強，下游客戶廣泛分布于消費電子、光伏、半導體等多個領域，展現(xiàn)出極為廣闊的市場前景。
一路上，高云峰帶領公司憑借為手機提供激光點焊裝備，成功躋身蘋果產業(yè)鏈；同時，還向比亞迪、長城汽車、大眾、宇通等車企供應汽車白車身智能焊裝線、激光焊接設備、電驅智能裝配線等產品。
在當下火熱的鋰電設備行業(yè)，公司更是與寧德時代、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、欣旺達、海辰儲能、蜂巢能源等客戶一起出海，參與到新能源的全球化競爭中。
年入33億，營收凈利翻倍增長下的隱憂
大族數(shù)控是大族激光首家成功分拆上市的公司，于2022年2月成功登陸創(chuàng)業(yè)板。同年，大族激光還相繼開啟了旗下大族封測以及大族富創(chuàng)得這兩家子公司拆分上市的進程，不過均未能如愿。
在這三家公司中，大族數(shù)控本來是為大族激光業(yè)務貢獻最為突出的一家。
回溯至2021年，大族激光實現(xiàn)營業(yè)總收入163.32億元，凈利潤達到20.8億元，那一年年末，其市值一度攀升至560億的高位。同期，大族數(shù)控的營收為40.8億元，凈利潤為6.98億元，分別占到母公司大族激光對應數(shù)據(jù)的大約25%、33%。
然而，受到終端市場需求下滑的沖擊，2022年與2023年，大族數(shù)控的業(yè)績連續(xù)兩年出現(xiàn)了明顯的下滑態(tài)勢。
步入2024年，大族數(shù)控業(yè)績強勢回暖。
4月20日晚間，大族數(shù)控發(fā)布年度報告，2024年實現(xiàn)營收33.43億元，同比增長104.56%；凈利潤3.01億元，同比增幅為122.2%。
與年報同時發(fā)布的還有公司一季報，2025年一季度，大族數(shù)控延續(xù)高速增長態(tài)勢，當季實現(xiàn)營收9.6億元，同比增長27.89%；凈利潤1.17億元，同比增長 83.6%。
大族數(shù)控表示，2024年，在AI產業(yè)鏈基礎設施需求爆發(fā)的推動下，疊加消費電子復蘇、汽車電子技術升級等多重利好因素，全球電子終端營收呈現(xiàn)增長趨勢，帶動PCB產業(yè)市場規(guī)模同比顯著增加，進而促進PCB專用加工設備需求增長。
在此背景下，大族數(shù)控主要產品產銷兩旺。2024年，公司專用設備產銷量分別為4314臺、4510臺，同比分別增長79.53%、116.83%。
圖源：大族數(shù)控官網(wǎng)
然而，大族數(shù)控毛利水平整體有所下降。
2024年綜合毛利率為28.11%，同比下降4.48個百分點。其中，鉆孔類設備毛利率為24.73%，同比降低4.13個百分點；曝光類設備毛利率為35.8%，同比下降3.48個百分點。
值得注意的是，當前PCB廠商若想追求更高的技術附加值與產品質量，就必須投入更優(yōu)質的專用加工設備優(yōu)化產線，以獲取這一輪技術先發(fā)紅利。
為此，PCB廠商不得不持續(xù)加碼投資高多層板及高多層HDI板（高密度互聯(lián) PCB的簡稱）、大尺寸IC封裝基板、類載板等生產設備。
大族數(shù)控的重要客戶之一勝宏科技，是全球稀缺的高階HDI供應商，具備6階24層HDI產品的量產能力。勝宏科技2024年報顯示，其AI算力卡、AI Data Center UBB和交換機市場份額已位居全球第一，拿下富士康、?？低?/a>、海信、小米、特斯拉等大客戶，并成功切入英偉達、AMD、英特爾、微軟等巨頭的供應鏈。
據(jù)悉，HDI主要用于AI服務器，相較于普通多層PCB，HDI能在降低層數(shù)的同時，增加布線密度、降低生產成本，已成為英偉達明確的互聯(lián)硬件技術路線。
不過，由于技術難度更高，HDI單價一般在五千元以上，較傳統(tǒng)PCB實現(xiàn)成倍提升。但市場增長態(tài)勢明顯，預計2024-2028年，全球HDI市場規(guī)模將從110億美元增至142億美元。
為適應更高的技術要求，大族數(shù)控已經推出多種創(chuàng)新型產品，如十二軸自動化機械鉆孔機、四光束CO2激光鉆孔機等，并已獲得部分客戶認可，達到批量市場推廣水平。
值得一提的是，隨著以泰國為熱點的東南亞地區(qū)PCB新建項目快速推進，大族數(shù)控海外市場業(yè)務取得顯著增長。2024年，公司海外片區(qū)營收達3.62億元，同比大增313.72%，占總體營收比重從2023年的5.35%提升至10.83%。
大族數(shù)控表示，供應鏈重塑掀起東南亞國家的PCB產業(yè)擴產潮，公司將積極應對產業(yè)轉移，與現(xiàn)有國內合作客戶深度布局東南亞市場。在加強海外代理商合作的同時，重點與國內結盟客戶共同布局，并設立海外公司，建立本土化運營團隊，以開拓海外市場。
如今，盡管大族數(shù)控業(yè)績顯著恢復，但仍未回到2021年的巔峰水平，毛利也有所下行。未來，大族數(shù)控成功實現(xiàn) “A+H” 上市后，能否搭乘AI算力需求上漲和出海的東風實現(xiàn)更大突破，值得期待。
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