長(zhǎng)期征集
日子很難，生活不容易，每個(gè)人都有自己的苦，有苦說(shuō)不出的感覺(jué)，受苦的人最懂。
和吃苦相比，有苦難言，無(wú)人問(wèn)津，可能比苦本身還難受。
重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。
她說(shuō)，有苦我們一起分擔(dān)。
每周六，葉檀老師都會(huì)親自回復(fù)，并在公眾號(hào)上發(fā)出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發(fā)送到郵箱yetanbusiness@163.com，葉檀老師看到，一定會(huì)回復(fù)。
記住，這世界還有人，關(guān)心你，在乎你，理解你。
文/葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)
讓自己脫離不安全感和焦慮感，是在日常進(jìn)行脫敏培訓(xùn)。
生活在安全的世界是危險(xiǎn)的
最好的思考始于“不確定”
這是美國(guó)作家瑪吉·杰克遜在《意料之內(nèi)：有限的認(rèn)知與不確定的環(huán)境》中的一句話。
有幾篇對(duì)瑪吉·杰克遜的采訪，頗具啟發(fā)性?，敿そ芸诉d在采訪中說(shuō)，心理學(xué)上有個(gè)概念叫“不確定性容忍度”。它在20世紀(jì)50年代被發(fā)現(xiàn)，如今仍備受關(guān)注。
對(duì)不確定性高度不耐受者如同生活在“確定性繭房”里，任何意外都會(huì)觸發(fā)應(yīng)激反應(yīng)。這樣的人習(xí)慣了非黑即白的二元思維，更容易被焦慮、強(qiáng)迫等心理問(wèn)題困擾——在他們眼中，未知等同于威脅，每一個(gè)問(wèn)號(hào)都是潛在的危機(jī)信號(hào)。
（圖源：pixabay）
把不確定性和恐懼劃等號(hào)，是“不確定性容忍度”在作祟。
一個(gè)人生活在扁平的二維世界里，不是黑就是白，不是好就是壞，無(wú)法接受灰度的存在，將會(huì)讓自己生活在恐懼之中，隨時(shí)可能應(yīng)激。
想擺脫恐懼帶來(lái)的應(yīng)激反應(yīng)，就要提高“不確定性容忍度”，增強(qiáng)“心理耐受力”。
如何做？
瑪吉·杰克遜給出的方法是，脫敏訓(xùn)練，把練習(xí)融入日常小事當(dāng)中。借用臨床心理學(xué)界常用的“漸進(jìn)暴露法”，讓自己不斷接觸害怕的事物，從低風(fēng)險(xiǎn)的試錯(cuò)開(kāi)始，逐步加強(qiáng)。
這種持續(xù)的“認(rèn)知脫敏”能重塑大腦的壓力反應(yīng)機(jī)制，給大腦安裝更強(qiáng)大的“抗焦慮補(bǔ)丁”，甚至徹底改變大腦對(duì)不確定性的反應(yīng)。
神經(jīng)科學(xué)家約瑟夫?凱布爾說(shuō)：“不確定性是大腦在告訴我們‘這里有東西需要學(xué)習(xí)’?！?strong>如果大腦具備更強(qiáng)的“不確定性容忍度”，不確定性將成為一種喚醒信號(hào)。
我把不確定性訓(xùn)練用在生命中，經(jīng)常深入思考生命的終極意義，人生的最后時(shí)刻，大大減少了死亡的恐懼，讓生存的價(jià)值突顯于每時(shí)每刻。
當(dāng)不確定性再度出現(xiàn)的時(shí)候，大腦不會(huì)想當(dāng)然的閉塞，而是樂(lè)于接受新信息，主動(dòng)尋找解決問(wèn)題的思路，把“不確定性焦慮”轉(zhuǎn)化為“探索型心態(tài)”。
瑪吉·杰克遜認(rèn)為，這樣的“清醒狀態(tài)”和正念有點(diǎn)相似：它是一種活在當(dāng)下的狀態(tài)，是對(duì)正在發(fā)生的事物保持開(kāi)放的態(tài)度。
（圖源：pixabay）
言歸正傳，我們進(jìn)入本周的檀幾條。
#01
義烏探訪一：不光中國(guó)企業(yè)，外國(guó)企業(yè)也在一起想辦法
瑪吉·杰克遜說(shuō)，我們生活在一個(gè)算法和清單盛行的時(shí)代，卻忽略了世界的復(fù)雜性遠(yuǎn)非公式所能涵蓋。
自從貿(mào)易大變局以來(lái)，網(wǎng)絡(luò)上充滿各種聲音，有慷慨激昂的，有悲憤不已的，有沾沾自喜的，有高高掛起的，每個(gè)人都能說(shuō)上兩句，現(xiàn)實(shí)究竟如何？
4月21日，我們來(lái)到義烏，希望撥開(kāi)網(wǎng)絡(luò)疑云，尋找真實(shí)的脈動(dòng)。
晚上8點(diǎn)，夜色細(xì)雨中，高鐵靜靜駛?cè)肓x烏。從人流、資金流來(lái)看，這是一座真正的國(guó)際城市，我在這里見(jiàn)到的外國(guó)人數(shù)量，比中國(guó)其他任何城市都多；我們?cè)谶@里感受到的國(guó)際資金流動(dòng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于其他地區(qū)。
義烏高鐵站的指示牌有五國(guó)語(yǔ)言組成，中文、英語(yǔ)、韓語(yǔ)、阿拉伯語(yǔ)以及俄語(yǔ)，揭示了義烏對(duì)外貿(mào)易的主體結(jié)構(gòu)。
（圖源：葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)拍攝）
我們?nèi)胱≡诹x烏國(guó)際商貿(mào)中心附近的酒店，走進(jìn)酒店，還以為走錯(cuò)了地方。晚上十點(diǎn)，滿滿當(dāng)當(dāng)全是外國(guó)人，中東味道的英語(yǔ)，拉美風(fēng)味的中文，濃重的俄式口音，東歐口音，每個(gè)人火急火燎，行色匆匆，打著電話，談著業(yè)務(wù)，西餐廳一直經(jīng)營(yíng)到晚上十一點(diǎn)。
這里燈火通明，沒(méi)有中國(guó)時(shí)間，只有全球時(shí)間。人們?nèi)绱嗣β?，如一團(tuán)沸騰的粥，讓優(yōu)哉游哉的人自慚形穢。
前臺(tái)的小姐姐說(shuō)，貿(mào)易局勢(shì)變化目前對(duì)他們的賓客數(shù)量幾乎沒(méi)有影響，近期因?yàn)榕e辦展會(huì)，人反而變多了。
第二天一大早，我們和稠州銀行的朋友們，在風(fēng)雨中開(kāi)始求真之旅。
參訪的第一家企業(yè)，是家貿(mào)易公司，這家公司女孩子非常多，是正宗的娘子軍。正趕上早晨上班時(shí)間，電梯門口排了隊(duì)，每個(gè)人的語(yǔ)速都比其他地方快。
作為義烏乃至中國(guó)最成功的貿(mào)易公司之一，他們崇尚效率和簡(jiǎn)約，在這幢樓里看不到任何多余的裝飾。在一間樸素的辦公室里，我們進(jìn)行著暢快且高效的交流。
我們擔(dān)心，對(duì)美業(yè)務(wù)會(huì)受到巨大影響。
但他們說(shuō)，擔(dān)心是多余的。一方面，他們業(yè)務(wù)占比最大的地區(qū)是俄羅斯等非美地區(qū)，正在拓展拉美等市場(chǎng)；另一方面，在美國(guó)的海外倉(cāng)提前備了幾個(gè)月的貨品，目前正在漲價(jià)出售。
那么，幾個(gè)月之后的情況會(huì)怎么樣？目前的情況延續(xù)下去，對(duì)暑季開(kāi)始的下半年圣誕訂單肯定有影響，美國(guó)估計(jì)會(huì)過(guò)一個(gè)非常昂貴的圣誕節(jié)。
希望在5月談判有結(jié)果。但結(jié)果誰(shuí)也不知道，既然不知道，擔(dān)心它干什么。做好俄羅斯、中東、南美這些市場(chǎng)就可以了。
踏踏實(shí)實(shí)做好當(dāng)下的業(yè)務(wù)，開(kāi)拓更多地區(qū)，加快貨品流轉(zhuǎn)，他們沒(méi)時(shí)間去擔(dān)心那些有的沒(méi)的，身處漩渦中心，對(duì)沸沸揚(yáng)揚(yáng)的聲音不大在乎。
經(jīng)歷了2008年金融危機(jī)，2018年第一次貿(mào)易戰(zhàn)，他們?cè)缫蚜?xí)慣變局，每次變化都讓他們開(kāi)拓一聲新的國(guó)際市場(chǎng)，逆勢(shì)反而成為契機(jī)。這真是煩惱即菩提。
據(jù)他們說(shuō)，幾年前，集團(tuán)業(yè)務(wù)對(duì)美國(guó)的敞口還在35%，但幾年下來(lái)占比只有在十幾，未來(lái)會(huì)更低。
他們是貿(mào)易公司，不會(huì)去東南亞設(shè)廠，他們他們實(shí)地考察的結(jié)論是，在越南建廠的成本，人員的效率，物品的富集程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中國(guó)，并且投資重資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)太大，并非他們擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。
留在本地，立足本地產(chǎn)業(yè)鏈，開(kāi)拓全球市場(chǎng)，仍然是最優(yōu)的選擇。
（圖源：pixabay）
第二家公司，是全球最大的輕紡制造業(yè)細(xì)分領(lǐng)域冠軍。
老板為人十分低調(diào)內(nèi)斂，十幾年的時(shí)間從瀕臨破產(chǎn)到苦盡甘來(lái)，咬牙過(guò)著苦不堪言的還款日子，卻成為細(xì)分領(lǐng)域的冠軍，他希望像申洲國(guó)際一樣，成為全球不可缺少的縱向一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商，讓這個(gè)領(lǐng)域的國(guó)際企業(yè)都少不了他們企業(yè)。
經(jīng)歷了幾年波折，貿(mào)易變化成為他們翻身的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
不可思議，對(duì)么？
事實(shí)確實(shí)如此。他們幾年前就在非洲、中東等地布局，如今這些海外產(chǎn)能的關(guān)稅成本全球最低。
董事長(zhǎng)告訴我們，歐美市場(chǎng)仍然需求旺盛，因?yàn)殛P(guān)稅，能夠快速滿足客戶需求的產(chǎn)能越來(lái)越少。
關(guān)稅卡住了別人，卻讓這家企業(yè)逆勢(shì)向上。他們表示，為了保證國(guó)內(nèi)產(chǎn)能利用率，客戶在訂購(gòu)海外產(chǎn)能的同時(shí)，必須搭配相應(yīng)的國(guó)內(nèi)需求。這么做的目的，就是為了保住國(guó)內(nèi)的就業(yè)，讓跟著老板多年的伙計(jì)們過(guò)上好日子。
下午去了第三家企業(yè)，對(duì)美敞口最大，占比接近8成。
含美率這么高，我們想當(dāng)然的認(rèn)為，公司想必很擔(dān)憂，但公司負(fù)責(zé)人不僅不擔(dān)心，反而挺樂(lè)觀。
新裝修的廠房還飄著刺鼻的化學(xué)品味道，公司負(fù)責(zé)人表示，如果自己倒了，別人更不可能活。自己經(jīng)歷過(guò)多次危機(jī)，渡劫已是家鄉(xiāng)便飯。
這一輪次的關(guān)稅戰(zhàn)，截止目前，沒(méi)有客戶取消以前的訂單，少有客戶暫停發(fā)貨，公司滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)完成過(guò)去的訂單。
當(dāng)然，未來(lái)訂單可能大幅度下降，現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈上配套的小微企業(yè)已經(jīng)有三分之一暫停生產(chǎn)，甚至破產(chǎn)，貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)他們行業(yè)影響較大，因?yàn)檫@一物品幾乎是為美國(guó)消費(fèi)者專門定制的。
讓他們有底氣的是，賬面上有大量現(xiàn)金。公司幾乎把所有現(xiàn)金都放在美元賬戶上，獲取5%以上的高額利息，加上政府的利息補(bǔ)貼等優(yōu)惠政策，即使業(yè)務(wù)停了，也能通過(guò)息差熬上許久。
（圖源：葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)拍攝）
熬，是一種能力，當(dāng)別人不行的時(shí)候，剩者為王，贏家通吃。
探訪了三家公司后，我們還發(fā)現(xiàn)一個(gè)不為人知的情況：海外客戶也在積極想辦法。
海外客戶為了自己的利益，思路之寬，想法之靈活，北京時(shí)間的半夜還在打電話，安排貨物?？康侥睦?，敬業(yè)程度讓人嘆為觀止，說(shuō)到底，在貿(mào)易鏈條上的海外客戶與國(guó)內(nèi)企業(yè)在同一根利益鏈上。
或許，破口早已出現(xiàn)，即便老川構(gòu)筑壁壘，美國(guó)內(nèi)部不同經(jīng)濟(jì)板塊之間的縫隙已然出現(xiàn)。
#02
義烏探訪二：一線銀行瘋狂創(chuàng)新，在最短時(shí)間輸送彈藥
能夠第一速度感知貿(mào)易變化的，不只有外貿(mào)企業(yè)，還有站在企業(yè)背后的銀行。
作為全國(guó)少有的兩位數(shù)增長(zhǎng)銀行，稠州銀行好像義烏的縮影。我們?cè)阢y行看到，每天有在義烏做生意的國(guó)際人士預(yù)約開(kāi)戶，晚上7點(diǎn)，還有幾位預(yù)約的俄羅斯姑娘在開(kāi)戶。2024年，稠州銀行服務(wù)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)戶中的外商客戶超過(guò)了3000家。他們還在國(guó)際上主動(dòng)拓展，中國(guó)商貨物在哪里，中國(guó)的銀行就到哪里，初具了一家高速運(yùn)轉(zhuǎn)的國(guó)際行的模型。
外貿(mào)企業(yè)的資金流是否通暢，關(guān)乎企業(yè)的存亡。尤其在貿(mào)易大變局之下，企業(yè)想要開(kāi)拓非歐美地區(qū)，保障金融暢通更為關(guān)鍵。
2018年第一次貿(mào)易變局以來(lái)，稠州銀行主動(dòng)出擊，幫助企業(yè)建立安全、便捷的清算、匯繳通道。
（圖源：葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)拍攝）
截止2024年，已經(jīng)與全球200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的超600多家銀行建立密押關(guān)系，與近300家銀行建立代理行業(yè)務(wù)往來(lái)，實(shí)現(xiàn)十多個(gè)幣種的直接清算。2024年，義烏管理部國(guó)際結(jié)算量423.75億美元。
估計(jì)接下來(lái)會(huì)取得突破的是數(shù)字人民幣業(yè)務(wù)，數(shù)字結(jié)算估計(jì)會(huì)越來(lái)越多，越來(lái)越快。
繼貨物貿(mào)易之后，中國(guó)的服務(wù)貿(mào)易也在快速出海，比如電商、短劇、游戲、旅游等企業(yè)出海順利，但一直苦于資金無(wú)法快速回流到國(guó)內(nèi)，導(dǎo)致資金使用效率低下。比如，TikTok紅人在海外市場(chǎng)被打賞了，資金如何處理，一度是個(gè)難題。現(xiàn)在這些問(wèn)題已經(jīng)解決了。
所謂支持，不是在人聲鼎沸時(shí)錦上添花，而是在寒風(fēng)之夜雪中送炭。一個(gè)企業(yè)負(fù)責(zé)人動(dòng)情地說(shuō)，自己最困難的時(shí)候，稠州銀行不僅不抽貸，反而幫助協(xié)調(diào)債務(wù)。
銀行業(yè)早已不再是朝九晚五，不再是安逸享受。
稠州銀行從行長(zhǎng)到客戶經(jīng)理，每天跑百十公里，拜訪幾家企業(yè)是基本操作。無(wú)論是業(yè)務(wù)經(jīng)理，還是柜臺(tái)員工，都在自發(fā)自覺(jué)的超額完成工作。
晚上6點(diǎn)，國(guó)際業(yè)務(wù)大廳燈火通明，外國(guó)人絡(luò)繹不絕；晚上7點(diǎn)，幾百人集體學(xué)習(xí)；晚上7點(diǎn)半，一場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)演示正在開(kāi)啟。
（圖源：葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)拍攝）
銀行是一個(gè)戰(zhàn)斗的行業(yè)，在義烏的兩天，我們見(jiàn)識(shí)到了企業(yè)、商業(yè)和銀行的瘋狂，卷了自己，便利別人。
有這樣的義烏，有這樣的市場(chǎng)，中國(guó)應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)多了一份底氣，加上一份熱情之外的睿智，再難，也能過(guò)去。
就在這時(shí)，接到一個(gè)朋友的電話，美國(guó)大學(xué)里的敘利亞學(xué)生到中國(guó)旅游，回去之后驚嘆不已，交通與服務(wù)，跟想像中的完全不同，對(duì)于全球消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，簡(jiǎn)直是性價(jià)比的樂(lè)園。
#03
機(jī)器人除魅，舉辦一場(chǎng)機(jī)器人馬拉松，對(duì)行業(yè)是大好事
貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)到最后，要靠科技定勝負(fù)，經(jīng)濟(jì)是基礎(chǔ)，科技是明珠。
在AI之后，機(jī)器人是新的競(jìng)爭(zhēng)高地。宇樹(shù)機(jī)器人春晚出圈，幾乎所有人都覺(jué)得機(jī)器人的時(shí)代，很快就要來(lái)臨。
現(xiàn)實(shí)并非如此，我們太樂(lè)觀了。
4月19日，全球首個(gè)人形機(jī)器人半程馬拉松賽在北京亦莊落幕。開(kāi)賽前，大家想像的場(chǎng)景是一群機(jī)器人在路上狂奔，幾分鐘就結(jié)束了。
事實(shí)上，這場(chǎng)21公里的人類半程馬拉松，最快的機(jī)器人都用了2小時(shí)40分42秒。
20只隊(duì)伍，跑進(jìn) 13 公里線的僅有 7 隊(duì)，更多機(jī)器人不僅步履蹣跚，甚至走著走著就缺胳膊少腿，還有的頭掉了下來(lái)。
幾乎所有機(jī)器人都需要有人類陪伴，像遛狗一樣，栓一根繩子在機(jī)器人上。被寄予厚望的人形機(jī)器人，現(xiàn)狀就這？
（圖源：pixabay）
不少人很是失望，不過(guò)從業(yè)者、部分投資者依然信心滿滿。
舉辦這場(chǎng)比賽就有勇氣，比賽讓人清醒，不少開(kāi)發(fā)者知道應(yīng)該往哪發(fā)力改進(jìn)。比如，機(jī)器人在散熱、材料輕量化、零部件一致性等方面暴露出諸多問(wèn)題。
在實(shí)驗(yàn)室里，這些問(wèn)題并不容易發(fā)現(xiàn)，但在實(shí)戰(zhàn)場(chǎng)景中很容易暴露。
換一個(gè)角度，機(jī)器人想更快落地，類似的應(yīng)用機(jī)會(huì)越多，越能夠加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展。不怕摔倒，跌倒爬起，才能更穩(wěn)更遠(yuǎn)。
智元機(jī)器人合伙人、具身業(yè)務(wù)部總裁、研究院執(zhí)行院長(zhǎng)姚卯青向財(cái)新表示，機(jī)器人走入家庭創(chuàng)造價(jià)值還需要5年左右的時(shí)間。
說(shuō)遠(yuǎn)不遠(yuǎn)，未來(lái)會(huì)來(lái)。
#04
債市成為戰(zhàn)市，中國(guó)債券受到全球追捧
中美博弈是全球焦點(diǎn)，雙方的債券更是萬(wàn)眾矚目。
如果說(shuō)，主權(quán)債券的底層邏輯是國(guó)家信用，那海外投資者對(duì)主權(quán)債券的購(gòu)買熱情，某種程度上是一種信任投票。
本周，美國(guó)國(guó)債仍然深陷信任危機(jī)，海外投資者的購(gòu)買熱情繼續(xù)下挫。
據(jù)華爾街見(jiàn)聞、東方財(cái)富等媒體的報(bào)道，4月22日，兩年期美債拍賣中，代表海外需求的指標(biāo)“間接投標(biāo)者”，僅拿下56.2%的份額，創(chuàng)2023年3月硅谷銀行危機(jī)以來(lái)最低水平。
購(gòu)買美債，美國(guó)國(guó)內(nèi)投資者一般是直接競(jìng)標(biāo)者，不需要代理機(jī)構(gòu)代為購(gòu)買；間接競(jìng)標(biāo)者通常由外國(guó)央行等機(jī)構(gòu)通過(guò)一級(jí)交易商或經(jīng)紀(jì)商參與競(jìng)標(biāo)，這是衡量海外需求的指標(biāo)。
4月23日，美債5年期競(jìng)標(biāo)出現(xiàn)類似情況。代表海外需求的“間接投標(biāo)人”，獲得64.0%的份額，看似很高，實(shí)際創(chuàng)下年內(nèi)新低。
過(guò)去一段時(shí)間，市場(chǎng)一直在猜測(cè)，究竟是誰(shuí)在這段期間，拋售了美國(guó)國(guó)債。
日本官方公布的數(shù)據(jù)顯示，拋售美債的確實(shí)是日本。
據(jù)環(huán)球時(shí)報(bào)4月22日消息，根據(jù)日本財(cái)務(wù)省的初步數(shù)據(jù)，截至4月4日的一周內(nèi)，日本私營(yíng)機(jī)構(gòu)（包括銀行和養(yǎng)老基金）共計(jì)拋售175億美元的長(zhǎng)期外國(guó)債券，隨后一周再度減持36億美元外國(guó)債券。
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》表示，這是日本20年來(lái)最大規(guī)模拋售美國(guó)國(guó)債。
日本是美國(guó)的鐵桿盟友，關(guān)鍵時(shí)刻的依賴對(duì)象，但現(xiàn)實(shí)是，市場(chǎng)下行推倒多米諾骨牌，日本機(jī)構(gòu)不得不拋售，盟友也不愿意虧損太大。
日本如此，其他國(guó)家對(duì)美國(guó)的信任可想而知。
（圖源：pixabay）
與此形成對(duì)比的是，4月中國(guó)企業(yè)和政府在新興市場(chǎng)發(fā)行的美元及歐元債正在創(chuàng)記錄。
4月24日，據(jù)新加坡聯(lián)合早報(bào)的消息，在貿(mào)易大變局下，中國(guó)海外發(fā)債不僅沒(méi)有受到影響，反而格外堅(jiān)挺。報(bào)道援引BP社的數(shù)據(jù)稱，中國(guó)企業(yè)及政府本月新興市場(chǎng)發(fā)行的美元及歐元債占比，達(dá)到創(chuàng)記錄的49%。
從回報(bào)的角度看，中國(guó)主權(quán)美元債大幅跑贏其他新興市場(chǎng)。
BP的另一項(xiàng)指數(shù)顯示，今年以來(lái)，中國(guó)主權(quán)美元債回報(bào)率達(dá)2.5%，是新興市場(chǎng)平均水平的五倍。
在國(guó)內(nèi)，財(cái)政部發(fā)行的超長(zhǎng)期特別國(guó)債也受到市場(chǎng)歡迎。
據(jù)新京報(bào)4月24日消息，2025年超長(zhǎng)期特別國(guó)債首次發(fā)行，其中20年期500億元，30年期710億元，將通過(guò)財(cái)政部政府債券發(fā)行系統(tǒng)進(jìn)行招標(biāo)發(fā)行，將在4月29日起上市交易。
第一財(cái)經(jīng)披露發(fā)行結(jié)果是，財(cái)政部20年、30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債中標(biāo)利率分別為1.98%、1.88%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.11、3.66。
財(cái)政部5年期中央金融機(jī)構(gòu)注資特別國(guó)債加權(quán)中標(biāo)利率1.45%，邊際中標(biāo)利率1.51%，全場(chǎng)倍數(shù)2.67。
所謂全場(chǎng)倍數(shù)，指的是實(shí)際投標(biāo)量與計(jì)劃發(fā)行量之比。
據(jù)天風(fēng)鄭群的統(tǒng)計(jì)，2024年，30年期國(guó)債全場(chǎng)倍數(shù)在2到5之間，本次30年期國(guó)債全場(chǎng)倍數(shù)為3.66，超過(guò)了2024年的大多數(shù)時(shí)間。
由于老川略微向市場(chǎng)低頭，不說(shuō)那么極端的話，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的壓力有所緩解。
北京時(shí)間4月26日午時(shí)，美國(guó)十年期最新國(guó)債收益率維持在4.254%，在4月6日的高位下跌?，F(xiàn)在市場(chǎng)相信自己的恐慌性拋售將打壓某些人的瘋狂。
希望如此。
#05
黃金本周下跌，是否到頂點(diǎn)？
黃金成為新錨定，走勢(shì)很瘋狂，但在4月26日的一周，紐約金價(jià)收出了一個(gè)長(zhǎng)長(zhǎng)的十字星。黃金風(fēng)險(xiǎn)來(lái)了嗎？
據(jù)FX168披露，4月中旬，美國(guó)銀行發(fā)布最新的基金經(jīng)理調(diào)查，近一半的受訪基金經(jīng)理（49%）認(rèn)為，多頭黃金或押注金價(jià)將上漲是目前市場(chǎng)上最擁擠的交易。這標(biāo)志著，兩年來(lái)基金經(jīng)理第一次沒(méi)有將“七巨頭”視為華爾街最擁擠的行業(yè)。
在黃金挑戰(zhàn)3500美元價(jià)格之際，越來(lái)越多瘋狂的黃金投資者浮出水面。
4月25日央視財(cái)經(jīng)消息，盡管黃金價(jià)格漲到如此地步，但在深圳水貝的金展珠寶市場(chǎng)，金條仍然供不應(yīng)求，不少柜臺(tái)金條被搶購(gòu)一空。
為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，商家已經(jīng)上調(diào)了消費(fèi)者投資金條的保證金，但還是一金難求。
（圖源：pixabay）
貸款買金，抵押房產(chǎn)買金，甚至賣房買金的現(xiàn)象正在集中出現(xiàn)。
4月21日，據(jù)21世紀(jì)財(cái)經(jīng)消息，不少年輕人用信用卡套現(xiàn)、消費(fèi)貸買黃金，甚至有人為買金轉(zhuǎn)讓4%利率的大額存單，利息都不要了。
第一財(cái)經(jīng)4月22日?qǐng)?bào)道，在廣東物流行業(yè)工作的熊林，2025年3月底抵押了老家一套房產(chǎn)，貸出一筆約70萬(wàn)元的資金，分批買入實(shí)體黃金。熊林表示，之前房產(chǎn)是財(cái)富的象征，帶給我安全感，而現(xiàn)在帶給我安全感的是黃金。他打算持有1～2年后在高位賣出。
4月22日開(kāi)始，一對(duì)夫妻在自媒體上透露，已經(jīng)將房產(chǎn)賣掉，押上全部身家購(gòu)入黃金。
從行為金融學(xué)的角度看，過(guò)去每次出現(xiàn)賣房XXX的時(shí)候，都是資產(chǎn)見(jiàn)頂或者泡沫化的體現(xiàn)，這次在黃金身上會(huì)例外么？
據(jù)數(shù)據(jù)GO公眾號(hào)援引機(jī)構(gòu)研報(bào)，從2017年至今，投資者和央行每增持100頓黃金，金價(jià)就會(huì)環(huán)比上漲2%。
從正面意義解讀，只要各方合力購(gòu)買黃金，黃金就可能有持續(xù)上漲的動(dòng)力，但從另外一個(gè)角度看，一旦合力瓦解，黃金的價(jià)格將遭遇嚴(yán)重阻礙。
4月25日，引領(lǐng)黃金走勢(shì)的亞洲時(shí)段黃金大幅下跌，說(shuō)明只要一點(diǎn)新聞就可以攪動(dòng)高高在上的金價(jià)。
要看未來(lái)金價(jià)，一看各國(guó)央行尤其是中國(guó)央行是否繼續(xù)大規(guī)模持有黃金，二看實(shí)物黃金支持的交易所交易基金（ETF）是否大規(guī)模流入，三看7月1日開(kāi)始的依據(jù)巴塞爾協(xié)議3的銀行實(shí)物金流入是否告一段落。
市場(chǎng)顯然有點(diǎn)恐高，總之，有一些人落袋為安了。
（圖源：pixabay）
#06
一天一個(gè)口風(fēng)，貿(mào)易局勢(shì)開(kāi)始緩和，聽(tīng)還是不聽(tīng)
因?yàn)槟橙说某钕Ω?，口不擇言，?dǎo)致任何消息都變得沒(méi)那么有意義，對(duì)貿(mào)易局勢(shì)的判斷，更是無(wú)從下手。
或許國(guó)內(nèi)官方的判斷，可以視作對(duì)一方相對(duì)穩(wěn)妥的的理解渠道。
4月24日，央視財(cái)經(jīng)報(bào)道，老川正在考慮多種關(guān)稅方案。
第一種方案，對(duì)中國(guó)商品征收的關(guān)稅稅率可能降至大約50%-65%。第二種方案則被稱為“分級(jí)方案”，美方將把進(jìn)口自中國(guó)的商品分為所謂“對(duì)美國(guó)國(guó)家安全不構(gòu)成威脅”和所謂“對(duì)美國(guó)國(guó)家利益具有戰(zhàn)略意義”的商品。美媒稱，在“分級(jí)方案”里，美方將對(duì)前一類商品征收35%的關(guān)稅，對(duì)第二類商品的關(guān)稅稅率至少為100%。
美方靠譜一點(diǎn)的財(cái)長(zhǎng)貝森特4月23日表示，當(dāng)前關(guān)稅水平“如同經(jīng)濟(jì)定時(shí)炸彈”，“當(dāng)雙方都意識(shí)到引信在燃燒時(shí)，拆除工作自然會(huì)啟動(dòng)?！?/p>
他暗示的時(shí)間點(diǎn)是三季度，前提是之前能完成新稅法立法和監(jiān)管改革，對(duì)等降稅可能成為現(xiàn)實(shí)選項(xiàng)。他用其他國(guó)家施壓，表示正與14國(guó)推進(jìn)貿(mào)易協(xié)定，與印協(xié)議"接近終點(diǎn)線"。
近期，包括寶潔在內(nèi)的多家全球消費(fèi)品巨頭都在下調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期，不少消費(fèi)品企業(yè)的CEO都在抱怨，美國(guó)消費(fèi)者開(kāi)始猶豫，減少消費(fèi)。
4月22日，老川召集沃爾瑪、家得寶、勞氏和塔吉特等美國(guó)消費(fèi)品巨頭，可能也是獲悉目前的消費(fèi)信心，非常疲軟。
和中國(guó)一樣，房地產(chǎn)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要支柱，消費(fèi)很多都和地產(chǎn)有關(guān)。
據(jù)華爾街見(jiàn)聞4月25日的消息，美國(guó)新房銷售正創(chuàng)金融危機(jī)以來(lái)單月最慢消費(fèi)增速。
根據(jù)美國(guó)全國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)NAR最新報(bào)告，2025年3月美國(guó)現(xiàn)房銷售環(huán)比下降5.9%，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后的為402萬(wàn)套，為2022年11月以來(lái)的最大月度環(huán)比降幅，也是自2009年以來(lái)3月銷售最慢月份。
中國(guó)近期有消息流出，貿(mào)易局勢(shì)可能有所緩和。先是一份無(wú)法證偽的減免清單廣為流傳，隨后財(cái)經(jīng)網(wǎng)、廈門廣電等媒體報(bào)道，一些科技公司證實(shí)部分從美國(guó)的進(jìn)口半導(dǎo)體，可以免除加征關(guān)稅。
一個(gè)樂(lè)觀的消息，必須伴隨著一個(gè)悲觀的消息。4月25日，金融時(shí)報(bào)周五援引知情人士的話報(bào)道，蘋果計(jì)劃最早于2026年將所有在美國(guó)銷售的iPhone組裝工作轉(zhuǎn)移到印度。
不管是否緩和，科技競(jìng)爭(zhēng)、拓展國(guó)際鏈條、拓展內(nèi)需的大方向不會(huì)改變，最新的會(huì)議再次突出了重點(diǎn)。過(guò)度悲觀和樂(lè)觀都不可取。
正常生活，正常經(jīng)營(yíng)，建好自己的護(hù)城河。
（圖源：pixabay）
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放松心情，把學(xué)習(xí)和享受貫穿在悠長(zhǎng)的人生中，讓我們一起成長(zhǎng)，一起快樂(lè)。
作者：葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)編輯：旦旦
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