上周五，中央政治局召開會議研究經(jīng)濟工作。這個會議每季度一次，為下階段宏觀政策定調(diào)，本次是美國開啟關稅戰(zhàn)以來的首次，有否更多財政政策支持是市場一個關注點。
這次會議暫時沒有提出增量政策，而是要求用好用足現(xiàn)有政策，加快之前安排的地方政府專項債、超長期特別國債發(fā)行使用。
可能是考慮到現(xiàn)有政策尚未完全落地，且外部環(huán)境如何變化也不明朗吧，對增量政策會議說的是“根據(jù)形勢變化及時推出增量儲備政策”，后面再看。
周末統(tǒng)計局還公布了1-3月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)，同比增0.3%，扭轉(zhuǎn)了自去年三季度以來持續(xù)下降的局面。這個數(shù)據(jù)和非銀上市公司的利潤數(shù)據(jù)有較高的相關性，一季度有所回暖。但現(xiàn)在關注點都在4月以來的貿(mào)易戰(zhàn)，所以也就這樣了。
其實這些宏觀消息也就是看看，對投資決策沒大用，二季度出不出增量財政政策、3月利潤數(shù)據(jù)是否好轉(zhuǎn)，都不影響買賣決策，因為只有未來發(fā)生的事兒才會影響價格，而未來再發(fā)生什么誰都不知道。
巴菲特在歷屆股東大會上對這個問題做過多次論述，很多股東喜歡問他們對宏觀經(jīng)濟、資本流動、人口結(jié)構(gòu)、美聯(lián)儲動作等等的看法，他們每次i回答的核心觀點大都是：沒有看法，不知道。
芒格說“我們是宏觀經(jīng)濟走勢的不可知論者”，巴菲特說“我們對利率變化、股市展望、經(jīng)濟或任何類似的東西沒有任何看法。我們不知道這些東西將來會怎樣。就算我們知道，也很可能對我們沒有什么幫助?！?/p>
類似的表達他們說過無數(shù)次，巴菲特還戲言，如果哪天你們看到伯克希爾成立了宏觀經(jīng)濟預測部，那就是該賣空伯克希爾股票。
不根據(jù)宏觀變化來做交易需要一個前提，就是相信經(jīng)濟長期總是會向上的，即便有戰(zhàn)爭、危機、摩擦，經(jīng)濟也終會在經(jīng)歷周期波動中向上。在巴菲特的投資生涯中，美國經(jīng)濟就是這樣，所以他屏蔽這些噪音，專心去尋找價格合適的公司。
我覺得價值投資大部分人是學不來的，因為判斷價值是一個非常稀缺的能力。但他們講的這套思考框架是可以借鑒的，即明白市場中有哪些因素是無法把握的，那就放棄基于這些因素來決策，而把決策僅僅基于自己能夠超越市場的領域。
很多人會擔心這些利好利空因素，情況會變好還是變壞，然后基于猜測做出決策。不要這么做，因為我們猜的并不比其他人更準。
任何超額收益，都來源于其他投資者的超額虧損，只有讓自己相對市場平均水平建立優(yōu)勢才能實現(xiàn)。巴芒的優(yōu)勢或許在于對價值的深刻認識，這個我們學不來，但我們同樣可以思考，自己在哪些方面可以相比市場平均更強，那就只基于這些方面來做決策。
每個人能找到的優(yōu)勢都不一樣，這個需要在實踐中自我探索。我這些年在自己身上找到的最大優(yōu)勢，就是對情緒的控制和紀律的執(zhí)行，我不大在意市場是漲還是跌，也不關心其他人對市場的看法，更不在乎誰在買誰在賣，所以別人不敢買的時候我敢買，不那么容易受到悲觀和狂熱情緒的影響。
但是我沒有能力像他們那樣識別出價格合適的好企業(yè)，我就采取更笨的辦法，買指數(shù)求平均。這樣雖然不能在情緒最悲觀的時候以便宜價格買到好企業(yè)，但也總能在相對便宜的位置買到指數(shù)。超額收益雖然更少，但更簡單易行。
2025年4月27日估值：
股債利差估值分位6.3%，股票相對債券吸引力更高；
A股PE分位55.7%，PB分位10.6%，估值處于中等偏低區(qū)間；
A股距離近15年的最低估值，大約還需跌27.1%，距近15年的中位估值位置，還需漲9.8%。
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