近年來，中國資本市場被置于前所未有的政策高地，承載著推動經濟高質量發(fā)展的厚望。從2023年政治局會議發(fā)出“振興股市，活躍資本市場”的強音，到2024年經濟工作會議、2025年兩會及近期政治局會議反復強調“穩(wěn)定股市”，一系列政策舉措密集出臺，彰顯出國家對資本市場的高度重視。然而，現實的市場表現卻與政策預期形成強烈反差，A股圍繞3000點的“拉鋸戰(zhàn)”成為久治不愈的頑疾，深刻反映出政策期許與市場現實之間的深層矛盾，亟待破解。

一、政策重視與市場現實的矛盾剖析

（一）政策信號密集，市場信心卻難提振

自政策層面明確活躍資本市場的導向以來，積極信號持續(xù)釋放，推動中長期資金入市、優(yōu)化融資環(huán)境等舉措接連落地。但市場仍處于存量博弈的困境，增量資金遲遲難以入場，投資者情緒低落。盡管政策頻出，但市場活力依舊難以激發(fā)，政策的落地效果大打折扣。這種現象背后，反映出政策傳導機制的不暢以及市場對政策持續(xù)性和有效性的疑慮。

（二）經濟基本面與股市表現嚴重脫節(jié)

中國經濟在全球范圍內保持著領先的增長速度，然而這一強勁的發(fā)展態(tài)勢未能在股市中得到充分體現。A股長期受困于“3000點魔咒”，市場結構的缺陷、濃厚的投機氛圍、杠桿資金的不穩(wěn)定以及國際資本流動的沖擊，使得資本市場的定價功能難以有效發(fā)揮，經濟增長與股市表現之間的關聯被嚴重削弱。

（三）普通投資者財富效應缺失

作為消費主力的兩億多股民和六億多基民，由于股市的長期低迷，資產縮水，投資信心受挫，直接抑制了消費潛力。單純依靠媒體呼吁和局部市場操作，無法從根本上修復投資者信心，更難以激活消費與投資的良性循環(huán)。投資者財富效應的缺失，不僅影響了資本市場的健康發(fā)展，也對宏觀經濟的穩(wěn)定增長形成制約。

二、關鍵問題與改革方向探索

（一）平準基金落地難的背后

市場對平準基金的需求極為迫切，社科院提議發(fā)行2萬億特別國債設立基金，央行也表示正在研究。但資金審批流程復雜、規(guī)模設定需綜合考慮市場體量、操作規(guī)則尚待完善等問題，導致基金推出困難重重。雖然2025年4月匯金增持ETF、央行提供流動性支持，但距離形成制度化的市場穩(wěn)定機制仍有很大差距。平準基金的難產，凸顯了建立長效市場穩(wěn)定機制的復雜性和挑戰(zhàn)性。

（二）實質性改革進展緩慢的癥結

監(jiān)管層在投融資平衡、退市制度、公司治理等方面持續(xù)推進改革，但“殼資源”炒作、小盤股估值虛高、量化交易與融券工具濫用等歷史遺留問題依然存在，監(jiān)管應對的滯后進一步加劇了市場波動。改革的推進需要更加堅定的決心和更具針對性的措施，以破除既得利益的阻礙，提升監(jiān)管的效率和精準度。

（三）破除“怕漲不怕跌”的怪圈

中國股市長期存在“重融資輕投資”的傾向，對上漲過度謹慎，對下跌容忍度高。要破解這一困境，需從制度層面強化上市公司回報機制，通過強制分紅、回購等措施保障投資者利益，并優(yōu)化IPO和再融資節(jié)奏，平衡市場供需。只有改變這種不合理的傾向，才能營造健康的市場生態(tài)，吸引更多長期資金入場。

（四）重塑資本市場自信

借鑒國際成熟市場平準基金運作經驗，結合中國實際構建透明、高效的穩(wěn)定工具；推動養(yǎng)老金、險資等長期資金入市，優(yōu)化考核機制，杜絕“長錢短投”，為市場注入穩(wěn)定動力。同時，加強對投資者的教育和保護，增強市場參與者的信心，重塑資本市場的形象和吸引力。

三、量化責任：突破資本市場困局的關鍵

當前資本市場的困境，不僅源于政策執(zhí)行與市場機制的脫節(jié)，更暴露出現有管理體系中責任模糊、目標空泛的深層問題。國家需對證券監(jiān)管部門設定量化目標，明確指數穩(wěn)步增長的具體標準，將“活躍資本市場”從口號轉化為可考核、可追蹤的硬指標。

部分央國企及民營企業(yè)存在嚴重的“務虛”現象。以美的集團、海爾集團等世界500強企業(yè)為例，其控股上市公司在兌現承諾時頻頻“失約”，甚至淪為資本市場的反面案例。這類企業(yè)利用經濟下行、地緣政治等外部因素為自身不作為開脫，暴露出企業(yè)責任意識淡薄、官僚化作風盛行的問題。

量化各參與主體責任迫在眉睫：從監(jiān)管部門到上市公司，需建立清晰的責任考核體系，將市值管理、分紅承諾、信息披露等指標納入評價范疇，嚴懲虛假承諾與形式主義。只有通過量化責任、強化問責，才能打破“假大空”的積弊，真正釋放資本市場服務實體經濟的效能。

四、未來展望：政策能否真正落地？

（一）短期政策發(fā)力方向

短期內，降準降息、優(yōu)化房地產政策（如降低房貸利率、加大存量房收儲）等刺激措施有望持續(xù)加碼；匯金等“國家隊”資金或將進一步增持ETF，穩(wěn)定市場預期。這些措施將有助于緩解市場的短期壓力，提振投資者信心，為市場的穩(wěn)定運行創(chuàng)造有利條件。

（二）中長期改革核心任務

中長期來看，資本市場改革需聚焦三大方向：一是平準基金制度化，明確資金來源（財政撥款、外匯儲備），規(guī)范操作規(guī)則；二是強化投資者保護，嚴打財務造假、內幕交易，完善民事賠償機制；三是優(yōu)化市場結構，推動科技企業(yè)上市，提升科創(chuàng)板、北交所吸引力，深化產融結合。這些改革任務將從根本上提升資本市場的質量和效率，增強其服務實體經濟的能力。

五、結論

中國資本市場的破局，核心在于構建政策執(zhí)行力與市場機制的協同體系，并通過量化責任倒逼各方落實。唯有明確監(jiān)管目標、嚴懲企業(yè)失信行為、推動長期資金入市、完善市場基礎制度，才能讓A股擺脫“3000點困局”，真正成為經濟的“晴雨表”，為消費提振與經濟高質量發(fā)展注入持久動力。市場期待的不僅是政策宣示，更是真抓實干的改革落地。

此外，一個不容忽視的問題是，在九十萬億左右市值的A股市場中，央國企和各類控股股東持股占比達百分之六十左右，公私幕基金、社保、保險資金和企業(yè)年金加上券商自營資金，規(guī)模至少四十萬億上下，而外資加起來總共僅五萬億上下。然而，市場走勢卻長期受外資左右，有時北向資金幾十億的流動就能引發(fā)市場大幅波動，外盤的A50期指等也常常對A股走勢產生影響，甚至起到左右作用。這不僅關乎資本市場的穩(wěn)定與發(fā)展，更關系到國家金融安全與自信。在建設金融強國的征程中，提升金融管理水平，增強我國機構在資本市場的定價權，是亟待解決的重要課題，需要全體國人深入思考并共同努力。