智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，去年提出“半導(dǎo)體寒冬”理論的摩根士丹利，如今將美國關(guān)稅問題比作“冰山”，對SK海力士給出負(fù)面展望。通過近期發(fā)布的報(bào)告，摩根士丹利指出，全球存儲(chǔ)半導(dǎo)體市場的業(yè)績預(yù)測正面臨越來越大的不確定性。

據(jù)悉，摩根士丹利亞洲近期發(fā)布題為《存儲(chǔ)——冰山將至》的報(bào)告，稱“關(guān)稅對存儲(chǔ)半導(dǎo)體的實(shí)際影響?yīng)q如冰山”，并補(bǔ)充道，“財(cái)報(bào)季并非關(guān)鍵，因?yàn)楦蟮淖償?shù)正在顯現(xiàn)，大部分風(fēng)險(xiǎn)潛藏在水面之下，且正逐步逼近” 。

摩根士丹利駐香港分析師Shawn Kim撰寫的這份報(bào)告指出，個(gè)人電腦換機(jī)需求延遲以及中國市場消費(fèi)者信心下降，是導(dǎo)致存儲(chǔ)半導(dǎo)體市場前景黯淡的因素。報(bào)告還預(yù)測，高帶寬內(nèi)存(HBM)需求可能放緩，分析認(rèn)為這可能是由于美國加強(qiáng)出口管制，英偉達(dá)(NVDA.US)等公司可能限制人工智能GPU的出貨量。

與此形成對比的是，SK海力士在4月24日的電話會(huì)議上表示：“全球客戶總體上維持著與SK海力士此前溝通的存儲(chǔ)需求”，暗示關(guān)稅沖擊目前尚未產(chǎn)生重大影響。

摩根士丹利特別強(qiáng)調(diào)，“由于芯片封裝產(chǎn)能增長放緩，HBM面臨更大風(fēng)險(xiǎn)”，同時(shí)將三星電子列為“首選股”。推薦理由包括三星電子在行業(yè)下行期具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，以及當(dāng)前市凈率(PBR)低于1，存在估值低估的情況。

韓國國內(nèi)證券公司也預(yù)計(jì)，SK海力士的半導(dǎo)體需求調(diào)整可能從今年下半年開始。這一預(yù)期受云服務(wù)公司人工智能投資增速放緩，以及明年HBM需求增長存疑等因素影響。三星證券在4月24日的報(bào)告中將SK海力士的目標(biāo)價(jià)從28萬韓元下調(diào)至25萬韓元。新韓投資(目標(biāo)價(jià)從28萬韓元降至26萬韓元)、iM投資證券(從21萬韓元降至20萬韓元)和BNK證券(從31萬韓元降至25萬韓元)等公司近期也紛紛下調(diào)了對SK海力士的目標(biāo)價(jià)。

然而，上述券商的報(bào)告也令人回想起去年9月的一幕。當(dāng)時(shí)摩根士丹利亞洲預(yù)測2025年存儲(chǔ)半導(dǎo)體市場將下滑，并將SK海力士的目標(biāo)價(jià)大幅下調(diào)53%至12萬韓元。然而，事實(shí)卻狠狠打了臉——自去年下半年以來，SK海力士業(yè)績一路高歌猛進(jìn)，不斷刷新紀(jì)錄。

事實(shí)上，SK海力士今年第一季度的業(yè)績同樣超出預(yù)期。該公司公布，第一季度營收同比增長41.9%，達(dá)17.6萬億韓元;營業(yè)利潤飆升157.8%，至7.4萬億韓元。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別超出市場預(yù)期2.3%和12.8%。