智通財經(jīng)APP獲悉，美國財政部日前上調了2025年第二季度的凈可流通債務借款預期，超出多數(shù)市場策略師此前的預測高端。

財政部預計，從4月至6月，美國政府的凈可流通借款規(guī)模將達到5140億美元，遠高于2月份公布的最初預估1230億美元。所謂凈可流通借款，是指總借款金額與到期債務償還額之間的差額。

一位財政部高級官員表示，由于受聯(lián)邦債務規(guī)模上限限制，財政部未能如預期那樣保持較高的財政一般賬戶(TGA)余額，這直接導致了本季度借款需求的增加。截至3月底，財政一般賬戶余額為4060億美元，遠低于2月份時財政部預計的8500億美元。這意味著，政府在年初動用了比預期更多的現(xiàn)金。通常情況下，當財政部以較少現(xiàn)金余額開啟新季度時，會加大借款規(guī)模。此外，稅收收入預期變化也是影響凈借款規(guī)模的重要因素。本次借款預估假設6月底財政一般賬戶余額能夠恢復至8500億美元。

大多數(shù)市場策略師未預料到如此大規(guī)模的季度借款。例如，德意志銀行策略師Steven Zeng的預估已是高端水平，預計借款5070億美元；法國興業(yè)銀行策略師Adam Kurpiel預測為3390億美元；摩根大通全球利率策略主管Jay Barry則預測為2550億美元。

展望下季度，財政部還預計2025年7月至9月的凈借款規(guī)模將達到5540億美元。

值得注意的是，這些借款預測被市場用來衡量未來債務發(fā)行規(guī)模，但實際借款規(guī)模仍取決于國會能否及時上調債務上限。如果債務上限未能如期上調，實際借款規(guī)模將低于目前預期。

本周三，財政部還將公布更為重要的細節(jié)——新債務將在短期和長期證券之間如何分配。這一分配情況對10年期美國國債收益率影響尤為重大，進而影響消費者和企業(yè)的抵押貸款及其他貸款成本。

截至上周五，10年期國債收益率報收于4.267%，全周下降5.9個基點。收益率下降意味著現(xiàn)有債券價格上漲，部分扭轉了4月2日特朗普提出大規(guī)模關稅計劃后債市價格下滑的趨勢。

盡管如此，目前收益率仍遠高于去年9月創(chuàng)下的3.622%低點。今年以來，除了4月4日短暫跌破4%至3.99%外，10年期國債收益率始終維持在4%以上。推動收益率居高不下的因素包括關稅政策不確定性、政府政策波動以及市場對美國可否持續(xù)應對36萬億美元國債規(guī)模的擔憂。