近期，港股創(chuàng)新藥板塊強(qiáng)勢(shì)反彈，投資者關(guān)注度不斷提升。本文將創(chuàng)新藥的全球競(jìng)爭(zhēng)力、研發(fā)優(yōu)勢(shì)及政策環(huán)境支持等維度，為投資者拆解港股創(chuàng)新藥反彈背后的驅(qū)動(dòng)力及其可持續(xù)性。
一、中國(guó)創(chuàng)新藥全球競(jìng)爭(zhēng)力顯著增強(qiáng)
1.BD出海大幅增長(zhǎng)
2025年初，中國(guó)創(chuàng)新藥Licenseout（授權(quán)出海）交易數(shù)量和金額均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥BD出海交易達(dá)22項(xiàng)，同比增長(zhǎng)29%，而同期全球交易僅增長(zhǎng)3%。
中國(guó)創(chuàng)新藥在全球市場(chǎng)的份額顯著提升，反映出中國(guó)藥企的研發(fā)能力逐漸獲得全球市場(chǎng)的認(rèn)可。
圖：中國(guó)創(chuàng)新藥BD出海交易數(shù)量及金額
數(shù)據(jù)來(lái)源：醫(yī)藥魔方，數(shù)據(jù)截至2025年2月18日
2.研發(fā)管線(xiàn)數(shù)量與質(zhì)量雙升
中國(guó)創(chuàng)新藥已從“快速跟進(jìn)”（FastFollow）向“首創(chuàng)新藥”（First-in-Class）轉(zhuǎn)型。
2024年，中國(guó)企業(yè)創(chuàng)新藥研發(fā)管線(xiàn)數(shù)量較2021年增長(zhǎng)近1倍，其中FIC藥物增長(zhǎng)近1倍。60種藥物從跟進(jìn)藥物升級(jí)為首創(chuàng)藥物，部分領(lǐng)域（如GLP-1等）已達(dá)國(guó)際領(lǐng)先水平。
圖：中國(guó)創(chuàng)新藥研發(fā)管線(xiàn)（按創(chuàng)新水平劃分）
數(shù)據(jù)來(lái)源：《ChineseinnovativedrugR&Dtrendsin2024》，其中2021年和2024年分別指截至2021年7月和2024年1月的數(shù)據(jù)
二、核心優(yōu)勢(shì)：研發(fā)效率與成本壁壘
1.研發(fā)效率遠(yuǎn)超海外同行
據(jù)麥肯錫數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)藥企在臨床前階段耗時(shí)僅為海外同行的1/2，早期管線(xiàn)推進(jìn)效率顯著優(yōu)于國(guó)際藥企。
這主要是由于國(guó)內(nèi)享有工程師紅利與應(yīng)用場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)——中國(guó)龐大的醫(yī)學(xué)人才儲(chǔ)備和臨床資源，使得新藥試驗(yàn)效率能夠超越發(fā)達(dá)國(guó)家。
2.AI賦能降本增效
生成式AI在藥物研發(fā)中的應(yīng)用，有望將新藥上市時(shí)間從13年縮短至8年，研發(fā)總成本從24億美元降至6億美元。英偉達(dá)等科技巨頭已將生物醫(yī)藥列為AI落地的重要場(chǎng)景，進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)技術(shù)革新。
三、港股創(chuàng)新藥的配置價(jià)值顯現(xiàn)
受美債利率影響，港股醫(yī)藥板塊估值折價(jià)較深。截至2025年4月6日，恒生醫(yī)療保健指數(shù)的A/H溢價(jià)仍高于歷史均值1倍標(biāo)準(zhǔn)差，修復(fù)潛力顯著。
圖：港股醫(yī)藥A/H溢價(jià)修復(fù)后仍在一倍標(biāo)準(zhǔn)差以上
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)截至2025年4月6日
中國(guó)創(chuàng)新藥正從“跟跑”轉(zhuǎn)向“領(lǐng)跑”，憑借研發(fā)效率、成本優(yōu)勢(shì)和全球化布局，港股創(chuàng)新藥板塊兼具成長(zhǎng)性與估值修復(fù)空間。
在AI賦能、政策支持及出海加速的驅(qū)動(dòng)下，這一領(lǐng)域或?qū)⒊蔀橹虚L(zhǎng)期投資的優(yōu)質(zhì)選擇。投資者可借助指數(shù)化工具布局港股創(chuàng)新藥，分享行業(yè)成長(zhǎng)紅利：
?恒生港股通創(chuàng)新藥ETF（159316）：全市場(chǎng)唯一跟蹤恒生創(chuàng)新藥指數(shù)的ETF，聚焦高業(yè)務(wù)純度、高彈性標(biāo)的，支持T+0交易。
?港股通醫(yī)藥ETF（513200，場(chǎng)外聯(lián)接A類(lèi)：018557；C類(lèi)：018558）：跟蹤港股通醫(yī)藥指數(shù)，覆蓋更廣泛的港股醫(yī)藥龍頭，管理費(fèi)率0.15%，支持T+0交易。
以上內(nèi)容與數(shù)據(jù)，與有連云立場(chǎng)無(wú)關(guān)，不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
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