短期內(nèi)正值2季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市公司業(yè)績(jī)驗(yàn)證期，疊加關(guān)稅反復(fù)擾動(dòng)，大盤(pán)風(fēng)格防御屬性優(yōu)勢(shì)有望顯現(xiàn)，成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格預(yù)計(jì)相對(duì)均衡。主題機(jī)會(huì)：一是安全邊際較高的資產(chǎn)。紅利板塊已調(diào)整至配置區(qū)間，盈利能力相對(duì)穩(wěn)健，疊加中長(zhǎng)期資金入市的背景下，板塊有望受到更多資金的青睞。二是乃然看好科技作為中長(zhǎng)期主線的配置價(jià)值，建議關(guān)注后續(xù)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的催化機(jī)會(huì)。三是政策提振下的大消費(fèi)主題。
主力凈流入行業(yè)板塊前五：汽車(chē)零部件，新能源車(chē)零部件，國(guó)產(chǎn)軟件，新能源汽車(chē)，智能音箱； 主力凈流入概念板塊前五：機(jī)器人，智能制造，人工智能，華為產(chǎn)業(yè)鏈，人形機(jī)器人； 主力凈流入個(gè)股前十：常山北明、瑞芯微、南方精工、賽力斯、探路者、海南華鐵、貴州茅臺(tái)、川潤(rùn)股份、興森科技、匯川技術(shù)
近年來(lái)以國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠為代表的頭部科技企業(yè)對(duì)于AI大模型的擴(kuò)張意愿有所增加，DeepSeek技術(shù)突破進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)全球?qū)ξ覈?guó)AI競(jìng)爭(zhēng)力的認(rèn)知并掀起頭部企業(yè)投資浪潮。年初互聯(lián)網(wǎng)大廠紛紛表示加大對(duì)AI投入，騰訊表示2025 年計(jì)劃進(jìn)一步增加資本支出，預(yù)計(jì)占收入的低兩位數(shù)百分比，有望帶動(dòng)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈需求增長(zhǎng)，推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)我國(guó)科技資產(chǎn)重新定價(jià)。
經(jīng)歷過(guò)去幾年的技術(shù)積累和迭代，人形機(jī)器人產(chǎn)品逐步成熟，同時(shí)以DeepSeek為首的AI大模型在訓(xùn)練效率上取得了明顯突破，加速人形機(jī)器人智能化進(jìn)程，今年有望迎來(lái)人形機(jī)器人商業(yè)化量產(chǎn)元年。據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，2025 年1-2 月國(guó)內(nèi)具身智能機(jī)器人融資規(guī)模已接近2024 年全年總額，國(guó)內(nèi)上市公司通過(guò)研發(fā)投入、產(chǎn)業(yè)鏈整合等多渠道加速布局，產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)密集資本開(kāi)支浪潮。
4 月是年報(bào)和一季報(bào)密集披露期，市場(chǎng)將從預(yù)期驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向基本面驗(yàn)證。業(yè)績(jī)超預(yù)期的行業(yè)龍頭及毛利率改善的個(gè)股將獲資金青睞，而缺乏業(yè)績(jī)支撐的主題概念股或面臨調(diào)整。隨著國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控、促增長(zhǎng)政策持續(xù)落地推進(jìn)，未來(lái)市場(chǎng)有望呈現(xiàn)科技領(lǐng)漲、紅利防御、消費(fèi)復(fù)蘇與內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的特征，建議投資者把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，兼顧防御與成長(zhǎng)。仍需密切關(guān)注政策面、資金面以及外盤(pán)的變化情況。短線建議關(guān)注電力、石油、貴金屬以及多元金融等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。
當(dāng)前進(jìn)入穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集落地期，寬貨幣先行，寬財(cái)政緊隨，地方化債顯著提速，對(duì)2025年銀行基本面產(chǎn)生深刻影響；財(cái)政政策力度加碼，支撐社融信貸并提振經(jīng)濟(jì)預(yù)期，順周期品種有望受益；廣譜利率下行區(qū)間，銀行凈息差短期承壓，但高息存款進(jìn)入集中重定價(jià)周期疊加監(jiān)管對(duì)高息攬存行為持續(xù)整治，對(duì)2025年銀行息差形成重要呵護(hù)；2025年是銀行資產(chǎn)質(zhì)量夯實(shí)之年，政策托底下，房地產(chǎn)、城投資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期有望顯著改善，風(fēng)險(xiǎn)暴露和處置較為充分的部分個(gè)貸品種也有望迎來(lái)資產(chǎn)質(zhì)量拐點(diǎn)。
上證指數(shù)看似失去了護(hù)盤(pán)的氣勢(shì)，但是指數(shù)能走的這么“平”是歷史罕見(jiàn)的，但是指數(shù)沒(méi)有方向，主力資金僅僅只是護(hù)盤(pán)，機(jī)構(gòu)資金觀望不敢進(jìn)場(chǎng)，游資與量化對(duì)干，市場(chǎng)沒(méi)有主流方向，其實(shí)并不好做盤(pán)。A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期投資性價(jià)比已經(jīng)接近歷次市場(chǎng)底部，中期A股市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)2025Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)整體收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，但各板塊業(yè)績(jī)有所分化，算力、信創(chuàng)、AI應(yīng)用等方向或表現(xiàn)優(yōu)異。
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的走勢(shì)從一定程度上決定了市場(chǎng)的方向，節(jié)后就看能否繼續(xù)向上補(bǔ)缺口了，要是向下就要小心跌破1850點(diǎn)了，成交量縮小也說(shuō)明資金不賺錢(qián)在離場(chǎng)。資金還是圍繞消費(fèi)、科技、機(jī)器人這3個(gè)方向在炒作，目前來(lái)看齊頭并進(jìn)一起調(diào)整，還沒(méi)有真正沖出來(lái)的“領(lǐng)袖”。中央?yún)R金表態(tài)再度擴(kuò)大ETF增持范圍，使得市場(chǎng)擺脫了悲觀預(yù)期和資金供需的負(fù)循環(huán)，直接觸發(fā)了A股2024年春節(jié)前后的反彈行情。中央?yún)R金已逐步成為市場(chǎng)波動(dòng)加劇階段，穩(wěn)定A股市場(chǎng)中樞的中堅(jiān)力量。
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