本報(bào)記者 慈玉鵬 北京報(bào)道

銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行慕瞻l(fā)布《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)季度報(bào)告（2025年一季度）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《報(bào)告》”）顯示，今年一季度存續(xù)規(guī)模29.14萬(wàn)億元，比2024年年末減少約8100億元。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪(fǎng)了解到，理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模收縮主要受理財(cái)收益率表現(xiàn)影響及理財(cái)季末回表擾動(dòng)，未來(lái)或會(huì)回升。值得注意的是，理財(cái)投資者數(shù)量維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，截至2025年一季度末，投資者數(shù)量同比增長(zhǎng)6.73%。今年一季度理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益2060億元。

規(guī)模環(huán)比減少

《報(bào)告》顯示，一季度，全國(guó)共有127家銀行機(jī)構(gòu)和31家理財(cái)公司累計(jì)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品0.79萬(wàn)只，累計(jì)募集資金118.28萬(wàn)億元。截至2025年一季度末，全國(guó)共有215家銀行機(jī)構(gòu)和31家理財(cái)公司有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品，共存續(xù)產(chǎn)品4.06萬(wàn)只，同比增加0.67%；存續(xù)規(guī)模29.14萬(wàn)億元，同比增加9.41%。

記者注意到，今年一季度末銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模較2024年年末（29.95萬(wàn)億元）有所回落，合計(jì)減少約8100億元，其中理財(cái)公司規(guī)模環(huán)比減少約5700億元。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，2025年一季度理財(cái)規(guī)模呈現(xiàn)明顯前高后低特征：一方面，受理財(cái)收益率表現(xiàn)影響，春節(jié)過(guò)后，央行對(duì)流動(dòng)性總體態(tài)度維持相對(duì)偏緊，市場(chǎng)利率呈現(xiàn)階段性調(diào)整，貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)利率均有所上行，2—3月DR007（銀行間存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購(gòu)利率）利率中樞分別為2.01%、1.88%，1YNCD（一年期可轉(zhuǎn)讓大額定期存單）（AAA）利率從年初低點(diǎn)1.54%一度上行至3月11日的2.03%，進(jìn)入3月后半程利率逐步觸頂回落。

“受此影響，1—3月，固定收益類(lèi)理財(cái)樣本近1個(gè)月/3個(gè)月年化收益率中樞分別為2.09%/3.24%、1.54%/2.75%、0.25%/1.3%，收益率中樞逐月下臺(tái)階?！蓖跻环灞硎荆敖刂烈患径饶?，近3個(gè)月年化收益率為1.18%，較五大行銀行1.1%的1YNCD存款掛牌利率僅略高8bp，總體看銀行理財(cái)在一季度持有期表現(xiàn)相對(duì)偏弱。3月中下旬，隨著央行‘總閘門(mén)’邊際轉(zhuǎn)松，理財(cái)凈值逐步回升，收益率隨之呈現(xiàn)積極變化。4月以來(lái)（截至4月17日），固定收益類(lèi)理財(cái)近1個(gè)月/3個(gè)月年化收益率中樞升至3.01%/1.43%，理財(cái)收益率較存款比價(jià)效應(yīng)明顯提升?！?/p>

“此外，受理財(cái)季末回表擾動(dòng)，3月臨近季末理財(cái)規(guī)模通常有明顯下降?！蓖跻环灞硎?，“測(cè)算2025年3月理財(cái)規(guī)模下降1.1萬(wàn)億元，2022—2024年3月理財(cái)規(guī)模降幅中樞1.2萬(wàn)億元。預(yù)估隨著利率企穩(wěn)，疊加跨季后資金再度回流理財(cái)，二季度理財(cái)規(guī)模將再度轉(zhuǎn)入擴(kuò)張期，但考慮到去年同期因規(guī)范存款‘手工補(bǔ)息’及其他因素提振，規(guī)模增量顯著高于歷史同期，二季度理財(cái)規(guī)模仍延續(xù)同比少增態(tài)勢(shì)?！?/p>

投資者數(shù)量增長(zhǎng)

值得注意的是，一季度理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)延續(xù)下行趨勢(shì)。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員李霞表示，2025年一季度理財(cái)公司新發(fā)開(kāi)放式產(chǎn)品、封閉式產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為2.25%、2.75%，環(huán)比分別下跌0.21個(gè)百分點(diǎn)、0.03個(gè)百分點(diǎn)。2025年債券、股票市場(chǎng)震蕩，理財(cái)公司根據(jù)市場(chǎng)變化適時(shí)下調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，以增強(qiáng)產(chǎn)品市場(chǎng)適應(yīng)性。

同時(shí)，產(chǎn)品區(qū)間收益變化顯著。李霞表示，截至2025年一季度末，理財(cái)公司存續(xù)開(kāi)放式固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品（不含現(xiàn)管）、現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品、封閉式固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的近3月年化收益率的平均水平分別為2.78%、1.63%、3.15%，分別環(huán)比上漲0.09個(gè)百分點(diǎn)、下跌0.09個(gè)百分點(diǎn)、上漲0.19個(gè)百分點(diǎn)。隨著宏觀(guān)市場(chǎng)環(huán)境的變化，美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅的政策落地，市場(chǎng)不確定性上升，理財(cái)產(chǎn)品的區(qū)間收益將面臨更復(fù)雜的分化格局，投資者需采取審慎策略應(yīng)對(duì)。

但是，《報(bào)告》顯示，2025年一季度，理財(cái)投資者數(shù)量維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。截至2025年一季度末，持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量達(dá)1.26億個(gè)，同比增長(zhǎng)6.73%。2025年一季度，理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益2060億元。其中，銀行機(jī)構(gòu)累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益320億元，理財(cái)公司累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益1740億元。

從趨勢(shì)看，王一峰表示，2025年，考慮到在“雙重約束”下貨幣政策利率工具使用空間受限，資金“防空轉(zhuǎn)”客觀(guān)要求DR利率維持在相對(duì)穩(wěn)健區(qū)間，疊加銀行體系控制核心負(fù)債成本必要性和訴求較強(qiáng)，隨著前期相對(duì)高息的一般存款的到期，存款“脫媒”或仍是理財(cái)規(guī)模擴(kuò)張的重要支撐。維持2025年理財(cái)中性假設(shè)下，預(yù)估規(guī)模增量2萬(wàn)億—3萬(wàn)億元，年末規(guī)模在32萬(wàn)億—33萬(wàn)億元左右判斷。同時(shí)，需要觀(guān)測(cè)債市利率下行幅度與波動(dòng)特征、股市是否持續(xù)向好激勵(lì)權(quán)益類(lèi)投資增加以及居民風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際變化等影響因素。特別是進(jìn)入下半年，隨著理財(cái)收盤(pán)法計(jì)價(jià)及其他穩(wěn)估值手段陸續(xù)完成整改，理財(cái)負(fù)債穩(wěn)定性或有所弱化。

（編輯：朱紫云 審核：何莎莎 校對(duì)：張國(guó)剛）