財聯(lián)社5月2日訊（編輯 史正丞）北京時間本周六晚21點，伯克希爾哈撒韋年度股東大會又將在奧馬哈舉行?！肮缮瘛卑头铺嘏c他欽定的接班人格雷格·阿貝爾，以及保險業(yè)務(wù)主管阿吉特·賈恩將再度同臺，回答來自全球股東的提問。
對于深陷“特朗普關(guān)稅”沖擊的全球投資者而言，眼下正是迫切需要“股神”指點迷津的時刻。
由于巴菲特的提前布局，伯克希爾是今年全球萬億美元市值上市公司中，唯一維持上漲的公司。截至周三收盤，標(biāo)普500指數(shù)今年下跌超5%，伯克希爾-A股價則維持17%的漲幅，延續(xù)年線“十連陽”的步伐。
（伯克希爾-A日線圖，來源：TradingView）
作為財聯(lián)社系列前瞻的一部分，本文將回顧巴菲特過去一年的重要操作，藉此精煉本周股東會上的核心話題。
瘋狂囤錢
過去一年里，巴菲特最突出的操作就是囤積現(xiàn)金，而且是以一種相當(dāng)詭異的方式瘋狂囤錢。
過往財報顯示，伯克希爾的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和短期國債總額，在2017財年首度突破1000億美元（1159.5億美元）后，到2023年才增長到1676億美元。
然而在2024年，這個數(shù)字直接翻了一倍到3342億美元。
（來源：伯克希爾、財聯(lián)社）
現(xiàn)金的激增對應(yīng)了激進的資產(chǎn)拋售。2024年伯克希爾最為顯著的兩筆交易，是大砍三分之二的蘋果公司股票持倉，以及持續(xù)減持美國銀行。
（伯克希爾持倉變動情況，來源：伯克希爾財報、財聯(lián)社）
對于過去一年里狂賣股票的舉動，巴菲特今年2月在股東信中還特意強調(diào)，股東們“大可放心”，伯克希爾始終會將大部分資金用來配置股票，伯克希爾永遠不會偏愛持有現(xiàn)金等價物資產(chǎn)。
彼時，標(biāo)普500指數(shù)剛剛在2月19日創(chuàng)下收盤歷史新高，特朗普的關(guān)稅計劃還大體停留在“嘴炮”階段。僅僅過了兩個月，當(dāng)時對巴菲特“囤錢”的質(zhì)疑，已經(jīng)全部變成由衷地欽佩。
現(xiàn)在市場也開始從另一個角度來觀望巴菲特的巨額現(xiàn)金：他是否有利用今年一季度的大跌（也是2022年以來美股表現(xiàn)最差的季度），找到配置巨額資金的機會呢？
根據(jù)日程，伯克希爾會在5月3日的股東大會前提交一季報，其中會顯示前5大持倉的變化。披露美股完整多頭持倉的13-F表則會在5月15日前公布。
被西方石油“套牢”
作為巴菲特過去十多年里（帳面）表現(xiàn)最差的一筆交易，伯克希爾在西方石油公司股票上的浮虧已經(jīng)超過40億美元。所以市場也在關(guān)注，手握重金的“股神”如何處理這筆投資。
過去一年里，巴菲特總共加倉超2000萬股西方石油，目前持有公司接近28%的股票。
（來源：stockcircle）
根據(jù)伯克希爾2022年開始建倉后的交易進行初步推算，巴菲特的成本價約為54美元。與道富的SPDR能源指數(shù)ETF今年下跌2.38%相比，西方石油今年的累積跌幅達到17%。表現(xiàn)弱于同業(yè)的原因在于西方石油財務(wù)杠桿更高。公司去年剛剛以120億美元收購私營能源生產(chǎn)商Crown Rock，而且絕大部分對價還是以現(xiàn)金支付。
巴菲特曾表示伯克希爾無意控股西方石油，但近期的股價大跌可能會讓他改變想法。
伯克希爾未持有的約70%西方石油股票，目前價值近240億美元，若以40%的溢價來計算，這筆交易也“只”要350億美元，對于伯克希爾的現(xiàn)金水平來說可以輕松承受。
伯克希爾上一次增持西方石油是在今年2月，當(dāng)時的股價為每股47美元，這可能是巴菲特覺得股價便宜的位置。
值得一提的是，石油股的走勢也與國際油價密切掛鉤。除了“特朗普衰退”的逆風(fēng)外，歐佩克+組織近期也有“內(nèi)訌”的苗頭。一旦油價繼續(xù)下跌，浮虧擴大也將給予巴菲特更多出手的理由。
清倉標(biāo)普基金、停止回購
作為過去幾十年里“投資美國”的形象代言人，市場也在關(guān)注，面對特朗普胡亂執(zhí)政的狀況，巴菲特會如何評價“美國資產(chǎn)是否還值得投資”。
他的一系列操作似乎已經(jīng)展露出些許態(tài)度。
操作層面上，巴菲特去年4季度清倉了從2019年持有至今的兩只標(biāo)普500指數(shù)ETF（SPY和VOO），小賺近2000萬美元。
對于巴菲特來說，這兩筆投資都是只占整體倉位0.01%的“小錢”。但全球大量持有美股指數(shù)ETF的投資者更想知道，“股神”是否并不看好美股大盤在可預(yù)見未來的表現(xiàn)。
作為一種潛在的解釋，巴菲特在2010年的股東信中曾寫道：“我們的工作是增加伯克希爾股票的內(nèi)生價值，使其每年的增速超越標(biāo)普500指數(shù)（包含分紅）?！?/p>
但問題在于，從去年三季度開始，巴菲特也停止了持續(xù)6年的伯克希爾股票回購操作。
假設(shè)巴菲特本周季報中繼續(xù)展現(xiàn)既不投資美股，也不回購股票的狀態(tài)，至少他對“當(dāng)下是否值得購買美國股票”的態(tài)度將相當(dāng)鮮明。
持續(xù)加倉日本商社
與拋售美股一樣，巴菲特對增持日本商社的態(tài)度也同樣堅定。
自2019年開始，巴菲特一直在增持日本五大綜合商社（伊藤忠、丸紅、三菱、三井和住友）的股票。他也曾稱贊這些公司的運營模式與伯克希爾很像，會以長期合作的態(tài)度來投資。
在今年的股東信中，巴菲特也透露這些公司已經(jīng)同意“適度”放寬10%的持股限制。果不其然，3月中旬伯克希爾向日本財務(wù)省提交報告，確認(rèn)對五大商社的持股進一步增加。
其中伯克希爾對三井物產(chǎn)持股比例從8.09%增至9.82%，對三菱商事持股比例從8.31%升至9.67%，對住友商事持股比例從8.23%提高到9.29%，對伊藤忠商事持股比例由7.47%上調(diào)至8.53%，對丸紅株式會社持股比例從8.30%增加至9.30%。
值得一提的是，巴菲特是通過發(fā)行固定利率日元債籌措購買日股的資金。此舉不僅能夠?qū)_匯率風(fēng)險，同時這些商社的股息本身，已經(jīng)能充分覆蓋相當(dāng)便宜的日元融資成本。
巴菲特透露，截至去年底，他們持有日本股票的總成本（以美元計算）為138億美元，持股市值為235億美元。他同時預(yù)期，2025年伯克希爾的日股投資能夠收到8.12億美元的股息，同時日元債的利息成本僅為1.35億美元。
作為進一步增持的信號，伯克希爾4月初又發(fā)行了900億日元的債券，這也使得伯克希爾自2019年開始發(fā)行的日元債總額達到1.95萬億日元（約合人民幣989億元）。
多次辟謠&確認(rèn)后事
面對肆虐互聯(lián)網(wǎng)的“AI詐騙”和胡說八道的特朗普，過去一年里巴菲特也被迫多次辟謠。
去年10月，巴菲特公開發(fā)聲稱，自己對社交媒體上“巴菲特推廣比特幣”等虛假視頻感到震驚。所以特別發(fā)表聲明，強調(diào)伯克希爾董事長不會在社交媒體上推薦任何投資產(chǎn)品或政治候選人。
而在今年4月，對于美國總統(tǒng)特朗普轉(zhuǎn)發(fā)短視頻稱“巴菲特支持關(guān)稅”，伯克希爾迅速表態(tài)這是虛假信息。
當(dāng)時巴菲特也強調(diào)，到5月3日的股東大會前，他不會對市場、經(jīng)濟或關(guān)稅做出任何評論。此前在3月接受媒體專訪時，巴菲特也曾表示“關(guān)稅在某種程度上是一種戰(zhàn)爭行為”，而且“隨著時間推移會變成商品稅”。
最后，巴菲特也在去年修改了遺囑，宣布去世后將所有剩余財富捐贈給一個新設(shè)立的慈善信托基金，由他的女兒蘇珊·巴菲特，兩個兒子霍華德·巴菲特和彼得·巴菲特共同監(jiān)督管理。三人必須一致決定這個基金會里的錢該如何使用。
他可能會在本周的股東大會上，詳細談?wù)撔薷倪z囑背后的考量。
由于他的三個孩子也已經(jīng)年近七旬，所以巴菲特家族還指定了3個秘密的“繼承受托人”。巴菲特也強調(diào)，自己依然希望讓3個孩子親手分配他的財富。
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