作者 ｜ 周一笑
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微軟和Meta在同一天公布了最新季度財報，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)前景不明，兩家科技巨頭的財報數(shù)據(jù)均給出了超出分析師預(yù)期的營收和利潤，帶動各自股價乃至AI股在盤后交易中上漲。Meta盤后漲超6%，微軟則一度上漲近9%，顯示出市場對兩家公司業(yè)績的積極反應(yīng)。
這些財報數(shù)據(jù)不僅反映了它們核心業(yè)務(wù)的當(dāng)前狀況，也為外界觀察其在人工智能領(lǐng)域的投入和進(jìn)展提供了新的窗口。硅星人分別梳理了兩家公司的財報要點(diǎn)，關(guān)注其關(guān)鍵業(yè)務(wù)表現(xiàn)，并重點(diǎn)分析 AI 在其中扮演的角色以及未來的資本支出計劃。
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微軟：云業(yè)務(wù)再超預(yù)期，開始優(yōu)化AI投資
根據(jù)財報，微軟第三財季營收達(dá)到701億美元，同比增長13%，凈利潤為258億美元，同比增長18%。這樣的業(yè)績超出了分析師預(yù)期，推動其股價在盤后交易中上漲。
強(qiáng)勁的云業(yè)務(wù)是推動增長的關(guān)鍵引擎。微軟的商業(yè)云（Commercial Cloud）總收入達(dá)到424億美元，略高于市場預(yù)期的422億美元，較去年同期的351億美元有顯著增長。包含Azure云服務(wù)的智能云（Intelligent Cloud）部門貢獻(xiàn)了267.5億美元的收入，同比增長約21%，同樣超過分析師普遍預(yù)期。具體到Azure本身，其收入增長達(dá)到了33%，顯示出持續(xù)的市場吸引力。
AI在Azure的增長中扮演了重要角色。微軟透露，本季度Azure增長中有16個百分點(diǎn)由AI服務(wù)貢獻(xiàn)，這一數(shù)字略高于分析師此前預(yù)期的15.6個百分點(diǎn)。公司將此歸因于上線了更多服務(wù)器以滿足AI需求，此前幾個季度產(chǎn)能限制曾被提及是AI增長的一個制約因素。
不過，值得注意的是，微軟在財報會議中也指出，本季度業(yè)績超出預(yù)期的主要部分，實(shí)際上來自于傳統(tǒng)非AI云服務(wù)的強(qiáng)勁銷售。此外，微軟的商業(yè)預(yù)訂量（commercial bookings）增長了18%，部分受到了與OpenAI簽訂的新Azure合同的推動，盡管微軟未就該合同的具體規(guī)模及其對Azure整體銷售增長的確切貢獻(xiàn)發(fā)表評論。
在其他業(yè)務(wù)方面，包含Office軟件訂閱和LinkedIn 的生產(chǎn)力與業(yè)務(wù)流程部門（Productivity and Business Processes）收入為299.4億美元，同比增長10%，也超出了市場預(yù)期。
為了支撐AI的發(fā)展和云業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，微軟持續(xù)進(jìn)行大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投入。本季度公司的資本支出達(dá)到214億美元，雖然略低于上一季度的223億美元，但仍處于高位。微軟重申了計劃在 2025 財年投入800億美元用于建設(shè)能夠處理AI工作負(fù)載的數(shù)據(jù)中心。
但近期也有信號表明微軟在投資上進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，例如公司云運(yùn)營負(fù)責(zé)人提到正在“放緩或暫停一些早期項(xiàng)目”，以及有分析師報告指出微軟取消了部分?jǐn)?shù)據(jù)中心租約。這或許與微軟提到的AI產(chǎn)能限制有關(guān)，也可能反映了更審慎的資本部署策略。
于此同時，微軟近期調(diào)整了與關(guān)鍵AI伙伴OpenAI的關(guān)系，明確微軟擁有在其需要新算力時的優(yōu)先拒絕權(quán)，而非必須每次都提供支持。這一背景下，OpenAI也宣布將與甲骨文合作建設(shè)新的數(shù)據(jù)中心。
財報中也提示了一個潛在的風(fēng)險點(diǎn)，由于關(guān)稅不確定性，其Windows OEM和設(shè)備部門的庫存水平仍然“偏高”。
市場對微軟的財報反應(yīng)積極，其股價在盤后交易中大幅上漲7.92%，收于426.57美元，反映了投資者對公司在云服務(wù)和人工智能領(lǐng)域增長前景的信心。目前分析師對微軟股價的目標(biāo)價區(qū)間設(shè)定在415美元至650美元之間。
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Meta：廣告引擎穩(wěn)固，AI成最大賭注
Facebook和 Instagram的母公司Meta在2025年第一季度同樣交出了超預(yù)期的成績單。報告期內(nèi)，公司營收達(dá)到423.1億美元，同比增長16%；凈利潤為166.4億美元，同比大幅增長35%，合每股收益6.43美元。這兩項(xiàng)核心指標(biāo)均超出了華爾街的普遍預(yù)期。
對于2025年第二季度，Meta預(yù)計總營收將在425 億至455億美元之間，意味著同比增長區(qū)間為8.8%至16.5%。這一指引的中點(diǎn)與分析師的平均預(yù)測基本一致。
不過，Meta首席財務(wù)官Susan Li在財報電話會議中也提示了風(fēng)險，承認(rèn)存在更廣泛的經(jīng)濟(jì)不確定性，并指出公司在4月份觀察到來自亞洲電商零售商的廣告支出有所放緩，盡管她補(bǔ)充說整體營收趨勢“基本保持健康”。此前，包括谷歌和Snap在內(nèi)的其他依賴廣告收入的公司也曾對宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性表示擔(dān)憂。
Meta近期的強(qiáng)勁表現(xiàn)，很大程度上得益于其在人工智能技術(shù)上的持續(xù)投資。CEO馬克·扎克伯格表示，這些投資通過優(yōu)化內(nèi)容推薦和廣告相關(guān)性，提升了用戶在其應(yīng)用上的使用時長和互動頻率。他在財報電話會議的開場就將AI定義為公司當(dāng)前“最重要的主題”，并稱Meta AI助手（近期推出了獨(dú)立應(yīng)用，并在旗下多個平臺集成）的月活躍用戶已接近10億。扎克伯格視AI為長期投入，并設(shè)想未來可能通過在Meta AI中展示廣告或推出高級版本來實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)，但短期內(nèi)（至少一年）將專注于產(chǎn)品開發(fā)。
在核心業(yè)務(wù)強(qiáng)勁勢頭的推動下，Meta正全力推進(jìn)人工智能投資，顯著提高了資本支出預(yù)期。公司將2025 年的資本支出預(yù)測從原先的600 億-650 億美元上調(diào)至 640 億-720億美元。Meta在財報中明確指出，增加的投入是為了“支持人工智能（AI）計劃而增加的數(shù)據(jù)中心投資，以及基礎(chǔ)設(shè)施硬件預(yù)期成本的上升”。Susan Li向投資者重申，近期AI投資的財務(wù)回報將“需要更長的時間才能顯現(xiàn)”。
扎克伯格則對此解釋道：“在現(xiàn)階段，我寧愿冒險提前建設(shè)產(chǎn)能，也不愿為時過晚?！彼€透露，Meta已開始籌備訓(xùn)練下一代大語言模型Llama 4，目標(biāo)是明年發(fā)布時成為行業(yè)“最先進(jìn)”的模型，其所需的計算資源預(yù)計是Llama 3.1 的近 10倍。
另一方面，承載公司元宇宙愿景的Reality Labs部門仍在持續(xù)虧損。Reality Labs 負(fù)責(zé) Meta 的 Quest VR 頭顯和 Ray-Ban Meta 智能眼鏡業(yè)務(wù)。該部門第一季度運(yùn)營虧損為42億美元，略好于市場預(yù)期的46億美元虧損。但其當(dāng)季銷售額為4.12 億美元，同比下降 6%，且低于分析師預(yù)期。但Meta AI眼鏡的銷量增長了三倍，Quest 的用戶參與度也在加深。
扎克伯格在財報電話會中表示：“未來5 到 10年內(nèi)，我們認(rèn)為AI眼鏡將成為主流?！币?yàn)椤把坨R是人工智能的理想形態(tài)——它們讓人工智能看到你所看到的，聽到你所聽到的，并將物理世界與數(shù)字世界融為一體?！?/p>
在用戶增長方面，Meta 的應(yīng)用家族（包括Facebook，Instagram，Messenger，WhatsApp）日均活躍用戶數(shù)（DAP）在2025年3月達(dá)到了34.3億，同比增長6%。員工數(shù)量方面，截至2025 年3月31日，Meta 員工總數(shù)為76,834人，同比增長1%，值得注意的是，這個數(shù)字已基本回到了大規(guī)模裁員前的水平。
微軟和Meta最新發(fā)布的財報都超出了市場預(yù)期，雖然微軟指出了關(guān)稅對其部分硬件業(yè)務(wù)庫存造成的影響，Meta也提示了廣告市場可能存在的波動，但從本季財報數(shù)據(jù)來看，宏觀經(jīng)濟(jì)因素尚未顯著阻礙它們的整體增長步伐。
在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，兩家公司依靠各自的核心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了增長，核心業(yè)務(wù)板塊提供的充?，F(xiàn)金流，構(gòu)成了它們繼續(xù)在下一代技術(shù)，尤其是人工智能領(lǐng)域進(jìn)行大規(guī)模投入的基礎(chǔ)。
兩家公司在AI領(lǐng)域的巨額投入也尤為引人關(guān)注。雙方都計劃維持或增加高額的資本支出，用于建設(shè)支持AI模型訓(xùn)練和推理的基礎(chǔ)設(shè)施。不過，財報發(fā)布后的討論也表明，目前AI對兩家公司整體營收和利潤的直接貢獻(xiàn)仍然有限，投入與產(chǎn)出之間存在明顯的時間差。
正如兩家公司高管所言，這是一項(xiàng)需要長期投入且回報周期較長的戰(zhàn)略布局。未來，如何有效地將這些巨大的AI投入轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的商業(yè)模式和利潤增長點(diǎn)，將是未來真正的考驗(yàn)，而需要回答這個問題的，不僅僅是微軟和Meta。
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