作者：周源/華爾街見聞

美東時間5月1日盤后，微軟公布的2025財年第三財季財報引發(fā)全球科技圈震動：實現(xiàn)營收700.66億美元，同比增長13%，超過分析師684.2億美元的平均預(yù)期；錄得258.24億美元凈利潤，同比增長18%；經(jīng)調(diào)整后每股收益3.46美元，分析師預(yù)計3.21美元，上年同期為2.94美元。

其中，Azure云計算收入268億美元，同比增長33%，超過市場預(yù)期的29%。這一數(shù)據(jù)背后，是AI算力需求爆發(fā)式增長與微軟全棧布局的疊加共振。

同時，微軟還發(fā)布下一季度的業(yè)績指引，預(yù)測其Azure云業(yè)務(wù)將實現(xiàn)強(qiáng)勁增長。

微軟預(yù)計第四財季營收將達(dá)到731.5億美元至742.5億美元之間，高于市場預(yù)期的722.6億美元；預(yù)計Azure云業(yè)務(wù)的增長率達(dá)到34%-35%，高于市場預(yù)期的31.5%。

財報發(fā)布后，微軟股價大漲7.63%至425.40美元，市值回到3萬億美元上方至3.16萬億美元，距蘋果公司的3.20萬億美元市值僅一步之遙。

在生成式AI浪潮下，企業(yè)級大模型訓(xùn)練對算力的需求呈現(xiàn)指數(shù)級增長。

據(jù)Synergy報告顯示，2024年全年云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)市場規(guī)模達(dá)3300億美元，同比增長22%。

微軟抓住這一機(jī)遇，將Azure云服務(wù)與OpenAI的GPT-4深度綁定，形成“AI原生云”的差異化優(yōu)勢。

財報顯示，本季度Azure處理了超過100萬億個AI token，同比增長五倍；其中3月單月處理量達(dá)50萬億次。

這種算力需求的激增，直接推動Azure收入增速達(dá)AWS（19%）的1.7倍，谷歌云（35%）的94%。

微軟的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分為：智能云部門（含Azure）、生產(chǎn)力與業(yè)務(wù)部門和個人計算部門。這三塊業(yè)務(wù)的營收占比排名為生產(chǎn)力與業(yè)務(wù)部門（42.73%）、智能云部門（含Azure），占比38.20%、個人計算部門（19.07%）。

智能云部門是AI時代的基礎(chǔ)設(shè)施：當(dāng)季實現(xiàn)268億美元營收，占總營收的38.2%。其中，Azure及其他云服務(wù)增長33%，服務(wù)器產(chǎn)品增長22%。

這塊業(yè)務(wù)在第三財季的營收增長，主要由三個驅(qū)動力推動。

首先是混合云戰(zhàn)略深化，Azure Arc幫助企業(yè)實現(xiàn)本地與云端資源統(tǒng)一管理，吸引金融、醫(yī)療等行業(yè)客戶。

IDC數(shù)據(jù)顯示，2024年全球混合云市場規(guī)模達(dá)1240億美元，微軟占據(jù)35%市場份額。

第二，來自政務(wù)云合規(guī)優(yōu)勢，Azure政府云服務(wù)覆蓋美國國防部、英國NHS等關(guān)鍵領(lǐng)域。

第三個驅(qū)動力，即微軟自研芯片突破，微軟首款A(yù)I芯片Maia 100已部署在Azure數(shù)據(jù)中心，預(yù)計2026年自研芯片占比提升至50%，顯著降低對Nvidia的依賴。

微軟當(dāng)季第一大營收板塊是生產(chǎn)力與業(yè)務(wù)。

這塊業(yè)務(wù)的本質(zhì)是以AI技術(shù)重塑企業(yè)軟件，當(dāng)季實現(xiàn)299.4億美元的營收，同比增長10%，占比42.73%，核心增長來自AI技術(shù)驅(qū)動的產(chǎn)品升級。

這塊業(yè)務(wù)最廣為人知的AI功能，就是Copilot。這項AI應(yīng)用在當(dāng)季實現(xiàn)了滲透率躍升。

微軟CEO薩提亞·納德拉（Satya Nadella）在微軟財報電話會議上透露，Copilot付費(fèi)用戶滲透率已達(dá)35%，帶動ARPU（每用戶平均收入：Average Revenue Per User，衡量單個用戶在特定周期內(nèi)為企業(yè)貢獻(xiàn)收入的核心指標(biāo)）提升9%。

AI助手嵌入Office套件后，Microsoft 365商業(yè)訂閱增長12%。

同時，微軟推動了垂直行業(yè)的AI應(yīng)用落地：針對醫(yī)療行業(yè)的Microsoft Cloud for Healthcare收入增長58%，金融行業(yè)解決方案覆蓋全球80%的前20大銀行。

目前，微軟Teams日活用戶突破3.5億，與Dynamics 365整合后，在制造業(yè)實現(xiàn)平均30%的流程自動化效率提升。

微軟第三塊業(yè)務(wù)是個人計算部門，這塊業(yè)務(wù)相對比較傳統(tǒng)，在當(dāng)季實現(xiàn)小幅增長，市場認(rèn)為這可能預(yù)示著出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇跡象：實現(xiàn)營收133.7億美元，同比增長6%，占比19.07%。

這種復(fù)蘇可能由PC市場的觸底反彈推動；游戲生態(tài)在當(dāng)季也實現(xiàn)了擴(kuò)張，Xbox Game Pass訂閱用戶突破5800萬，云游戲服務(wù)在日本、東南亞市場滲透率提升至18%。

微軟應(yīng)用AI技術(shù)在重塑傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、比如廣告業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方面，也有積極進(jìn)展：Bing搜索引擎整合ChatGPT后，廣告點擊量增長40%，市場份額提升至9.2%。

從微軟云計算的競對角度看，亞馬遜云科技AWS（Amazon Web Services）仍占據(jù)市場份額首位，但微軟Azure以同比33%的增速，超越了亞馬遜AWS的19%增幅。

微軟通過AI優(yōu)先策略吸引企業(yè)客戶，如OpenAI的GPT-4訓(xùn)練依賴Azure超算資源。

值得注意的是谷歌云，憑借Vertex AI和BigQuery的AI功能，在數(shù)據(jù)分析領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)差異化競爭優(yōu)勢。

據(jù)全球云計算基礎(chǔ)設(shè)施調(diào)查公司Synergy Research Group于今年2月6日發(fā)布的全球云計算市場數(shù)據(jù)，2024年第四季度全球企業(yè)在云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)上的支出為910億美元，同比增長22%。

2024年全年云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)市場規(guī)模達(dá)3300億美元，比2023年增加600億美元，同比增加22%。

1月3日，微軟副董事長兼總裁布拉德·史密斯（Brad Smith）在公司官網(wǎng)的一篇博客中宣布，“在2025財年，微軟有望投資約800億美元建設(shè)人工智能數(shù)據(jù)中心，以訓(xùn)練人工智能模型并在全球范圍內(nèi)部署人工智能和基于云的應(yīng)用程序。總投資的一半以上將在美國?！?/p>

微軟本季度財報不僅是一份財務(wù)報告，更是AI時代云計算競爭的風(fēng)向標(biāo)。

Azure的33%增速遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，驗證了微軟“智能云+ AI”戰(zhàn)略的強(qiáng)悍戰(zhàn)斗力和競爭力。

盡管面臨亞馬遜AWS的價格競爭和地緣政治風(fēng)險，但微軟憑借技術(shù)壁壘和生態(tài)優(yōu)勢，仍將主導(dǎo)全球云計算市場。

未來，就微軟的業(yè)務(wù)而言，AI訂閱轉(zhuǎn)化效率、以及數(shù)據(jù)中心投資策略，會做出怎樣的調(diào)整，這兩大因素將決定微軟能否在2025年維持30%+的云收入增速。