又是一年奧馬哈之約～
94歲高齡的巴菲特全程出席2025年伯克希爾股東大會(huì)，今年的股東大會(huì)也被視為史上最重要的一場(chǎng)，也可能是巴菲特最后一次全程參與的股東會(huì)。
巴菲特開(kāi)場(chǎng)講到：這是我第60次參加年度大會(huì)，這是最大的一次，我認(rèn)為它將是最好的一次。
巴菲特最新洞見(jiàn)來(lái)了！伯克希爾2025年股東大會(huì)主要看點(diǎn)：
1.關(guān)于如何處理儲(chǔ)備的天量現(xiàn)金？明天就出現(xiàn)機(jī)會(huì)的可能性微乎其微，但五年內(nèi)發(fā)生的概率并不低。我們現(xiàn)金數(shù)量確實(shí)是相當(dāng)高，但好的機(jī)會(huì)不會(huì)每一天都出現(xiàn)。不正確或不正當(dāng)?shù)耐顿Y，反而會(huì)損害投資人的利益。機(jī)會(huì)并非以有序的方式出現(xiàn)。伯克希爾在投資時(shí)非常謹(jǐn)慎，過(guò)去80年交易1600萬(wàn)次，但只有極少數(shù)能真正吸引他們。
PS：伯克希爾目前龐大的現(xiàn)金儲(chǔ)備近乎極端。過(guò)去一年，巴菲特收縮戰(zhàn)線，大幅減持美股，現(xiàn)金儲(chǔ)備再創(chuàng)歷史新高！
截至2025年第一季度的最新信息披露，伯克希爾的現(xiàn)金儲(chǔ)備增從2024年底的約3340億美元上升至創(chuàng)紀(jì)錄的3477億美元，巴菲特仍在等待合適的投資機(jī)會(huì)。
伯克希爾已連續(xù)第十個(gè)季度成為股票凈賣出方，今年一季度凈賣出47億美元的股票資產(chǎn)。
2.美國(guó)財(cái)政政策才是我真正擔(dān)憂的根源。美國(guó)當(dāng)前的財(cái)政決策機(jī)制及其背后的政治動(dòng)機(jī)，正在系統(tǒng)性削弱貨幣價(jià)值。這不僅發(fā)生在美國(guó)，更是全球普遍現(xiàn)象。我們至今沒(méi)有建立任何有效防御體系，貨幣貶值就像達(dá)摩克利斯之劍高懸頭頂。
3.美國(guó)正在經(jīng)歷巨大的革命性變化。但是回望過(guò)去百年，我們一直處在變化中，我們一直在批評(píng)各種事物。我認(rèn)為自己出生在美國(guó)非常幸運(yùn)，自上世紀(jì)30年代我出生以來(lái)，一切都發(fā)生了巨大改變。我們經(jīng)歷了大蕭條，經(jīng)歷了世界大戰(zhàn)，我不會(huì)為我們的現(xiàn)狀感到沮喪，也不認(rèn)為當(dāng)前的問(wèn)題會(huì)持續(xù)很久。
4.日本貿(mào)易公司“業(yè)務(wù)遍布全球”，在過(guò)去表現(xiàn)非常優(yōu)秀。我們不會(huì)立刻賣掉日本五大綜合商社的投資股票，至少現(xiàn)在沒(méi)有發(fā)生，在以后的十年之中也不會(huì)發(fā)生。伯克希爾還會(huì)擴(kuò)大與日本公司的聯(lián)系，目前在日本的投資已達(dá)200億美元，甚至希望當(dāng)初我們投資的是1000億美元而不是200億。
5.貿(mào)易不應(yīng)該成為武器。美國(guó)應(yīng)該尋求與世界其他國(guó)家進(jìn)行貿(mào)易，我們應(yīng)該做我們最擅長(zhǎng)的事情，他們也應(yīng)該做他們最擅長(zhǎng)的事情。
6.巴菲特在談到與1929年股市崩盤等時(shí)期相比當(dāng)前股市的波動(dòng)時(shí)表示：“這算不上是大幅波動(dòng)?！?/p>
自從收購(gòu)伯克希爾后，公司股價(jià)曾經(jīng)發(fā)生過(guò)3次短時(shí)間里50%以上的大跌，而且公司當(dāng)時(shí)的基本面沒(méi)有問(wèn)題。與歷史上的大崩盤相比，過(guò)去幾十天的下跌根本不算什么。
給擔(dān)心自己的投資組合會(huì)周期性波動(dòng)的人的一些建議：應(yīng)該改變自己的投資理念，并去適應(yīng)這個(gè)世界 —— 世界是不會(huì)來(lái)適應(yīng)他們的。
7.每個(gè)人都會(huì)遇到挫折，這就是人生的一部分。有的人會(huì)很幸運(yùn)，有的人會(huì)很倒霉。會(huì)專注于生活中美好的事物，而非不幸之事。生活可以很精彩，盡管其中也可能遭遇重大挫折。
8.就房地產(chǎn)而言，交易談判比股票困難得多，需要花費(fèi)大量時(shí)間，涉及多方。
9.你要耐心等待那個(gè)難得的時(shí)機(jī)...對(duì)于合情合理的交易，行動(dòng)時(shí)不該猶豫；而對(duì)于那些空談?dòng)肋h(yuǎn)不會(huì)發(fā)生之事的人，無(wú)需浪費(fèi)時(shí)間。
10.如果你工作的地方是你喜歡的地方，就是最好的地方。他強(qiáng)若不喜歡一份工作，很難長(zhǎng)久堅(jiān)持，就像聽(tīng)到對(duì)味的音樂(lè)，你會(huì)一直聽(tīng)下去。別在意起薪，但要選對(duì)老板和方向。你交往的人非常重要，你應(yīng)該和比你優(yōu)秀的人在一起，你會(huì)朝著你所交往的人的方向前進(jìn)。
2025年5月2日，伯克希爾股價(jià)又創(chuàng)出歷史新高，達(dá)到809350美元/股。標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)下跌3.31%，而巴菲特的伯克希爾A年內(nèi)漲18.86%，大幅跑贏美股。
在伯克希爾的股東大會(huì)上，有位95歲老人在1986年以每股2000美元的價(jià)格買了600股伯克希爾股票，現(xiàn)在總值已超過(guò)4.85億美元。
這正是巴菲特所說(shuō)的：一生中，你只需要做幾件正確的事情。在有需要的時(shí)候果斷行動(dòng)，做出了一兩個(gè)正確的決定就能贏。
價(jià)值投資簡(jiǎn)單，但過(guò)程并不容易。盡管伯克希爾60多年屹立不倒。然而它的股價(jià)也曾有過(guò)三次下跌超過(guò)50%的時(shí)候。在那個(gè)時(shí)點(diǎn)能堅(jiān)定持有，非?？简?yàn)一個(gè)投資人的能力圈。
巴菲特自1962年開(kāi)始購(gòu)買伯克希爾這家紡織廠。60年里，伯克希爾成為享譽(yù)全球的成功企業(yè)，巴菲特創(chuàng)造了投資奇跡。
1965-2024年，伯克希爾每股市值的復(fù)合年增長(zhǎng)率為19.9%，大幅跑贏標(biāo)普500指數(shù)的10.4%。
1964-2024年伯克希爾的市值增長(zhǎng)率達(dá)到驚人的5502284%，也就是55022倍，而標(biāo)普500指數(shù)為39054%，即390倍。
巴菲特在股東信中將這一成就歸功于兩大關(guān)鍵因素：其一，是搭上了美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的順風(fēng)車；其二，是堅(jiān)持放棄分紅，選擇再投資的策略。
從近30年來(lái)，巴菲特的股票持倉(cāng)市值快速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，巴菲特的股票持倉(cāng)達(dá)3027億美元，與1994年的140億美元相比，增長(zhǎng)約22倍。
股神巴菲特的持倉(cāng)，也成了萬(wàn)千投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。
1988年是巴菲特凈值起飛的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。當(dāng)年重金買入可口可樂(lè)，而后的1989年至2003年的15年間，可口可樂(lè)一直是巴菲特的第一大重倉(cāng)股。
2004年，美國(guó)運(yùn)通短暫成為巴菲特的第一大重倉(cāng)股。2005年至2011年的7年里，可口可樂(lè)再次持續(xù)成為其第一大重倉(cāng)股。
2012年，富國(guó)銀行開(kāi)始成為其第一大重倉(cāng)股，并一直持續(xù)到2017年。
2003年到2016年，整體上并沒(méi)有出現(xiàn)像1988年那樣的巨大機(jī)會(huì)。在此期間，巴菲特的重倉(cāng)股主要還是集中在金融公司，偶爾出現(xiàn)一些消費(fèi)品公司，可口可樂(lè)依舊占據(jù)主要重倉(cāng)的位置。
巴菲特曾說(shuō)，投資的好處在于你不需要對(duì)每個(gè)扔過(guò)來(lái)的球揮棒，投資訣竅就是坐在那里看著一個(gè)個(gè)扔來(lái)的球，并且等待打到你的最佳位置的那個(gè)。
2016年，巴菲特又一次迎來(lái)了一次像1988年可口可樂(lè)這樣的揮棒機(jī)會(huì)——重倉(cāng)殺入蘋果。
2016年，巴菲特斥資67.47億美元買入蘋果。2018年，蘋果成為巴菲特的第一大重倉(cāng)股，并一直延續(xù)至今。
伯克希爾的股票投資呈現(xiàn)高度集中的特點(diǎn)，截至2025年一季度末，69%的倉(cāng)位集中于五大核心持倉(cāng)：美國(guó)運(yùn)通、蘋果、美國(guó)銀行、雪佛龍和可口可樂(lè)。
最后，給大家巴菲特的10句投資經(jīng)典。據(jù)說(shuō)，聽(tīng)進(jìn)去的都賺錢了。
1.買股票就是買公司。記住，你買的不是股票，而是公司的一部分所有權(quán)。只要公司生意好，而且你買的價(jià)格不是高得離譜，你的收益也差不了，投資股票就這么簡(jiǎn)單。
以合理價(jià)格買優(yōu)秀公司，優(yōu)于低價(jià)買平庸公司。
若你不打算持有某只股票10年，則1分鐘也不要持有。
2.我更愿意看到市場(chǎng)下跌，大跌的時(shí)候更容易買到好貨，更容易把錢用好，要投資股票，這是你必須首先學(xué)會(huì)的一個(gè)道理。
3.我們堅(jiān)持買入價(jià)格必須有安全邊際。價(jià)值略高于價(jià)格的股票毫無(wú)吸引力，格雷厄姆的安全邊際原則是成功的基石。
安全邊際和內(nèi)在價(jià)值評(píng)估既是科學(xué)又是藝術(shù)。模糊的正確優(yōu)于精確的錯(cuò)誤，需結(jié)合定性分析與定量計(jì)算。
安全邊際的核心是用合理價(jià)格成為優(yōu)質(zhì)企業(yè)的擁有者。市場(chǎng)的無(wú)效性終會(huì)提供黃金機(jī)會(huì)，如非洲獅等待獵物。
安全邊際的思想是我們投資決策中最為關(guān)鍵的一環(huán)。我們尋找那些即便在最壞的情況下，我們的投資依然能夠安全地獲得回報(bào)的機(jī)會(huì)。
4.對(duì)你的能力圈來(lái)說(shuō)，重要的不是能力圈的范圍大小，而是你如何能夠確定能力圈的邊界所在。
我從不試圖跳過(guò)7英尺高的欄桿，我只找1英尺高的、跨過(guò)去還能哼著小曲的那種。
5.一門生意，要是你不能一眼看懂，再花一兩個(gè)月的時(shí)間，你還是看不懂。要看懂一門生意，必須有足夠的背景知識(shí)才行，而且要清楚自己知道什么，不知道什么，這是關(guān)鍵。我常說(shuō)的能力圈就是這個(gè)意思，要清楚自己的能力圈。
6.要是你真能看懂生意，你擁有的生意不應(yīng)該超過(guò)六個(gè)。要是你能找到六個(gè)好生意，就已經(jīng)足夠分散了，用不著再分散了，而且你能賺很多錢。我敢保證，你不把錢投到你最看好的那個(gè)生意，而是再去做第七個(gè)生意，肯定會(huì)掉到溝里。靠第七個(gè)最好的主意發(fā)家的人很少，靠最好的主意發(fā)家的人很多。
7.投資的好處在于你不需要對(duì)每個(gè)扔過(guò)來(lái)的球揮棒。這樣，你才能提高擊中的概率。
成功的投資需要時(shí)間和耐心。不會(huì)因?yàn)楹ε洛e(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)而匆忙買入，而是會(huì)耐心等待，直到發(fā)現(xiàn)真正誘人的投資對(duì)象。
市場(chǎng)就像一個(gè)大賭場(chǎng)，但唯一不同的是，賭場(chǎng)最終會(huì)拿走你的錢，而市場(chǎng)會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)耐心的人。
8.美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家亨利·考夫曼有這么一句名言：“破產(chǎn)的有兩種人，一種是什么都不知道的，一種是什么都知道的?！?/p>
9.我不研究宏觀問(wèn)題，投資中最緊要的是弄清什么事是重要的、可知的。如果一件事是不重要的、不可知的，那就別管了。
10.投資并非一個(gè)智商為160的人就一定能擊敗智商為130的人的游戲。
最好的投資就是投資自己。
人生就像滾雪球，耐心等待長(zhǎng)坡厚雪的復(fù)利效應(yīng)。
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