人民幣累計(jì)大漲2100點(diǎn)！央行再提擇機(jī)降息、節(jié)后會(huì)降息嗎？
近日，人民幣匯率的大幅波動(dòng)與央行“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”的表態(tài)，成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。
自4月初關(guān)稅政策以來(lái)，離岸人民幣已經(jīng)從從7.4287一路攀升至7.2116，升值幅度達(dá)2171個(gè)基點(diǎn)。
疊加美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲央行的寬松預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)央行節(jié)后立即降息的呼聲漸高；那么央行所說(shuō)的擇機(jī)降息時(shí)機(jī)到了嗎？
要回答這個(gè)問(wèn)題，先分析一下內(nèi)外部環(huán)境：
外部環(huán)境美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期與人民幣升值形成政策空間
美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退信號(hào)為中國(guó)貨幣政策創(chuàng)造了窗口期。
美國(guó)一季度GDP按年率下滑0.2%，為2022年以來(lái)首次萎縮，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期，失業(yè)率因關(guān)稅政策持續(xù)攀升。
市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在6月啟動(dòng)降息，全年降息次數(shù)或達(dá)三次以上。若美聯(lián)儲(chǔ)率先寬松，中美利差壓力將緩解，人民幣升值趨勢(shì)可能延續(xù)，為央行降息提供匯率緩沖。
與此同時(shí)，歐洲央行的動(dòng)向同樣值得關(guān)注。今年以來(lái)，歐洲央行已連續(xù)三次降息，利率降至2.4%~2.65%，政策重心轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長(zhǎng)”。
受美國(guó)關(guān)稅政策影響，輸美商品轉(zhuǎn)向歐洲市場(chǎng)，進(jìn)一步倒逼歐洲央行擴(kuò)大寬松。全球主要央行的同步寬松，為中國(guó)提供了協(xié)同政策空間。
國(guó)內(nèi)一季度GDP開(kāi)門紅，強(qiáng)化貨幣寬松預(yù)期
根據(jù)近日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP同比增長(zhǎng)5.4%，工業(yè)增加值、消費(fèi)、投資等指標(biāo)均超預(yù)期。
另外，五一假期逾3.5億人次出行、新能源車占比提升至20%，顯示內(nèi)需回暖。但結(jié)構(gòu)性矛盾仍存：PPI同比下降2.5%，通縮壓力未消；房地產(chǎn)投資增速低迷，中小銀行凈息差承壓。
值得注意的是，兩會(huì)以來(lái)，高層提及降準(zhǔn)降息近10次，4月政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“適時(shí)降準(zhǔn)降息”，市場(chǎng)預(yù)計(jì)二季度降息幅度或達(dá)0.3個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)釋放1萬(wàn)億元流動(dòng)性。
五一期間，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)凈投放2480億元，并表態(tài)“后續(xù)政策仍有發(fā)力空間”，再次強(qiáng)調(diào)擇機(jī)降息。
因此，節(jié)后存在進(jìn)一步趁熱提振內(nèi)需的政策出臺(tái)，降息可能隨時(shí)到來(lái)。
人民幣匯率持續(xù)升值，不利于商品出口，降息可以提振出口
近期人民幣升值雖緩解了外部壓力，卻可能抑制出口競(jìng)爭(zhēng)力。若央行在升值周期中降息，需警惕資本外流風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò)，當(dāng)前中美利差倒掛收窄，且美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，資本流動(dòng)壓力可控。此外，人民幣匯率中間價(jià)與即期匯率偏離度已收斂至零，顯示市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定。
另外，國(guó)內(nèi)通脹數(shù)據(jù)為降息提供了操作窗口。3月CPI同比下降0.1%，但核心CPI回升至0.5%，顯示消費(fèi)需求邊際改善。若4月CPI延續(xù)溫和態(tài)勢(shì)，降息對(duì)物價(jià)的影響可控。
央行更需關(guān)注的是，如何通過(guò)降息引導(dǎo)實(shí)際利率下行，刺激企業(yè)投資與居民消費(fèi)。
回到大A市場(chǎng)，年報(bào)和一季度集中爆雷的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放，五月份降息的話，有利于市場(chǎng)長(zhǎng)期增量資金入場(chǎng)布局。
因此，綜合內(nèi)外因素，央行五一節(jié)后立即降息的概率較高，但更可能以“小步慢跑”的方式推進(jìn)。
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