新浪財經(jīng)訊 5月3日，全球投資者關(guān)注的伯克希爾哈撒韋股東大會在內(nèi)布拉斯加州小城奧馬哈召開，今年是巴菲特股東大會60年，新浪財經(jīng)攜手首席合作伙伴青花汾酒帶您直擊股東大會盛況。
在股東大會現(xiàn)場，前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍向新浪財經(jīng)表示：“我相信國運對我們是有利的，我們要相信國運，相信中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)未來會給大家?guī)砗玫幕貓蟆！?/p>
他認(rèn)為，以前拉開人與人之間財富差距的是看你有沒有買房，買了什么房？在哪里買的房？但是未來的話將逐步看你有沒有買到好的股票或者基金、買了多少好的股票和基金，這可能是比較關(guān)鍵的，也就是說我們要記住巴菲特今天在股東大會上說的：投資房產(chǎn)的回報率遠(yuǎn)遠(yuǎn)是比不上投資于好公司股權(quán)的。
楊德龍提到股東大會上，巴菲特表示，不要把關(guān)稅當(dāng)做武器。他認(rèn)為美國的這種貿(mào)易保護主義會讓其失信于貿(mào)易伙伴，而且會導(dǎo)致很多國家拋售美元、拋售美債，這樣的話對人民幣國際化也是一個機遇。
對于科技股，他建議投資者采取投賽道的方式，其中會有一定比例的企業(yè)做成功，那可能獲得上百倍的回報，不成功的那就打水漂了，但是平均回報就會比較高?！氨热缯f我投人形機器人，我也不知道哪家企業(yè)會做起來，也不知道哪家零部件企業(yè)能夠都進入到大廠的配套。但是我投這個20多只這個細(xì)分行業(yè)龍頭，那這樣的話就實現(xiàn)了基金的這種分散投資的特性?！保ㄐ吕素斀?jīng)特約主持人 白雪Amanda 攝像 姚雅清Merry 實習(xí)編輯 胡家悅 發(fā)自奧馬哈 北京）
以下是采訪實錄：
新浪財經(jīng)：楊總，這是您第七次來參加巴菲特股東大會了，對于今年的巴菲特股東大會來說，您最關(guān)注哪些投資領(lǐng)域的話題？
楊德龍：今年我第七次參加巴菲特股東大會，巴菲特也已經(jīng)94歲高齡。盡管如此，他仍然堅持用四個半小時回答完了投資者所有的問題，其中不乏很多精彩的論斷，讓我們學(xué)習(xí)到價值投資理念。
巴菲特表示，不要把關(guān)稅當(dāng)做武器。自由貿(mào)易是世界經(jīng)濟走向繁榮的一個非常重要的方面，所以他一直是比較反對的。這一點的話也是比較符合中美兩國的利益。希望未來能夠很快重啟談判，通過談判來解決關(guān)稅爭端，這樣的話讓中美貿(mào)易回歸到正?；能壍?。
那巴菲特對于美股目前還是相對比較謹(jǐn)慎的態(tài)度，就在去年全球資本大量涌入美股的時候，巴菲特就是大量的減倉了美股持倉，賬上的現(xiàn)金更是達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3，300億美元。那么他持有的美國短期國債就達(dá)到了3，000億美元，比美聯(lián)儲持有的1，950億美元多很多，可以說是富可敵國。那么現(xiàn)在持有大量的現(xiàn)金，實際上是為了等待一個抄底的機會，現(xiàn)在明顯美股的下跌還沒有跌到一個巴菲特心動的價格。
所以在回答這個問題的時候，巴菲特說雖然今年以來美股出現(xiàn)了下跌，一度下跌達(dá)到了19%。但是他認(rèn)為這樣的下跌并不是劇烈的下跌，和美股歷史上動輒50%的那種股災(zāi)相比，這個下跌是小菜一碟。他建議投資者不要恐慌，但是現(xiàn)在這個下跌從他的角度來看并沒有跌透，所以他也沒有動手去抄底。
但是他幽默地說，年底他可能就要交班了，交給格雷格·阿貝爾。他說留大量的現(xiàn)金是為了讓格雷格·阿貝爾在接手之后更容易按照自己的想法去布局，也是為了給他一個比較好的業(yè)績。當(dāng)然最根本的原因還是因為現(xiàn)在美股下跌并沒有跌到位，美股的估值泡沫已然是較大的。所以巴菲特還是比較的謹(jǐn)慎。
新浪財經(jīng)：我們知道您非常關(guān)注這個科技股的投資，在這個人工智能和人形機器人飛速發(fā)展的當(dāng)下，科技龍頭企業(yè)在為企業(yè)創(chuàng)造價值的時候，需要為企業(yè)盈利，也需要為投資者帶來一個實際的收益。您之前的時候可能在昨天參觀了硅谷的一些科技龍頭企業(yè)，那您認(rèn)為如何實現(xiàn)這種從創(chuàng)造價值到盈利，然后再到價值回報的有效的閉環(huán)？
楊德龍：巴菲特對于科技股的觀點一直是比較謹(jǐn)慎的，包括這一次對于人工智能，他說人工智能肯定是會改變我們未來工作生活的方式。他也小倉位的投了一些人工智能，但是并沒有重倉。因為他認(rèn)為科技行業(yè)技術(shù)變化太快，很難去抓住那些業(yè)績能夠穩(wěn)定增長、能夠分紅的公司，除非這公司已經(jīng)大到成為消費股了。
比如說像蘋果，那蘋果在早期的時候巴菲特并沒有投資，但是等到蘋果成為世界第一大市值的公司，當(dāng) iPhone 已經(jīng)是人手都想有一部的消費品的時候，他才開始大量的投蘋果。而且在蘋果上賺了1，000多億美元，成為給巴菲特的伯克希爾哈撒韋貢獻(xiàn)利潤最大的單只股票。
所以在這次股東大會上，蘋果的 CEO庫克也來了，。巴菲特在介紹完庫克之后，就幽默地說：“庫克給伯克希爾哈撒韋貢獻(xiàn)的利潤比我貢獻(xiàn)的大得多”，他意思就是他的蘋果的回報很高。他說喬布斯當(dāng)年選擇庫克是非常正確的決定。那么相當(dāng)于喬布斯創(chuàng)造了蘋果，但是庫克將蘋果帶到了一個新的高度。
所以他對科技股投資，他是在早期是不會投的，他一般是到有了成熟的企業(yè)，有了穩(wěn)定的盈利之后才會去投。而現(xiàn)在像人形機器人、AI 等等這些領(lǐng)域還是處于初創(chuàng)期，還沒有很明顯的商業(yè)應(yīng)用，利潤釋放還需要時間，他這時候不大會投。但是對于大多數(shù)投資者來說，你的資金量沒有巴菲特那么大，而且大家也是希望通過早期來投來獲得更高倍的回報，那這時候還是要關(guān)注 AI 的應(yīng)用。
中國在科技創(chuàng)新方面可以說在今年已經(jīng)有了很大的進步。特別是 DeepSeek 橫空出世，打破了很多投資者對于中國在科技創(chuàng)新方面可能會落后于美國的這種擔(dān)憂。那么今年A股和港股的科技股一馬當(dāng)先、大幅上漲，和美股科技股大跌形成了鮮明對比。
在來奧馬哈之前，我?guī)Я耸畮孜黄髽I(yè)家到英偉達(dá)、到谷歌去參觀交流。明顯感覺到中美在第四次科技革命之中其實是并駕齊驅(qū)的，是你追我趕的一個格局，而不是說美國就遙遙領(lǐng)先。那這樣的話我們在科技創(chuàng)新方面還是有一席之地，特別是我們的優(yōu)勢在于制造，像人形機器人就是消費加AI最好的一個應(yīng)用場景。也就是說通過AI賦能消費，產(chǎn)生人形機器人這樣一個產(chǎn)業(yè)，有可能成為我國繼家電、手機、新能源汽車之后第四大產(chǎn)業(yè)賽道。
新浪財經(jīng)：您也提到了這個A股、港股和美股，是吧？就是就長期回報而言，A股、港股、美股等權(quán)益資產(chǎn)中，哪類資產(chǎn)更具風(fēng)險收益比？是否有望成為超額收益的主要來源？
楊德龍：剛才我提到的像人形機器人板塊，那今年以來可以說是遙遙領(lǐng)先。我從去年12月27號接手前海開源盛鑫基金就重點布局了應(yīng)用機器人上游的細(xì)分行業(yè)龍頭，包括一些像做四杠、傳感器、操作系統(tǒng)等等細(xì)分行業(yè)的龍頭股，今年以來這個大幅上漲帶來了很強的賺錢效應(yīng)。
未來十年，人形機器人將會逐步的從工廠走向家庭，從現(xiàn)在還在這個初創(chuàng)階段走向一個成長階段。目前已經(jīng)跨過0~1的階段，進到1~10的階段，應(yīng)該說還是一個比較有發(fā)展前景的一個賽道。大家可以通過布局相關(guān)的龍頭股或者是主題投資基金來抓住機會。
那么除了人形機器人板塊之外，我覺得未來AI+會賦能很多傳統(tǒng)行業(yè)，比如說像 AI+醫(yī)療。我管理的一只基金叫前海開源滬港深龍頭精選。那么一季報已經(jīng)公布，前十大重倉股都是 AI +醫(yī)療細(xì)分行業(yè)的龍頭，就是說 AI +傳統(tǒng)行業(yè)可能會帶來一個很長的一個投資機會。很多傳統(tǒng)行業(yè)都產(chǎn)能過剩，那么通過 AI +來賦能，這樣的話會激發(fā)新的活力，誕生一些新的機會。我覺得這個 AI +這個賽道的話，應(yīng)該是大家可以關(guān)注的，它能夠改變這個行業(yè)，這個盈利模式、商業(yè)模式以及能夠帶來未來的潛力。
新浪財經(jīng)：在這個科技領(lǐng)域有一些股是值得長期投入的。但是也有很多泡沫股或者是題材股、垃圾股，在科技泡沫和黑天鵝事件并存的環(huán)境下。您是如何具體評估一只股票的安全邊際？有哪些關(guān)鍵指標(biāo)或者是判斷維度？
楊德龍：如果是投資于傳統(tǒng)行業(yè)，比如說像白酒、醫(yī)藥、食品飲料這些盈利穩(wěn)定的行業(yè)和公司，那相對來說是用傳統(tǒng)指標(biāo)來判斷比較準(zhǔn)，比如說通過市盈率、市凈率啊、凈資產(chǎn)收益率等等這些指標(biāo)看這個企業(yè)是不是有比較強的盈利能力。給股東能夠帶來比較好的回報。
那么對于科技企業(yè)的話，我們就沒辦法用這些傳統(tǒng)指標(biāo)來看，因為這些科技企業(yè)，比如說一個機器人的汽配行業(yè)，它現(xiàn)在的訂單還沒有下來，現(xiàn)在還是處于前期配套階段，他要放出利潤可能要兩三年以后了。那現(xiàn)在的業(yè)績實際上是他做傳統(tǒng)汽車零部件帶來的業(yè)績，所以你用現(xiàn)在的業(yè)績來看它估值高低實際上是沒有任何意義的。因為它未來的發(fā)展好不好，主要是看它能不能進入到大廠的配套，能不能帶來未來業(yè)績的增長，而不是現(xiàn)在的估值高低。
所以對于科技股，我認(rèn)為可以采取投賽道的方式，著名的投資人也是我河南老鄉(xiāng)張磊，他當(dāng)年投資的方法比如說看好互聯(lián)網(wǎng)，那么我投資很多互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的這個龍頭企業(yè)。那這些企業(yè)其中會有一定比例的企業(yè)做成功，那可能獲得上百倍的回報。那些做不成功的那就打水漂了，但是平均回報就會比較高。比如說我投人形機器人，我也不知道哪家企業(yè)會做起來，也不知道哪家零部件企業(yè)能夠都進入到大廠的配套。但是我投這個20多只這個細(xì)分行業(yè)龍頭，那這樣的話就實現(xiàn)了基金的這種分散投資的特性。大家可以直接通過前海開源盛鑫來布局這個人工智能賽道，這樣的話無論這個公司能不能做起來，但整個賽道發(fā)展起來，那么這個投資回報就會比較高。
新浪財經(jīng)：謝謝，我知道您也是非常關(guān)注這個消費產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)域，是吧？那現(xiàn)在國際局勢對消費行業(yè)影響比較深遠(yuǎn)，您怎么看國際環(huán)境變化給中國的消費企業(yè)帶來的挑戰(zhàn)與投資機會？
楊德龍：這段時間其實國內(nèi)的消費板塊是漲的，出口貿(mào)易可能會受到一定的沖擊。這樣國內(nèi)在提振消費方面拉動內(nèi)需方面會發(fā)力。比如說近期財政部宣布發(fā)行1.5萬億這個超長期國債，其中有3，000億用于以舊換新，提高消費品的表現(xiàn)，拉動內(nèi)需。所以消費品的話大部分其實還是在國內(nèi)銷售比較多，出國的比較少，所以受影響不大。又加上政策對于消費的拉動的力度會加大，還有很多消費白馬股經(jīng)過幾年的調(diào)整之后，確實跌幅也比較大了。也有了一定的這種估值修復(fù)的機會。過去幾年很多粉絲是通過巴菲特股東大會，還有茅臺股東大會來認(rèn)識我的，知道我給大家講這個價值投資理念。以茅臺為代表的這些消費白馬股也經(jīng)過了幾年的調(diào)整之后，估值上其實這個優(yōu)勢已經(jīng)比較明顯了。
新浪財經(jīng)：謝謝楊總的精彩分享。我們今天有一個最后一個問題，就是當(dāng)前不少投資者情緒比較的悲觀，市場信心受挫，您是否感受到了這一點？從您的專業(yè)視角出發(fā)，最想給普通的投資者傳遞什么樣的心態(tài)以及策略建議？
楊德龍：好的，那么過去三年A股和港股是出現(xiàn)了較大幅度下跌，讓很多投資者沒有信心。在去年9月24號政策轉(zhuǎn)向之后，市場已經(jīng)出現(xiàn)了一波大幅上漲的行情。但是隨后又出現(xiàn)了一定的回調(diào)，而且在4月2號特朗普就單方面挑起，一下子把本來漲的好好的科技行情給中斷了，出現(xiàn)了較大幅度下跌。
我國政府當(dāng)機立斷，一方面堅決反制，在關(guān)稅談判中我們占據(jù)有利的位置?，F(xiàn)在特朗普主動找我們?nèi)フ?，而不是我們?nèi)フ宜?。第二的話就是國家隊加大了入市力度，匯金公司明確表示要承擔(dān)起這個類平穩(wěn)基金的作用，在市場出現(xiàn)下跌的時候，果斷的入市來托底，并且拉升。那么其他的機構(gòu)，比如說養(yǎng)老金、社?；?、險資，還有公募、私募等等，這些機構(gòu)投資者也紛紛加倉權(quán)益資產(chǎn)。那么全國眾志成城，市場也是在黑色星期一大跌之后，很快出現(xiàn)了比較大的反彈，一度出現(xiàn)10連陽?？梢哉f市場走勢也逐步的開始企穩(wěn)了，加上這一次，我相信我們這個國運在慢慢的變得更加的強大。
我們以開放的姿態(tài)和世界各國來做貿(mào)易，美國的這種貿(mào)易保護主義會讓他失信于貿(mào)易伙伴，而且會導(dǎo)致這個很多國家拋售美元、拋售美債。那這樣的話也是我們?nèi)嗣駧艊H化的一個機遇。所以我相信國運對我們是有利的，我們要相信國運，相信中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)未來會給大家?guī)砗玫幕貓蟆?/p>
特別是在房地產(chǎn)的黃金投資期結(jié)束之后，居民儲蓄大轉(zhuǎn)移的方向?qū)⑹寝D(zhuǎn)向資本市場。那么我們股權(quán)投資將會成為一個非常重要的一個投資方向。當(dāng)然股票是上市的股權(quán)，那么具有比較公開的價格，有好的流動性，那么未來也是大家布局的一個重點。
可以說以前拉開人與人之間財富差距的是看你有沒有買房，買了什么房？在哪里買的房？但是未來的話將逐步看你有沒有買到好的股票或者基金。買了多少好的股票和基金，這可能是比較關(guān)鍵的，也就是說我們要記住巴菲特今天在股東大會上說的就是投資房產(chǎn)的回報率遠(yuǎn)遠(yuǎn)是比不上投資于好公司股權(quán)的。
新浪財經(jīng)：楊總說的非常棒，相信國運，相信中國資產(chǎn)的中長期的配置價值。非常感謝楊總在本次的專訪中給我們帶來的精彩分享，再次感謝楊總做客新浪財經(jīng)。
楊德龍：好，謝謝大家。
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