節(jié)后回來，A股開門紅，放量上漲。但這也并不是A股有多強(qiáng)，很大程度上是在補(bǔ)齊假期內(nèi)全球股市上漲的水位。
這波全球股市回暖，底層邏輯就是關(guān)稅緩和，對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊會(huì)比之前預(yù)期的要小。
而對(duì)A股來說，上周關(guān)稅緩和信號(hào)出來的第一反應(yīng)，是對(duì)內(nèi)加碼刺激延遲+力度可能打折，所以以跌為主。這波反饋充分之后，就進(jìn)入第二層，一些資金更多地看到關(guān)稅緩和對(duì)基本面的好處。
截至下午2點(diǎn)25，三大指數(shù)全線上漲1個(gè)多點(diǎn)，除銀行外，板塊幾乎全面飄紅，科技方向、中小市值風(fēng)格大漲。全A等權(quán)指數(shù)大漲2.53%。
接下來，全球股市走向，都有可能會(huì)發(fā)生大的變化。因?yàn)檠巯?，?duì)于川普，乃至全球經(jīng)貿(mào)來說，都是一個(gè)非常關(guān)鍵的時(shí)刻：對(duì)岸的中期選ju要來了。
這意味著，留給川普折騰關(guān)稅的時(shí)間不多了。
雖然國會(huì)中期選ju是在明年11月，但是一般都會(huì)提前12~15個(gè)月開始前期議程，比如潛在候選人陸續(xù)宣布參選，開始前期籌款，組建競(jìng)選團(tuán)隊(duì)，建網(wǎng)站和社交媒體宣傳等等。這些事情，在今年下半年就會(huì)開動(dòng)。
川普現(xiàn)在大搞關(guān)稅，如果不能在短期內(nèi)拿出成果，GHD勢(shì)必會(huì)失去一大波選piao。
很多事情，川普都可以說無所謂，比如美股跌，他無所謂，甚至美國經(jīng)濟(jì)階段性變差，他也可以把鍋甩給前任。但是，選piao，他不可能無所謂。
他現(xiàn)在令到必行，禁出必止，本質(zhì)上就是他所在的GHD掌控兩院，整個(gè)行政機(jī)器高度服從他的調(diào)度。而如果明年他丟失了對(duì)兩院的掌控，也就是被對(duì)手MZD拿下多數(shù)席位，那他的決策影響力就大打折扣了。
換句大白話說，如果川普要想保住現(xiàn)在的地位和影響力，就必須在短期讓貿(mào)易談判有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，大面積非常態(tài)的畸形關(guān)稅得恢復(fù)到正常水平，美國的經(jīng)濟(jì)也得穩(wěn)住（美國一季度機(jī)滴批環(huán)比已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)了），美債更得穩(wěn)住。
這就是為什么，最近對(duì)岸明顯著急了，口風(fēng)迅速變軟，一直變相催促我們談判。我們也不想打，最近口風(fēng)也變了（說“正在評(píng)估”），看來是真的要談了。
最近美股接連上漲，標(biāo)普500九連陽，特別是5月1號(hào)和2號(hào)兩個(gè)交易日，很大程度上就是在交易“談判可能很快會(huì)宣布實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”這個(gè)點(diǎn)。有消息說，可能最早在本周會(huì)宣布首批貿(mào)易協(xié)議。美股持續(xù)上漲另一面對(duì)應(yīng)的是，黃金接連回落。
至于美股5月3日（昨晚）小幅回落，更多的還是在為明晚美聯(lián)儲(chǔ)可能的“放鷹”而避險(xiǎn)。而另一邊黃金陡然拉升。
明晚美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議，雖然鮑師傅被川普天天追著罵，連一向在業(yè)內(nèi)有專業(yè)口碑的美財(cái)長(zhǎng)貝森特也說，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該降息，但5月這次降息的概率還是很小。
所有人都是屁股決定腦袋。川普?qǐng)F(tuán)隊(duì)正在大搞關(guān)稅，當(dāng)然是希望通過降息刺激穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，給關(guān)稅zhan留出更多的空間和時(shí)間。
但目前來看，鮑師傅還是希望保持至少臺(tái)面上的獨(dú)立性，到底降不降息，還是要看美國經(jīng)濟(jì)是不是有衰退風(fēng)險(xiǎn)。如果有，比如就業(yè)啥的都很差了，那大概率可以開始降，否則就得再等等。
而上周五對(duì)岸公布的4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，這讓美聯(lián)儲(chǔ)更沒有理由降息了。
另外還有一點(diǎn)值得注意：關(guān)稅zhan的邊際緩和，不意味著關(guān)稅zhan徹底結(jié)束。
雙邊談攏并且達(dá)成協(xié)議，注定是一個(gè)相當(dāng)漫長(zhǎng)的過程，很可能至少要兩三年。而接下來很可能的情況是，雙邊把好談的先談了，把關(guān)稅先降一部分，比如從145%先降到30~40%左右，降到一個(gè)彼此能勉強(qiáng)接受的水平。
對(duì)川普來說，有一個(gè)明顯的緩和，就能穩(wěn)住市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)，本質(zhì)上是穩(wěn)住選piao。
但盡管是關(guān)稅降到這個(gè)水平，也比之前要高。對(duì)雙方的沖擊效應(yīng)依然存在，而且不小。我們這邊的對(duì)內(nèi)刺激依然很重要，但這是有巨大不確定性的。
我們的對(duì)內(nèi)刺激，一方面關(guān)系著自身的基本面增長(zhǎng)，也關(guān)系著談判。外部是希望，我們能轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，從以出口為導(dǎo)向，轉(zhuǎn)為內(nèi)需為導(dǎo)向。說白了，他們希望我們自己消化掉大部分產(chǎn)能，而不是出口到海外跟他們競(jìng)爭(zhēng)。
但這里面存在巨大的認(rèn)知分歧。我給大家看張圖就一目了然：
這是近10年，消費(fèi)、投資、凈出口這三大需求馬車，拉動(dòng)機(jī)滴批的比重。很明顯，在我們的數(shù)據(jù)中，消費(fèi)不僅始終占據(jù)主導(dǎo)地位，而且比重連年攀升，而下降的是投資比重。至于凈出口，幾乎始終穩(wěn)定在4%左右。
歷史上我們確實(shí)也有凈出口對(duì)機(jī)滴批貢獻(xiàn)很高的時(shí)候，比如2007年，當(dāng)時(shí)我們加入WTO后出口快速增長(zhǎng)，特別是加工貿(mào)易和制造業(yè)產(chǎn)品大量出口，使得 當(dāng)年凈出口占機(jī)滴批的比重達(dá)到8.8%。但后來幾年就快速降到了4%的水平。
也就是說，從相對(duì)占比來看，我們本身就不算是過度依賴出口了，但別人看的是什么呢，是我們的出口絕對(duì)量。說到底，還是屁股決定腦袋，大家都會(huì)挑對(duì)自己不利的地方去說事兒。這也注定這場(chǎng)談判沒那么容易。
所以，無論美股還是A股港股，接下來依然是謹(jǐn)慎點(diǎn)好，別輕易信了網(wǎng)上某些人說的關(guān)稅緩和了就一切樂觀了。
而黃金也不必轉(zhuǎn)頭看空，川普這張嘴一會(huì)兒一個(gè)樣，黃金沒那么容易跌下來。
AH股相關(guān)指數(shù)技術(shù)面走勢(shì)（僅為技術(shù)面現(xiàn)狀描述，并非趨勢(shì)預(yù)測(cè)）。光伏產(chǎn)業(yè)和證券公司從右邊挪到中間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所有內(nèi)容均不構(gòu)成任何投資建議，請(qǐng)務(wù)必獨(dú)立判斷。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。
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