智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研報(bào)稱，全年內(nèi)需有保障，北美以外地區(qū)出口有望邊際改善，中長期看龍頭車企的智能化與全球化邏輯驗(yàn)證，帶動(dòng)市場份額與盈利能力持續(xù)提升。短期關(guān)注內(nèi)需側(cè)以舊換新政策落地與重點(diǎn)新車的上市交付節(jié)奏與機(jī)器人落地進(jìn)展。該行建議關(guān)注：1)強(qiáng)車型：吉利汽車、小鵬汽車、比亞迪、小米汽車、長安汽車;2)華為系：賽力斯、上汽集團(tuán)。

國盛證券主要觀點(diǎn)如下：

24Q4&25Q1回顧，以舊換新平穩(wěn)過渡，2025Q1智駕平權(quán)帶動(dòng)板塊強(qiáng)勢，4月出口、機(jī)器人皆有邊際利好

2024年起，汽車以舊換新補(bǔ)貼力度大幅提升，政策效果顯著，全年汽車報(bào)廢更新超290萬輛、置換更新超370萬輛，帶動(dòng)乘用車板塊股價(jià)強(qiáng)勢。2025 Q1，以舊換新接續(xù)政策落地，保持補(bǔ)貼金額不變，比亞迪發(fā)布“天神之眼”高階智駕系統(tǒng)，全面推動(dòng)智駕平權(quán)。4月以來，中歐有望推進(jìn)電動(dòng)汽車價(jià)格承諾談判，特斯拉Optimus年內(nèi)試生產(chǎn);上海車展小鵬、奇瑞等車企機(jī)器人相繼首秀，板塊催化劑充足。

頭部車企重磅新車陸續(xù)上市&交付，疊加2024Q2行業(yè)低基數(shù)，板塊景氣度有望持續(xù)上行

2024Q4以來，汽車行業(yè)迎來新車密集上市潮，比亞迪、吉利、長安、賽力斯、小鵬等多家車企發(fā)力，全面覆蓋50萬元以下各價(jià)格帶。終端折扣方面，2024H2受益于以舊換新政策，行業(yè)折扣有所緩和，2025年以來，新車密集上市的背景下，行業(yè)競爭重新趨于激烈，新車強(qiáng)勢的品牌比亞迪、吉利、小鵬、小米、零跑、問界等優(yōu)勢明顯。展望2025Q2，益于上海車展后的新車上市&交付，疊加2024Q2低基數(shù)，行業(yè)景氣度預(yù)計(jì)持續(xù)上行。

2024年報(bào)&2025一季報(bào)總結(jié)

分化加劇，龍頭車企盈利修復(fù)。隨著行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)入后半程，車企之間的技術(shù)、品牌差距拉大，帶動(dòng)各車企財(cái)務(wù)表現(xiàn)分化顯著。其中，比亞迪、吉利汽車、小米、長安、小鵬受益新車&平臺(tái)的強(qiáng)競爭力，銷量大幅增長的同時(shí)，盈利能力也持續(xù)上行，而合資品牌則在銷量/利潤端普遍承壓。展望后市，頭部車企憑借技術(shù)、成本與全球化布局方面的領(lǐng)先優(yōu)勢，新車競爭力與二三梯隊(duì)的差距預(yù)計(jì)進(jìn)一步拉大，未來在銷量與盈利端有望持續(xù)跑贏行業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇、政策落地不及預(yù)期、海外需求&政策不及預(yù)期