21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者曹恩惠 上海報(bào)道

“五一”假期歸來(lái)后的首個(gè)交易日，光伏龍頭隆基綠能（601012.SH）股價(jià)翻紅。

節(jié)前公布的財(cái)報(bào)顯示，隆基綠能2024年度業(yè)績(jī)下滑，并遭遇公司史上最嚴(yán)重虧損。今年一季度，雖然該公司續(xù)虧，但較2024年同期收窄。

2024年，受行業(yè)供需錯(cuò)配以及非理性低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)影響，光伏產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格和毛利率大幅下降。這導(dǎo)致包括隆基綠能在內(nèi)的光伏主材公司業(yè)績(jī)大幅受挫。與此同時(shí)，各大公司計(jì)提的資產(chǎn)減值損失和信用減值損失同步增加。

在這場(chǎng)光伏“風(fēng)暴”中，隆基綠能在反思中尋找突破口?！巴庖蚴切袠I(yè)供需失衡，開工率不足，光伏產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌。行業(yè)技術(shù)快速迭代，PERC產(chǎn)能淘汰帶來(lái)資產(chǎn)減值。內(nèi)因是我們經(jīng)營(yíng)管理中諸多失策的積累?！甭』G能董事長(zhǎng)鐘寶申在《致股東的信》中坦言。

自2023年以來(lái)，隆基綠能在未選擇N型TOPCon技術(shù)路線的情況下，開始大舉押注BC。也走過(guò)“彎路”：在“以產(chǎn)定銷”的運(yùn)營(yíng)模式和思維慣性下，該公司HPBC 1.0產(chǎn)品出現(xiàn)了研產(chǎn)銷脫節(jié)的錯(cuò)誤，造成存貨跌價(jià)損失。

不過(guò)，隨著2024年以來(lái)新一代HPBC技術(shù)的升級(jí)，隆基綠能完成了BC產(chǎn)品矩陣的基石。在泰睿硅片、HPBC 2.0技術(shù)的底座上，該公司面向分布式和集中式場(chǎng)景，發(fā)布了一系列BC組件產(chǎn)品。與此同時(shí)，為了健全產(chǎn)品生態(tài)鏈，隆基綠能先后與多家光伏電池企業(yè)合作，擴(kuò)大朋友圈。

那么，全面布局BC技術(shù)的隆基綠能，有望在未來(lái)兩年“逆風(fēng)翻盤”嗎？

今年BC出貨占比將超過(guò)25%

2024年，光伏行業(yè)進(jìn)入洗牌的深水區(qū)。在主材產(chǎn)量增長(zhǎng)的情況下，主材價(jià)格卻在去年大幅下滑。根據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)，2024年，多晶硅、硅片、電池片和組件價(jià)格分別下滑約39%、50%、30%、30%。量增價(jià)跌下制造端產(chǎn)值及出口額均同比下降，光伏產(chǎn)業(yè)鏈遭遇大面積虧損。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，110家A股光伏公司2024年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約1.38萬(wàn)億元，同比減少17.96%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約-3.63億元，同比減少100.25%。這其中，隆基綠能在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入825.83億元、凈利潤(rùn)虧損86.18億元。對(duì)此，董事長(zhǎng)鐘寶申在《致股東的信》中說(shuō)：“這成為公司上市以來(lái)最困難的一年。”

2024年，隆基綠能采取了“控量保利”的策略。經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，該公司去年實(shí)現(xiàn)硅片出貨量108.46GW（對(duì)外銷售46.55GW），電池組件出貨量82.32GW。

與其他光伏頭部企業(yè)一樣，在周期性低谷中，隆基綠能選擇降成本、?，F(xiàn)金流。

不可否認(rèn)的是，自2023年以來(lái)，由于光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全面下跌，部分環(huán)節(jié)已經(jīng)跌破成本線，導(dǎo)致企業(yè)普遍虧損，大量企業(yè)因訂單流失，融資困難。而在2024年，隆基綠能也開啟“瘦身”模式。財(cái)報(bào)顯示，截至2024年末，該公司在職員工人數(shù)為37853人，這較2023年大幅減少近一半人員。在接受《財(cái)經(jīng)》專訪時(shí)，隆基綠能創(chuàng)始人、總裁李振國(guó)有所感慨：“2024年是我成就感最差的一年。這不是因?yàn)槁』潛p，而是因?yàn)槁』膯T工人數(shù)減少了?！?/p>

但相應(yīng)地，隆基綠能的確在2024年的營(yíng)業(yè)成本有所下降，為764.40億元，較2023年減少27.54%。這其中，該公司管理費(fèi)用34.30億元，較2023年減少49.15億元。截至2024年底，隆基貨幣資金531.57億元，其中，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為509.48億元。

在多輪行業(yè)振蕩周期中，隆基綠能嚴(yán)控經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，降低經(jīng)營(yíng)負(fù)債。截至2024年末，該公司資產(chǎn)負(fù)債率不足60%，表現(xiàn)相對(duì)突出。而在保障穩(wěn)健的現(xiàn)金流下，隆基綠能加大持續(xù)性研發(fā)投入和市場(chǎng)開拓。這也使得，在日前召開的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，其全力押注的BC技術(shù)成為投資者最關(guān)心的話題。

據(jù)隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申在業(yè)績(jī)會(huì)上介紹，2025年6月，該公司BC產(chǎn)能有望達(dá)35GW，年底增至50GW。而在今年設(shè)定的80GW至90GW的組件出貨目標(biāo)構(gòu)成中，BC組件的出貨占比為力爭(zhēng)超過(guò)25%。

“隆基綠能BC技術(shù)目標(biāo)在今年底的成本接近TOPCon?！辩妼毶瓯硎荆诋?dāng)前，公司會(huì)聚焦毛利差，優(yōu)先高毛利產(chǎn)品。

鐘寶申進(jìn)一步表示，BC二代相較于TOPCon更容易實(shí)現(xiàn)賤金屬替代，預(yù)計(jì)降本空間還有0.02元/W。且目前，隆基綠能的HPBC 2.0組件量產(chǎn)效率最高24.8%，為全球量產(chǎn)效率最高的光伏組件產(chǎn)品。

BC技術(shù)“后勁十足”？

今年4月底，兩大BC巨頭隆基綠能、愛旭股份（600732.SH）聯(lián)合多方發(fā)布了一份《背接觸（BC）電池技術(shù)發(fā)展白皮書》（下稱《白皮書》）。

《白皮書》顯示，得益于BC量產(chǎn)化的快速推動(dòng)，規(guī)模效應(yīng)初現(xiàn)，設(shè)備、材料等成本投入與TOPCon差距快速縮小，預(yù)計(jì)未來(lái)一年量產(chǎn)BC成本將與TOPCon平齊，甚至低于TOPCon。

作為BC技術(shù)的擁躉，隆基綠能在過(guò)去兩年毋庸置疑地大舉投入研發(fā)，致使BC生態(tài)圈漸成。財(cái)報(bào)顯示，2024年，隆基綠能研發(fā)投入約50億元，占營(yíng)業(yè)收入比例6%。截至報(bào)告期末，該公司已獲得各類已授權(quán)專利數(shù)量3342項(xiàng)，其中，擁有BC電池組件專利數(shù)量400余項(xiàng)。

“過(guò)去幾年，隆基和愛旭在構(gòu)建技術(shù)護(hù)城河等方面意識(shí)強(qiáng)烈，包括專利的申請(qǐng)?jiān)O(shè)立；和核心供應(yīng)商、裝備供應(yīng)商進(jìn)行研發(fā)，有限獨(dú)家的供應(yīng)、人員管控方面采取更有效措施等?！崩钫駠?guó)表示，現(xiàn)在BC技術(shù)在擴(kuò)散方面情況上來(lái)說(shuō)，算是比較好，不會(huì)重蹈TOPCon的覆轍。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，目前BC技術(shù)朋友圈正在擴(kuò)大。根據(jù)業(yè)內(nèi)不完全統(tǒng)計(jì)，自2024年以來(lái)，行業(yè)內(nèi)主流組件廠家開始陸續(xù)展示或發(fā)布BC組件產(chǎn)品，包括協(xié)鑫集團(tuán)、正泰新能、通威股份（600438.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、高景太陽(yáng)能等。

“BC技術(shù)成熟比重約能達(dá)到80%左右的水平，后面還會(huì)有一些優(yōu)化空間，但是大的堵點(diǎn)和卡點(diǎn)問(wèn)題已經(jīng)沒有了，已經(jīng)完全可以真正地在行業(yè)里大規(guī)模推廣?！?李振國(guó)表示， 2025年是BC產(chǎn)能爬坡之年，BC產(chǎn)品真正發(fā)揮作用會(huì)在2026年，越往后展現(xiàn)的效果會(huì)越強(qiáng)。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，2025年第一季度，隆基綠能實(shí)現(xiàn)電池組件出貨量16.93GW，這其中，BC組件銷量4.32GW，占比達(dá)到了25.52%。據(jù)悉，該公司HPBC 2.0量產(chǎn)線已全線貫通，電池良率97%。而目前，BC技術(shù)效率距離BC的理論極限仍然有2%左右的效率差異。隨著技術(shù)的不斷優(yōu)化，在未來(lái)的3-5年內(nèi)，BC電池效率會(huì)提升到28.5%左右，整體組件效率超過(guò)26%。

上述《白皮書》認(rèn)為，BC技術(shù)仍“后勁十足”——隨著主流企業(yè)制造良率提升到98%以上，效率突破27%，當(dāng)前BC的制造成本與TOPCon相比差異已經(jīng)控制在5分/W，未來(lái)BC技術(shù)仍可以通過(guò)電池轉(zhuǎn)換效率的提升、規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)工藝進(jìn)步三個(gè)方面實(shí)現(xiàn)快速的成本下降。