央行官宣降息降準(zhǔn)，向市場提供長期流動性約1萬億元。在此背景下，諸如金融地產(chǎn)、消費以及國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈等在內(nèi)的一眾A股標(biāo)的成為資金熱捧的對象。
又一次政策“多箭齊發(fā)”來臨。
5月7日，國新辦舉行重要新聞發(fā)布會，會上一攬子重磅政策悉數(shù)出臺，而降準(zhǔn)降息無疑是最為“刺激”市場神經(jīng)末梢的部分。
據(jù)央行行長潘功勝介紹，央行將降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，還將下調(diào)政策利率0.1個百分點。此次降準(zhǔn)預(yù)計向市場提供長期流動性約1萬億元，預(yù)計帶動LPR同步下行約0.1個百分點。
除此之外，央行還對個人住房公積金貸款利率以及一眾結(jié)構(gòu)型政策方面作出調(diào)整，而證監(jiān)會和金融監(jiān)管總局也推出多項關(guān)乎資本市場的政策。
可以說，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會可謂是將一攬子重磅政策公之于眾。深入剖析發(fā)現(xiàn)，此次政策集中出臺的目標(biāo)指向明確，即支持宏觀經(jīng)濟、活躍資本市場、強化科技導(dǎo)向。
值得注意的是，伴隨著重磅政策一并出爐，A股市場上的一眾板塊也因此受益。這其中就包含了金融地產(chǎn)、消費以及國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈。
重磅政策來襲
5月7日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況，央行行長潘功勝、金融監(jiān)管總局局長李云澤、證監(jiān)會主席吳清分別發(fā)表講話。
央行方面，此次其推出的政策主要可分為數(shù)量型、價格型、結(jié)構(gòu)型三大類，總計十項。結(jié)合之前3月買斷式逆回購和MLF續(xù)作雙雙凈投放以及“425”中央政治局會議“適時降準(zhǔn)降息”論調(diào)來看，本次央行降準(zhǔn)降息力度強弱與否最受市場關(guān)注。
潘功勝表示，央行將降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，會階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準(zhǔn)備金率從目前的5%調(diào)降為0%；還將下調(diào)政策利率0.1個百分點，即公開市場七天期逆回購利率從目前的1.5%降至1.4%，
據(jù)悉，此次降準(zhǔn)預(yù)計向市場提供長期流動性約1萬億元，預(yù)計帶動貸款市場報價利率（LPR）同步下行約0.1個百分點。根據(jù)央行官網(wǎng)披露，5月8日起將進行降息，降準(zhǔn)則將從5月15日起執(zhí)行。
推出降準(zhǔn)降息之際，央行亦將下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個百分點。央行指出，下調(diào)完成后，各類專項結(jié)構(gòu)性工具利率、支農(nóng)支小再貸款利率均從1.75%降至1.5%，抵押補充貸款（PSL）利率從2.25%降至2%。
與此同時，自5月8日起，央行將降低個人住房公積金貸款利率0.25個百分點，五年期以上首套房利率從2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步調(diào)整。
按此計算，如以公積金貸款額度100萬元、貸款30年、等額本息還款方式計算，此次公積金首套房貸利率降低后，每月月供減少約132元，累積30年月供減少4.76萬元。
而除了數(shù)量型、價格型政策之外，央行還“祭出”了5項結(jié)構(gòu)型政策。具體來看，其將增加3000億元的科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度，設(shè)立5000億元“服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款”，增加支農(nóng)支小再貸款額度3000億元，合并使用證券基金保險公司互換便利5000億元和股票質(zhì)押回購再貸款3000億元額度，并創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險分擔(dān)工具。
值得一提的是，在此次新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會主席吳清同樣為外界帶來了重磅消息。
吳清表示，證監(jiān)會將全力支持中央?yún)R金公司發(fā)揮類“平準(zhǔn)基金”作用，更大力度支持上市公司并購重組，并幫助受關(guān)稅政策影響較大的上市公司紓困解難，在股權(quán)質(zhì)押、再融資、募集資金使用等方面進一步增強監(jiān)管包容度。
并且，吳清還表示證監(jiān)會已制定了《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》。具體來看，此方案力主基金公司建立基金投資收益為核心的考核體系，也涉及基金經(jīng)理薪酬與產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)匹配度等多個方面的內(nèi)容。
再著眼金融監(jiān)管總局，李云澤亦在會上宣布八項增量政策；其中，保險公司股票投資風(fēng)險因子進一步調(diào)降10%。
同時，李云澤還表示，金融監(jiān)管總局再批復(fù)600億元進一步擴大保險資金長期投資試點范圍，養(yǎng)老、健康保險保障長期準(zhǔn)備金已超過10萬億元。
從市場表現(xiàn)來看，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會三方齊推重磅政策有效激活做多熱情。截至5月7日收盤，三大股指悉數(shù)收紅，滬指回補4月7日跳空低開缺口，滬深兩市全天成交額較前一日放量1321億。
而各路機構(gòu)也紛紛為重磅政策的效果予以肯定態(tài)度。譬如，申萬宏源指出，單個細項政策可能不會明顯超出市場期待，但政策落地的全面性、集中性，一致性，以及金融政策布局與穩(wěn)定資本市場預(yù)期直接關(guān)聯(lián)，都還是明顯超出市場期待的。
“組合拳”的深意
深入剖析發(fā)現(xiàn)，一攬子重磅政策的目標(biāo)指向支撐宏觀經(jīng)濟、活躍資本市場、強化科技導(dǎo)向。
數(shù)據(jù)顯示，4月制造業(yè)PMI為49%，時隔兩個月重新降至50%以下。從季節(jié)性角度看，4月PMI環(huán)比下降1.5個百分點，降幅略大于過去五年下降1.4個百分點均值。
細看4月制造業(yè)PMI各分項指數(shù)發(fā)現(xiàn)，環(huán)比視角下降幅較大的包含新出口訂單、進口，兩者與外貿(mào)存在較高關(guān)聯(lián)。
另一方面，4月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.4%，雖較上月下降0.4個百分點，但降幅好于過去五年平均下降2.1個百分點的均值，且仍高于50%，處在擴張區(qū)間。
而非制造業(yè)活動維持活力，背后離不開內(nèi)需屬性更高的服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)景氣加以支撐。據(jù)統(tǒng)計，4月服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為56.4%，同月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)則錄得51.9%。
此外，房地產(chǎn)市場初現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。克而瑞統(tǒng)計顯示，2025年一季度一二手房成交面積達8204萬平方米，同比增長17%；對比歷年一季度30個典型城市新房和二手房成交總量規(guī)模來看，2025年同期水平已處于6年來中值。
總的來說，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟中內(nèi)需部分的復(fù)蘇正在展開，而外需部分受制于海外擾動或?qū)⒗^續(xù)承壓。這種情況下，新一輪政策的出臺也具有對沖性質(zhì)，有望從整體上繼續(xù)支撐經(jīng)濟延續(xù)回暖。
再放眼資本市場，當(dāng)前A股正處在一個敏感且“渴望”政策的時間節(jié)點。
申萬宏源在其研報中指出，政策布局和業(yè)績關(guān)鍵驗證期剛過，后續(xù)外需回落壓力可能逐步顯現(xiàn)，穩(wěn)增長政策的落地執(zhí)行成為影響資本市場主要矛盾；這個階段，金融寬松集中落地且與穩(wěn)定資本市場強關(guān)聯(lián)，有利于維持短期風(fēng)險偏好。
需要注意的是，科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度增加與科技創(chuàng)新債券風(fēng)險分擔(dān)工具的出現(xiàn)也反映出高層對于科技產(chǎn)業(yè)的呵護。
從實體端看，科技產(chǎn)業(yè)無疑肩負著改變中國宏觀經(jīng)濟敘事的重任。當(dāng)然，科技同樣也是改變中國資產(chǎn)的“利器”。
目前，中國資產(chǎn)依然是全球范圍內(nèi)尚待被挖潛的一大領(lǐng)域。梳理華泰證券統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2024年四季度，受益于“924”政策超預(yù)期下外資快速流入中國資產(chǎn)；但是，彼時海外頭部基金對于中資股的低配程度仍達-1.7%。
而科技的突破，或?qū)⒅χ袊Y產(chǎn)完成估值“重塑”。高盛曾表示，廣泛的AI采用可以在下一個十年內(nèi)將中國企業(yè)每年每股收益提高2.5%，增長前景改善和信心提升或?qū)⒅袊墒械墓使乐堤岣?5-20%，并可能帶來超過2000億美元資金流入，有望部分扭轉(zhuǎn)全球資產(chǎn)管理機構(gòu)的低配狀態(tài)。
誰最受益？
在萬億流動性的支撐下，金融地產(chǎn)相關(guān)標(biāo)的立刻收獲資金青睞。
按照申萬一級口徑排列，5月7日，銀行板塊大漲1.49%，漲幅位列第二位，房地產(chǎn)板塊大漲1.06%，漲幅位列第五位，非銀金融盤中一度漲超3%，最終收漲0.72%。
抽絲剝繭來看，金融地產(chǎn)各細分行業(yè)或在不同程度上受益一攬子重磅政策。具體而言，公積金利率下調(diào)降低月供壓力或助力樓市止跌回穩(wěn)，對于房企較為有利；而增量結(jié)構(gòu)性政策的出臺有助于改善居民及企業(yè)有效需求，有望推動銀行信貸投放以及資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定；此外，擴大險資長期試點范圍對于保險企業(yè)業(yè)績有正向推動作用，受益于資本市場風(fēng)險偏好提振的券商板塊同樣是“得利者”。
除此之外，當(dāng)前增量政策的底層邏輯仍致力于立足擴大內(nèi)需來提振經(jīng)濟。因此，諸如食品飲料為首的傳統(tǒng)消費板塊有望獲益，而部分已經(jīng)提前展現(xiàn)出成長邏輯的新消費領(lǐng)域或展現(xiàn)更大彈性。
譬如，寵物板塊便隸屬新消費領(lǐng)域的增長“翹楚”。據(jù)開源證券統(tǒng)計，2024年寵物食品企業(yè)實現(xiàn)收入113.69億元，同比增長19.85%；歸母凈利潤12.01億元，同比增長84.47%；2025一季度實現(xiàn)收入29.10億元，同比上升23.60%；歸母凈利潤3.18億元，同比上升28.97%。
從二級市場表現(xiàn)來看，寵物板塊部分上市公司亦在2025年先于大消費板塊走強。Wind統(tǒng)計顯示，截至5月7日，中寵股份年內(nèi)上漲58.38%，乖寶寵物年內(nèi)上漲33.48%。
當(dāng)然，身為風(fēng)險偏好改善、產(chǎn)業(yè)催化和政策聚焦的國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈無疑也屬于受益序列。這其中，背靠大廠的算力端或是最先能展現(xiàn)“實力”的一大細分板塊。
事實上，中國科技巨頭們對于科技的支出可謂闊綽。2025年，阿里巴巴曾明確表態(tài)公司將大力投資人工智能基礎(chǔ)設(shè)施，計劃在未來三年對云計算和人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的投資將超過過去十年的投資。
而回顧2024年，字節(jié)跳動已在AI層面實現(xiàn)巨大投入；根據(jù)浙商證券研報，當(dāng)年其資本開支達到800億元，接近百度、阿里、騰訊三家的總和（約1000億元）。而據(jù)市場人士分析，2025年字節(jié)跳動或進一步上調(diào)資本開支以擴大算力投資規(guī)模。
責(zé)任編輯丨陳斌
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