隨著2024年年報以及2025年一季報的披露，各家快遞公司業(yè)績成績單如何？是否已擺脫了低價競爭的困擾？

從已披露的財務報告看，A股四家快遞公司順豐控股（002352.SZ）、韻達股份（002120.SZ）、圓通速遞（600233.SH）、申通快遞（002468.SZ）2024年營收及凈利均實現(xiàn)增長，不過在2025年一季度出現(xiàn)了分化。

總體而言，順豐控股憑借多元化業(yè)務發(fā)展維持利潤增長。通達系中圓通速遞成本優(yōu)勢最為明顯；申通快遞或成低價策略最大受益者，但毛利率仍為四家中最低；韻達股份則需平衡市場份額與盈利水平，一季度出現(xiàn)了營收凈利背離。

業(yè)績端順豐控股依舊各方面領先

順豐控股2024年營業(yè)總收入達2,844.2億元，是其余三家總和的1.7倍，凈利潤首次突破百億達101.7億元；圓通速遞以690.33億元營收、40.12億元凈利潤位居第二；韻達股份（485.4億元營收、19.14億元凈利潤）與申通快遞（471.7億元營收、10.4億元凈利潤）分列第三、四位。

一季度業(yè)績方面，順豐控股繼續(xù)領跑，營收698.50億元，同比增長6.90%；凈利潤23.34億元，同比增長16.87%。順豐控股擁有獨立第三方的獨特優(yōu)勢，與電商平臺合作緊密，業(yè)務增長潛力大，同時運營效率高，成本控制能力較強。公司單票收入顯著高于其他三家，因其定位中高端市場，服務優(yōu)質(zhì)且多元，時效快遞、經(jīng)濟快遞、快運、冷運及醫(yī)藥、同城即時配送等業(yè)務能收取較高運費。不過，單票收入相對較高可能會在一定程度上限制業(yè)務量的快速增長，尤其是在電商快遞市場中，與一些主打性價比的快遞企業(yè)相比，市場份額相對較小。

另外三家公司一季報則出現(xiàn)分化。圓通速遞維持較高盈利水平，營收170.60億元，同比增長10.58%；凈利潤8.57億元，同比下降9.15%。申通快遞利潤高增長，凈利潤2.36億元，同比增長24.04%，低價策略驅(qū)動業(yè)務量高增，不過該數(shù)據(jù)是通過基數(shù)低疊加產(chǎn)能釋放推動高增長，但盈利絕對值仍低。韻達股份則面臨收入增長與凈利潤下滑的背離，凈利潤3.21億元同比下降22.15%，單票收入跌幅較大拖累盈利。

單票凈利圓通速遞領跑

單票收入方面，快件端順豐控股因業(yè)務結(jié)構(gòu)差異，不具直接可比性。韻達股份、圓通速遞和申通快遞主要在電商快遞市場競爭，單票收入相對較低且受價格戰(zhàn)等因素影響，2024年及 2025 年一季度單票收入大多呈下降趨勢。這其中，韻達股份下降幅度較明顯，反映其在價格競爭中面臨壓力較大。圓通速遞在單票收入及單票成本端優(yōu)于其他兩家公司。2024年，圓通速遞快遞產(chǎn)品單票收入2.34 元，雖然同比下降 3.95%但依然領先于韻達股份及申通快遞的2.01元/票。單票成本方面，圓通速遞0.70元（運輸成本0.42元，行業(yè)最低），領先于韻達股份的0.78元以及申通快遞的0.85元。單票凈利方面，圓通速遞的0.16元＞韻達股份0.07元＞申通快遞0.04元，對于利潤相對較薄的快遞行業(yè)而言，這一領先優(yōu)勢可以說是相對較大，得益于圓通速遞的數(shù)字化管理。

2024年，圓通速遞單票運輸成本為0.42元，同比下降9.41%；單票中心操作成本為0.28元，同比下降5.41%，上述核心成本合計同比下降0.05元。2024年末，圓通速遞的單車裝載票數(shù)同比提升近12%，大大降低了運輸成本。另外，推進中心自動化改造以及柔性分揀和無人化技術的應用，減少分揀環(huán)節(jié)操作次數(shù)，人均效能提升近10%。此外，業(yè)務量也能反映出公司數(shù)字化管理成效。今年一季度，?公司實現(xiàn)了67.79億票（同步提升21.77%）規(guī)模優(yōu)勢顯著，領先于?韻達股份?的60.76億票、申通快遞的58.1億票以及順豐控股?的35.4億票。

與圓通速遞相似，申通快遞和韻達股份也在產(chǎn)能提升和運營優(yōu)化等方面下功夫，改善單票成本，這也是價格戰(zhàn)下各家公司均要發(fā)力的方向。不過投資者需要注意，通達系企業(yè)的單票收入在今年一季度出現(xiàn)較為明顯下滑，圓通速遞、申通快遞、韻達股份的單票收入去年長期處于2-2.5元區(qū)間，2025一季度這一數(shù)據(jù)下探至1.96-2.30元之間，這反映出企業(yè)通過低價策略爭奪市場份額的激進策略似乎有加碼跡象，對于今年業(yè)績走向而言并不是一個好的信號。

申通快遞業(yè)績顯著提升的原因是？

2024年，低價格戰(zhàn)競爭讓快遞公司們的利潤表現(xiàn)并不漂亮，不過有一家企業(yè)卻成了另類，凈利同比增幅達205%，就是申通快遞。

申通快遞的財務數(shù)據(jù)在幾家快遞公司中尤為突出，并且2025年一季度凈利表現(xiàn)也較為亮眼，最主要的因素是來自于低基數(shù)效應。

2023年申通快遞凈利潤基數(shù)僅為3.41億元，處于行業(yè)尾部（同期韻達股份、圓通速遞凈利潤分別為16.25億/37.23億）。低基數(shù)放大了2024年的增長彈性，所以到了2024年公司凈利同比增幅達205%至10.4億元，2025年一季度延續(xù)24%的同比增長。增長背后，投資者需注意其2024年凈利潤絕對值（10.4億）為圓通速遞的26%，規(guī)模差距仍存。

除了低基數(shù)效應，產(chǎn)能釋放、成本優(yōu)化和業(yè)務擴張策略亦為關鍵驅(qū)動因素?。申通快遞2024年業(yè)務量達227.29億件，同比增長29.83%，顯著高于行業(yè)21.5%的增速。公司市場份額提升0.83個百分點至12.98%，主要受益于產(chǎn)能投入，2024年實施37個產(chǎn)能提升項目，常態(tài)吞吐能力突破日均6,000萬單，較2022年提升20%。產(chǎn)能釋放帶動規(guī)模效應，但無法回避的話題是價格競爭下利潤空間有限，不足2%的凈利率及0.04元的單票凈利仍是墊底的，申通快遞凈利同比巨增背后實際盈利能力并未得到提升，短期反彈難掩長期結(jié)構(gòu)性弱勢。

從快遞行業(yè)交出的成績單看，順豐控股具有較強競爭優(yōu)勢和穩(wěn)定的盈利能力，業(yè)務布局多元有望繼續(xù)領跑2025年業(yè)績端；韻達股份一季度出現(xiàn)營收凈利背離，未來能否扭轉(zhuǎn)局勢需關注二季度單票盈利能力變化趨勢；圓通速遞市場份額穩(wěn)步提升，盈利能力有望繼續(xù)增強，當前估值相對較低；申通快遞業(yè)務量增長迅速，成本持續(xù)改善，扭虧為盈后增長潛力較大，但市場份額和盈利能力與前三家相比仍有差距，需關注市場份額的提升和成本控制的持續(xù)性。