2025.05.08
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作者 |第一財(cái)經(jīng) 周斌
5月7日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（下稱“《方案》”）的通知，改革方案涉及優(yōu)化基金運(yùn)營模式、完善考核評(píng)價(jià)制度、提升公募基金權(quán)益投資規(guī)模、建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)防控以及監(jiān)管執(zhí)法等方面，共計(jì)25條舉措。
此次方案著力督促基金公司、基金銷售機(jī)構(gòu)等行業(yè)機(jī)構(gòu)從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓?bào)”轉(zhuǎn)變，重點(diǎn)改革內(nèi)容包括優(yōu)化主動(dòng)管理權(quán)益類基金收費(fèi)模式、全面建立以基金投資收益為核心的行業(yè)考核評(píng)價(jià)體系、提升行業(yè)服務(wù)投資者的能力、提高公募基金權(quán)益投資的規(guī)模和穩(wěn)定性、一體推進(jìn)強(qiáng)監(jiān)管防風(fēng)險(xiǎn)促高質(zhì)量發(fā)展等。
招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，《方案》以投資者利益為出發(fā)點(diǎn)，在機(jī)制創(chuàng)新與監(jiān)管升級(jí)的雙重驅(qū)動(dòng)下，推動(dòng)基金行業(yè)在服務(wù)國家戰(zhàn)略、深化資本市場改革與滿足居民財(cái)富管理需求之間形成新平衡。
浮動(dòng)管理費(fèi)率將“新老劃斷”分階段推進(jìn)
近年來，受基礎(chǔ)市場波動(dòng)加大等多方面因素影響，行業(yè)主動(dòng)管理權(quán)益類基金收益水平不佳，部分產(chǎn)品跑輸了業(yè)績比較基礎(chǔ)，基金公司仍按固定費(fèi)率收取管理費(fèi)，引發(fā)市場廣泛關(guān)注，甚至出現(xiàn)“旱澇保收”的質(zhì)疑。
此次改革，優(yōu)化了主動(dòng)管理權(quán)益類基金收費(fèi)模式。對(duì)主動(dòng)管理權(quán)益類基金，推行與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)率收取模式，對(duì)于符合一定持有期要求的投資者，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)適用差異化的管理費(fèi)率。業(yè)績明顯低于比較基準(zhǔn)的，須少收管理費(fèi)。
李湛說，推動(dòng)基金管理費(fèi)從固定收費(fèi)模式向與業(yè)績掛鉤的浮動(dòng)機(jī)制轉(zhuǎn)變，將打破“旱澇保收”的傳統(tǒng)模式，強(qiáng)化基金管理人與投資者之間的利益聯(lián)結(jié)。特別是對(duì)主動(dòng)管理型權(quán)益基金，管理費(fèi)率將根據(jù)基金在持有期內(nèi)的業(yè)績相對(duì)表現(xiàn)進(jìn)行分檔收取，行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)率先推進(jìn)，為投資者提供更具性價(jià)比的選擇。
在業(yè)內(nèi)人士看來，對(duì)主動(dòng)管理權(quán)益類基金大力推行浮動(dòng)管理費(fèi)率，是本次公募基金改革的一個(gè)積極探索。為確保改革符合市場情況，監(jiān)管部門將穩(wěn)慎推進(jìn)具體落地工作。在實(shí)施路徑上，將采取新老劃斷方式，對(duì)于存量產(chǎn)品暫不做強(qiáng)制要求；并區(qū)分頭部機(jī)構(gòu)和中小機(jī)構(gòu)，分階段推進(jìn)。
根據(jù)《方案》要求，未來一年內(nèi)，引導(dǎo)管理規(guī)模居前的行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)，發(fā)行此類基金數(shù)量不低于其主動(dòng)管理權(quán)益類基金發(fā)行數(shù)量60%；試行一年后，及時(shí)開展評(píng)估，并予以優(yōu)化完善，逐步全面推開。
據(jù)了解，目前已有20余家機(jī)構(gòu)做好申報(bào)發(fā)行此類新產(chǎn)品的準(zhǔn)備工作，新產(chǎn)品預(yù)計(jì)將會(huì)很快推出，其他行業(yè)機(jī)構(gòu)也將在準(zhǔn)備就緒后陸續(xù)上報(bào)。
“扶優(yōu)限劣”支持中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展
除了打破行業(yè)“旱澇保收”，《方案》還強(qiáng)調(diào)，全面建立以基金投資收益為核心的行業(yè)考核評(píng)價(jià)體系。督促基金公司建立健全與基金投資收益掛鉤的薪酬管理制度，對(duì)產(chǎn)品中長期業(yè)績差的基金經(jīng)理，要求其績效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降，更好體現(xiàn)與投資者的“同甘共苦”。
同時(shí)，強(qiáng)化監(jiān)管分類評(píng)價(jià)的引導(dǎo)作用。將投資者盈虧及占比、業(yè)績比較基準(zhǔn)對(duì)比、權(quán)益類基金占比、投研能力評(píng)價(jià)情況等納入基金公司評(píng)價(jià)指標(biāo)體系等。
李湛稱，改革方案明確提出以三年以上的長期收益為核心，對(duì)基金公司高管和基金經(jīng)理實(shí)施“長周期”激勵(lì)約束，杜絕短期行為誘導(dǎo)的業(yè)績波動(dòng)。這一機(jī)制不僅提高了基金產(chǎn)品的穩(wěn)定性，也有助于引導(dǎo)長期資金合理入市，服務(wù)資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。
此外，《方案》還從服務(wù)能力提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及風(fēng)控合規(guī)管理等方面提出諸多改革舉措。比如要求基金公司加強(qiáng)投研能力建設(shè)，優(yōu)化投研資源配置；通過設(shè)立快速注冊(cè)機(jī)制、鼓勵(lì)指數(shù)化和主題化投資、推動(dòng)基金參與互換便利操作等方式大力支持權(quán)益類基金擴(kuò)容與創(chuàng)新；完善基金經(jīng)理跟投機(jī)制、打擊違法違規(guī)行為等。
在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著公募基金改革方案落地，行業(yè)生態(tài)將被重塑，中小基金公司的未來發(fā)展成為各方普遍關(guān)心的問題。在優(yōu)化行業(yè)發(fā)展格局方面，改革方案體現(xiàn)“扶優(yōu)限劣”思路，支持中小基金公司特色化經(jīng)營和差異化發(fā)展。
對(duì)此，《方案》中提出了系列舉措。支持優(yōu)質(zhì)頭部基金公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，促進(jìn)資產(chǎn)管理和綜合財(cái)富管理能力雙提升。制定中小基金公司高質(zhì)量發(fā)展示范方案，支持特色化經(jīng)營、差異化發(fā)展。出臺(tái)《公募基金運(yùn)營服務(wù)業(yè)務(wù)管理辦法》，推動(dòng)降低信息技術(shù)系統(tǒng)租賃與使用費(fèi)，助力行業(yè)機(jī)構(gòu)降本增效。支持基金公司市場化并購重組，推動(dòng)嚴(yán)重違規(guī)機(jī)構(gòu)依法出清。
據(jù)了解，公募基金改革將用三年左右時(shí)間，完成整體改革工作?？紤]到本次改革政策舉措多，力度大，涉及面廣，監(jiān)管部門將分階段有序推進(jìn)各項(xiàng)落實(shí)工作。同時(shí)，行動(dòng)方案提出的不少改革舉措，需要通過配套法規(guī)來細(xì)化落地，經(jīng)初步梳理，共涉及20余部。相關(guān)法規(guī)制定/修訂過程中，監(jiān)管部門將充分聽取投資者和行業(yè)機(jī)構(gòu)的意見建議，確保改革舉措符合行業(yè)實(shí)際。
微信編輯| 七三
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