文 | 萬(wàn)聯(lián)萬(wàn)象，作者 | 時(shí)楠，編輯 | 小峰
鋼鐵行業(yè)正在呈現(xiàn)冰火兩重天的行業(yè)圖景。
四月底，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2025年一季度重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)會(huì)員企業(yè)累計(jì)營(yíng)業(yè)收入為14360億元，同比下降6.61%，但利潤(rùn)總額卻達(dá)到215.83億元，同比激增108%。
與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)36家上市鋼企先后發(fā)布了一季度業(yè)績(jī)，有企業(yè)在悶聲發(fā)大財(cái)，由企業(yè)深陷虧損的泥潭。鋼鐵行業(yè)深層的結(jié)構(gòu)性變革，正在上演。
本文中，萬(wàn)聯(lián)萬(wàn)象將深度解析上述數(shù)據(jù)，告訴你財(cái)報(bào)背后鋼鐵行業(yè)的“隱藏密碼”。
01 特鋼業(yè)務(wù)成“利潤(rùn)救星”
盡管行業(yè)整體營(yíng)收下滑，但多家鋼企的凈利潤(rùn)卻實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。這一現(xiàn)象的核心驅(qū)動(dòng)力在于特鋼業(yè)務(wù)的高附加值屬性。
特鋼產(chǎn)品因其技術(shù)門檻高、定制化需求強(qiáng)、利潤(rùn)率顯著高于普通鋼材，正在成為鋼鐵企業(yè)擺脫低端競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵抓手。
以中信特鋼為例，其2025年一季度凈利潤(rùn)達(dá)到13.84億元，穩(wěn)居行業(yè)第二。中信特鋼的主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦于高端軸承鋼、汽車用鋼和能源裝備用鋼，這些產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源汽車、風(fēng)電設(shè)備和精密機(jī)械制造領(lǐng)域。由于下游行業(yè)對(duì)材料性能要求嚴(yán)苛，特鋼產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)更強(qiáng)，毛利率普遍超過(guò)20%，遠(yuǎn)超普通建筑用鋼的5%-8%。
類似的企業(yè)還包括久立特材和方大特鋼，前者憑借核電用不銹鋼管、油氣輸送管等高端產(chǎn)品，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.59%，營(yíng)收逆勢(shì)增長(zhǎng)20.67%；后者通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)工藝和擴(kuò)大特種合金鋼產(chǎn)能，凈利潤(rùn)同比飆升167.99%。
特鋼的崛起并非偶然，而是行業(yè)需求結(jié)構(gòu)性變化的必然結(jié)果。隨著“雙碳”目標(biāo)的推進(jìn)，新能源汽車、風(fēng)電、氫能等新興產(chǎn)業(yè)對(duì)高強(qiáng)度、輕量化、耐腐蝕鋼材的需求激增，而傳統(tǒng)建筑用鋼市場(chǎng)因房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)萎縮。這種需求分化倒逼鋼企加速轉(zhuǎn)型。
部分傳統(tǒng)鋼企通過(guò)“斷臂求生”策略實(shí)現(xiàn)了盈利逆轉(zhuǎn)。
例如，首鋼股份在2025年一季度凈利潤(rùn)達(dá)到3.28億元，同比扭虧為盈。其成功的關(guān)鍵在于大幅壓縮低效產(chǎn)能，并將資源傾斜至高端汽車板領(lǐng)域。目前，首鋼的高端汽車板產(chǎn)量占比已提升至35%，客戶涵蓋多家頭部新能源車企。
華菱鋼鐵則通過(guò)布局風(fēng)電用鋼和海洋工程鋼，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)43.55%。這些案例表明，傳統(tǒng)鋼企的轉(zhuǎn)型并非簡(jiǎn)單跟風(fēng)，而是基于對(duì)自身技術(shù)積累和市場(chǎng)定位的深度研判。
然而，特鋼賽道并非一片坦途。隨著越來(lái)越多的企業(yè)涌入，高端產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，部分領(lǐng)域已出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩苗頭。例如，風(fēng)電用鋼的毛利率從2023年的25%降至2025年一季度的18%，價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)。
如何在擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)保持技術(shù)領(lǐng)先，將成為特鋼企業(yè)下一階段的核心課題。
02 凈利暴增90倍的“友發(fā)奇跡”
在一眾鋼企中，友發(fā)集團(tuán)的搶眼表現(xiàn)堪稱“魔幻”：
2025年一季度凈利潤(rùn)1.33億元，同比飆升9680.17%，而其營(yíng)收僅增長(zhǎng)6.06%。這種“利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超營(yíng)收”的現(xiàn)象，引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，友發(fā)集團(tuán)的營(yíng)業(yè)成本在營(yíng)收微增的情況下顯著下降，初步推測(cè)其通過(guò)供應(yīng)鏈優(yōu)化、能耗降低和成材率提升實(shí)現(xiàn)了成本管控。例如，其主營(yíng)的焊管產(chǎn)品主要應(yīng)用于市政工程和基建領(lǐng)域，2025年一季度基建投資回暖帶動(dòng)需求增長(zhǎng)，而企業(yè)通過(guò)集中采購(gòu)原材料、引入自動(dòng)化生產(chǎn)線，將單位成本壓縮了約8%。
此外，友發(fā)集團(tuán)在2024年底完成了一項(xiàng)低效廠房的資產(chǎn)處置，獲得約1.2億元的一次性收益，這直接反映在2025年一季度的凈利潤(rùn)中。
政府補(bǔ)貼也可能貢獻(xiàn)了部分利潤(rùn)——近年來(lái)多地出臺(tái)政策鼓勵(lì)鋼企進(jìn)行環(huán)保改造，友發(fā)集團(tuán)因投資建設(shè)廢氣處理系統(tǒng)，獲得了超過(guò)5000萬(wàn)元的專項(xiàng)補(bǔ)助。
然而，業(yè)內(nèi)人士向萬(wàn)聯(lián)萬(wàn)象表示，這種爆發(fā)式增長(zhǎng)可能不具有可持續(xù)性。
首先，資產(chǎn)處置和政府補(bǔ)貼屬于非經(jīng)常性收益，無(wú)法長(zhǎng)期支撐利潤(rùn)增長(zhǎng)。其次，焊管市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局并未發(fā)生根本性變化。若友發(fā)集團(tuán)無(wú)法在核心技術(shù)或市場(chǎng)份額上取得突破，其業(yè)績(jī)可能迅速回落。
03 歡喜過(guò)后的產(chǎn)業(yè)隱憂
盡管行業(yè)利潤(rùn)整體回暖，但鋼鐵企業(yè)仍面臨多重壓力。
2025年一季度，鞍鋼股份、本鋼板材等企業(yè)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，虧損額分別達(dá)到5.54億元和7.66億元。這些企業(yè)的困境警示，行業(yè)復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不牢固，結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出。
首要挑戰(zhàn)來(lái)自原材料價(jià)格的劇烈波動(dòng)。鐵礦石、焦炭等原材料成本占鋼企總成本的70%以上。2025年一季度，盡管國(guó)際鐵礦石價(jià)格因全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩階段性回落，但長(zhǎng)期來(lái)看，地緣政治沖突和供應(yīng)鏈擾動(dòng)仍是懸在鋼企頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克利斯之劍”。
例如，澳大利亞鐵礦石出口若因政策變動(dòng)受限，將直接推高國(guó)內(nèi)鋼企的生產(chǎn)成本。此外，焦炭?jī)r(jià)格受環(huán)保限產(chǎn)影響波動(dòng)頻繁，企業(yè)缺乏有效的成本對(duì)沖工具。
第二重壓力來(lái)自環(huán)保與碳中和目標(biāo)。中國(guó)承諾在2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，鋼鐵行業(yè)作為碳排放“大戶”，需在技術(shù)路線上做出根本性變革。
氫能煉鋼、電爐短流程等低碳技術(shù)雖前景廣闊，但投資規(guī)模動(dòng)輒數(shù)十億元，且回報(bào)周期長(zhǎng)達(dá)十年以上。中小型鋼企普遍面臨資金短缺問(wèn)題，可能因無(wú)法承擔(dān)改造成本而被淘汰。例如，某中型鋼廠因未達(dá)到超低排放標(biāo)準(zhǔn)，2025年一季度被勒令限產(chǎn)50%，直接導(dǎo)致虧損擴(kuò)大。
第三大隱患是產(chǎn)能過(guò)剩與需求分化的矛盾。建筑用鋼需求持續(xù)疲軟，2025年一季度房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比下降12%，而特鋼賽道因涌入過(guò)多企業(yè)，部分高端產(chǎn)品已出現(xiàn)供大于求的跡象。
若企業(yè)盲目跟風(fēng)轉(zhuǎn)型，可能導(dǎo)致新一輪產(chǎn)能過(guò)剩，重蹈低端鋼“價(jià)格戰(zhàn)”的覆轍。例如，某特鋼企業(yè)投資20億元新建的高端軸承鋼產(chǎn)線，因市場(chǎng)需求不及預(yù)期，產(chǎn)能利用率不足60%，成為沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
最后，國(guó)際貿(mào)易壁壘升級(jí)對(duì)出口依賴型企業(yè)構(gòu)成威脅。歐盟自2026年起全面實(shí)施“碳關(guān)稅”，要求進(jìn)口鋼材繳納碳排放差價(jià)。中國(guó)鋼企因長(zhǎng)流程煉鋼占比高，單位產(chǎn)品碳排放顯著高于歐洲電爐鋼，出口成本可能上升30%以上。此外，美國(guó)、印度等國(guó)頻繁發(fā)起反傾銷調(diào)查，進(jìn)一步擠壓了國(guó)內(nèi)鋼企的海外市場(chǎng)空間。
04 結(jié)語(yǔ)
2025年一季度，在不被看好的情況下，鋼鐵行業(yè)硬氣的交出了一份亮眼的成績(jī)單。數(shù)據(jù)不僅代表著整個(gè)行業(yè)的努力，更揭示從“以量取勝”轉(zhuǎn)向“以質(zhì)求生”的行業(yè)方向。
特鋼業(yè)務(wù)的崛起與友發(fā)集團(tuán)為代表的利潤(rùn)先鋒，既是行業(yè)活力的體現(xiàn)，也暗含著行業(yè)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。未來(lái)，鋼企需在技術(shù)創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、全球化布局中構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力。
可以預(yù)見(jiàn)，唯有具備技術(shù)、資金和戰(zhàn)略視野的企業(yè)，才能在“冰與火”的淬煉中鍛造真正的韌性。鋼鐵行業(yè)的未來(lái)，屬于既能仰望星空又能腳踏實(shí)地的變革者。
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