近年來，中國公募基金行業(yè)經(jīng)歷了前所未有的規(guī)模擴張，各家基金公司為搶占市場份額，紛紛加快新基金發(fā)行節(jié)奏。
然而，在這場"發(fā)行競賽"背后，迷你基金比例大幅攀升，成為行業(yè)隱憂。
迷你基金泛濫：規(guī)模擴張下的"高產(chǎn)低效"
作為業(yè)內(nèi)擴張的典型案例，萬家基金的迷你基金比例在中大型基金公司中名列前茅。
數(shù)據(jù)顯示，2022-2024年間，萬家基金共發(fā)行62只新基金（僅計算主代碼和非貨基金），其中高達24只產(chǎn)品規(guī)模已跌破5000萬元清盤線，迷你基金占比接近四成。
截至2025年一季度末，萬家基金旗下162只基金中，有31只規(guī)模低于5000萬元，迷你基金占比近20%，遠超行業(yè)平均水平。這一數(shù)據(jù)反映了該公司在規(guī)模擴張與產(chǎn)品存續(xù)管理間的嚴(yán)重失衡。
更令市場擔(dān)憂的是次新基金的"斷崖式"縮水現(xiàn)象。以萬家中證2000指數(shù)增強A為例，該基金2025年1月成立，首發(fā)規(guī)模2.91億元，但僅一個多月后便驟降至4997萬元，縮水82%。
萬家上證科創(chuàng)板成長ETF更為極端，從2024年11月成立時的2.5億元，到2025年一季度末僅剩3150萬元，四個月內(nèi)萎縮87%。
這種規(guī)?？焖僬舭l(fā)，一方面反映投資者對主題基金信心不足，另一方面暴露基金公司過度依賴渠道資源、忽視長期業(yè)績支撐的營銷弊端。
發(fā)起式基金保殼與清盤倒計時
為降低基金發(fā)起難度，近年來基金公司經(jīng)常采用發(fā)起式基金模式發(fā)行產(chǎn)品。這類基金成立門檻低（僅需1000萬元認購），且三年內(nèi)不受5000萬元規(guī)模限制，但三年期滿時必須達到2億元規(guī)模，否則仍將面臨清盤。
萬家基金自2022年起大規(guī)模布局發(fā)起式基金，三年間累計發(fā)行30只此類產(chǎn)品。令人擔(dān)憂的是，2022-2023年成立的19只發(fā)起式基金中，目前僅有4只規(guī)模突破2億元，近八成產(chǎn)品徘徊在生死線邊緣，保殼壓力空前。
具體來看，2022年成立的6只發(fā)起式基金中，僅2只產(chǎn)品規(guī)模達標(biāo)，其余4只均不足5000萬元。2023年成立的13只發(fā)起式基金中，也僅有2只規(guī)模達標(biāo)，其余11只產(chǎn)品將在2026年迎來生死大考。
其中，萬家新能源主題發(fā)起式A將于2025年5月30日成立滿三年，但當(dāng)前規(guī)模僅為3428萬元，距離2億元考核線差距懸殊，清盤幾成定局。
這批發(fā)起式基金正面臨著前所未有的生存危機，不僅侵蝕基金公司資源，更損害了投資者體驗。
根源剖析：業(yè)績低迷與成本失控
迷你基金規(guī)模難以擴張的核心原因，在于產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)不佳和運營成本失控。
業(yè)績表現(xiàn)方面，以2022年成立的幾只迷你發(fā)起式基金為例：
萬家新能源主題發(fā)起式A近兩年收益率-29.24%，在3570只同類基金中排名第3324位，跑輸基準(zhǔn)4.51%。
萬家洞見進取發(fā)起式A近兩年收益率-26.17%，跑輸基準(zhǔn)23.79個百分點。
萬家優(yōu)享平衡發(fā)起式A(C類)近兩年收益率25.64%，在偏債基金中近兩年業(yè)績排名墊底，且跑輸基準(zhǔn)31.27%
這些數(shù)據(jù)反映基金經(jīng)理在市場輪動加劇環(huán)境下投資策略失效、風(fēng)險控制不足的問題。
特別是萬家優(yōu)享平衡發(fā)起式A，作為應(yīng)該穩(wěn)健的偏債產(chǎn)品，卻因權(quán)益?zhèn)}位波動劇烈、回撤失控，被投資者戲稱為"披著 成本控制方面，部分迷你基金的高傭金支出進一步加劇持有人負擔(dān)： 萬家洞見進取發(fā)起式A規(guī)模不足2000萬元，2024年卻產(chǎn)生21萬元傭金，交易成本超過1%。 萬家優(yōu)享平衡發(fā)起式A規(guī)模約3000萬元，2024年傭金支出超過16萬元。 更值得關(guān)注的是，這些傭金中相當(dāng)比例流向了關(guān)聯(lián)交易單元，如萬家基金母公司中泰證券，引發(fā)市場對利益輸送的質(zhì)疑。 對迷你基金而言，高換手率不僅難以通過投資收益覆蓋成本，還因頻繁交易放大凈值波動，形成"越交易越虧損"的惡性循環(huán)，最終導(dǎo)致"業(yè)績差→規(guī)?？s水→投資限制增加→業(yè)績進一步惡化"的死循環(huán)。 萬家基金的迷你基金困境并非個例，而是 只有回歸"受人之托，代客理財"的資管本質(zhì)，將資源向投研能力建設(shè)傾斜，公募基金行業(yè)才能在規(guī)模與質(zhì)量的平衡中行穩(wěn)致遠，真正成為居民財富管理的可靠平臺。 數(shù)據(jù)來源：Choice，時間截止：2025年3月31人
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