封面新聞?dòng)浾?付文超
5月8日，滬上阿姨正式登陸港交所，成為港股第五家新茶飲公司。上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)報(bào)190.6港元/股，較發(fā)行價(jià)上漲68.5%，市值一度突破184億港元，創(chuàng)下港股新茶飲板塊首日漲幅紀(jì)錄。9日開(kāi)盤(pán)價(jià)160港元，收于144.5港元，下跌8.78%。
滬上阿姨門(mén)店 網(wǎng)絡(luò)圖
滬上阿姨港股上市第二天股價(jià)就大幅度下跌，沒(méi)有延續(xù)蜜雪冰城等新茶飲連鎖公司上市后的估值持續(xù)上升表現(xiàn)。
為什么反差巨大？知名財(cái)經(jīng)媒體人何剛認(rèn)為有兩個(gè)原因，一是賽道擁擠，二是業(yè)績(jī)分化。
何剛認(rèn)為，第一，新茶飲連鎖這個(gè)賽道已經(jīng)非常的擁擠，從最早的奈雪的茶，到古茗、茶百道、蜜雪冰城、霸王茶姬，再到滬上阿姨，整個(gè)新茶飲連鎖賽道里，有一定規(guī)模和業(yè)績(jī)，能上市的公司差不多都上市了。它們?cè)谄D難的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不斷發(fā)展，蜜雪冰城4萬(wàn)多家店，滬上阿姨也有將近1萬(wàn)家，如此巨大的規(guī)模連鎖，表明這個(gè)行業(yè)雖然競(jìng)爭(zhēng)激烈，但發(fā)展空間確實(shí)存在。當(dāng)然接下來(lái)它們的競(jìng)爭(zhēng)壓力也變得越來(lái)越大，很多城市一條街都是奶茶店，這種過(guò)度的競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)發(fā)，使得行業(yè)后續(xù)成長(zhǎng)性存在嚴(yán)重問(wèn)題，新茶飲公司業(yè)績(jī)會(huì)開(kāi)始分化。
第二，飲茶飲公司業(yè)績(jī)和價(jià)值變得至關(guān)重要。蜜雪冰城等新茶飲公司收入、利潤(rùn)持續(xù)上升，但滬上阿姨收入利潤(rùn)卻在下降。尤其是2024年滬上阿姨利潤(rùn)大幅下降15%左右，盈利能力遠(yuǎn)不如其他幾家，僅比奈雪的茶好一些。在這種情況下，滬上阿姨的估值被認(rèn)為是偏高的。相對(duì)而言，在港股上市的蜜雪冰城，和在美國(guó)上市的霸王茶姬，被認(rèn)為估值更合理。新茶飲公司上市后能否有更高估值，關(guān)鍵看它的業(yè)績(jī)，特別是利潤(rùn)能否增長(zhǎng)?；诓煌瑯I(yè)績(jī)，有的新茶飲公司值2,000億，有的200億都不到。
最后，何剛表示，面對(duì)接下來(lái)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)并購(gòu)整合還會(huì)繼續(xù)，業(yè)績(jī)和盈利的較量會(huì)更加激烈，零售連鎖拼的就是管理效率和規(guī)模性。所以關(guān)注滬上阿姨港股上市第二天股價(jià)下跌，思考背后的公司和行業(yè)發(fā)展邏輯，對(duì)于做好投資方向和重點(diǎn)分析判斷，至關(guān)重要。
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