智通財經(jīng)APP獲悉，在周五發(fā)言的多位美聯(lián)儲官員中，沒有人急于降低基準利率。主要是由于經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，特朗普主要于4月生效的關(guān)稅措施持續(xù)時間越長，將推高消費者價格，阻礙就業(yè)增長，這可能會損害美聯(lián)儲控制通脹和保持高就業(yè)率的雙重使命。在美聯(lián)儲尋求平衡未來潛在的雙重目標(biāo)相互競爭的危險之際，不采取行動似乎是最好的選擇。
芝加哥商品交易所集團(CME Group)的FedWatch工具顯示，截至周五，金融市場反映出美聯(lián)儲將在7月下調(diào)基準利率的可能性為51%，并普遍定價今年可能降息三次25個基點。然而，經(jīng)濟和利率的前景比以往更加不確定——沒有人確切知道現(xiàn)代經(jīng)濟及其極其復(fù)雜的供應(yīng)鏈將如何應(yīng)對幾代人以來最高的關(guān)稅。
圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩勒姆周五表示，在明確特朗普政府的關(guān)稅政策是否導(dǎo)致持續(xù)通脹或不那么嚴重的一次性價格調(diào)整之前，美聯(lián)儲不應(yīng)承諾進一步降息。穆薩勒姆說，他目前認為兩種通貨膨脹方式中的任何一種都有可能出現(xiàn)。從理論上講，關(guān)稅應(yīng)該會促使價格一次性飆升，類似于征稅;但在最近的高通脹之后，這種影響可能會持續(xù)更長時間，而且由于新關(guān)稅影響到中間產(chǎn)品等，這種影響也可能更加持久。他說，這是一個不急于下結(jié)論的理由。
美聯(lián)儲去年將其政策利率下調(diào)了整整一個百分點，但自去年12月以來一直沒有采取任何行動，特朗普政府的關(guān)稅計劃現(xiàn)在構(gòu)成了新一輪價格壓力的風(fēng)險。
穆薩萊姆表示：“高通脹可能是短暫的，主要集中在2025年下半年，因為企業(yè)會減少庫存，并將購買新商品的關(guān)稅作為一次性價格上漲轉(zhuǎn)嫁給消費者。同樣有可能的是，通脹可能會更加持久?！?/p>
穆薩勒姆補充說：“現(xiàn)在承諾忽視關(guān)稅對通脹的影響，或者放松政策，都有低估通脹水平和持續(xù)時間的風(fēng)險。就通脹和就業(yè)結(jié)果而言，政策轉(zhuǎn)變的時機失誤可能會讓公眾付出高昂代價。如果關(guān)稅持續(xù)，但通脹是短暫的，通脹預(yù)期仍然穩(wěn)定，經(jīng)濟活動明顯放緩，降息仍然是合適的?！?/p>
對于通脹，紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯周五在接受采訪時強調(diào)了美聯(lián)儲“雙重使命”中價格穩(wěn)定的重要性。威廉姆斯說：“我們從歷史中學(xué)到的一件事是，有一個良好的通脹預(yù)期，讓公眾有信心，無論今天發(fā)生什么，通脹都會回到2%，我們將確保這一點，這對價格穩(wěn)定非常重要。這實際上有助于加強我們實現(xiàn)這兩個目標(biāo)的能力?！?/p>
但目前所有這些問題仍懸而未決。特朗普政府尚未決定最終的關(guān)稅時間表是什么，這個問題可能在未來幾個月內(nèi)仍未得到解決。與此同時，盡管企業(yè)和家庭信心正在下降，但美國就業(yè)和通脹方面的經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚未對特朗普重塑全球貿(mào)易體系的努力做出太大反應(yīng)。
這一直是支持美聯(lián)儲保持政策利率不變的一個理由，本周美聯(lián)儲官員一致同意將利率維持在目前的4.25%至4.5%的區(qū)間。官員們基本一致認為，在一系列政府政策決定最終確定、對經(jīng)濟的影響明確之前，他們很難決定進一步的政策舉措。
美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，雖然關(guān)稅會增加通脹和失業(yè)率上升的風(fēng)險，但目前尚不清楚增加多少、持續(xù)多長時間、以何種順序增加，而且貿(mào)易談判正在進行，征稅的全面范圍尚不清楚，現(xiàn)在就知道美聯(lián)儲應(yīng)該如何應(yīng)對還為時過早。
美聯(lián)儲理事庫克周五表示，特朗普正在實施的貿(mào)易政策可能會抑制美國的生產(chǎn)力，并可能需要更高的利率來遏制經(jīng)濟效率低下的通貨膨脹。庫克說，圍繞特朗普計劃的不確定性可能會阻礙投資，而進口中間產(chǎn)品和設(shè)備成本的上升也可能會推遲原本可以提高生產(chǎn)率的項目。
庫克說：“貿(mào)易政策的不確定性可能會減少未來的商業(yè)投資。目前，企業(yè)不知道關(guān)稅的最終水平和發(fā)生率或持續(xù)時間。進口材料和零部件成本上升也可能導(dǎo)致企業(yè)推遲或縮減他們的投資計劃?！?/p>
她說，資本投資減少“可能導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新和采用速度放緩，整體效率下降”，而更高的貿(mào)易壁壘可能“支持效率較低的公司”，使經(jīng)濟競爭力下降。庫克說，供應(yīng)中斷可能會進一步造成效率低下。
她說，人工智能可以提高生產(chǎn)率，但隨著時間的推移，最終結(jié)果會是什么還遠不清楚。她表示，關(guān)稅本身可能會降低潛在產(chǎn)出。她說，正如近期生產(chǎn)率的提高幫助提振了經(jīng)濟增長并降低了美國的通脹水平一樣，“潛在國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的下降意味著經(jīng)濟的疲軟程度降低，這就意味著通脹壓力加大”，利率可能會上升。
克利夫蘭聯(lián)儲主席哈馬克周五也表達了同樣的觀點。哈馬克表示，美聯(lián)儲需要更多時間來觀察經(jīng)濟對美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅和其他政策的反應(yīng)，然后才能找出正確的應(yīng)對措施，并指出特朗普政府的大部分議程仍不明朗。
她在接受采訪時表示，“從現(xiàn)在到6月沒有太多數(shù)據(jù)”，屆時美聯(lián)儲將舉行下一次利率會議。她在會上詳細闡述了美聯(lián)儲目前的困境。例如，雖然最新數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟上季度折合成年率收縮0.3%，但大多數(shù)分析師認為，由于貿(mào)易政策造成的扭曲，這并不是經(jīng)濟走向的明確信號;在哈馬克看來，美國經(jīng)濟一直具有彈性，未來的發(fā)展方向仍未可知。
同樣，她和其他政策制定者也注意到了就業(yè)市場的強勁勢頭，失業(yè)率處于4.2%的低位，但他們也承認，隨著企業(yè)開始考慮新關(guān)稅政策的影響，勞動力市場面臨風(fēng)險。她說，如果關(guān)稅提振價格的影響被證明是有限的，經(jīng)濟走弱，“我們希望真正把重點放在就業(yè)方面。
她說，在通脹方面，關(guān)稅可能只會促使價格一次性上漲。但她說，一些企業(yè)表示，他們計劃隨著時間的推移進行一系列價格調(diào)整，因為他們了解了自己面臨的進口稅水平——這一過程本身可能會持續(xù)到今年夏天。美聯(lián)儲官員擔(dān)心，這些問題拖得越久，通脹持續(xù)的風(fēng)險就越大。這需要美聯(lián)儲收緊政策。
總而言之，政府政策的不確定性“給前景蒙上了陰影，增加了通脹上升、增長放緩和勞動力市場疲軟的風(fēng)險，”她在準備于周五在會議上發(fā)表的講話中說，“考慮到經(jīng)濟的起點，通脹仍處于高位，而我們的職責(zé)雙方預(yù)計都將面臨壓力，因此有充分的理由將貨幣政策維持在目前適度緊縮的水平上。”
同在周五，美聯(lián)儲理事庫格勒也表示，由于美國經(jīng)濟依然穩(wěn)健，同時關(guān)稅帶來的不確定性上升，當(dāng)前應(yīng)維持利率不變。“整體來看，實體經(jīng)濟仍健康，這給了我們時間來繼續(xù)推進通脹治理，并確保通脹預(yù)期保持良好錨定?！?/p>
同樣地，美聯(lián)儲理事邁克爾·巴爾周四表示，特朗普政府的貿(mào)易政策可能會在今年晚些時候持續(xù)推高通脹、降低經(jīng)濟增速并推高失業(yè)率，這可能會讓政策制定者面臨一個棘手的決定，即要優(yōu)先解決哪個問題。不過，他補充說，在關(guān)稅對經(jīng)濟產(chǎn)生更明確的沖擊之前，利率目前處于適宜水平。
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