資本利得，是指納稅人出售或交換資本性資產(chǎn)所獲取的收益。具體來(lái)看，主要指向有價(jià)證券（如股票、債券、存托憑證等）、不動(dòng)產(chǎn)（房屋、土地）等資本性資產(chǎn)的增值或因買賣而發(fā)生的凈收益所得。資本利得稅屬于所得稅范疇，稅負(fù)具有不可轉(zhuǎn)嫁性。我國(guó)已于2019年中國(guó)全面啟動(dòng)新一輪個(gè)人所得稅改革，將工資薪金所得、勞務(wù)報(bào)酬所得、稿酬所得和特許權(quán)使用費(fèi)所得4項(xiàng)勞動(dòng)性質(zhì)的所得，合并為綜合所得，而對(duì)經(jīng)營(yíng)所得，利息、股息、紅利所得，財(cái)產(chǎn)租賃所得，財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，偶然所得以及其他所得，仍采用分類征稅方式，按照規(guī)定分別計(jì)算個(gè)人所得稅。
我們認(rèn)為，新一輪財(cái)稅體制改革有望健全以財(cái)產(chǎn)稅和所得稅為主的直接稅體系，規(guī)范資本所得、財(cái)產(chǎn)所得稅收政策，健全中長(zhǎng)期資金和耐心資本入市的體制機(jī)制，維護(hù)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定。
1 我國(guó)資本利得稅主要以所得稅形式存在
資本利得稅（Capital Gains Tax，簡(jiǎn)稱為CGT）是對(duì)指資本性商品，如股票、債券、房產(chǎn)、土地或土地使用權(quán)等，在出售或交易時(shí)取得的收益所征的稅。我國(guó)現(xiàn)行個(gè)人所得稅法沒(méi)有專門提及資本利得，但對(duì)財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得的課稅實(shí)質(zhì)上就是對(duì)資本利得的課稅。我們認(rèn)為，資本利得作為一種所得，屬于所得稅的征稅范疇，因此在企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅中通常都有所涉及。
1.1）多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體采用收付實(shí)現(xiàn)制征收資本利得稅
從國(guó)際范圍來(lái)看，大多數(shù)OECD成員國(guó)選擇以收付實(shí)現(xiàn)制作為資本利得的課稅基礎(chǔ)。從理論上看，資本利得的課稅基礎(chǔ)通常分為權(quán)責(zé)發(fā)生制（accrued-based system）與收付實(shí)現(xiàn)制（realization-based system）兩種。權(quán)責(zé)發(fā)生制下，財(cái)政收入相對(duì)穩(wěn)定。收付實(shí)現(xiàn)制下，如對(duì)資本利得課稅過(guò)重，會(huì)產(chǎn)生“鎖定效應(yīng)”（lock-in effects），進(jìn)而減少資產(chǎn)的出售量，最終可能導(dǎo)致財(cái)政收入的減少。反之，降低稅率則有可能通過(guò)提高私人儲(chǔ)蓄和投資水平，以及支持社會(huì)回報(bào)更高的投資等共同作用促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，由此帶來(lái)的財(cái)政收入增長(zhǎng)可能抵消稅率下降所帶來(lái)的財(cái)政收入損失。
比較例外的案例是荷蘭對(duì)資本利得的征收。荷蘭的資本利得分為三類：一是受雇所得和住宅（估算）所得，凈所得適用37.35%-49.52%的三級(jí)超額累進(jìn)稅率；二是源自實(shí)質(zhì)性股權(quán)的資本利得，適用26.9%的比例稅率；三是儲(chǔ)蓄和投資所得，以納稅人每年1月1日所投資資產(chǎn)的市場(chǎng)公允價(jià)值減去所承擔(dān)負(fù)債的市場(chǎng)公允價(jià)值的余額為凈所得額（凈資產(chǎn)），然后按凈資產(chǎn)不同規(guī)模對(duì)應(yīng)1.8%、4.2%和5.3%的三級(jí)累進(jìn)收益率確認(rèn)所得，最后所得適用30%的比例稅率。即實(shí)際按凈資產(chǎn)的0.54%、1.27%和1.6%三級(jí)超額累進(jìn)稅率征稅。其中，第一類所得中的受雇所得和第二類所得都采用了收付實(shí)現(xiàn)制，而第一類所得中的住宅估算所得和第三類所得都采用了權(quán)責(zé)發(fā)生制。
1.2）我國(guó)個(gè)人所得稅實(shí)行分類稅制
從國(guó)際上看，個(gè)人所得稅的稅制模式主要分為綜合稅制、分類稅制以及綜合與分類相結(jié)合的稅制（也稱為混合稅制）三種類型。綜合稅制是以年為納稅的時(shí)間單位，要求納稅人就其全年全部所得，在減除了法定的生計(jì)扣除額和可扣除費(fèi)用后，適用超額累進(jìn)稅率或比例稅率征稅。分類稅制是將個(gè)人各種來(lái)源不同、性質(zhì)各異的所得進(jìn)行分類，分別扣除不同的費(fèi)用，按不同的稅率課稅。綜合與分類相結(jié)合的稅制模式兼有綜合稅制與分類稅制的特征。
我國(guó)現(xiàn)行的《個(gè)人所得稅法》把個(gè)人收入分為9類：工資薪金、勞務(wù)報(bào)酬、稿酬、特許權(quán)使用費(fèi)所得、經(jīng)營(yíng)所得、利息和股息紅利、財(cái)產(chǎn)租賃所得，財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得、偶然所得。事實(shí)上，在稅務(wù)的實(shí)踐中，對(duì)資本利得的處理，有的國(guó)家單獨(dú)設(shè)置資本利得稅，有的國(guó)家將資本利得并入個(gè)人所得稅中征收（普通個(gè)人所得一起綜合課征），也有的國(guó)家單獨(dú)分類課征。2019年1月1日起，新修改的《個(gè)人所得稅法》正式施行，其中涉及到的一個(gè)變化即實(shí)行綜合與分類相結(jié)合的個(gè)人所得稅制，也就是說(shuō)將工資薪金、勞務(wù)報(bào)酬、稿酬和特許權(quán)使用費(fèi)四項(xiàng)勞動(dòng)性所得項(xiàng)目納入綜合所得征稅范圍，對(duì)居民個(gè)人的綜合所得按年合并計(jì)征并實(shí)行綜合所得年度匯算，其他各項(xiàng)所得仍采用分類征稅方式。
我們認(rèn)為，分類征稅模式征管手續(xù)較為簡(jiǎn)便，便于征納雙方執(zhí)行，且可對(duì)不同的所得按不同征收方法計(jì)稅，有利于體現(xiàn)國(guó)家政策。但隨著居民收入來(lái)源日趨多樣化，分類征稅模式的弊端也日益顯現(xiàn)，與綜合稅制模式相比，分類征稅模式難以全面、完整地體現(xiàn)納稅人的真實(shí)納稅能力。根據(jù)《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法實(shí)施條例》第六條第八項(xiàng)規(guī)定，財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，是指?jìng)€(gè)人轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券、股權(quán)、合伙企業(yè)中的財(cái)產(chǎn)份額、不動(dòng)產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備、車船以及其他財(cái)產(chǎn)取得的所得。《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法》第三條、第六條第五項(xiàng)規(guī)定，財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得以轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)的收入額減除財(cái)產(chǎn)原值和合理費(fèi)用后的余額，為應(yīng)納稅所得額，適用20%的比例稅率。
值得關(guān)注的是，我國(guó)對(duì)股票轉(zhuǎn)讓形成的資本利得課征個(gè)人所得稅漸進(jìn)改革。根據(jù)《財(cái)政部 國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于個(gè)人轉(zhuǎn)讓股票所得繼續(xù)暫免征收個(gè)人所得稅的通知》（財(cái)稅字〔1998〕61號(hào)）規(guī)定，為促進(jìn)股票市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展，1997年1月1日起，對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司股票取得的所得繼續(xù)暫免征收個(gè)人所得稅。此后，為發(fā)揮稅收對(duì)高收入者的調(diào)節(jié)作用，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展，根據(jù)《財(cái)政部 國(guó)家稅務(wù)總局 證監(jiān)會(huì) 關(guān)于個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知》（財(cái)稅〔2009〕167號(hào)），自2010年1月1日起，對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股取得的所得，按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”，適用20%的比例稅率征收個(gè)人所得稅。
需要注意的是，個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股，以每次限售股轉(zhuǎn)讓收入，減除股票原值和合理稅費(fèi)后的余額，為應(yīng)納稅所得額。即：
應(yīng)納稅所得額＝限售股轉(zhuǎn)讓收入－（限售股原值+合理稅費(fèi)）
應(yīng)納稅額 = 應(yīng)納稅所得額×20%
上述限售股轉(zhuǎn)讓收入，具體是指轉(zhuǎn)讓限售股股票實(shí)際取得的收入。限售股原值，是指限售股買入時(shí)的買入價(jià)及按照規(guī)定繳納的有關(guān)費(fèi)用。合理稅費(fèi)，是指轉(zhuǎn)讓限售股過(guò)程中發(fā)生的印花稅、傭金、過(guò)戶費(fèi)等與交易相關(guān)的稅費(fèi)。如果納稅人未能提供完整、真實(shí)的限售股原值憑證的，不能準(zhǔn)確計(jì)算限售股原值的，主管稅務(wù)機(jī)關(guān)一律按限售股轉(zhuǎn)讓收入的15%核定限售股原值及合理稅費(fèi)。
此外，根據(jù)《關(guān)于個(gè)人轉(zhuǎn)讓全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票 有關(guān)個(gè)人所得稅政策的通知》（財(cái)稅〔2018〕137號(hào)）規(guī)定，自2018年11月1日（含）起，對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓新三板掛牌公司非原始股取得的所得，暫免征收個(gè)人所得稅。其中，非原始股是指?jìng)€(gè)人在新三板掛牌公司掛牌后取得的股票，以及由上述股票孳生的送、轉(zhuǎn)股。
2 我國(guó)典型的資本利得稅包括哪些？
我國(guó)資本市場(chǎng)主要包括股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)等，在金融運(yùn)行中牽一發(fā)而動(dòng)全身。我們認(rèn)為，在新一輪財(cái)稅體制改革中，或漸進(jìn)完善資本市場(chǎng)稅收制度，涵蓋資本市場(chǎng)的發(fā)行、交易、收益所得及財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓全部四個(gè)環(huán)節(jié)?？陀^地看，我國(guó)金融體系規(guī)模已經(jīng)很大，但融資結(jié)構(gòu)不合理，間接融資與直接融資占比為7：3，直接融資中的債券融資與股權(quán)融資占比約為9：1，存在“錢多本少”“耐心資本”不足等問(wèn)題。我們認(rèn)為，結(jié)構(gòu)合理的金融市場(chǎng)體系是金融有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本前提，為此需要著力優(yōu)化直接和間接融資、股權(quán)和債權(quán)融資比例關(guān)系，保護(hù)中小投資者利益。
2.1）A股上市公司股息紅利按持股時(shí)間長(zhǎng)短予以不同的稅收政策待遇
我國(guó)對(duì)上市公司派發(fā)的股息紅利所得實(shí)行了差別化個(gè)人所得稅政策。個(gè)人投資者持股時(shí)間越長(zhǎng)，其股息紅利所得個(gè)人所得稅的稅負(fù)就越低。具體來(lái)看，持股1個(gè)月以內(nèi)、1個(gè)月至1年的，股息紅利所得分別按全額、50%計(jì)入應(yīng)納稅所得額，適用20%的稅率計(jì)征個(gè)人所得稅，即實(shí)際稅負(fù)分別為20%、10%。我們認(rèn)為，差別化稅收政策的實(shí)施，其主要目的是發(fā)揮稅收政策導(dǎo)向作用，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。
我們進(jìn)一步提示，對(duì)上市公司股息紅利按持股期限實(shí)行差別化個(gè)人所得稅政策的主要內(nèi)容是：自2015年9月8日起，對(duì)上市公司股息紅利所得差別化個(gè)人所得稅政策進(jìn)行了適當(dāng)調(diào)整，對(duì)持股1年以上的投資者加大了稅收優(yōu)惠力度，即持股超過(guò)1年的，其取得的股息紅利所得暫免征收個(gè)人所得稅。同時(shí)，對(duì)持股1個(gè)月以內(nèi)和1個(gè)月至1年的，實(shí)際稅負(fù)仍為20%和10%。
持股期限是指?jìng)€(gè)人從公開(kāi)發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)取得上市公司股票之日至轉(zhuǎn)讓交割該股票之日前一日的持續(xù)時(shí)間。個(gè)人轉(zhuǎn)讓股票時(shí)，按照先進(jìn)先出法計(jì)算持股期限，即證券賬戶中先取得的股票視為先轉(zhuǎn)讓。持股期限按自然年（月）計(jì)算，持股一年是指從上一年某月某日至本年同月同日的前一日連續(xù)持股；持股一個(gè)月是指從上月某日至本月同日的前一日連續(xù)持股。持有股份數(shù)量以每日日終結(jié)算后個(gè)人投資者證券賬戶的持有記錄為準(zhǔn)。
根據(jù)《財(cái)政部 國(guó)家稅務(wù)總局 證監(jiān)會(huì)關(guān)于實(shí)施上市公司股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定，凡股權(quán)登記日在2013年1月1日之后的，個(gè)人投資者取得的股息紅利所得應(yīng)按差別化稅收政策執(zhí)行。對(duì)2013年1月1日之前個(gè)人投資者證券賬戶已持有的上市公司股票，其持股時(shí)間自取得之日起計(jì)算。
根據(jù)個(gè)人所得稅法及相關(guān)規(guī)定，個(gè)人所得稅應(yīng)納稅額為應(yīng)納稅所得額乘以適用稅率。股息紅利的應(yīng)納稅所得額為投資者實(shí)際取得的股息紅利所得。上市公司為股息紅利個(gè)人所得稅的法定扣繳義務(wù)人。上市公司派發(fā)股息紅利時(shí)，對(duì)投資者的股息紅利所得，按應(yīng)納稅所得額計(jì)征個(gè)人所得稅。例如，某投資者取得的股息紅利所得為100元，如果全額計(jì)入應(yīng)納稅所得額，則其應(yīng)納稅所得額為100元；如果減按50%計(jì)入應(yīng)納稅所得額，則其應(yīng)納稅所得額為50元。上述應(yīng)納稅所得額乘以股息紅利的法定稅率20%就是應(yīng)納稅額。
從流程上看，個(gè)人轉(zhuǎn)讓股票時(shí)，證券登記結(jié)算公司根據(jù)其持股期限計(jì)算應(yīng)納稅額，由證券公司等股份托管機(jī)構(gòu)從個(gè)人資金賬戶中扣收并劃付證券登記結(jié)算公司，證券登記結(jié)算公司應(yīng)于次月5個(gè)工作日內(nèi)劃付上市公司，上市公司在收到稅款當(dāng)月的法定申報(bào)期內(nèi)向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)申報(bào)繳納。
同時(shí)，對(duì)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股息紅利按照上市公司股息紅利差別化稅收政策執(zhí)行。與上市公司股息紅利差別化政策類似，對(duì)個(gè)人持有掛牌公司的股票，持股超過(guò)1年的，暫免征收個(gè)人所得稅，持股1個(gè)月以內(nèi)和1個(gè)月至1年的，實(shí)際稅負(fù)分別為20%和10%。
2.2）創(chuàng)造性理解港股紅利稅
內(nèi)地投資者通過(guò)港股通投資港股獲取分紅時(shí)，需要支付股息紅利稅。根據(jù)《財(cái)政部 國(guó)家稅務(wù)總局 證監(jiān)會(huì)關(guān)于滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)有關(guān)稅收政策的通知》（2014年10月31日 財(cái)稅〔2014〕81號(hào)），對(duì)內(nèi)地個(gè)人投資者通過(guò)滬港通投資香港聯(lián)交所上市H股取得的股息紅利，H股公司應(yīng)向中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司提出申請(qǐng)，由中國(guó)結(jié)算向H股公司提供內(nèi)地個(gè)人投資者名冊(cè)，H股公司按照20%的稅率代扣個(gè)人所得稅。內(nèi)地個(gè)人投資者通過(guò)滬港通投資香港聯(lián)交所上市的非H股取得的股息紅利，由中國(guó)結(jié)算按照20%的稅率代扣個(gè)人所得稅。個(gè)人投資者在國(guó)外已繳納的預(yù)提稅，可持有效扣稅憑證到中國(guó)結(jié)算的主管稅務(wù)機(jī)關(guān)申請(qǐng)稅收抵免。
我們重點(diǎn)提示，內(nèi)地證券投資基金通過(guò)滬港通投資香港聯(lián)交所上市股票取得的股息紅利所得，按照上述規(guī)定計(jì)征個(gè)人所得稅。另一方面，內(nèi)地企業(yè)投資者通過(guò)滬港通投資香港聯(lián)交所上市股票也需要繳納股息紅利所得稅。
同時(shí)，需要說(shuō)明的是，在紅籌架構(gòu)下，按照一般規(guī)定，內(nèi)地運(yùn)營(yíng)主體向中國(guó)香港公司（以下簡(jiǎn)稱“香港公司”）分配股息時(shí)，香港公司應(yīng)按股息的10%繳納預(yù)提所得稅。而根據(jù)《內(nèi)地和香港特別行政區(qū)關(guān)于對(duì)所得避免雙重征稅和防止偷漏稅的安排》（以下簡(jiǎn)稱稅收協(xié)定），在香港公司持有內(nèi)地公司股權(quán)超過(guò)25%的前提下，可以按5%繳納預(yù)提所得稅，相當(dāng)于香港公司享受了減半稅收優(yōu)惠。
因此，我們特別提示，對(duì)于香港上市的紅籌股，在港股通20%的個(gè)人所得稅的基礎(chǔ)之上，還會(huì)涉及企業(yè)公告股息是否已計(jì)提10%企業(yè)所得稅的情況。以某紅籌架構(gòu)公司為例，作為境外注冊(cè)的中資公司向非中國(guó)居民企業(yè)分配股息紅利時(shí)，該境外股東須按10%的稅收協(xié)定稅率繳納預(yù)提所得稅。也就是說(shuō)，港股通的個(gè)人投資者以及內(nèi)地證券投資基金的最終或總共被扣28%（10%+(1-10%)*20%=28%）的稅率。
2.3）債券投資的資本所得稅基包括利息和轉(zhuǎn)讓差價(jià)
債券作為一種有價(jià)證券，主要是發(fā)行者為籌集資金發(fā)行的、在約定時(shí)間支付一定比例的利息，并在到期時(shí)償還本金的一種有價(jià)證券。根據(jù)債券發(fā)行的主體不同，債券包括國(guó)債、地方政府債券、鐵路債券、金融債券和企業(yè)債券等。
債券投資的資本所得包括利息和轉(zhuǎn)讓價(jià)差兩部分。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，債券投資的增值稅率一般是6%，同時(shí)還要繳納12%的增值稅附加稅（增值稅附加稅包括城市建設(shè)維護(hù)稅7%，教育費(fèi)附加3% ，地方教育附加2%），于是債券增值稅及附加稅的稅率為6.72%（即6.72%=（1+12%）*6%）。而企業(yè)或機(jī)構(gòu)投資債券的所得稅率一般是25%，但征稅對(duì)象是“凈收入”，因此所得稅的稅率為23.32%（即23.32%=（1-6.72%）*25%）。
整體來(lái)看，債券投資的所得稅優(yōu)惠政策包含兩類。第一，針對(duì)特定券種的稅收優(yōu)惠政策：國(guó)債和地方債的利息收入免征所得稅，鐵路債券（以中國(guó)鐵路總公司為發(fā)行和償還主體的債券，包括中國(guó)鐵路建設(shè)債券、中期票據(jù)、短期融資券等債務(wù)融資工具）的利息所得稅率減半，即企業(yè)所得稅為12.5%，個(gè)人所得稅為10%。第二，針對(duì)特定投資者的稅收優(yōu)惠政策：公募基金取得的利息收入、轉(zhuǎn)讓價(jià)差免征所得稅；合格境外投資者取得的利息收入免征所得稅（見(jiàn)《關(guān)于境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債券市場(chǎng)企業(yè)所得稅增值稅政策的通知》（財(cái)稅〔2018〕108號(hào)））。
在成熟經(jīng)濟(jì)體中，我們可以看到，國(guó)債信用等級(jí)高和流動(dòng)性最強(qiáng)這兩個(gè)特征使得國(guó)債收益率成為金融體系的基準(zhǔn)利率。然而，我國(guó)國(guó)債的流動(dòng)性與政策性金融債相比表現(xiàn)一般，這或與債券市場(chǎng)的稅收制度安排有關(guān)。從理論上看，國(guó)債、政策性金融債（主要指國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)行的債券，簡(jiǎn)稱政金債）均為國(guó)內(nèi)重要的利率債投資品種。由于政金債的發(fā)行與償還環(huán)節(jié)與國(guó)債相近，且均有政府信用背書(shū)，因此大多數(shù)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)將國(guó)債和政金債視為高等級(jí)債券，兩者信用差異較小。
我們認(rèn)為，政金債與國(guó)債的利率差異主要源于二者的征稅規(guī)則。對(duì)于商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和券商自營(yíng)部門來(lái)說(shuō)，國(guó)債利息收入免征所得稅，政金債則不免；對(duì)于公募基金、資管等廣義基金來(lái)說(shuō)，國(guó)債和政金債利息收入和資本利得均免所得稅，但政金債絕對(duì)收益更高。如果不考慮流動(dòng)性差異，由于國(guó)債的利息收入免征所得稅，而政策性金融債的利息收入征收企業(yè)所得稅（公募基金投資政策性金融債券免征所得稅），國(guó)債收益率應(yīng)該近似等于政策性金融債的稅后收益率。
同時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金等存在一定比例的現(xiàn)金配置需求，是1年期以內(nèi)利率債的主要投資者。由于公募基金的債券投資業(yè)務(wù)全面享受免稅政策，其活躍的投資使得1年期以內(nèi)政策性金融債與國(guó)債的利差較小，也使得期限相近、票面利率不同國(guó)債之間的收益率差異較小。
如前所述，國(guó)債的稅后收益率高于國(guó)開(kāi)債的稅后收益率，商業(yè)銀行特別是全國(guó)性商業(yè)銀行主要購(gòu)買國(guó)債并在絕大多數(shù)情況下將持有至到期；而公募基金和境外機(jī)構(gòu)等投資者則傾向于到期收益率更高的政策性金融債，且交易意愿更強(qiáng)。由于公募基金投資債券具有稅收優(yōu)勢(shì)，商業(yè)銀行愿意通過(guò)投資公募基金來(lái)投資債券，以達(dá)到節(jié)稅的目的（公募基金分紅收入也免征所得稅），也會(huì)投資發(fā)起式基金間接投資債券。也就是說(shuō)，如果銀行自營(yíng)直接投資債券需繳納6%的增值稅、25%的企業(yè)所得稅（部分債券具有稅收優(yōu)惠，如國(guó)債、地方債等），而公募基金投資債券可免征所得稅。
3 關(guān)注二手房交易相關(guān)的個(gè)人所得稅
在操作層面上，個(gè)人通過(guò)轉(zhuǎn)讓二手房取得的所得應(yīng)按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”項(xiàng)目征收個(gè)人所得稅。對(duì)轉(zhuǎn)讓二手房收入計(jì)算個(gè)人所得稅應(yīng)納稅所得額時(shí)，納稅人可憑原購(gòu)房合同、發(fā)票等有效憑證，經(jīng)稅務(wù)機(jī)關(guān)審核后，允許從其轉(zhuǎn)讓收入中減除房屋原值、轉(zhuǎn)讓住房過(guò)程中繳納的稅金及有關(guān)合理費(fèi)用。
根據(jù)《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于個(gè)人住房轉(zhuǎn)讓所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知》（國(guó)稅發(fā)〔2006〕108號(hào)）第三條規(guī)定：“納稅人未提供完整、準(zhǔn)確的房屋原值憑證，不能正確計(jì)算房屋原值和應(yīng)納稅額的，稅務(wù)機(jī)關(guān)可根據(jù)《中華人民共和國(guó)稅收征收管理法》第三十五條的規(guī)定，對(duì)其實(shí)行核定征稅，即按納稅人住房轉(zhuǎn)讓收入的一定比例核定應(yīng)納個(gè)人所得稅額?！?strong>我們提示，如果個(gè)人轉(zhuǎn)讓自用達(dá)五年以上、并且是唯一的家庭生活用房取得的所得，暫免征收個(gè)人所得稅，房地產(chǎn)行業(yè)通常將此概括為“滿五唯一”。
4 預(yù)計(jì)后續(xù)或加強(qiáng)對(duì)資本所得的稅收調(diào)節(jié)
近日公開(kāi)的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革 推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》（下稱《決定》），在部署稅制改革時(shí)要求完善綜合和分類相結(jié)合的個(gè)人所得稅制度，規(guī)范經(jīng)營(yíng)所得、資本所得、財(cái)產(chǎn)所得稅收政策，實(shí)行勞動(dòng)性所得統(tǒng)一征稅。《決定》提出規(guī)范財(cái)富積累機(jī)制。我們預(yù)計(jì)圍繞再分配方面，將進(jìn)一步加大稅收調(diào)節(jié)力度，優(yōu)化稅制結(jié)構(gòu)，完善個(gè)人所得稅、消費(fèi)稅、財(cái)產(chǎn)稅等制度，合理調(diào)節(jié)過(guò)高收入。
我們判斷，未來(lái)一段時(shí)間稅制改革或側(cè)重健全直接稅體系，逐步提高直接稅比重。其核心或以構(gòu)建所得稅和財(cái)產(chǎn)稅為主體的直接稅體系，進(jìn)一步完善綜合與分類相結(jié)合的個(gè)人所得稅制度，積極穩(wěn)妥推進(jìn)房地產(chǎn)稅立法和改革。具體來(lái)看，可能會(huì)建立完善個(gè)人收入和財(cái)產(chǎn)信息系統(tǒng)，支持健全現(xiàn)代支付和收入監(jiān)測(cè)體系，推動(dòng)落實(shí)依法保護(hù)合法收入，合理調(diào)節(jié)過(guò)高收入，取締非法收入，遏制以壟斷和不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為獲取收入。例如：健全個(gè)人及其家庭房地產(chǎn)、汽車以及金融資產(chǎn)等重要財(cái)產(chǎn)的實(shí)名登記制度；以立法的形式明確規(guī)定企業(yè)、銀行、工商、公安、證券、住房、海關(guān)等部門向稅務(wù)部門（或獨(dú)立的數(shù)據(jù)中心）提供相關(guān)數(shù)據(jù)的法律義務(wù)，并逐步形成網(wǎng)絡(luò)共享數(shù)據(jù)庫(kù)等。
我們傾向于在加強(qiáng)資本所得稅收調(diào)節(jié)方面，后續(xù)改革可能主要圍繞如下幾個(gè)方面。
第一，以非勞動(dòng)所得如財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得和利息、股息、紅利所得為重點(diǎn)，完善征管措施，創(chuàng)新管理方式。譬如，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得方面，重點(diǎn)做好平價(jià)或低價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的核定工作，通過(guò)建立電子臺(tái)賬，記錄股權(quán)轉(zhuǎn)讓的交易價(jià)格和稅費(fèi)情況，加強(qiáng)財(cái)產(chǎn)原值管理，形成較為完整的管理鏈條；重點(diǎn)監(jiān)管上市公司在上市前進(jìn)行增資擴(kuò)股、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、引入戰(zhàn)略投資者等行為的涉稅事項(xiàng)，防止稅款流失。
在其他形式財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得方面，重點(diǎn)加強(qiáng)個(gè)人以評(píng)估增值的非貨幣性資產(chǎn)對(duì)外投資取得股權(quán)的稅源管理。
在股息、紅利所得方面，針對(duì)連續(xù)盈利且不分配股息、紅利或者核定征收企業(yè)所得稅的企業(yè)，稅務(wù)部門將對(duì)其個(gè)人投資者的股息、紅利等所得實(shí)施重點(diǎn)跟蹤管理。對(duì)投資者本人及其家庭成員從法人企業(yè)列支消費(fèi)支出和借款的，積極開(kāi)展日常稅源管理、檢查，對(duì)其相關(guān)所得依法征稅。
第二，大力加強(qiáng)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得的征管。對(duì)規(guī)模較大的個(gè)人獨(dú)資、合伙企業(yè)和個(gè)體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得，加強(qiáng)查賬征收管理。對(duì)個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)從事股權(quán)（票）、期貨、基金、債券、外匯、貴重金屬、資源開(kāi)采權(quán)及其他投資品交易取得的所得，全部納入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得，依法征收個(gè)人所得稅。
綜合而言，資本利得稅具有很強(qiáng)的政策性，也要求具備較高的征管和配套條件。從世界發(fā)達(dá)國(guó)家制度建設(shè)情況看，都經(jīng)歷了一個(gè)不斷改革和完善的過(guò)程。
本文作者：浙商證券李超團(tuán)隊(duì)，來(lái)源：李超宏觀研究與資產(chǎn)配置，原文標(biāo)題：《資本利得稅知多少？》
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